检索结果-南通市图书馆

通信企业管理 2024年第4期 50-53页

作者：姚群峰中国电信研究院

自2022年下半年以来,A股市场上电信运营商的股价飙涨。笔者认为,股价上涨的根本原因是资本市场对电信运营商的估值方法发生了变化。运营商迫切需要掌握分部估值法,提升市值经营水平。什么是估值方法?估值是指评估企业的内在价值。

关键词：估值方法评估企业电信运营商 A股市场市值分部估值法飙涨股价

基于分部估值法的多元化企业价值评估 ——以小米集团为例

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基于分部估值法的多元化企业价值评估 ——以小米集团为例

作者：陈萍湖南大学

学位级别：硕士

自多元化这一理念提出以来,企业为实现分散经营风险、增强竞争优势、扩大规模效益等目的,纷纷将多元化理念引入企业发展战略。然而,在多元化企业高速发展的当下,多元化企业行业定位却饱受争议。由于评估机构使用传统估值方法时要求企业... 详细信息

自多元化这一理念提出以来,企业为实现分散经营风险、增强竞争优势、扩大规模效益等目的,纷纷将多元化理念引入企业发展战略。然而,在多元化企业高速发展的当下,多元化企业行业定位却饱受争议。由于评估机构使用传统估值方法时要求企业行业准确定位,致使多元化企业价值评估难度增加。面对这一难题,本文从评估机构角度出发,选取立足于互联网大力发展制造业务的小米集团为研究对象,对其2022年12月31日的企业价值进行评估。首先,本文阐述了企业价值评估基础理论并分析了传统估值模型的特点。其次,在分析小米集团战略模式、经营模式及盈利模式的基础上,总结出评估小米集团企业价值时所面临的难题,并说明使用分部估值法的必要性。然后,本文针对小米集团不同业务的特点选取最为合适的估值模型。手机业务采用自由现金流贴现法,根据小米手机各地区销售情况以预测手机业务现金流,并以此为基础计算出手机业务价值。IoT与生活消费品采用市销率,选取海尔智家作为可比企业计算出该业务的市值。互联网业务采用用户价值法,选取可比企业三六零计算出互联网业务的市值。最后,将各业务评估结果进行汇总得出小米集团整体价值,并基于市场法进行辅助验证。本文旨在寻找多元化企业最为适用的估值方法,并对多元化企业价值研究理论提供新思路。通过对小米集团2022年12月31日的企业价值进行研究,得出结论:第一,在对多元化企业价值的评估,使用分部估值法能够更为准确地获取企业价值。第二,用户价值法能够考虑用户价值可以创造变现的能力,对互联网企业或互联网业务估值有参考意义。

关键词：多元化企业企业价值评估小米集团分部估值法用户价值法

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绿色转型的传统能源企业价值评估研究

绿色转型的传统能源企业价值评估研究

作者：张恒浩华东师范大学

学位级别：硕士

“碳中和”目标下,新能源加速替代传统能源,能源增量也向新能源倾斜。在这种背景下,传统能源行业的增长空间被不断挤压,未来或将面临着巨大的考验。为此,传统能源企业纷纷寻求绿色转型之路,拓展全新的业务,以期提升企业价值创造的能力... 详细信息

“碳中和”目标下,新能源加速替代传统能源,能源增量也向新能源倾斜。在这种背景下,传统能源行业的增长空间被不断挤压,未来或将面临着巨大的考验。为此,传统能源企业纷纷寻求绿色转型之路,拓展全新的业务,以期提升企业价值创造的能力。但是,由于新能源行业的特征与传统能源行业截然不同,绿色转型的传统能源企业的价值影响因素更加多元化和复杂化。为此,深入研究绿色转型的传统能源企业的价值评估就显得尤为重要。本文以绿色转型的传统能源企业作为研究对象,深入地对传统能源业务和新能源业务的价值特征进行分析和探讨,采用分部估值法将正常化估值理论和实物期权法理论纳入估值模型,并进一步应用于绿色转型的传统能源企业的价值评估中,基于分部估值法对该类企业的价值评估作出了进一步的延申。本文通过对案例企业华阳股份的研究分析得出,构建的以正常化估值和实物期权法为主题的分部估值法模型能够较好地体现出绿色转型的传统能源企业的价值。传统能源行业的绿色转型目前仍处于萌芽阶段,本文的研究可以为我国传统能源行业的绿色转型工作提供理论支持。此外,本文的研究可以给传统能源企业的管理层在进行绿色转型决策时提供一个具有现实意义的参考,也可以加强投资者对绿色转型的传统能源企业价值的认知。

