检索结果-南通市图书馆

作者：宋旸山东财经大学

学位级别：硕士

企业在进行生产扩张时不仅会从留存盈余中提取资金,更多的是通过外部的融资实现资金的长效稳定供给,从而使企业能够正常周转,但是目前融资难、融资贵却成为令很多企业头疼的问题。这种融资的制约严重影响了企业的发展,从而更进一步影响... 详细信息

企业在进行生产扩张时不仅会从留存盈余中提取资金,更多的是通过外部的融资实现资金的长效稳定供给,从而使企业能够正常周转,但是目前融资难、融资贵却成为令很多企业头疼的问题。这种融资的制约严重影响了企业的发展,从而更进一步影响了社会经济的平稳运行,所以缓解融资约束、解决经济制约成为了目前工作的重中之重,迫在眉睫。融资所受到的约束大小取决于投资者在进行投资决策时对企业风险的评估如何,投资者在评估企业风险时不仅会基于企业目前的财务指标进行判断,也越来越关注企业战略这种非财务信息。企业战略是企业为达成经营目标、获取竞争优势所采取的一系列行为计划,对企业目前和未来的财务决策和经营方式会产生重大影响,指引着企业每个人的前进方向,企业战略的制定往往会影响企业未来的长足发展,对于评估企业风险的投资者来说,对企业战略的关注能够促进他们对企业长期发展势头的了解。在目前日渐激烈的市场竞争中,企业作为经济发展的重要参与者也在不断追寻适合自身发展的最优企业战略。企业战略差异化的大小往往能够影响企业获得竞争优势的多少,很多企业会选择偏离行业常规战略的差异化战略来形成和其他企业的区分,追逐自身的竞争优势,但这种偏离度高的企业战略往往具有更大的风险,可能更会让投资者担心自己获得的投资报酬的稳定性,公司战略差异的经济后果也成了目前重点讨论的热点和焦点。那么公司战略定位差异是否会对企业的融资约束产生影响呢?此外,会计师事务所作为独立的第三方机构,其发表的标准无保留的审计意见能够缓解企业与外界信息不对称情况,向外部传递非常积极的信号,能够在很大的程度上使投资者更加相信企业,相信企业未来的发展前景以及为他们提供报酬的稳定性和及时性,使投资者降低心目中对企业的违约预期,从而降低对企业融资的约束,因此从审计意见的视角来考察战略差异对融资约束的影响具有重要意义。本文主要从战略差异出发探究其对企业融资约束的作用机理,并深入讨论标准无保留的审计意见在二者之中所造成的影响和发挥的作用。本文以我国2013—2022年A股上市公司为样本展开研究分析,通过对公司战略差异、审计意见与融资约束相应的国内外文献进行归纳整理,对公司战略差异、审计意见与融资约束三者关系进行探究并提出相应假设并得出以下结论:(1)公司战略差异与融资约束显著正相关。即公司战略差异越大,受到的融资约束越严重。战略差异大的企业会使得公司经营的不确定性程度增加,加大了投融资双方的信息不对称程度,从而造成信贷机构及其他债权人要求更高的风险溢价,使企业面临更严重的融资约束。(2)企业获得标准无保留审计意见能够降低由公司战略差异所引起的融资约束,起到负向调节作用。标准无保留审计意见是对企业财务信息的合规性和公允性做出的合理保证,缓解了企业和投资者之间的信息不对称程度,使投资者减少对企业融资的约束限制,从而缓解融资约束。本文的创新和贡献包括:通过论述公司战略差异这类非财务特征对融资所产生的约束作用,从非财务的视角来研究影响融资约束的因素,拓展了研究成果。并且将会计师事务所发表的独立审计意见纳入到研究之中,其由于独立客观性能够缓解公司战略差异对融资所产生的约束作用,企业通过增加对外部审计的重视,强化内外部监督,可以缓解差异化战略所导致的融资约束程度,降低企业的融资约束水平。

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同方学位论文库评论

公司战略差异、环境不确定性与股价崩盘风险

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作者：涂莉江西财经大学

学位级别：硕士

近年来,频繁变动的国内外经济形势给资本市场带来巨大冲击,股价崩盘事件时有发生,股价崩盘风险一直以来是实务界和学术界所关注的热潮。二十大报告明确提出了构建高水平社会主义市场经济体制的重要战略任务,在实现经济高质量发展格局的... 详细信息

