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当代经济管理 2024年第5期46卷 73-83页

作者：方健北京大学深圳研究生院环境与能源学院广东深圳518055 福田高质量发展创新中心广东深圳518036

数字化转型有助于企业自身信息的释放,缓解投资者与企业、企业与产品供需市场之间的信息不对称,并使企业和投资者对宏观经济环境的变化更加敏感。文章在已有研究证明数字化转型能够降低股价崩盘风险的基础上,进一步提出数字化转型对股... 详细信息

数字化转型有助于企业自身信息的释放,缓解投资者与企业、企业与产品供需市场之间的信息不对称,并使企业和投资者对宏观经济环境的变化更加敏感。文章在已有研究证明数字化转型能够降低股价崩盘风险的基础上,进一步提出数字化转型对股价崩盘风险具有非线性影响,选取2012年至2021年中国沪深A股上市公司为样本,实证检验企业数字化转型和宏观经济环境差异对股价崩盘风险的复杂影响。研究结果显示:与现有数字化转型能够减弱股价崩盘风险的相关研究不同,企业数字化转型对股价崩盘风险呈现倒“U”型影响,随着企业数字化转型加强,对股价崩盘风险的影响为先增大后减弱,并且当前众多企业数字化转型的影响处于倒“U”型的左侧,致使企业股价崩盘风险上升;在各地区和国家金融市场分割普遍存在的情况下,不同资本市场之间的估值差异、利率差异,以及汇率预期对股价崩盘风险均具有影响;数字化转型使企业与经济社会深度融合,能够调节宏观经济环境差异对股价崩盘风险的影响强度。

关键词：数字化转型估值差异利率差异汇率预期股价崩盘风险调节效应

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我国企业短期融资券利率差异化分析

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经济经纬 2007年第5期24卷 148-150页

作者：胡伟河南财经学院会计学院河南郑州450011

短期融资券发行以来,利率差异越来越明显。短期融资券的利率差异主要受央行票据收益率、行业背景、企业所有制和发行规模等因素影响,而信用评级在利率差异中效应不明显。

关键词：短期融资券信用风险收益率利率差异

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国有企业和民营企业发债利率差异研究

国有企业和民营企业发债利率差异研究

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作者：菅子帅中国社会科学院研究生院

学位级别：硕士

在第五次全国金融工作会议上,习近平主席强调更加重视直接融资,债券作为企业直接从社会筹借资金的金融工具,对普通企业而言,债券具有与其他融资渠道相比筹资成本较低、不稀释股权、投资者广泛等优势,是企业进行直接融资的重要工具。从... 详细信息

