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央行沟通、宏观经济环境与企业投资——利率渠道、信贷渠道与预期渠道货币政策的对比分析

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金融论坛 2021年第3期26卷 21-29,59页

作者：高歌何启志安徽财经大学金融学院浙江工商大学统计学院杭州310018

本文对比研究央行沟通对企业投资的短周期引导能力。结果显示:在短周期内由于传导时滞,利率渠道的货币政策难以引导企业增加投资;信贷渠道的货币政策对企业投资有一定的引导作用;央行沟通能够通过预期渠道引导企业投资,但单独实行央行... 详细信息

本文对比研究央行沟通对企业投资的短周期引导能力。结果显示:在短周期内由于传导时滞,利率渠道的货币政策难以引导企业增加投资;信贷渠道的货币政策对企业投资有一定的引导作用;央行沟通能够通过预期渠道引导企业投资,但单独实行央行沟通的引导作用仍然有限。如果在进行央行沟通的同时配合信贷政策影响企业持有现金,就可能在短周期引导企业增加投资。此外,企业财务杠杆会减弱央行沟通的效果,企业投资价值对央行沟通效果没有显著影响。

关键词：企业投资央行沟通货币政策货币政策时滞利率渠道信贷渠道

货币供应量变动对家庭风险资产持有比例的影响研究——基于利率渠道视角

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南京审计大学学报 2021年第4期18卷 71-81页

作者：陈清吴联俊福建师范大学经济学院福建福州350117

构建跨期投资决策模型,运用CHFS微观数据和相关的宏观数据,基于利率渠道研究了货币供应量变动对家庭金融参与及风险资产持有比例的影响。理论分析表明,货币供应量增加导致货币市场利率降低时,各类风险偏好家庭的金融参与及风险资产持有... 详细信息

构建跨期投资决策模型,运用CHFS微观数据和相关的宏观数据,基于利率渠道研究了货币供应量变动对家庭金融参与及风险资产持有比例的影响。理论分析表明,货币供应量增加导致货币市场利率降低时,各类风险偏好家庭的金融参与及风险资产持有比例均会提高。实证结果表明:货币供应量变动对货币市场利率的影响较弱,利率渠道可能存在堵塞;货币供应量变动通过利率渠道对风险喜好家庭的金融参与及风险资产持有比例有部分中介效应,但对风险规避家庭有完全中介效应。

关键词：风险资产货币供应量跨期决策模型利率渠道中介效应货币政策家庭金融

金融创新对货币政策利率与信用渠道传导的影响

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内蒙古社会科学 2013年第3期34卷 93-97页

作者：方显仓华东师范大学商学院上海200241

金融创新使实际投资对利率的敏感程度下降;使金融资产之间替代转换程度提高;金融资产价格对利率的敏感度提高,从而降低了交易成本、提高了交易效率。其结果是,IS曲线变得更加陡峭,LM曲线变得更加平缓,致使货币政策利率渠道和信用渠道的... 详细信息

金融创新使实际投资对利率的敏感程度下降;使金融资产之间替代转换程度提高;金融资产价格对利率的敏感度提高,从而降低了交易成本、提高了交易效率。其结果是,IS曲线变得更加陡峭,LM曲线变得更加平缓,致使货币政策利率渠道和信用渠道的传导机制及效果减弱,广义利率传导机制也变得模糊。但信用渠道仍具有比较优势,这也是我国频繁使用准备金政策的原因之一。因此,金融创新条件下的货币政策执行更应关注银行的改革与发展问题,同时为稳定经济,不可盲目快速推进金融创新。

关键词：货币政策金融创新利率渠道信用渠道

金融脱媒深化对货币政策传导有效性影响研究 ——基于利率渠道和金融资产价格渠道实证

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金融脱媒深化对货币政策传导有效性影响研究 ...

