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分析师追踪网络与资本市场信息效率——基于股价同步性视角

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分析师追踪网络与资本市场信息效率——基于股价同步性视角

作者：刘雅楠内蒙古大学

学位级别：硕士

我国资本市场发展日益向好,相关制度建设日益完善。作为市场和资本之间的桥梁,分析师在资本市场中扮演着至关重要的角色。鉴于分析师是市场中关键的信息载体,本文利用分析师所追踪目标公司建立其追踪网络。根据分析师所发布的研报定位... 详细信息

我国资本市场发展日益向好,相关制度建设日益完善。作为市场和资本之间的桥梁,分析师在资本市场中扮演着至关重要的角色。鉴于分析师是市场中关键的信息载体,本文利用分析师所追踪目标公司建立其追踪网络。根据分析师所发布的研报定位到目标公司,确保其追踪网络关系的建立具有确定性的依据。分析师与目标公司之间建立起直接的信息通道,其联系背后就是与上市公司相关联的个人建立连接。从这一层面上来说,分析师所覆盖的目标公司范围越广,他的信息网络就会越大。另一方面,分析师为达到个人职业发展等目的,会主动的去寻求目标公司,获取到目标公司的信息来源极有可能就是通过分析师个人的信息网络。由此,无论是搜集信息还是传递信息,分析师的追踪网络越大,其信息渠道越广,信息传递与获取范围越广泛。本文将分析师追踪网络这种个人社会网络进行量化,深入探讨分析师利用自身追踪网络在资本市场中获取并传递信息所发挥的作用,研究证明分析师追踪网络能够显著降低目标公司股价同步性,进而提高资本市场信息效率。研究表明分析师追踪网络通过增加分析师发布研报数量、扩充研报文本信息含量来降低股价同步性。异质性检验结果表明分析师追踪网络在外部信息不对称程度较高时发挥的作用更大。与此同时,明星分析师的追踪网络相较于非明星分析师在提高资本市场信息效率方面效果更好。本文的研究内容扩展了有关分析师个人社会网络对资本市场信息效率影响的相关研究范围,在实务中为更好的发挥分析师在资本市场中的信息中介作用提供了理论支撑。基于本文理论分析与实证检验结果,分析师应充分发挥追踪网络这一个人社会资本,高效利用已有的人脉关系,利用已建立起的个人信息渠道有效挖掘目标公司特质信息,扩大自身信息来源渠道,广泛搜集并利用已有信息,做出合理预测,更好的服务于资本市场与投资者,创造个人职业价值。

关键词：社会网络分析师追踪信息传递资本市场信息效率股价同步性

企业环境责任履行与竞争力 ——基于营销能力和分析师追踪的调节效应

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企业环境责任履行与竞争力 ——基于营...

作者：郭晶晶山西财经大学

学位级别：硕士

伴随着环境问题对社会生活日益深刻的影响,环境保护理念早已从一种一般意义上对公众环保意识的倡导,逐渐上升为一种主流的社会意识形态,这一理念经由各种顶层制度设计,在社会生活的具体领域中,逐渐被转化为对各类主体履行各自相应的环... 详细信息

