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作者：杨新艳东北财经大学

学位级别：硕士

当前,投资者的投资活动对于我国证券市场的发展、我国经济实力和国际地位的提升具有重要的意义。投资者能够为我国上市公司,中小企业等经济实体提供发展所需的资金支持。但是在证券市场的投资活动中出现投资者收益低下和受损的问题,这... 详细信息

当前,投资者的投资活动对于我国证券市场的发展、我国经济实力和国际地位的提升具有重要的意义。投资者能够为我国上市公司,中小企业等经济实体提供发展所需的资金支持。但是在证券市场的投资活动中出现投资者收益低下和受损的问题,这会挫伤投资者投资的积极性,进而对我国经济的发展产生一系列的不利影响。投资者在投资活动中能否获取投资收益取决于投资决策信息,而上市公司的信息披露是投资者进行投资决策的重要来源。上市公司信息披露质量决定了投资者投资决策信息的有效性。但是由于上市公司的委托代理冲突问题的存在以及上市公司因为处于信息优势的一方面投资者相较于上市公司处于信息劣势的一方,因此使得上市公司的信息披露对于投资者来说透明度低。此外,由于投资者自身不具备专业的投资能力和投资知识,以及投资者在投资决策中存在的认知偏差和行为偏差也使得对于投资者来说上市公司的信息披露质量和透明度低,而证券分析师(以下简称分析师)通过预测能够发挥证券市场信息中介职能和上市公司外部监督职能,从而缓解由委托代理冲突问题和信息不对称问题造成的上市公司信息披露质量和透明度低的问题,也能缓解投资者在投资决策中的认知偏差和行为偏差导致的上市公司信息披露质量和透明度低的问题。因此本文据此研究探讨分析师预测质量对投资者收益的影响,具有现实意义。此外由于近年来分析师预测具有的价值受到怀疑,分析师所具有的第三方外部监督机制作用受到挑战,本文从分析师预测质量对与投资者收益的角度提供新的证据,而且从分析师预测质量的外部角度而不是投资者自身的内部角度来探讨影响投资者收益的影响因素,具有理论意义。本文研究的是分析师预测质量对投资者收益的影响。具体而言,本文采用2007-2021年中国沪深A股上市公司的数据为研究样本,进行了如下研究:(1)分析师预测质量与投资者收益之间的关系。(2)公司规模对分析师预测质量与投资者收益之间的关系是否具有强化或弱化作用。(3)公司盈余波动对分析师预测质量与投资者收益之间的关系是否具有强化或弱化作用。(4)机构持股比例对分析师预测质量与投资者收益之间的关系是否具有强化或弱化作用。在对分析师预测质量对投资者收益的影响的研究中将理论分析和实证分析相结合研究分析师预测质量对投资者收益的影响。从理论方面来看,本文基于委托代理理论,信息不对称理论,投资者认知偏差理论和行为偏差理论,提出本文的研究假设1。从实证方面来看,本文将被解释变量的滞后效应考虑进去,将被解释变量的静态指标转化为动态指标,采用动态面板数据模型来研究分析师预测质量对投资者收益的影响;在动态面板回归分析的基础上,对本文的实证结果进行了稳健性检验:采用替换自变量指标的方法和缩短样本时间周期的方法。在此基础上,引入反映公司基本情况的3个调节变量:公司规模、公司盈余波动、机构持股比例进一步探讨这3个变量对分析师预测质量与投资者收益之间的相关性是否有加强或者弱化的作用。通过建立调节效应模型来研究3个调节变量:公司规模,公司盈余波动,机构持股比例对分析师预测质量与投资者收益之间的关系是否有加强或者弱化的作用,也即3个调节变量:公司规模,公司盈余波动,机构持股比例对分析师预测质量与投资者收益之间的关系是否具有调节效应。本文最终得出如下研究结论:(1)分析师预测质量会对投资者收益产生影响:分析师预测质量越高,投资者收益越高。(2)公司规模对分析师预测质量与投资者收益之间的关系具有调节效应。但得到的结论与本文的假设相反。即公司规模越大,分析师预测质量提升投资者收益的正向作用越小而不是越大。(3)公司盈余波动越小并没有显示出对分析师预测质量与投资者之间关系的强化作用。(4)机构持股比例越低并没有显示出对分析师预测质量与投资者之间关系的强化作用。根据本文的研究结论给出的关于分析师的建议如下:(1)完善分析师行业相关的法规制度。(2)加强证监会的外部监督机制作用。(3)提高分析师专业能力及正确择业观。本文的创新点体现在以下几个方面:(1)现有文献对于分析师预测质量对投资者收益影响的研究没有将适应性预期考虑在内。本文中的被解释变量是投资者收益,采用个股累积超额收益率来衡量。个股累积超额收益率的本期值将成为下一期的预期,本期值会对下一期值产生影响,因此本文将“适应性预期”考虑在内,将以往大多数学者采取的静态指标转化为动态指标来对分析师预测质量对投资者收益的影响展开研究。(2)不同于现有文献,本文对于分析师预测质量对投资者收益的影响研究以及进一步地3个调节变量:公司规模、公司盈余波动、机构持股比例对分析师预测质量和投资者收益之间相关关系的调节效应研究给出了新的机理分析。

