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异议“内部人控制”与法人治理结构的主要问题

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中国经济问题 2000年第3期 36-42页

作者：吴国盛厦门大学经济研究所博士生361005

把我国国有企业股份制改造中的治理结构特征笼统认定是"内部人控制"是不正确的。委托代理中既有代理人问题,也有委托人问题,但主要是委托人问题。只抓代理人问题而不解决委托人问题,国有企业改革难以成功。

关键词：国有企业股份制改造内部人控制法人治理结构

内部人控制下企业并购中的大小股东利益冲突研究——基于格力收购银隆案例

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内部人控制下企业并购中的大小股东利益冲突研究——基于格力收购...

作者：李嘉星浙江大学

学位级别：硕士

并购一直是资本市场的热点,在并购活动日益增多以及定向增发作为支付方式的大背景下,大股东和中小股东的利益冲突愈发突出。同时,股份制公司的发展引发了委托—代理矛盾,进一步形成了内部人控制结构。除了传统的委托代理矛盾,内部人可... 详细信息

并购一直是资本市场的热点,在并购活动日益增多以及定向增发作为支付方式的大背景下,大股东和中小股东的利益冲突愈发突出。同时,股份制公司的发展引发了委托—代理矛盾,进一步形成了内部人控制结构。除了传统的委托代理矛盾,内部人可以成为定向增发的对象,并且和中小股东在某些决策上存在利益诉求的不同,同样会形成利益冲突。本文通过对格力电器收购珠海盈隆失败的案例进行研究,得出各方利益冲突并给出治理建议。首先,本文分析了对格力电器内部人控制形成的原因,对各方立场进行划分,在案例中表现为大股东和内部人一起对抗中小股东。接着,本文分析出此次并购方案的主要利益冲突主要表现为增发价格过低,中小股东利益受损;以及中小股东认为并购定价过高,而不同意大股东和内部人推崇的并购计划。关于此案例的并购定价问题,本文进一步分析可知:一方面,与格力电器净资产收益相比,并购定价过高;另一方面,与当时的行业相比以及经过市场反应分析,并购定价趋于合理。然后,本文从内部人和中小股东的利益诉求着手,发现这种并购定价的争执是由于内部人的长期诉求和中小股东的短期诉求冲突所致,其根本原因是公司治理机制和治理结构的不完善。最后,本文就前述分析结果提出了相关建议。

关键词：内部人控制并购定价定向增发利益冲突格力电器

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“内部人控制”与上市公司治理

“内部人控制”与上市公司治理

作者：粟玲湖南大学

学位级别：硕士

本文利用现代管理理论和现代企业理论来剖析公司治理结构的组成和效率体现，对中西方公司治理结构的特征和历史发展作了较系统的阐述和比较，并且运用大量的数据对我国上市公司治理结构进行了实证分析，指出：“内部人控制”是在我... 详细信息

本文利用现代管理理论和现代企业理论来剖析公司治理结构的组成和效率体现，对中西方公司治理结构的特征和历史发展作了较系统的阐述和比较，并且运用大量的数据对我国上市公司治理结构进行了实证分析，指出：“内部人控制”是在我国社会主义经济向市场经济转轨时期，国有企业公司治理结构中出现的一种必然现象。本文在阐述公司治理结构特征和功效的基础上，通过大量数据的收集、案例分析和图表处理来分析我国企业治理结构的历史变迁并揭示出：由于我国企业改革是“渐进式”的，“内部人控制”表现出其自身的特点：企业处于外部“超强控制”和“超弱控制”的两极震荡中。作为最具我国现代企业代表特征的上市公司，因为以国家股为持股主体，董事长和总经理两职兼任的现象甚为普遍而成为目前企业事实上的“内部人控制”的主要表现形式。因制度不够完善，为“内部人控制”现象的出现提供了制度空间，使内部人控制难以得到适时校正和遏止。虽然内部人控制对企业家的激励作用是独特的，从某种程度上能增强企业的活力，但其对企业和证券市场的经营管理和经济效率带来的负面效应是远远大于其积极作用的。因此：企业治理过程中出现的“内部人控制”将严重影响我国企业进行公司规范动作的进程、阻碍证券市场朝健康方向发展的步伐，所以必须通过完善公司治理结构来控制内部人控制。文章的最后，本方从企业治理的内外两方面同时着手，从制度安排和政策设计的角度，就上市公司治理结构中亟待解决的问题，提出一些对策性的思路与建议。指出要控制内部人控制问题，应淡化政府国有产权代表的角色，强化其股市监管者的职能;通过转换优先股、债券和内部职工股等解决公有股的流通问题;通过增加法人持股比例、完善董事会结构和健全公司内部监督机制，强化监事会监督职能，优化企业激励机制等方面重新构造公司治理结构，通过引进银行的“相机治理”、大力发展机构投资者、实施退出机制、建立和健全内部人约束机制等加强公司外部机制的约束。