伴随着环境问题对社会生活日益深刻的影响,环境保护理念早已从一种一般意义上对公众环保意识的倡导,逐渐上升为一种主流的社会意识形态,这一理念经由各种顶层制度设计,在社会生活的具体领域中,逐渐被转化为对各类主体履行各自相应的环保职责的具体要求。作为市场经济发展运行的主要参与者,企业环境责任的履行问题成为生态环境保护目标得以实现的基本内容。就制度要求来看,企业往往被赋予了严格履行其环境责任的法定义务,这是因为作为市场经济中社会资源的主要占有者,其相比于其他市场主体而言,更具备通过履行其相应责任来维护和改善生态环境的必要条件和相应能力。但就环境责任的现实履行情况来看,由于相应的履行行为所必然导致的成本支出的存在,企业往往不会选择主动承担环境责任,这一现象是市场机制下企业为实现利润追求这一终极目的所产生的一种“合乎情理”的反应。这一应对机制虽然“合乎情理”,但却不利于维护企业的市场竞争力,是一种市场环境下的机会主义的短视行为。因此我们需要对环境责任的履行和企业竞争力的提升以及企业长远发展之间的关系进行具体分析。为了研究环境责任履行和企业竞争力提升之间的关系,本文基于社会交换理论,提出了环境责任履行会正向促进竞争力提升的基本假设,并进一步通过选取数据、建立模型,运用回归分析的方法对这一假设进行了检验。而在对环境责任作用于竞争力的过程中发现,竞争力受到很多因素的影响,大致可以分为企业内部和企业外部。从企业内部出发,营销能力作为连接内外的有效路径,既是将内部资源通过整合转化为现实资金的能力,也是占据市场份额、战胜竞争对手的能力,对企业自身的竞争优势有帮扶作用;从企业外部出发,拥有良好声誉形象的企业才能在竞争优势的获取中占据有利地位,分析师追踪能够改善信息不对称,为企业形象服务。因此,本文在此主要选择了营销能力和分析师追踪作为具体分析展开的调节变量,从社会营销理论以及信息不对称理论的视角出发,提出了相应的营销能力和分析师追踪的调节效应假设。通过实证检验的相关结果,我们可以得到如下结论:第一,企业承担环境责任对于获取竞争优势有正向积极的作用;第二,具有较强营销能力的企业更能够对环境责任和竞争力之间的关系起到积极有效的作用;第三,分析师追踪也正向调节了环境责任和竞争力之间的关系。本文通过对环境责任、竞争力、营销能力和分析师追踪四个变量关系的梳理,在理论上,发现了环境责任对于竞争力的作用,扩展了环境责任的研究范围,并将营销能力和分析师追踪纳入公司伦理的研究范畴之中来;在现实中,能够帮助企业树立正确对待环境责任的意识,将其与企业战略相结合,促使企业提升自身营销能力,转变营销策略,强化企业信息披露的能力,更多关注披露信息的真实性。

关键词：环境责任履行竞争力营销能力分析师追踪

分析师追踪与高危行业上市公司安全生产信息披露意愿

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现代管理科学 2019年第7期7卷 78-80,93页

作者：吴文若俞俊利上海交通大学安泰经济与管理学院上海交通大学国际与公共事务学院

文章以2007年~2017年A股高危行业上市公司为样本,研究分析师追踪能否提高高危行业上市公司安全生产信息披露意愿。结果发现,当上市公司受到越多分析师追踪时,其越有可能披露安全生产信息。此外,政府监督与市场中介机构的监督存在替代效... 详细信息

文章以2007年~2017年A股高危行业上市公司为样本,研究分析师追踪能否提高高危行业上市公司安全生产信息披露意愿。结果发现,当上市公司受到越多分析师追踪时,其越有可能披露安全生产信息。此外,政府监督与市场中介机构的监督存在替代效应,在2012年《企业安全生产费用提取和使用管理办法》发布之后,上市公司更多地披露安全生产信息,分析师的追踪作用相对减弱。文章的发现对如何提高企业安全生产信息披露具有重要的政策意义。

关键词：高危行业安全生产信息分析师追踪政府监管

分析师跟踪对上市公司违规行为影响的实证分析

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统计与决策 2018年第10期34卷 171-173页

作者：桂爱勤龙俊雄中南财经政法大学金融学院

文章运用2000—2016年间发布年报的所有A股上市公司为样本,采用双向固定效应的logit模型,控制年份和行业效应,并分别使用了分析师数量、明星分析师数量作为分析师关注的代理变量,分别考察其对违规概率的影响。结果显示,随着分析师关注... 详细信息

文章运用2000—2016年间发布年报的所有A股上市公司为样本,采用双向固定效应的logit模型,控制年份和行业效应,并分别使用了分析师数量、明星分析师数量作为分析师关注的代理变量,分别考察其对违规概率的影响。结果显示,随着分析师关注的增加,企业违规的可能性越小;明星分析师的声誉效应并不能显著地减少企业的违规行为。

关键词：分析师追踪违规公司治理

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放松卖空限制与企业创新激励研究

金融监管研究 2021年第7期 101-114页

作者：高丽卢茜新疆财经大学金融学院

金融改革的核心目标是推动实体经济发展。本文以2010—2019年A股上市公司为样本,研究了放松卖空限制对企业创新的影响,并进一步分析了规模异质性、信息传递效率异质性、地区异质性和分析师追踪的中介效应。研究表明:(1)放松卖空限制对... 详细信息