关键词：分析师预测质量投资者收益动态面板调节效应

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分析师预测质量会影响企业债务期限结构吗?——基于债权人的视角

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财贸研究 2021年第10期32卷 84-98页

作者：杜春明淮阴师范学院经济与管理学院江苏淮安223300 东北财经大学会计学院辽宁大连116025

以2007—2018年我国A股非金融行业上市公司数据为样本,深入考察了分析师预测质量对企业债务期限结构的影响,以及审计质量和机构投资者持股对二者关系的调节作用。研究发现,分析师预测质量与企业债务期限结构显著正相关,高的审计质量和... 详细信息

以2007—2018年我国A股非金融行业上市公司数据为样本,深入考察了分析师预测质量对企业债务期限结构的影响,以及审计质量和机构投资者持股对二者关系的调节作用。研究发现,分析师预测质量与企业债务期限结构显著正相关,高的审计质量和机构投资者持股削弱了分析师预测质量与企业债务期限结构的正相关关系,分析师预测质量通过企业信息环境这一中间机制影响债务期限结构。研究表明,分析师预测质量传递了有关企业信息环境优劣的信号,债权人可以以之为参考进行债务期限决策,阐明了在信贷资源配置中分析师预测质量所发挥的重要作用,对深化债权人信贷期限决策、防控金融风险具有重要启示。

关键词：分析师预测质量债务期限审计质量机构投资者持股

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分析师预测质量影响了债务融资成本吗?--来自我国上市公司的经验证据

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金融评论 2018年第2期10卷 56-72,124页

作者：黄波王满于浩洋东北财经大学会计学院东北财经大学会计学院中国内部控制研究中心

基于信息不对称理论,本文以2002-2016年我国A股非金融行业上市公司为样本,实证研究了分析师预测质量对债务融资成本的影响以及审计质量和机构投资者持股对两者关系的调节作用。研究发现,分析师预测质量与债务融资成本显著负相关,在控制... 详细信息

基于信息不对称理论,本文以2002-2016年我国A股非金融行业上市公司为样本,实证研究了分析师预测质量对债务融资成本的影响以及审计质量和机构投资者持股对两者关系的调节作用。研究发现,分析师预测质量与债务融资成本显著负相关,在控制内生性问题后,该结论依然成立;高的审计质量和机构投资者持股减弱了分析师预测质量与债务融资成本的负相关关系。研究结论表明,分析师预测质量传递了有关公司信息环境优劣的信号,债权人可以以之为参考进行债务定价决策。

关键词：分析师预测质量债务融资成本审计质量机构投资者持股

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分析师预测质量对公司劳动投资效率的影响研究

分析师预测质量对公司劳动投资效率的影响研究

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作者：骆禹锡湖南大学

学位级别：硕士

随着经济的发展,人力资本在当今社会变得愈发重要,企业能否对人力资源进行有效配置将成为决定企业成败的重要因素之一。学者普遍使用劳动投资效率来衡量企业对人力资源有效分配的能力,具体而言,劳动投资效率衡量的是企业投入最合理程度... 详细信息