近年来,频繁变动的国内外经济形势给资本市场带来巨大冲击,股价崩盘事件时有发生,股价崩盘风险一直以来是实务界和学术界所关注的热潮。二十大报告明确提出了构建高水平社会主义市场经济体制的重要战略任务,在实现经济高质量发展格局的新征程上,健全和完善资本市场监管体系,防范重大金融风险刻不容缓。因此,研究股价崩盘风险的影响因素对现实的指导意义十分重要。为了能够应对经济转型升级的机遇与挑战,并在日益激烈的市场竞争中保持领先地位,部分公司会选择制定与行业平均水平差异较大的战略,由此形成了公司的战略差异度。一方面,独树一帜的战略会给公司树立竞争优势,而另一方面,潜藏在背后的有可能是战略定位失败带来的经营风险和战略差异带来的信息风险,可能会滋生管理层机会主义行为,对股价崩盘风险产生影响。与此同时,错综复杂的经济政策变动和不可预测的利益相关者行为,增加了企业面临的宏微观环境的不确定性,这是否会给偏离行业常规战略的公司带来更大的股价崩盘风险?在对国内外有关公司战略差异、微观环境不确定性、经济政策不确定性和股价崩盘风险相关文献进行整理的基础上,本文选取2010—2020年我国沪深A股上市公司的数据,探究了公司战略差异与股价崩盘风险之间的关系,以及企业面临的微观环境不确定性和经济政策不确定性在公司战略差异与股价崩盘风险之间的调节作用。本文的研究结果表明:第一,公司偏离行业常规战略的程度越大,即公司战略差异越大,股价崩盘风险越高;第二,公司面临的微观环境不确定性和经济政策不确定性加剧了公司战略差异与股价崩盘风险的正相关关系;第三,进一步研究表明,公司战略差异通过影响公司经营风险和信息风险从而影响股价崩盘风险,并且公司战略差异对股价崩盘风险的影响在非国有企业中更显著。针对研究结论,本文主要提出以下几点建议:第一,对于战略差异带来的股价崩盘风险,企业要趋利避害,制定科学合理的战略决策,有效发挥战略差异对资源配置的作用,并完善战略信息披露,提供充分的风险提示;第二,投资者要甄别财务信息质量,结合企业战略差异与内外部环境变化信息,全面评估战略差异性企业,合理优化投资策略;第三,监管者既要为战略差异性企业破除经营障碍、优化企业生存环境,又要提高政策出台前后的信息披露水平,注重政策实施的长期稳定性,还要加强对战略差异性企业信息披露的监管,维护良好的市场秩序,为资本市场健康发展保驾护航。

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公司战略差异与盈余管理 ——来自中国上市公司的经验证据

公司战略差异与盈余管理 ——来自中国...

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作者：巢文婧江西财经大学

学位级别：硕士

战略作为协调上市公司内、外部环境,决定基本的长期目标以及为实现该目标所采取的行为和资源分配方式的全局性谋划,通常会反映公司的经营特征和经营风险,已经成为外部投资者进行投资决策的重要依据之一。当公司战略脱离行业主流战略时,... 详细信息