在第五次全国金融工作会议上,习近平主席强调更加重视直接融资,债券作为企业直接从社会筹借资金的金融工具,对普通企业而言,债券具有与其他融资渠道相比筹资成本较低、不稀释股权、投资者广泛等优势,是企业进行直接融资的重要工具。从投资角度而言,债券具有风险较低、收益稳定、价格波动较小以及具有较好的流通性等优势,是投资者的重要投资渠道。2019年,我国存量债券49,424只,债券余额971,060.09亿元,债券已经成为我国不可或缺的融资工具。2014年-2019年以来,国有企业发行债券98,272只,民营企业发行债券17,109只,国有企业和民营企业的发债数量差距较大,债券融资仍有较大的发展空间。许多学者对国企和民企的发债情况进行了研究,研究成果主要有:在不同性质企业的融资成本、违约风险、信用利差、债券评级、创新品种等方面的研究,对国有企业和民营企业的利率差异特征的分析较少。本文试图在已有相关理论以及学者研究成果的基础上,对我国现行的债券发行和监管制度、主要债券品种、评级行业的发展现状、评级付费制度以及评级监管制度等方面进行总结,从整体情况、各个地区、发债市场、不同评级、不同债券品种、各个行业以及宏观形势的角度,对国企和民企的发债利率差异所呈现的特征进行总结和对比分析。通过实证分析的方法,设计总样本和不同企业性质、不同债券类型以及不同发债市场的分样本,通过回归分析发现影响国有企业和民营企业发债利率的主要因素是无风险利率和企业性质,并对分样本进行对比,分析不同因素的影响情况,为后续从风险溢价和信用评级两个角度的解释奠定了基础。另外本文也进行了定性分析,从国有企业和民营企业的违约率差异角度分析影响风险溢价的因素,用评级的方法和标准从企业资质的角度研究国有企业和民营企业的行业情况、资产情况、盈利能力、融资环境以及制度建设等方面,并对利率差异做出了一定的解释。从评级行业的付费制度、评级预警机制和评级监管制度等方面分析不同性质的企业可能会受到的影响,得出的结论为:信用评级在“评级投资”的风险和收益的权衡下,更容易给予国有企业更高的信用评级。在评级监管制度有待完善、投资者保护制度不足的情况下,投资者更偏好选择资质情况普遍较好,不易出现逃债、废债的国有企业。通过以上研究,本文总结了国有企业和民营企业的利率差异一定程度上与企业自身的经营情况、资产状况和信用评级相关,具有一定的合理性;另一方面来看,受部分地区和行业影响,事实上的隐性担保、不完善的评级监管制度和评级预警制度都会影响国有企业和民营企业的发债利率,受这些非市场化因素影响下的利率差异是不合理的。在此基础上本文提出了取消隐性担保、尊重市场规律、促进民营企业制度建设、完善评级付费制度和评级监管制度、重视信息披露工作、完善评级标准、提升评级技术和评级能力等方面的建议以供相关部门参考。

关键词：国有企业民营企业利率差异政府隐性担保违约率信用评级

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债券回购市场间利率差异与套利策略研究

债券回购市场间利率差异与套利策略研究

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作者：申喆华东师范大学

学位级别：硕士

债券回购市场的已经经历了二十多年的发展,债券回购业务促进了市场流动性的提高,提高了资本市场的资金利用率。然而,我国债券回购市场还存在一些问题。交易所与银行间两个回购市场之间仍然是相互独立的。两市场的清算系统、交割系统、... 详细信息

债券回购市场的已经经历了二十多年的发展,债券回购业务促进了市场流动性的提高,提高了资本市场的资金利用率。然而,我国债券回购市场还存在一些问题。交易所与银行间两个回购市场之间仍然是相互独立的。两市场的清算系统、交割系统、质押规则、托管机构均存在差异,两市场的分割性使得同一回购品种利率存在差异性,而证券公司、基金以及各类非银行金融机构等投资者均可以在两个市场上同时进行交易两个市场存在一定的套利机会,本文在这一背景下就银行间债券回购市场和交易所债券回购市场的关联性、差异性及套利空间进行研究。本文的基本结论是:(1)两大债券回购市场的回购利率具有较强的相关性。两个市场上同一回购品种的利率相关性较强,两个期限较为接近的回购品种其相关程度化较强。(2)两大债券回购市场的回购利率具有不同的波动性。同一回购品种在交易所市场的利率波动大于在银行间市场的利率波动。(3)两大债券回购市场的回购利率存在差异和套利空间。同一回购品种的利率在交易所和银行间两个回购市场之间有着一定的差异性,存在套利机会。(4)跨市场债券回购套利,可在一定程度上降低回购融资成本,提升组合的总体收益率,但跨市套利的风险具有复杂性。本文第一章介绍研究背景、研究意义、研究内容、研究方法及文献综述,对目前国内外学术界在债券回购业务方面的相关文献进行回顾及评述。第二章回顾了我国债券回购业务的概况。第三章对两大债券回购市场利率差异的研究,对两大市场的债券回购交易加权利率进行定量分析。第四章对两大债券回购市场跨市场套利方案的设计和验证。构建了二种交易策略的套利方案,并构建不同的投资组合对模型进行了验证,得到跨市场套利方案具有收益增厚效应的结论。第五章研究结论与研究展望。总结并论证了我债券回购存在的跨市套利空间,对实务操作提供建议并对文章的不足之处提出了展望。

关键词：债券回购回购利率利率差异杠杆交易回购套利

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