关键词：绿色转型价值评估分部估值法正常化估值法实物期权法

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小米集团企业价值评估研究

小米集团企业价值评估研究

作者：李名洋东北财经大学

学位级别：硕士

进入二十一世纪,互联网行业迎来了从PC端到移动端的爆发式增长,互联网的发展不仅对人们生活和工作产生深刻影响,也推动着全球经济格局变化。不可否认的是互联网经济已经成为未来先驱经济,在中国经济中有着举足轻重的地位。同时,互联网... 详细信息

进入二十一世纪,互联网行业迎来了从PC端到移动端的爆发式增长,互联网的发展不仅对人们生活和工作产生深刻影响,也推动着全球经济格局变化。不可否认的是互联网经济已经成为未来先驱经济,在中国经济中有着举足轻重的地位。同时,互联网企业估值的问题也引发了学术界新的思考,在现实层面上也给监管和投资领域带来了新的难题。互联网企业相比传统行业,有着多元化、高增长、高风险特点,并不适用于传统估值模型进行估值。本文通过梳理互联网估值相关研究理论,结合互联网企业的商业模式和特点,总结出合理的互联网估值方法,并选取目标企业进行验证。小米相比于腾讯、阿里等纯互联网企业,有着其自身的独特性和复杂性。小米集团虽基于手机和物联网家居等传统硬件行业发展,但定位于互联网企业,原因是小米以硬件设备为收入来源,但以互联网业务为重要的利润来源,通过在硬件上让利来扩大巩固客户群体,再通过互联网等软件服务实现变现。这一商业模式具有很强的互联网基因。对于这样一家代表性的“互联网+制造业”型互联网企业,本文将运用区别于传统企业估值的方法进行估值研究。本文首先对互联网企业进行定义,并分析其商业模式和特点,进而探究其估值难点。再选取相对估值模型、EVA模型、梅特卡夫模型和分部估值法分别对互联网企业进行适用性研究。然后选取小米集团为研究对象,通过对小米的主营业务和商业模式进行分析,运用分部估值理念,将业务划分为制造业业务和互联网业务,分别采取EVA估值和梅特卡夫法估值,并在原有模型上对参数进行合理的预测界定,进而对小米企业进行有效企业价值估计。研究结果表明,因为并不能找到与小米企业商业模式完全相似的可比公司,运用市盈率法计算出的估值结果与实际值相差过大,采用EVA模型和梅特卡夫模型相结合的方法对“互联网+制造业”的企业进行估值,相比于传统估值模型具有一定的优越性,能够比较真实的反映该类企业价值。最后本文在企业估值、企业经营和市场投资者三个方向给出一定的建议和提示。

关键词：互联网企业估值 EVA估值法梅特卡夫估值法分部估值法

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数字企业估值研究——以小米集团为例

数字企业估值研究——以小米集团为例

作者：张鹏雍南昌大学

学位级别：硕士

互联网、大数据、云计算、区块链等新一代信息技术的发展,催生了数字经济并开启了数字时代。数字经济规模得以迅速扩张,仅2019年数字经济对我国经济增长贡献率就达到67%,显然数字经济已成为我国经济增长的主要贡献点。随着数字经济在国... 详细信息

互联网、大数据、云计算、区块链等新一代信息技术的发展,催生了数字经济并开启了数字时代。数字经济规模得以迅速扩张,仅2019年数字经济对我国经济增长贡献率就达到67%,显然数字经济已成为我国经济增长的主要贡献点。随着数字经济在国民经济中的占比越来越高,如何其进行价值评估已经成为学者和投资者深切关心的问题。虽然现代企业的价值评估体系理论日趋完善,但是传统的估值模型并不能直接对数字企业价值精确估值,相比于其他传统企业,数字企业的商业模式更加复杂多变,具有高增长和高风险的盈利特性。因此,传统企业的估值模型不适用于数字企业。本文的案例研究对象为小米集团,研究的主要思路如下:首先说明了文章的研究背景和意义,分析归纳了国内外的基本文献。分析了数字企业的的特性,并根据数字企业的发展路径将其简单归类;探讨了数字企业的估值难点及各类数字企业适用的估值方法,进而说明分部估值法对业务模式多样的数字企业估值更为精确。其次,介绍小米集团的商业模式和盈利模式,分析其估值难点及数字企业属性,进而说明分部估值法的必要性。再次,针对小米集团不同业务特征分别选择相适应的估值方法,最后将分部估值的结果加总得出小米集团的整体估值结果,并将结果于参考日的公司市值做对比分析,侧面验证了分部估值法结果的准确性。通过上述工作,分析得出分部估值法能更加准确地衡量多业务数字企业的价值,并且改进的梅特卡夫模型对互联网企业估值具有参考意义。最后,随着我国资本市场和信息技术的逐步完善,越来越多的企业正在进行数字化改革。在此希望有学者能够研究出针对不同行业、不同领域的数字企业估值模型,促进资本市场的发展。