金融改革的核心目标是推动实体经济发展。本文以2010—2019年A股上市公司为样本,研究了放松卖空限制对企业创新的影响,并进一步分析了规模异质性、信息传递效率异质性、地区异质性和分析师追踪的中介效应。研究表明:(1)放松卖空限制对企业创新具有激励效应,且该效应通过了一系列稳健性检验。(2)该正向效应在规模小的企业、信息传递效率高的企业和东部地区的企业最为显著。(3)分析师追踪引发的外部监督加强,在放松卖空限制对企业创新的激励过程中存在中介效应。在上述研究成果的基础上,本文提出了相关政策建议。

关键词：放松卖空限制分析师追踪企业创新中介效应

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融资融券与会计稳健性

融资融券与会计稳健性

作者：杨莹河南大学

学位级别：硕士

融资融券业务在2010年刚刚进入我国投资者的视野时,只有5家试点证券公司以及90只标的证券。但正是融资融券的引入,改变了我国证券市场长期单边看涨交易的历史,开启了双边交易的新篇章。经过10年的扩容和发展,我国现阶段的标的证券已达1... 详细信息

融资融券业务在2010年刚刚进入我国投资者的视野时,只有5家试点证券公司以及90只标的证券。但正是融资融券的引入,改变了我国证券市场长期单边看涨交易的历史,开启了双边交易的新篇章。经过10年的扩容和发展,我国现阶段的标的证券已达1600只,2020年12月融资融券余额也达16190亿元,融资融券交易对市场运行的影响日益提升。多数文献已经对融资融券的市场定价效率等问题展开了相对丰富的研究,但是融资融券制度对于微观企业发展的影响也不容小觑。本文研究了融资融券对于企业会计稳健性的影响,回答了融资融券是否会让企业更加谨慎的问题。本文阐明了融资融券和会计稳健性的具体定义,简单介绍了融资融券制度的出现,以及在中国的发展。其后,梳理了国内外关于融资融券在证券市场和公司治理两方面的研究文献,以及会计稳健性在计量和影响因素方面的研究文献。基于有效市场理论、信号传递理论、信息不对称理论和委托代理理论,本文探讨了融资融券与会计稳健性可能存在的影响关系。然后,本文采用多时点双重差分法,选取2008-2019年的A股上市公司的数据作为样本,实证研究政策实施效果。结果显示,被列入融资融券标的的上市公司,会计稳健性更高,说明融资融券制度在会计稳健性方面确实具有一定的治理效应。从内部因素和外部因素来讲,在债务水平高、机构投资者持股比例高以及证券分析师追踪人数多的企业中,融资融券对会计稳健性的促进作用进一步提升,而在管理者持股比例较低的企业中,融资融券对会计稳健性的影响却更加显著,本文分析认为管理者持股比例高的企业相对与其他企业改善了内部治理,因此融资融券的外部威慑作用不明显。在后续稳健性检验中,本文从融资融券标的的交易水平角度进一步检验了对会计稳健性的影响,发现融资融券交易水平与会计稳健性存在显著正相关,佐证了前文的实证结论。为解决内生性问题,本文采用倾向得分匹配法处理样本,重新验证假设,得到与前文一致结论。根据本文的研究结论和我国的实际情况,本文提出了相关政策建议:完善、规范、更新融资融券相关制度,切合证券市场发展现状;注重融资融券交易监管,控制证券市场交易风险,保障金融安全;加大对普通投资者的证券知识教育,鼓励机构投资者在融资融券交易中发挥专业优势;上市企业自身加强内部治理,调整股权结构;鼓励更多元的金融创新。本文的创新之处在于借助逐步引入融资融券业务的准自然实验环境,扩充了融资融券制度在公司治理层面的研究;着眼于证券市场中具有广泛影响力的证券分析师,从分析师追踪的角度,探究融资融券交易对会计稳健性的影响;选取融资融券交易水平作为进一步检验政策效果的指标,增强研究的说服力。本文的研究或可为融资融券制度研究和会计稳健性的研究略尽绵力,为政策制定者提供参考,引起市场中相关企业的重视和思考。

