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多元化视角下集团内部资本市场效率分析 ——以TY集团为例

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多元化视角下集团内部资本市场效率分析 ——以TY集团为例

作者：赵钦北京交通大学

学位级别：硕士

近年来,在全球经济不景气的背景下,随着我国经济政策的贯彻与推动,本土经济依旧保持了充足的发展动力,市场机制不断完善,各类企业也如雨后春笋般迅速成长并发展壮大,融资需求日益俱增。特别是大中型企业为了在新的经济形势下存活下来,... 详细信息

近年来,在全球经济不景气的背景下,随着我国经济政策的贯彻与推动,本土经济依旧保持了充足的发展动力,市场机制不断完善,各类企业也如雨后春笋般迅速成长并发展壮大,融资需求日益俱增。特别是大中型企业为了在新的经济形势下存活下来,大量进行并购、重组以及多元化布局,衍生出一大批企业集团。但需要引起注意的是,一方面,我国金融体系较大部分发达国家相比还有很大差距,外部资本市场存在信息资源不对称等缺陷;另一方面,在集团多元化发展的过程中,内部交易降低了整体的费率、弱化了信息不对称、刺激了监督激励,弥补了现阶段外部资本市场的不足的劣势,由此产生内部资本市场。然而,“多钱效应”引起超额的投资,不断地扩大规模产生新的代理问题进而导致“交叉补贴”,内部资本市场因缺乏监督反而沦为利益输送的工具。毫无疑问,内部资本市场是硬币的两面,其资源配置效率的高低甚至影响了了企业集团的成功与否。随着我国经济地位在国际上的不断提升,国内企业不仅在国内资本市场上并购、重组,还在国际市场上大展拳脚,企业集团这一组织形式逐渐成为新的发展模式,并且在国家提出“建设和完善多层次资本市场”的大背景下,同样作为资源配置场所的内部资本市场也需要规范,国内对内部资本市场的研究尚不充分。针对以上研究不足,本文计划从集团制企业出现的动因出发,以集团总体层面的多元化为切入点,运用相关的理论,研究其对集团内部资本市场效率的影响,对现有的研究做出补充。即本文研究的核心问题为:集团整体多元化战略对内部资本市场效率的影响,同时对因集团多元化战略的改变而引起的一系列内部资本市场配置效率的改变,相应地提出提高TY集团内部资本市场配置效率的可行性对策与建议。本文利用TY集团2013-2018年相关财务数据进行实证检验,得出以下结论:(1)有限多元化对集团内部资本市场具有促进作用;(2)国有企业集团内部资本市场效率有待提高。本文的创新点在于以案例分析的形式,以多元化战略为切入点,分析了TY集团内部资本市场的运作,为企业集团实施多元化战略管理提供了实证型的研究,为我国企业集团内部资本市场的发展提供了一定的理论指导和政策建议。

关键词：企业集团多元化战略内部资本市场效率

多元化战略的价值效应研究 ——基于内部资本市场效率视角

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多元化战略的价值效应研究 ——基于内部资本市场效率视角

作者：朱萍南京财经大学

学位级别：硕士

关于多元化战略的价值效应,理论界主要存在多元化折价和多元化溢价两种假说,而存在于多元化企业内部的资本市场被广泛地认为是此价值效应的解释视角之一。基于内部资本市场理论,部分学者认为,多元化企业的内部资本市场能够为其价值带来... 详细信息