随着经济的发展,人力资本在当今社会变得愈发重要,企业能否对人力资源进行有效配置将成为决定企业成败的重要因素之一。学者普遍使用劳动投资效率来衡量企业对人力资源有效分配的能力,具体而言,劳动投资效率衡量的是企业投入最合理程度的劳动力的能力,研究何种因素会对劳动投资效率产生影响具有重要意义。分析师预测所发挥出的外部监管治理和信息中介作用已经得到了广大研究的论证,并且他们发挥的这一系列作用和他们的预测质量息息相关,但现有对分析师预测的研究基本都集中在企业的资本投资上,而几乎未有企业劳动投资方面的研究。在当前市场经济下,公司的劳动投资效率开始受到广泛关注,因此本文选择分析师预测质量为切入点,研究分析师预测质量对公司劳动投资效率的影响。本文选取了2003年至2016年间中国A股上市企业的相关财务指标数据,选择分析师预测的精确度和分歧度来衡量分析师预测质量,同时使用实际的雇佣人员数量变化的百分比与预期之差的绝对值来衡量公司的劳动投资效率,加入控制变量后建立相应的固定效应模型进行回归分析。在此基础上,本文还进一步研究了分析师预测质量对劳动投资过度和不足是否都有影响,并且本文还分析了在不同的企业所有制下,分析师预测质量对于劳动投资效率的影响是否会有不同。本文的结果显示,分析师预测质量能极大提高公司劳动投资效率,并且对于劳动投资过度和不足这两类非效率的劳动投资都能改善,同时高质量的分析师预测对非国有企业劳动投资效率的积极影响比国有企业更为明显。此外,在考虑了内生性问题后,分析师预测质量与公司劳动投资效率正向相关的结论依然保持不变,并且对非国有企业的改善作用更显著,但是对于劳动投资过度和不足的影响,发现分析师预测质量对于劳动投资效率的提高主要表现在企业劳动投资不足方面。本文的研究在前人的基础上,从分析师这一外部因素角度丰富了劳动投资效率的文献,对改善劳动投资效率提供了资本市场这一方面的参考建议。

关键词：劳动投资效率分析师预测质量人力资本配置投资过度投资不足

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ESG评级与分析师预测质量——基于商道融绿评级的准自然实验

ESG评级与分析师预测质量——基于商道融绿评级的准自然实验

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作者：高兰山西财经大学

学位级别：硕士

ESG(Environment、Social、Governance)是聚焦环境、社会和公司治理责任的三位一体的新投资理念,是实现经济高质量发展、践行新发展理念的有力抓手,也是贯彻可持续发展观的有效途径。自2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和目标提出以来,... 详细信息

ESG(Environment、Social、Governance)是聚焦环境、社会和公司治理责任的三位一体的新投资理念,是实现经济高质量发展、践行新发展理念的有力抓手,也是贯彻可持续发展观的有效途径。自2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和目标提出以来,ESG理念愈发受到金融界和企业界的关注,在ESG理念大行其道的当下,ESG评级机构也如雨后春笋般涌现。基于此背景,本文以商道融绿首次ESG评级这一外生冲击作为准自然实验,构建多时点双重差分模型,选取2010-2019年A股上市公司为研究对象,从分析师盈余预测质量的视角出发,考察了ESG评级对资本市场信息传递效率的影响。结果发现:ESG评级提高了分析师预测准确度,降低了分歧度,在进行平行趋势检验、PSM-DID、安慰剂检验和替换被解释变量等一系列稳健性检验之后,研究结论仍然成立。机制检验表明,ESG评级通过激励管理层自愿性披露、抑制其盈余操纵等机会主义行为分别增加了资本市场的信息含量,提高了信息披露质量,从降低信息风险的角度扩大了分析师盈余预测信息集,增强了预测信息来源的真实性与可靠性,进而提升了分析师盈余预测质量。同时,ESG评级倒逼企业完善内部机制,提高公司治理能力,健全风险控制制度,从降低企业经营风险的角度增加了未来营业收入的可预测程度,帮助分析师依据经验评估企业绩效,提高其利用当期利润推测未来利润的准确度,进而推动盈余预测质量的提高。异质性分析发现,在市场处于牛市状态、行业竞争程度较弱的情境中,在机构投资者持股比例、明星分析师跟踪比例较高的企业,ESG评级对分析师盈余预测质量的提升作用更显著。本文的研究结论证明ESG评级能降低企业的信息风险和经营风险,进而优化资本市场的信息环境,提高分析师盈余预测质量,并进一步推动资本市场资源配置效率的提高。启示政府进一步推动ESG理念渗入资本市场,引导社会各界理解并贯彻ESG理念,同时要尽快健全ESG信息披露体系,制定统一的披露规范,从源头上解决现阶段ESG信息披露无据可依的问题;启示企业深度理解ESG引致的竞争优势,积极承担环境、社会和公司治理责任,在生产经营中兼顾经济效益和社会长远效益;启示评级机构持续改进信息收集方法,不断优化评级体系,构建符合国情的本土化评级体系;启示投资者充分认识ESG投资理念的价值,在投资决策中综合考虑财务信息和非财务信息,整合ESG评级进而做出最优决策。

