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分析师盈余预测能提高资源配置效率吗?

财经问题研究 2018年第9期 107-113页

作者：刘源綦好东山东财经大学会计学院山东济南250014

分析师提供的与公司未来相关的盈余预测信息作为财务信息的竞争信息和补充信息应对提高资本市场的资源配置效率起着非常重要的作用。但是,这一作用能否实现,同时受到分析师盈余预测准确性和资本市场短期反应两方面的影响。本文以我国200... 详细信息

分析师提供的与公司未来相关的盈余预测信息作为财务信息的竞争信息和补充信息应对提高资本市场的资源配置效率起着非常重要的作用。但是,这一作用能否实现,同时受到分析师盈余预测准确性和资本市场短期反应两方面的影响。本文以我国2008—2017年分析师的盈余预测数据为样本,通过检验分析师盈余预测相对于利用随机游走模型的盈余预测的准确性以及资本市场对分析师盈余预测信息的短期反应,推断分析师盈余预测对资本市场资源配置效率的作用。结果显示,分析师对公司第二年盈余预测的准确性劣于随机游走模型的预测结果,但引起短期资本市场的同向反应;分析师对公司当期盈余预测的准确性优于随机游走模型的预测结果,却又引起短期资本市场的反向反应。这一结果说明分析师提供的盈余预测信息并没有起到提高资本市场资源配置效率的作用。

关键词：分析师盈余预测相对准确性市场反应资源配置效率

分析师盈余预测对公司现金股利支付影响的研究

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分析师盈余预测对公司现金股利支付影响的研究

作者：崔玉卿上海外国语大学

学位级别：硕士

分析师是资本市场中具备专业分析能力的一类角色,兼具信息中介和外部监督的功能。他们掌握着丰富的调研资料,不断挖掘公司的信息,在此基础上对公司盈余做出预测估计。分析师制度在我国已经经历了二十余年的历程,分析师的地位和影响力都... 详细信息

分析师是资本市场中具备专业分析能力的一类角色,兼具信息中介和外部监督的功能。他们掌握着丰富的调研资料,不断挖掘公司的信息,在此基础上对公司盈余做出预测估计。分析师制度在我国已经经历了二十余年的历程,分析师的地位和影响力都日渐凸显,这使得公司管理层不得不关注和重视其做出的盈余预测分析,并据此调整自己的决策行为。整理文献发现,分析师的盈余预测行为会影响公司股票回购、盈余管理和研发投入等行为,但目前关于分析师盈余预测行为如何影响公司现金股利决策方面的文献仍然较少。股利分配政策是公司基于业绩状况做出的内部资金调配选择,除了受内部经营情况和治理环境的影响外,还受到外部资本市场影响。那么,分析师作为日渐重要的市场参与者,其盈余预测行为是否会对公司管理层股利分配这一重要财务决策产生影响,又是如何产生影响的呢?为挖掘分析师盈余预测对股利政策的影响,本文以2012年至2019年A股市场上市公司作为研究对象,通过实证研究的方法,从分析师盈余预测分歧度和盈余预测目标增长率两个角度,研究分析师盈余预测行为对公司管理层现金股利分配政策所产生的影响。根据实证结果,本文最终得到下述结论:第一,分析师盈余预测分歧度对公司分红意愿起到抑制效果,分歧程度加大,公司管理层支付现金股利的意愿降低;第二,分析师盈余预测分歧度加大,公司的现金股利支付规模下降;第三,分析师盈余预测目标增长率对分红意愿起到抑制作用;第四,分析师盈余预测目标增长率上升,公司现金股利规模下降,体现出分析师的盈余预期水平对管理层形成业绩压力。并且,根据实证研究结果,本文提出相应建议。