战略作为协调上市公司内、外部环境,决定基本的长期目标以及为实现该目标所采取的行为和资源分配方式的全局性谋划,通常会反映公司的经营特征和经营风险,已经成为外部投资者进行投资决策的重要依据之一。当公司战略脱离行业主流战略时,一方面,其管理层一般秉持更为积极的风险态度,倾向于采取激进的财务规划与盈余管理活动,而非规避风险;另一方面,不明确的未来发展前景和收益不确定性很容易打击外部投资者的信心,造成融资困难,那么企业为了解决融资问题很可能会借助盈余管理手段来操纵利润。因此,公司战略差异很可能是管理层盈余管理行为的重要影响因素之一,而已有关于盈余管理行为影响因素的研究往往忽略了公司战略差异这一因素。本文将对公司战略差异与盈余管理行为的关系进行深入探讨,主要包括以下几个问题:（1）战略差异越大的公司,其管理层实施的应计盈余管理、真实盈余管理程度是否会随之增大?（2）公司战略差异影响管理层应计盈余管理、真实盈余管理的路径有哪些?（3）对公司战略差异与应计盈余管理、真实盈余管理之间关系产生调节效应的因素有哪些?本文主要包括六个部分。第一部分为引言,该部分阐明了选题的研究背景与意义、研究思路与方法、研究内容和框架以及研究过程中可能存在的创新点与不足之处。第二部分为文献综述,主要对国内外文献中涉及到本文选题的文献进行梳理、归纳和评述,并探寻本文可以继续深入研究的空间。第三部分为基本概念界定与理论基础概述,首先对战略差异、应计盈余管理与真实盈余管理的概念进行界定,再对本选题涉及到的相关理论基础进行概述,为本文的理论分析与假设推导提供了依据。第四部分为研究假设与研究设计,首先对公司战略差异与管理层实施的应计、真实盈余管理程度之间的关系进行分析,并推导出本文的核心假设,即公司战略差异与管理层实施的应计盈余管理、真实盈余管理程度正相关,再对本研究中样本的选择、变量的定义以及模型的构建进行了详细阐述。第五部分为实证检验,主要在研究模型的基础上利用经处理的数据对关键变量进行实证检验与稳健性检验,最后,本文对战略差异与盈余管理的调节机制和作用机制进行了实证检验。第六部分为研究结论与启示,根据实证检验得到的结果进行总结,并结合具体情况提出有针对性的建议。本文选取我国2007—2018年A股上市公司作为研究样本,实证检验了上市公司战略差异对盈余管理的影响以及二者的作用机制与调节机制,研究结果表明:第一,公司战略差异越大,管理层实施的应计盈余管理、真实盈余管理程度越高;第二,在调节机制方面,内部控制质量、产权性质与高管持股对公司战略差异与应计盈余管理、真实盈余管理之间的关系均具有显著的抑制作用,是否聘用国际四大会计事务所对抑制战略差异与应计盈余管理的关系具有显著作用,但会增强战略差异对真实盈余管理的正向作用。第三,在作用机制方面,公司高管的风险态度是公司战略差异影响应计盈余管理的路径之一,但在公司战略差异与真实盈余管理的关系中的作用不显著,公司经营不确定性、融资需求是公司战略差异影响应计、真实盈余管理的路径之一。最后,结合研究结论,本文分别针对上市公司管理层、监管部门及外部投资者提出了相应的建议,以期更好地规范上市公司财务行为、指导投资者理性评估投资风险、帮助监管机构更有效识别上市公司盈余管理动机。

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公司战略差异、内部控制与审计师决策

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作者：丁洁陕西科技大学

学位级别：硕士

审计师决策是审计师在执业过程中基于职业能力及职业判断对审计定价、审计意见、客户辞聘等方面做出的各项决策。审计师决策不仅对事务所规避风险、改善客户结构具有重要影响,也是利益相关者决策的重要参考。研究显示,公司特征是影响审... 详细信息

审计师决策是审计师在执业过程中基于职业能力及职业判断对审计定价、审计意见、客户辞聘等方面做出的各项决策。审计师决策不仅对事务所规避风险、改善客户结构具有重要影响,也是利益相关者决策的重要参考。研究显示,公司特征是影响审计师决策的重要因素。战略差异作为一项重要的公司特征,造就了公司在市场与渠道、产品与服务、收益与风险等方面的与众不同,多方位地影响着各类利益相关者的决策。审计准则要求审计师了解被审计单位及其环境,而战略特征则被归入应了解的重要内容之一。那么,公司战略差异是否会影响审计师决策,公司战略差异对审计师各项决策影响程度是否存在差异,公司内部控制质量是否可以调节战略差异对审计师决策的影响,尚待证明。本文以2013-2018年A股上市公司为样本,分别从审计意见、审计定价及客户辞聘三个层面,研究公司战略差异对审计师决策的影响,以及内部控制对战略差异与审计师决策关系的影响,并进一步探究了战略差异影响审计师决策的中介机制。实证发现:(1)公司战略差异与非标准审计意见显著正相关,战略差异越大,审计师出具非标准审计意见的可能性更高;(2)公司战略差异与审计定价显著正相关,面对战略差异较大的客户,审计师所要求的审计定价更高;(3)公司战略差异显著影响审计师客户辞聘决策,公司战略差异越大,被审计师辞去的可能性越低;(4)内部控制质量调节作用显著,良好的内部控制会抑制公司战略差异对审计师决策的不利影响。(5)应计盈余管理发挥部分中介作用,公司战略差异通过影响应计盈余管理幅度,进而影响审计师决策。基于以上结论,针对审计师、被审计企业及审计准则提出如下建议:审计师应关注公司战略,将公司战略差异特征纳入审计风险评估因素中;被审计企业应坚持战略适度差异化;被审计企业应加强内部控制,发挥内部控制的制衡作用;审计准则可进一步细化对于公司战略特征的评估规定。