作者：赵明步广西大学

学位级别：硕士

随着我国经济金融深化改革及金融市场的发展,资产价格类工具为主的直接融资的比重也在不断攀升。同时利率市场化进一步加快,以互联网为媒介的互联网金融将金融脱媒深化推到了更高一个台阶,其中金融负债方脱媒的深化,促使货币乘数变得复... 详细信息

随着我国经济金融深化改革及金融市场的发展,资产价格类工具为主的直接融资的比重也在不断攀升。同时利率市场化进一步加快,以互联网为媒介的互联网金融将金融脱媒深化推到了更高一个台阶,其中金融负债方脱媒的深化,促使货币乘数变得复杂且更大,从而使中央银行控制货币供给的能力面临严峻挑战,货币供应量作为货币政策的目标,它的有效性是日益下降的,以货币供给为中介目标的数量调控,转向以短端利率为中介目标的价格调控月愈加显得迫切。基于已有国内外关于研究成果,本文首先对金融脱媒相关问题进行了分析,包括金融脱媒的定义与度量,分析了现阶段金融脱媒深化在我国的特征表现状及原因,其次对利率、资产价格两个渠道分析了金融脱媒深化对我国货币政策传导的影响进行了理论分析,其中考虑到我国利率分为管制利率和市场利率,将每个传导渠道分为三个阶段,利率与货币供应量两个维度,以及是否加入金融脱媒深化指标下的分析,最后在实证方面,通过建立VAR模型,对模型进行单位根检验、脉冲响应及方差分解分析,研究了金融脱媒的深化对利率、资产价格传导渠道的影响。

关键词：金融脱媒深化货币政策传导机制利率渠道资产价格渠道 VAR模型

基于利率渠道和信贷渠道的货币政策区域效应研究

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基于利率渠道和信贷渠道的货币政策区域效应研究

作者：武帅复旦大学

学位级别：硕士

货币政策对于国家经济的协调有序发展起着关键性的作用,而区域经济水平各方面的差异会导致统一的货币政策在各地区中产生差异化的效果,即货币政策的区域效应。在关于货币政策的研究中,区域效应是一个非常值得关注和具有现实意义的课题,... 详细信息

货币政策对于国家经济的协调有序发展起着关键性的作用,而区域经济水平各方面的差异会导致统一的货币政策在各地区中产生差异化的效果,即货币政策的区域效应。在关于货币政策的研究中,区域效应是一个非常值得关注和具有现实意义的课题,特别是针对我国目前区域经济水平发展失衡的情况,研究清楚区域效应及其产生机制对货币政策的制定及地区经济的健康发展均有指导性的作用。本文试图从存在性和产生原因两方面入手对我国的货币政策区域效应进行研究。本文将我国31个省、自治区及直辖市分为东中西三个地区,利用协整关系和格兰杰因果检验方法等检验变量序列关系,并建立结构向量自回归模型,求解脉冲响应函数,分别检验地区经济代表变量对于货币政策一个单位冲击的动态响应,证明了我国存在着显著的区域效应,经济发达的地区具有更高的货币政策响应程度,并针对西部地区得到了和较早文献相比具有差异性的结论。本文进一步利用分时期样本的检验,得出我国的区域效应随时间产生变化,在前西部大开发时期和西部大开发后时期,西部地区的区域效应呈现出不同的货币政策敏感度,较好的解释了前文得到的结果。基于利率渠道和信贷渠道,本文试图对货币政策区域效应的产生原因进行解释。研究结果显示,利率渠道和信贷渠道均具有一定的解释力。利率渠道中,第一二三产业对于利率的敏感度差异明显,而地区间产业结构具有显著差异进而导致了区域效应。本文使用信贷水平作为信贷渠道的代理变量,东中西部地区的信贷水平对于货币政策正向冲击的响应差异证明了信贷渠道的存在。

关键词：区域效应货币政策利率渠道信贷渠道不对称性

我国货币政策利率传导渠道的体制转换特征——利率市场化改革进程中的考察

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数量经济技术经济研究 2010年第4期27卷 62-77页

作者：姜再勇钟正生中国人民银行营业管理部

本文考察了我国利率市场化改革进程中货币政策利率传导渠道效应的体制转换特征。实证结果表明:1978年第一季度至2009年第二季度期间我国货币政策传导的管制利率渠道发生了两次体制转换,转换之后贷款基准利率调整对产出和物价水平的效应... 详细信息