关键词：分析师盈余预测分歧度目标增长率现金股利

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分析师盈余预测对企业融资约束的影响研究

分析师盈余预测对企业融资约束的影响研究

作者：方玥中南财经政法大学

学位级别：硕士

企业与投资者的信息不对称是目前资本市场所面临的的重大困难之一。信息不对称在一定程度上会加重企业融资约束程度,而企业融资约束直接关系到企业为扩大自身发展的资金需求能否得到满足并脱离融资困境。因此,从信息环境的角度去研究如... 详细信息

企业与投资者的信息不对称是目前资本市场所面临的的重大困难之一。信息不对称在一定程度上会加重企业融资约束程度,而企业融资约束直接关系到企业为扩大自身发展的资金需求能否得到满足并脱离融资困境。因此,从信息环境的角度去研究如何缓解企业融资约束问题已然成为新的热点,企业借助信息中介传播企业相关财务信息以获取更多资金注入的做法也已经普遍。分析师作为市场信息的传递者,近年来受到投资者的关注,分析师队伍逐渐壮大,其作用也逐渐被社会认可。然而由于我国证券分析师行业起步较晚,相关学术研究开展较少,具体的实证研究从2004年以后才出现,且分析师发展过程中曾出现许多问题,国内学者和投资者对分析师的预测行为普遍存在争议。因此,研究分析师在缓解企业所面临的融资约束问题上如何发挥其作用,以及分析师盈余预测是否会影响企业融资方式与融资成本具有重大意义。本文选取沪深A股主板上市公司2012-2017年六年的相关数据作为研究样本,实证检验分析师盈余预测行为对企业融资约束的影响。KZ指数是利用定性信息和定量信息相结合得出的综合财务指标来度量企业融资约束程度。为避免单一变量度量融资约束的局限性,本文根据样本数据重新构建适合我国国情的KZ指数作为融资约束的衡量指标,并从三个维度对被解释变量分析师盈余预测进行衡量:分析师跟踪数量、分析师盈余预测准确度以及分析师盈余预测分歧度。本文实证检验部分首先对分析师盈余预测与融资约束进行回归检验,其次对分析师盈余预测与内部/外部融资方式、单一/双重融资方式以及股权/债务融资方式分别进行回归检验,接着对融资方式在分析师盈余预测对融资约束影响中的调节效应进行检验,最后在进一步研究中对融资方式在分析师盈余预测对融资成本影响中的调节效应进行检验。本文研究发现:（1）分析师盈余预测能有效缓解融资约束问题;（2）分析师盈余预测质量越高,企业更愿意进行外部融资,其中双重融资和权益融资的趋势更明显;（3）企业进行权益融资能增强分析师盈余预测缓解融资约束的效应;（4）企业进行权益融资能增强分析师盈余预测降低融资成本的效应。上述结果在选取替代变量进行检验时,仍然是稳健的。

关键词：分析师盈余预测融资约束融资方式融资成本

数据资产信息披露与分析师盈余预测关系研究——基于文本分析的经验证据

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管理工程学报 2022年第5期36卷 130-141页

作者：危雁麟张俊瑞汪方军程茂勇西安交通大学管理学院陕西西安710049 西安交通大学经济与金融学院陕西西安710061

在大智移云时代,由于数据已成为市场竞争的关键要素,企业对数据资产的运用日益普遍。本文通过运用Word2Vec神经网络模型构建文本词典以挖掘年报中的文本信息,对企业数据资产信息披露影响分析师盈余预测进行了实证研究,发现:1)个股年度... 详细信息

在大智移云时代,由于数据已成为市场竞争的关键要素,企业对数据资产的运用日益普遍。本文通过运用Word2Vec神经网络模型构建文本词典以挖掘年报中的文本信息,对企业数据资产信息披露影响分析师盈余预测进行了实证研究,发现:1)个股年度报告中的数据资产信息披露频率越高,预测该个股次年每股收益(EPS)的分析师报告越多,且对每股收益的预测偏误越低,说明分析师对数据资产信息有所关注,且数据资产信息披露能够显著改善分析师预测的准确度;2)数据资产信息披露能够通过提供前瞻性信息和改善个股信息透明度来提高分析师预测的准确度;3)个股年度报告的可读性较高,或者市场处于牛市状态时,数据资产信息披露频率的增加,更能够提高分析师预测的准确度。研究结论对完善企业信息披露行为、促进分析师更好地发挥信息中介作用具有重要意义。