关键词： ESG评级分析师预测质量信息风险经营风险

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行业特定知识转移与分析师预测质量:来自券商机构并购的证据

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东方论坛（青岛大学学报） 2024年第2期 55-71页

作者：王垒冯明聪沙一凡中国海洋大学经济学院山东青岛266100

当前频发的“研报门”事件使得如何提升分析师预测质量成为学术界的热点话题。并购作为券商获取外部知识资源的有效途径,是分析师提高业务水平的重要手段。为此,借助券商机构并购事件构建多时点DID模型,基于知识转移视角探究了行业特定... 详细信息

当前频发的“研报门”事件使得如何提升分析师预测质量成为学术界的热点话题。并购作为券商获取外部知识资源的有效途径,是分析师提高业务水平的重要手段。为此,借助券商机构并购事件构建多时点DID模型,基于知识转移视角探究了行业特定知识对于分析师预测质量的影响。研究结果表明:券商机构并购能够有效改善分析师预测质量,降低分析师预测偏误和预测分歧;且这一改善效应在吸收合并与控股合并的并购事件中更为明显。进一步研究发现,当客户公司地理距离邻近、分析师知识差距较大以及工作年限较短时,并购后分析师预测质量的改善效果越明显。基于知识转移的视角,明晰了分析师预测质量的影响因素与作用机制,对于监管机构制定和完善有关券商并购重组的政策具有重要参考价值。

关键词：券商机构并购知识转移分析师预测质量行业专长

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大股东股权质押与分析师预测质量——基于信息效应和风险效应的双重视角分析

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会计之友 2020年第16期 2-11页

作者：吴昊旻石河子大学经济与管理学院

文章以2007—2017年我国沪深两市A股上市公司为样本,实证检验了大股东股权质押对分析师预测质量的影响。研究发现:大股东股权质押显著降低了分析师预测质量,而机构投资者持股和公司市场势力会显著弱化大股东股权质押对分析师预测质量的... 详细信息

文章以2007—2017年我国沪深两市A股上市公司为样本,实证检验了大股东股权质押对分析师预测质量的影响。研究发现:大股东股权质押显著降低了分析师预测质量,而机构投资者持股和公司市场势力会显著弱化大股东股权质押对分析师预测质量的负向影响,这说明大股东股权质押对分析师预测质量的影响主要体现为信息效应和风险效应;进一步基于制度背景的拓展性检验发现,大股东股权质押所产生的上述影响在市场化进程较高的区域更加显著。研究将大股东股权质押与分析师预测质量相结合,为大股东股权质押与投资者信息处理行为之间的关系提供了新的经验证据。

关键词：大股东股权质押分析师预测质量信息效应风险效应

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信息披露质量、分析师预测与债券信用利差 ——基于2016-2020年A股上市公司的实证研究

信息披露质量、分析师预测与债券信用利差 ...

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作者：陈静南开大学

学位级别：硕士

自2007年证监会出台公司债发行试点方案以来,公司债券取得长足发展。但近年来债券违约、上市公司财务信息造假等负面新闻层出不穷,不仅损害投资者权益,也引发债券市场动荡。2021年8月央行等六部门联合颁布指导意见,以推动公司信用类债... 详细信息