关键词：融资融券会计稳健性卖空交易分析师追踪

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管理者短视对投资者关系管理的影响研究

管理者短视对投资者关系管理的影响研究

作者：边思宇吉林大学

学位级别：硕士

随着中国股票市场发展的不断规范化、制度化,投资者关系管理逐渐成为中国上市公司关注的重点。投资者关系指企业与其外部投资者之间的互动关系,投资者关系管理则是对这种互动关系的管理行为。投资者关系管理是企业与其它各界外部投资者... 详细信息

随着中国股票市场发展的不断规范化、制度化,投资者关系管理逐渐成为中国上市公司关注的重点。投资者关系指企业与其外部投资者之间的互动关系,投资者关系管理则是对这种互动关系的管理行为。投资者关系管理是企业与其它各界外部投资者进行信息沟通的重要渠道。目前,学术界已经从股权结构、内部控制、融资计划、公司规模等多个角度对投资者关系管理进行了丰富的研究,但现有文献多是从公司财务特征的角度对投资者关系管理进行研究,少有文献从管理层的角度出发,研究管理者的行为是如何影响投资者关系管理的。根据代理理论,处于信息不对称双方的管理者和企业所有者的目标并不一致,企业所有者追求长期企业价值最大化,而管理者可能更关注于自身利益。根据有限理性理论,两权分离下的管理者可能会出于自身选择或外界压力,做出不符合企业价值最大化的非理性决策,短视行为是其中的代表行为。短视理论认为,管理者会做出损害企业长期价值最大化的决策,以满足短期内企业效益的提升,从而为个人带来利益。另一方面,通过文献分析,本文注意到投资者关系管理体现出了长期投资的特征。投资者关系管理建设需要耗费企业大量的人力物力,而它对企业的价值需要一个会计年度以上才能体现。那么管理者短视是如何影响投资者关系管理的?短视的管理者有可能会削减投资者关系管理方面的投入,来提升企业的短期绩效。基于以上理论分析,提出文章的核心假设:管理者短视会对投资者关系管理产生负面影响。本文选用2011-2017年中国A股上市公司数据作为研究对象,使用文献分析与实证分析检验了管理者短视对投资者关系管理的影响。研究结果显示,管理者短视会对投资者关系管理产生负面影响;当企业面临分析师追踪时,管理者短视的负面影响被减弱了,证实了外部监管机制的存在可以缓解管理者短视对投资者关系管理的影响;相比于国企企业,分析师追踪的调节作用在非国企中更强。本文在以下方面做出创新与贡献:(1)从管理层行为视角出发。完善了投资者关系管理的影响因素研究。(2)将投资者关系管理定义为一项长期投资,并通过实证证实了这一观点,丰富了有关投资者关系管理的定义。(3)丰富了管理者短视的衡量方式,找到了中国资本市场环境下,更合理的衡量管理者短视的方式。依据以上研究结果,对企业投资者关系管理建设提出以下建议:(1)证监会等机构应加大对上市公司投资者关系管理的指导和监管,以保护中小投资者利益为最终目标。(2)中国上市企业应全面提升投资者关系管理水平,尽量将投资者关系管理制度化、流程化,减少管理层非理性行为对投资者关系管理的影响。(3)政策制定方可以要求企业披露投资者关系管理方面投入,作为衡量企业治理水平的标准之一。

关键词：管理者短视投资者关系管理分析师追踪长期投资

慈善捐赠会提高审计收费吗--基于审计鉴证作用的研究

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现代营销（下） 2022年第11期 160-162页

作者：阮奕凡上海对外经贸大学上海200000

随着越来越多的企业通过进行慈善捐赠履行社会责任而“暴雷”,令人们深思企业进行慈善捐赠的目的以及给企业带来的影响究竟是什么。本文通过研究发现审计师通常会通过提高审计收费,来面对企业进行慈善捐赠可能带来的审计风险,此外分析... 详细信息

随着越来越多的企业通过进行慈善捐赠履行社会责任而“暴雷”,令人们深思企业进行慈善捐赠的目的以及给企业带来的影响究竟是什么。本文通过研究发现审计师通常会通过提高审计收费,来面对企业进行慈善捐赠可能带来的审计风险,此外分析师对企业的追踪对审计收费的抑制效果不显著。总之,企业进行慈善捐赠的社会公信力还是值得商榷的。

关键词：慈善捐赠动机审计收费分析师追踪

董事高管责任保险与企业财务困境风险——基于A股上市公司的经验证据

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董事高管责任保险与企业财务困境风险——基于A股上市公司的经验...