关键词：数据资产信息披露分析师盈余预测文本分析

前瞻性信息披露与分析师盈余预测——基于文本分析和机器学习的证据

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外国经济与管理 2023年第10期45卷 101-115页

作者：刘瑶瑶路军伟中国石油大学(华东)经济管理学院山东青岛266580 山东大学管理学院山东济南250100

前瞻性信息是管理层对公司未来发展前景进行展望的预测性信息。本文借助文本分析和机器学习量化年报的前瞻性信息,研究其对分析师盈余预测行为的影响。研究发现,年报前瞻性信息披露频率越高,分析师盈余预测误差和分歧度越低,即前瞻性信... 详细信息

前瞻性信息是管理层对公司未来发展前景进行展望的预测性信息。本文借助文本分析和机器学习量化年报的前瞻性信息,研究其对分析师盈余预测行为的影响。研究发现,年报前瞻性信息披露频率越高,分析师盈余预测误差和分歧度越低,即前瞻性信息披露能够提高分析师盈余预测准确性。分组检验显示,在盈余质量和文本可读性较高公司,前瞻性信息披露对分析师盈余预测准确性的积极效应更加显著。机制检验表明,前瞻性信息披露主要通过缓解信息不对称、促进分析师实地调研,来提高分析师盈余预测准确性。进一步研究发现,前瞻性信息能够预测公司未来三年的基本面变化,如盈余增长、创新产出和投资规模。研究结果表明,前瞻性信息披露是有信息含量的,能够为分析师等信息使用者提供决策有用的增量信息,提高资本市场信息效率。研究结论在一定程度上肯定了年报前瞻性信息披露的积极效应,为监管机构和上市公司改进信息披露提供了经验证据。

关键词：前瞻性信息披露分析师盈余预测信息不对称文本分析机器学习

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社会信任与分析师盈余预测

管理评论 2023年第1期35卷 283-297页

作者：李文贵鲍娇蕾浙江财经大学会计学院杭州310018

本文理论分析并实证检验社会信任对分析师盈余预测的影响及其作用机制。以中国2007-2018年A股非金融上市公司为研究样本,结果发现,社会信任能显著提升分析师盈余预测的准确性并降低预测分歧度;社会信任对分析师盈余预测的改善作用主要... 详细信息

本文理论分析并实证检验社会信任对分析师盈余预测的影响及其作用机制。以中国2007-2018年A股非金融上市公司为研究样本,结果发现,社会信任能显著提升分析师盈余预测的准确性并降低预测分歧度;社会信任对分析师盈余预测的改善作用主要存在于法律环境较好的地区和市场竞争程度更低的行业。进一步检验发现,社会信任显著提高了企业的会计信息透明度并增强了企业盈余稳定性,且两者均具有重要的中介效应,表明提高信息披露质量是社会信任影响分析师盈余预测的具体作用路径。本文从社会信任的视角为分析师盈余预测的影响因素提供了新证据,丰富和拓展了有关社会信任经济后果的研究,对于在推进法治建设的同时加强培育优良的社会信任环境以促进资本市场高质量发展具有重要的现实意义。

关键词：社会信任分析师盈余预测信息质量法律环境市场竞争

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担保网络影响分析师盈余预测偏差吗?