关键词：数字企业价值评估分部估值法

我国券商类上市公司价值评估探讨——相对估值方法的应用分析

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我国券商类上市公司价值评估探讨——相对估值方法的应用分析

作者：盛青复旦大学

学位级别：硕士

作为和资本市场高度相关的我国证券行业,在过去的几年,伴随着中国经济的增长、资本市场的发展、行业监管和治理的完善、创新业务的不断推出和试点、8家券商的相继上市等众多机遇而得到快速发展。未来依托我国经济发展长期依旧向好,证券... 详细信息

作为和资本市场高度相关的我国证券行业,在过去的几年,伴随着中国经济的增长、资本市场的发展、行业监管和治理的完善、创新业务的不断推出和试点、8家券商的相继上市等众多机遇而得到快速发展。未来依托我国经济发展长期依旧向好,证券公司在业务创新、组织创新和产品创新方面都会有很大发展,中国证券行业仍然属于快速发展阶段。但另一方面,盈利模式单一,依旧“靠天吃饭”、业绩和股价波动幅度巨大等缺陷在本次股市的暴跌中充分显现。上市券商平均市盈率从2007年最高超过900倍下跌至9月19日的仅13.47倍,远超过市场平均市盈率下跌幅度,中国股市的不完善和中国证券业这种与股市强相关、高β值的行业特点使得对券商类上市公司的价值评估一直十分困难。市场发生较大变化时,分析师的预测往往仅能跟随或滞后于股价走势,各种估值理论和估值方法似乎都不奏效。基于对该行业的关注和上述情况的思考,本文通过分析常用的估值方法和证券行业特点以及现状,对券商类上市公司价值评估进行探讨,期望能够得出在目前的资本市场情况下较为适合的券商类上市公司价值评估方法。由于对资本市场未来走势和券商未来业绩及现金流较难预测,因此,不适合采用绝对估值法对券商类上市公司进行估值,包括:现金流折现方法和红利折现方法等。比较而言,相对估值法具有简便直观的特点,经过2008年股市的大幅调整,无论和历史比较,还是和国际市场比较,目前我国的股票市场已基本处于合理估值水平,符合采用相对估值法的假设前提。经过系统分析后,认为分部估值法和PB估值是目前我国券商类上市公司较为合理和实用的相对估值方法;现有上市券商股价已接近相对合理区间,其中,中信证券合理估值范围为16-25元,有所低估,而其他上市券商存在不同程度的高估。

关键词：券商类上市公司相对估值法分部估值法市盈率市净率

实务中目标股价估值模型运用以及达成率的研究

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长春理工大学学报（社会科学版） 2015年第1期28卷 71-75页

作者：钟亚君福州大学阳光学院福建福州350015

证券分析师在资本市场以及投资者之间起着重要的信息媒介作用。证券分析师出示的目标股价,运用怎样的估值模型进行内在价值推算,对于市场和投资者判断目标股价的合理价值,且进行合理的投资决策有着重要的参考作用。选取2013年1月1日至2... 详细信息

证券分析师在资本市场以及投资者之间起着重要的信息媒介作用。证券分析师出示的目标股价,运用怎样的估值模型进行内在价值推算,对于市场和投资者判断目标股价的合理价值,且进行合理的投资决策有着重要的参考作用。选取2013年1月1日至2013年12月31日金融行业和房地产行业卖方证券分析师发布的深度报告,得出以下结论:对于目标股价的推算,相对估值法(comparative valuation method)在金融和房地产行业比其他的估值模型应用频率高。基于行业属性的存在,在金融行业排在其后的是分部估值法(sum of the parts valuation method),在房地产行业排在其后的是绝对估值法(absolute valuation model)的RNAV(重估净资产)估值法。通过目标股价达成率的研究分析,不论是金融行业还是房地产行业,都处在较低的水平,说明大多数估值推算都存在高估的现象。

关键词：投资评级相对估值法绝对估值法分部估值法联合估值法