本文考察了我国利率市场化改革进程中货币政策利率传导渠道效应的体制转换特征。实证结果表明:1978年第一季度至2009年第二季度期间我国货币政策传导的管制利率渠道发生了两次体制转换,转换之后贷款基准利率调整对产出和物价水平的效应都降低了。1996年1月至2009年7月期间我国货币政策传导市场利率渠道发生了一次体制转换,转换之后同业拆借利率变动平抑产出和物价波动的效果都更强劲、更持续。这意味着我国的利率市场化改革取得了阶段性成果,也意味着我国利率调控由直接方式逐渐转向主要依靠间接方式不仅是必要的,也是可行的。

关键词：利率市场化改革货币政策传导利率渠道 MS-VAR模型

从信贷到利率:利率市场化条件下的货币政策传导渠道转变

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上海金融 2015年第10期 19-24页

作者：邓雄中国人民银行宁波市中心支行

自将货币供应量作为货币政策中间目标以来,信贷是商业银行主要的资产运用项目,也是货币创造的主要途径。但伴随着利率市场化的推进,尤其是金融创新的深化和影子银行的快速发展,信贷传导渠道受到多种因素的干扰,新常态下以货币供应量为... 详细信息

自将货币供应量作为货币政策中间目标以来,信贷是商业银行主要的资产运用项目,也是货币创造的主要途径。但伴随着利率市场化的推进,尤其是金融创新的深化和影子银行的快速发展,信贷传导渠道受到多种因素的干扰,新常态下以货币供应量为中间目标的货币政策操作效果降低,现行的货币政策模式将面临调整、改革,但现实的情况是利率传导还存在障碍,未来我国应加速构建目标基准利率,完善利率调节机制,加强银行机构内部治理,提高货币政策传导机制的有效性,深化政府和国有企业改革,强化政府预算约束,完善市场风险定价。

关键词：货币政策传导渠道信贷渠道利率渠道货币政策框架

中国货币政策与利率期限结构——基于利率-信贷渠道的宏观-金融模型分析

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数量经济研究 2015年第2期6卷 1-17页

作者：金成晓李雨真吉林大学数量经济研究中心

本文基于2000~2014年数据,在描述宏观-金融模型的一般形式的基础上,分别运用仅包含货币政策利率渠道的新凯恩斯式宏观-金融模型和包含利率及信贷双渠道的宏观-金融模型,分析货币政策对利率期限结构的影响。结果发现,首先,2000~2014年货... 详细信息

本文基于2000~2014年数据,在描述宏观-金融模型的一般形式的基础上,分别运用仅包含货币政策利率渠道的新凯恩斯式宏观-金融模型和包含利率及信贷双渠道的宏观-金融模型,分析货币政策对利率期限结构的影响。结果发现,首先,2000~2014年货币政策的利率和信贷渠道共同对我国利率期限结构产生影响;其次,金融危机对我国利率期限结构造成一定冲击和扭曲;最后,在货币政策中,利率渠道对利率期限结构的影响较大,其中短期利率的变化将主要引起利率期限结构曲线整体移动,而信贷变化则主要引起利率期限结构曲线倾斜度的变化,因此央行在制定货币政策时应结合不同传导渠道的特点,选择适合的操作工具,方能达到最佳效果。

关键词：利率期限结构货币政策宏观-金融模型利率渠道信贷渠道

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我国利率渠道有效性的实证分析

经济导刊 2009年第9期 68-69页

作者：陈源泉黄勃英国南安普顿大学管理学院英国南安普顿大学

利率对实体经济的影响还是十分有限的。而近期欧美国家央行对于数量型货币政策工具的运用表明：即使利率完全市场化后，其作用也不是万能的。所以我国央行在加大对价格型货币政策工具运用的同时，也应同时继续运用数量型货币政策工具，... 详细信息

利率对实体经济的影响还是十分有限的。而近期欧美国家央行对于数量型货币政策工具的运用表明：即使利率完全市场化后，其作用也不是万能的。所以我国央行在加大对价格型货币政策工具运用的同时，也应同时继续运用数量型货币政策工具，以达到稳定经济发展的目的。

关键词：利率渠道货币政策动态相关系数向量自回归