审计与经济研究 2022年第6期37卷 79-91页

作者：付文博庄旭东首都经济贸易大学会计学院北京100070 华南理工大学经济与金融学院广东广州510006

以2008-2018年沪深A股上市公司为研究对象,采用社会网络分析法考察上市公司担保网络对分析师盈余预测的影响。研究发现,上市公司加入担保网络会显著增加分析师盈余预测偏差,降低预测准确度,这种负面效应在双向担保、跨省融资担保、长期... 详细信息

以2008-2018年沪深A股上市公司为研究对象,采用社会网络分析法考察上市公司担保网络对分析师盈余预测的影响。研究发现,上市公司加入担保网络会显著增加分析师盈余预测偏差,降低预测准确度,这种负面效应在双向担保、跨省融资担保、长期处于担保网络以及位于担保网络结构洞位置的上市公司中更加明显,而上市公司选择退出担保网络则有效降低了这种负面影响,提高了分析师盈余预测准确度。进一步研究发现,会计信息可比性是担保网络影响分析师盈余预测偏差的一条重要作用路径。调节效应分析结果显示,高质量的内部控制、良好的公司治理等内部治理机制与媒体监督、机构投资者治理等外部治理机制均能够有效降低担保网络上市公司对分析师盈余预测偏差的消极影响。研究结果有助于进一步梳理企业间复杂关系对资本市场信息传递效率的影响,为资本市场各方参与者有效缓解担保网络的消极影响提供了经验证据与政策方向。

关键词：担保网络分析师盈余预测会计信息可比性内外部治理资本市场内部控制媒体监督

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企业社会责任评级分歧与分析师盈余预测行为

财经科学 2024年第1期 47-62页

作者：蒯依澄郭萌萌潘玉坤西华大学经济学院西南财经大学经济与管理研究院东北财经大学会计学院

本文基于2010—2018年润灵环球与和讯网对上市企业社会责任评级打分,构造社会责任评级分歧度指标,探讨了企业社会责任评级分歧对分析师预测行为的影响。研究发现,企业社会责任评级分歧度的提升显著降低了分析师盈余预测准确性,提高了分... 详细信息

本文基于2010—2018年润灵环球与和讯网对上市企业社会责任评级打分,构造社会责任评级分歧度指标,探讨了企业社会责任评级分歧对分析师预测行为的影响。研究发现,企业社会责任评级分歧度的提升显著降低了分析师盈余预测准确性,提高了分析师盈余预测乐观偏差与分歧度,不利于资本市场信息效率的提升。与此同时,企业社会责任评级分歧产生的影响在企业信息透明度更高、分析师能力更强时有所缓解,揭示了信息环境与分析师信息利用能力的机制作用。进一步研究发现,这种负面作用不仅存在于应规披露社会责任报告的样本,还存在于自愿性披露以及对社会责任信息不敏感行业的样本中。

关键词：企业社会责任评级分歧信息不对称信息效率分析师盈余预测

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连锁股东与分析师盈余预测

证券市场导报 2023年第2期 40-50页

作者：余怒涛苗瑞晨袁博云南财经大学会计学院云南昆明650221

基于逐渐普遍的连锁股东现象,学术界对其发挥的效应是协同治理还是竞争合谋的讨论也越发激烈。本文从分析师盈余预测视角考察连锁股东如何影响分析师预测行为。研究发现,连锁股东能提高分析师盈余预测质量,降低预测偏差,减少分析师之间... 详细信息

基于逐渐普遍的连锁股东现象,学术界对其发挥的效应是协同治理还是竞争合谋的讨论也越发激烈。本文从分析师盈余预测视角考察连锁股东如何影响分析师预测行为。研究发现,连锁股东能提高分析师盈余预测质量,降低预测偏差,减少分析师之间的预测分歧度。机制检验发现,连锁股东通过发挥协同效应和治理效应提高分析师预测质量。进一步分析发现,连锁股东的协同治理具有行业效应,因连锁股东形成的同行业企业群越大,连锁股东对分析师盈余预测影响越强;考察主体异质性发现,外资和机构型连锁股东对分析师预测质量的促进作用更强,且连锁股东更能提高低能力分析师的预测质量。本研究从外部信息中介角度丰富了连锁股东的经济影响,提供了通过完善微观企业股东治理改善资本市场运行效率的理论依据。

关键词：连锁股东分析师盈余预测协同治理信息环境董事委派