关键词：公司治理内部人控制机制股票期权制

私有化、所有权结构与内部人控制:以俄罗斯为例

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世界经济 2004年第4期27卷 44-52页

作者：曲文轶刘洪钟辽宁大学比较经济体制研究中心

转轨之初 ,俄罗斯改革的设计者们认为具体的私有化方式以及初始的所有权结构不重要 ,财产会很快向有效所有者手中聚集。事实却是 ,在长达 1 0余年的转轨期间 ,内部人始终占有并控制着多数股份。不过 ,内部人控制长期锁定的同时 ,内部人... 详细信息

转轨之初 ,俄罗斯改革的设计者们认为具体的私有化方式以及初始的所有权结构不重要 ,财产会很快向有效所有者手中聚集。事实却是 ,在长达 1 0余年的转轨期间 ,内部人始终占有并控制着多数股份。不过 ,内部人控制长期锁定的同时 ,内部人所有权结构却出现了变化 ,总体趋势是职工股权份额持续下降 ,管理者股权份额不断增加。此外 ,外部人股权也在稳步上升。通过建立一个三方股权交易模型。

关键词：私有化所有权结构内部人控制俄罗斯公司治理结构员工持股比例股本结构交易费用

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论股权泛化条件下的内部人控制

金融研究 2004年第12期 106-111页

作者：王韬李梅华中科技大学管理学院武汉市430074

普遍认为国有控股上市公司内部人控制严重的根本原因是一股独大,本文对此提出异议。本文首先利用博奕论和实证结果指出股权集中度与内部人控制强度是负相关的;然后通过实证研究中国国有控股上市公司的股权集中度和内部人控制,以及公司... 详细信息

普遍认为国有控股上市公司内部人控制严重的根本原因是一股独大,本文对此提出异议。本文首先利用博奕论和实证结果指出股权集中度与内部人控制强度是负相关的;然后通过实证研究中国国有控股上市公司的股权集中度和内部人控制,以及公司治理效率,说明中国的情况似乎与上述规律相反;最后提出了股权泛化的概念,证明由于股权泛化,国有控股上市公司实际上没有大股东,其内部人控制极其严重是股权集中度与内部人控制强度负相关规律的必然表现。因此,国有控股上市公司内部人控制严重的原因恰恰是因为没有大股东。

关键词：股权泛化内部人控制股权结构公司治理

企业内部资本配置效率问题研究——基于融资歧视和内部人控制的一般均衡视角

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会计研究 2013年第10期 43-50,96页

作者：钱雪松华中科技大学经济学院 430074

本文构造了涵括企业内外部资本市场的均衡资本配置模型,引入融资歧视、内部人控制等因素考察了企业内部资本配置的效率含义。研究发现,新兴转轨背景下企业内部资本配置的效率含义十分复杂。政策含义是,从短期看,要针对不同类型企业实施... 详细信息

本文构造了涵括企业内外部资本市场的均衡资本配置模型,引入融资歧视、内部人控制等因素考察了企业内部资本配置的效率含义。研究发现,新兴转轨背景下企业内部资本配置的效率含义十分复杂。政策含义是,从短期看,要针对不同类型企业实施差异性内部资本市场构建策略;从长期看,既要进一步完善公司治理以缓解内部人控制问题,又要致力于消除融资歧视,以加强并优化外部资本市场的资本配置功能。

关键词：内部资本配置融资歧视内部人控制

内部人控制下北信源“高送转”背后的利益输送案例研究

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内部人控制下北信源“高送转”背后的利益输送案例研究

作者：李婧忆江西师范大学

学位级别：硕士

近年来,上市公司越来越热衷于采用“高送转”的股票股利分派政策。“高送转”能将企业内部的权益重新整合,扩大企业的股本规模。较大的股本规模意味着较大的注册资本,它是企业实力的一种展现。但是最近“高送转”慢慢失去了其真实的意义... 详细信息

近年来,上市公司越来越热衷于采用“高送转”的股票股利分派政策。“高送转”能将企业内部的权益重新整合,扩大企业的股本规模。较大的股本规模意味着较大的注册资本,它是企业实力的一种展现。但是最近“高送转”慢慢失去了其真实的意义,公司内部人利用“高送转”抬高股价并趁机减持自己手中的股份,他们将“高送转”当成利益输送的工具,很可能侵害了中小股东的利益。信息与软件服务业是上市公司中“高送转”频率发生较高的行业,本文运用案例研究法,并结合信号传递理论、流动性理论以及迎合理论,将信息与软件服务行业中北信源公司作为案例公司进行研究。北信源经历了多次“高送转”,多次内部人减持,具有典型性。本文研究其在内部人控制下“高送转”的真实意图时,首先分析并发现了与北信源高送转不匹配的几个方面,分别是送股能力、股本规模、股价水平和盈利能力,推测北信源高送转可能是为了利益输送。然后探讨北信源内部人利用高送转实现利益输送的方式。之后综合北信源的自身情况以及中国证券市场的制度环境,深入分析高送转助力内部人达成利益输送目的的成因,最后分析此次事件所带来的严重影响。通过分析,得出北信源在内部人控制下实施“高送转”不是为了提升公司综合实力,反而是为了进行利益输送的结论。北信源的“高送转”具有典型性,此案例展现了上市公司高送转可能存在的重大问题,政府的介入和部门的监管成为应有之意,投资者也需理性判断,保持清晰的头脑,切勿为了逐利而掉入公司内部人设置的陷阱中。