自2007年证监会出台公司债发行试点方案以来,公司债券取得长足发展。但近年来债券违约、上市公司财务信息造假等负面新闻层出不穷,不仅损害投资者权益,也引发债券市场动荡。2021年8月央行等六部门联合颁布指导意见,以推动公司信用类债券高水平发展,其中重点指出要提升信息披露有效性、强化市场化约束机制,在此背景下,本文旨在探究信息披露质量对公司债券信用利差产生的具体影响。除了探究直接影响效应,本文同时探究了二者之间的影响途径。在市场信息传递方面,证券分析师发挥着重要媒介作用,其发布的盈余预测报告是机构和个人投资者制定投资决策的重要依据,因此本文将证券分析师一同纳入研究框架,旨在探究分析师预测行为是否构成上市公司披露信息到投资者接收信息的传递渠道。本文选择2016-2020年沪深A股主板上市公司发行的公司债券作为研究样本,运用多元回归模型对以上研究目的展开分析,得到如下结论:（1）上市公司信息披露质量越高,公司债券二级市场信用利差越低;（2）高质量的信息披露能够提升分析师盈余预测质量;（3）分析师预测行为在信息披露质量与债券信用利差的相关关系中存在部分中介效应;（4）分析师预测分歧度产生的中介效应比分析师预测偏差度更强;（5）进一步探究发现国有产权性质会弱化分析师预测的中介效应。相较于现有研究,本文可能存在以下创新之处:一是选取权威性综合信息披露考核指标,更为全面地衡量上市公司信息披露质量;二是将样本范围扩大至市值更高、更具影响力的上证上市公司,使研究结论更具有现实意义;三是探究了信息披露质量与债券信用利差之间具体的影响机制,将证券分析师引入研究框架,为市场上中介机构发挥作用提供实证支撑。最后,基于结论本文从发行主体、证券分析师、投资者以及监管方四个层面提出相应建议,以期能够为市场参与各方合理约束自身行为提供参考,推动我国公司债券市场的高质量发展。

关键词：信用利差分析师预测质量信息披露质量中介效应

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年报可读性对分析师盈余预测的影响

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证券市场导报 2020年第3期 30-39页

作者：刘会芹施先旺重庆理工大学会计学院重庆400000 中南财经政法大学会计学院湖北武汉430073

利用2010—2017年上市公司A股相关数据,本文研究了企业年报文本信息可读性对分析师盈余预测的影响。研究发现,企业年报文本信息可读性越低,分析师关注水平、预测质量也越低。进一步研究发现,较高的机构投资者持股水平能够显著缓解年报... 详细信息

利用2010—2017年上市公司A股相关数据,本文研究了企业年报文本信息可读性对分析师盈余预测的影响。研究发现,企业年报文本信息可读性越低,分析师关注水平、预测质量也越低。进一步研究发现,较高的机构投资者持股水平能够显著缓解年报可读性对分析师关注的影响,但是没有发现机构投资者持股改善分析师预测质量的证据。高质量的审计以及高水平的信息披露质量评级可以改善企业的信息环境,从而有效缓解年报文本信息可读性对分析师盈余预测的影响。研究结论为企业年报文本信息可读性影响资本市场信息解读和传播效率提供了证据,有助于监管部门重视企业年报文本信息披露监管法律法规的制定和完善。

关键词：年报文本信息可读性分析师关注分析师预测质量企业信息环境

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分析师繁忙影响分析师预测行为吗?

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会计论坛 2018年第1期17卷 122-139页

作者：刘会芹贾晓莉施先旺中南财经政法大学会计学院香港理工大学会计与金融学院

信息竞争性披露导致的分析师繁忙是各国普遍存在的现象，但其对分析师行为的影响尚不明确。本文运用2007-2015年A股上市公司及分析师相关数据，研究了分析师繁忙对分析师预测行为的影响。研究结果发现，信息竞争性披露时，相对于不繁忙... 详细信息

信息竞争性披露导致的分析师繁忙是各国普遍存在的现象，但其对分析师行为的影响尚不明确。本文运用2007-2015年A股上市公司及分析师相关数据，研究了分析师繁忙对分析师预测行为的影响。研究结果发现，信息竞争性披露时，相对于不繁忙的分析师，繁忙分析师发布盈余预测的时效性较差；但其预测信息质量较高且较为大胆；可以用有限关注和信息溢价两个理论对这一现象进行解释。进一步研究发现，明星分析师和工作经验长短不能缓解有限关注带来时效性较差的现象，但在明星分析师和工作经验较长的分析师中，信息溢价带来的质量提高更加显著。本文的研究不但丰富了分析师领域的文献，而且揭示了分析师繁忙对分析师预测行为的影响。

关键词：分析师繁忙分析师预测时效性分析师预测质量

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