关于多元化战略的价值效应,理论界主要存在多元化折价和多元化溢价两种假说,而存在于多元化企业内部的资本市场被广泛地认为是此价值效应的解释视角之一。基于内部资本市场理论,部分学者认为,多元化企业的内部资本市场能够为其价值带来正面效应,如财务协同效应、节约外部融资交易成本等;但部分学者却认为,多元化企业的内部资本市场将为其价值带来负面效应,如部门间的交叉补贴、部门经理的寻租行为等。那么,多元化战略的价值效应如何?其是否可用内部资本市场效率进行解释?因为度量内部资本市场效率的数据收集限制等原因,国内学者在此方面的实证分析甚少。因此,为弥补国内学者在多元化战略价值效应成因解释中内部资本市场效率视角的欠缺,同时为多元化战略价值效应成因的内部资本市场效率假说提供基于我国上市公司的实证证据,本文从内部资本市场效率视角对多元化战略的价值效应进行了研究。本文基于多元化战略价值效应成因的内部资本市场假说,主要研究两个方面问题:多元化战略的价值效应、内部资本市场效率视角的多元化战略价值效应成因解释。前者通过检验不同的多元化战略与企业价值的关系来进行,后者在前者的基础上,通过进行一步检验不同的多元化战略与内部资本市场效率的关系、内部资本市场效率与企业价值的关系来进行。其中,对于多元化战略的研究均从多元化程度、多元化类型两个角度进行。以期通过此两个层次的研究揭示内部资本市场效率是否是多元化战略影响企业价值的途径之一。通过理论分析与实证检验,本文最终得出如下三组研究结论:多元化程度与企业价值负相关,非相关多元化对企业价值的影响次于相关多元化;多元化程度与内部资本市场效率负相关,非相关多元化对内部资本市场效率的影响次于相关多元化;内部资本市场效率与企业价值正相关。由此说明,多元化战略尤其是非相关多元化战略存在折价效应,且这种折价效应与低效的内部资本市场同时存在,而内部资本市场效率与企业价值正相关,因此低效的内部资本市场是多元化折价的解释之一,即内部资本市场效率是多元化战略价值效应的重要影响因素。本文研究结论支持多元化战略价值效应成因的内部资本市场效率假说。在对此结论进行分析的基础上,本文提出了结合自身资源特点谨慎选择多元化战略以及加强多元化公司内部资本市场建设的建议。

关键词：多元化战略内部资本市场效率企业价值

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公司治理结构对内部资本市场效率影响研究

财会通讯 2018年第33期 49-51+57页

作者：赵青青刘春北京信息科技大学

疲软的市场环境和政府对房地产行业的调控力度加大,我国房地产行业外部融资受到较大影响,相对于外部资本市场而言,如何调动内部资本市场在资产配置方面的有利优势以补充外部资本市场成为各方关注的焦点。本文以国内外学者研究提出的内... 详细信息

疲软的市场环境和政府对房地产行业的调控力度加大,我国房地产行业外部融资受到较大影响,相对于外部资本市场而言,如何调动内部资本市场在资产配置方面的有利优势以补充外部资本市场成为各方关注的焦点。本文以国内外学者研究提出的内部资本市场效率相关理论为基础,结合我国2012-2016年房地产行业上市公司披露数据,通过实证研究分析股权集中度、独立董事比例、两权分离程度对资本市场效率的影响。研究发现,股权集中度、独立董事比例与内部资本市场效率显著正相关,两权分离程度与内部资本市场效率显著负相关。

关键词：公司治理结构内部资本市场效率房地产行业

内部资本规模、内部金融中介与内部资本市场效率

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内部资本规模、内部金融中介与内部资本市场效率

企业集团资金集中管理与内部资本市场效率研究

第五届（2010）中国管理学年会——会计与财务分会场

作者：王峰娟北京工商大学商学院

在内部资本市场中,内部金融中介如财务公司、结算中心是内部资本的蓄水池,按总部的行政命令或价格机制将资金分配到各分部。内部资本规模越大,内部金融中介的存在越具有价值,相应的,资源配置效率就会越高。本文以H股多分部上市公司为样... 详细信息

在内部资本市场中,内部金融中介如财务公司、结算中心是内部资本的蓄水池,按总部的行政命令或价格机制将资金分配到各分部。内部资本规模越大,内部金融中介的存在越具有价值,相应的,资源配置效率就会越高。本文以H股多分部上市公司为样本,通过实证检验发现,内部资本规模、内部金融中介与内部资本市场效率正相关。

关键词：内部资本市场内部金融中介内部资本市场效率

来源： cnki会议评论

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财会通讯 2010年第23期 60-62页

作者：陆峣北京大学

一、企业集团资金集中管理的必要性随着市场经济的快速发展,我国越来越多的企业业已由过去的单体企业发展成为企业集团。根据国家工商局于1998年制定并颁发的《企业集团登记管理暂行规定》,企业集团是指以资本为主

关键词：资金集中管理企业集团内部资本配置内部资本市场效率

外部融资规模、内部资本市场效率与企业集团成长性

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现代商业 2016年第28期 105-106页

作者：赵业佳杨慧慧孙雪静孙立强燕京理工学院 065201 北京东鹏资产评估事务所 100054

本文选用了2008年至2014年在香港上市但主营经营活动在中国大陆的H股公司作为样本,运用多元回归模型,分析了内外部资本市场对我国企业集团成长性的影响。实证结果表明:外部融资规模越大,内部资本市场效率越高,企业集团成长性越好;而且,... 详细信息