关键词：内部人控制利益输送高送转

内部人控制、过度融资与破产风险 ——基于中国上市公司的研究

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内部人控制、过度融资与破产风险 ——...

作者：冉宜峰浙江大学

学位级别：硕士

当今的市场环境变幻莫测,企业在高强度的竞争之下,既要面对宏观环境的变化,也要防范内部治理环境的变化,一旦企业没有有效预防、识别和应对各类风险,企业随时都面临着破产的可能。而在引发企业破产的各类风险之中,内部人控制问题是一项... 详细信息

当今的市场环境变幻莫测,企业在高强度的竞争之下,既要面对宏观环境的变化,也要防范内部治理环境的变化,一旦企业没有有效预防、识别和应对各类风险,企业随时都面临着破产的可能。而在引发企业破产的各类风险之中,内部人控制问题是一项非常重大的风险。这是由于内部人基于委托代理关系掌握了公司的实际控制权,在薪酬契约不完善,内部治理机制不健全的情况下,内部人很有可能基于自身利益实行操纵和欺诈行为,比如过度融资投资等非理性行为,从而折损公司的价值及股东债权人的权益,进而影响资源的有效配置与资本市场的正常发展。根据公司披露的相关数据,我国的“债务-投资”的运行机制正面临一些严重问题,由于内部治理机构监管不力,企业控制权掌握在高管手中,部分上市公司存在过度融资投资,超募资金,资金闲置等现象,影响了融资功能的正常发挥,阻碍了公司正常的业务扩张与经营发展,为整体市场环境带来了一系列的负面影响。本文的研究以2013年至2018年我国A股非金融类上市公司面板数据作为样本,采用中介效应模型进行分析,得到内部人控制,过度融资和破产风险的指标及相关关系。研究结果表明:（1）内部人控制会显著增加企业的破产风险,且国有企业比非国有企业更加显著;（2）过度融资程度越高,企业的破产风险越大,且非国有企业比国有企业更为显著;（3）进一步的中介效应检验发现,内部人控制带来的过度融资行为是引起破产风险增加的原因之一,内部人控制程度越大,过度融资程度越高,内部人控制与破产风险之间同时存在显著的间接效应和直接效应。本文通过替换检验方法、替换自变量、缺失变量处理、内生性检验等手段检验了回归结果的稳健性。本文为中国经济转型大背景下公司治理防控破产风险提供了新角度和新思路。本文的启示如下:首先,应该进一步健全内部控制制度,提高公司的内部控制质量,提高独立董事人数在董事会中的占比,严格把控公司破产风险;第二,应当着力于完善企业管理层薪酬管理制度,通过多种手段比如开拓创新激励方式以完善薪酬契约,使管理层薪酬与公司经营状况更好地联系起来;第三,应该建立完善的内部监管机制,强化外部监督机制,提高上市公司高管薪酬披露的透明度,加强公司治理;第四,应当合理选择融资方式,完善融资结构,优化上市公司的融资环境,保护债权人的利益。

关键词：破产风险过度融资程度内部人控制

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国有企业内部人控制新探

财经科学 2004年第1期 99-102页

作者：万敏京大学经济学院

当前 ,国有企业治理结构存在的主要问题是内部人控制问题 ,国有企业的现存治理结构可以概括为行政干预下的内部人控制 ,而且与其他转轨经济国家 (如俄罗斯、东欧各国 )中常见的法律上的内部人控制不同 ,我国国有企业中的内部人控制 ,主... 详细信息

当前 ,国有企业治理结构存在的主要问题是内部人控制问题 ,国有企业的现存治理结构可以概括为行政干预下的内部人控制 ,而且与其他转轨经济国家 (如俄罗斯、东欧各国 )中常见的法律上的内部人控制不同 ,我国国有企业中的内部人控制 ,主要是事实上的内部人控制。本文分析了国有企业内部人控制的特点和成因 ,并提出了解决国有企业内部人控制的对策 ,认为对职工和经理人员等人力资本所有者的激励和约束是问题的关键。

关键词：国有企业内部人控制人力资本