本文选用了2008年至2014年在香港上市但主营经营活动在中国大陆的H股公司作为样本,运用多元回归模型,分析了内外部资本市场对我国企业集团成长性的影响。实证结果表明:外部融资规模越大,内部资本市场效率越高,企业集团成长性越好;而且,在内部资本市场有效的前提下,外部融资规模能够更好的促进企业集团成长。本文结合我国实际情况探讨内部资本市场在我国的实际运作现状,对我国深化经济体制改革与全面发展有中国特色的市场经济具有一定的现实意义。

关键词：外部融资规模内部资本市场效率企业集团成长性

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国有控股多元化经营企业集团内部资本市场效率

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中外企业家 2012年第2期 35-36页

作者：刘新绍广西柳州师范高等专科学校

资本配置效率成为社会和企业资源配置的核心。本文应用基于上期资产回报率的现金流敏感系数法,对2008年到2010年中国多元化经营的国有控股企业集团内部资本市场效率进行了测度与分析。本文发现,目前中国多元化经营的国有控股企业集团内... 详细信息

资本配置效率成为社会和企业资源配置的核心。本文应用基于上期资产回报率的现金流敏感系数法,对2008年到2010年中国多元化经营的国有控股企业集团内部资本市场效率进行了测度与分析。本文发现,目前中国多元化经营的国有控股企业集团内部资本市场低效率甚至无效率。在此基础上,对中国国有控股企业集团提高内部资本市场效率提出建议。

关键词：国有控股企业集团多元化内部资本市场效率

内部资本市场运作方式与效率对财务风险传染影响研究 ——以泛海集团为例

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内部资本市场运作方式与效率对财务风险传染影响研究 ...

作者：杨艳妮内蒙古大学

学位级别：硕士

集团倾向于通过内部资本市场运作来获取更多资本,由于集团内部成员之间往往关联度更高,财务风险会沿着内部资本市场运作方式在集团成员之间传染。内部资本市场选择的运作方式不同会导致内部资本市场效率的不同,处于不同程度的内部资本... 详细信息

集团倾向于通过内部资本市场运作来获取更多资本,由于集团内部成员之间往往关联度更高,财务风险会沿着内部资本市场运作方式在集团成员之间传染。内部资本市场选择的运作方式不同会导致内部资本市场效率的不同,处于不同程度的内部资本市场效率下,财务风险传染的结果也有所差别。本文通过梳理相关文献研究,从理论层面分析了企业集团内部资本市场效率与财务风险传染之间的关系,采用案例研究法,将泛海集团作为案例分析对象,探索了集团的内部资本市场运作如何将财务风险由子公司传染到母公司,再由母公司传染到其他子公司的路径,并进一步详细分析了资本市场效率是如何在财务风险传染过程中发挥作用的。具体研究结论为:第一,集团成员之间的资金链、业务链和信息链是财务风险传染的主要路径;第二,从投资机会和资金流入两个维度都反映出较高的资本市场效率,对财务风险传染有抑制作用,而资本市场效率低下会加剧财务风险传染。研究对内部资本市场效率如何影响集团企业财务风险传染、以及内部资本市场通过哪些路径引致财务风险传染提供了独特视角。

关键词：企业集团财务风险传染路径内部资本市场效率

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试论高管薪酬和内部资本市场效率

经营管理者 2016年第11期 194-194页

作者：袁亚茹石河子大学经济与管理学院

随着我国上市公司发展转向多元化发展的方向,作为组成部分的内部资本市场在我国上市公司中也发挥着愈加重要的作用,而目前却陷入治理制度不健全、代理问题严重等导致内部资本市场效率不高的困境,从最根源上讲有效改善内部资本市场配置... 详细信息

随着我国上市公司发展转向多元化发展的方向,作为组成部分的内部资本市场在我国上市公司中也发挥着愈加重要的作用,而目前却陷入治理制度不健全、代理问题严重等导致内部资本市场效率不高的困境,从最根源上讲有效改善内部资本市场配置效率不高问题的解决方式是设计合理的激励方式。本文通过设计管理层激励优化模式,试图解决我国上市公司管理层激励问题。

关键词：内部资本市场效率高管薪酬激励优化模式