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公司战略差异、内部控制与股价崩盘风险

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作者：褚友娟安徽财经大学

学位级别：硕士

在全球经济一体化进程不断推进的背景下,无论是国内或者国外的资本市场,股票价格“暴涨暴跌”时有发生,尤其近些年股价崩盘事件的发生更加频繁。股票“暴跌”严重扰乱了金融市场正常的运行秩序,造成投资者的资产缩水和情绪恐慌,与此同... 详细信息

在全球经济一体化进程不断推进的背景下,无论是国内或者国外的资本市场,股票价格“暴涨暴跌”时有发生,尤其近些年股价崩盘事件的发生更加频繁。股票“暴跌”严重扰乱了金融市场正常的运行秩序,造成投资者的资产缩水和情绪恐慌,与此同时更是会对上市公司自身的发展构成重大威胁。股价崩盘是指公司个股价格或者证券市场指数在无明显征兆和预期的情况下急剧下行的一种金融现象。国外学者Jin和Myers（2006）代表性地提出“信息隐藏假说”:当市场信息透明度较低时,管理层掩盖负面消息的成本便会由此降低,管理层会出于私人利益而封锁负面消息,在时间的催化下负面消息大量屯集,管理层窖藏负面信息的能力有限,这些负面消息会由于管理层的无法遮掩而一并向市场倾泻,出于恐慌投资者会集体抛售手中持有的大量股票,最终引发股价崩盘。面对日新月异的互联网经济时代、复杂多变的全球经济形势以及与日俱增的激烈竞争,企业想要在时代的洪流中拥有一席之地,必须结合多方因素规划出可持续发展的战略决策。现有研究根据企业对外部市场变化反应的激进程度将企业战略划分为以下三类:进攻型、分析型和防御型。进攻型战略对变化反应最为敏捷迅速,该类型企业把重点放在技术革新、新产品研发和开拓新市场等方面。采用这种战略的企业放弃原有传统的公司运营模式,这使得企业承受着巨大的风险。采用防御性战略的这类企业,它们把注意力集中在现有的产品和市场上,希望通过提高产品质量和提高生产率来不断缩减生产成本,从而守护好自己的市场份额。公司战略产生的各项经营决策和财务政策的变化是否会影响公司的股票崩盘风险?内部控制是现代公司治理重要的综合内部机制,有效的内部控制可以帮助公司的经营管理在合法合规的框架下进行,全方位管控各种风险并提高企业决策的合理性。那么高质量的内部控制又能否降低激进的公司战略所引发的股价崩盘风险呢?基于以上背景,我们将公司战略差异、内部控制和股价崩盘风险联系起来。选取2010-2018年我国沪深A股上市公司的财务数据和交易数据为样本,按照既定原则最终筛选出8200个样本观测值,通过构建回归模型来分别考察公司战略差异、内部控制与股价崩盘风险之间的关系。我们得出以下结论:（1）在控制其他条件下,公司战略差异与股价崩盘风险显著正相关,即公司战略越激进股价发生崩盘的风险越高。本文又进一步对样本按照股权性质分为国有企业和非国有企业样本,研究发现在非国有企业样本组中,公司战略与股价崩盘风险更加显著正相关。（2）内部控制能够有效抑制公司战略差异对股价崩盘风险的影响。这表示当公司采用激进的公司战略是,高质量的内部控制能够有效的缓解股价发生崩盘风险的可能性。

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公司战略差异、审计质量与债务成本

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作者：赵慧丽山东财经大学

学位级别：硕士

公司战略决定了企业的发展目标以及为实现目标所采取的行动及资源配置方式,对企业的经营与财务决策产生重要影响,因此做好企业的战略定位至关重要。而当前我国正处于经济转型的关键时期,迫切需要转变发展方式、优化经济结构,在市场竞争... 详细信息

公司战略决定了企业的发展目标以及为实现目标所采取的行动及资源配置方式,对企业的经营与财务决策产生重要影响,因此做好企业的战略定位至关重要。而当前我国正处于经济转型的关键时期,迫切需要转变发展方式、优化经济结构,在市场竞争激烈的今天,公司作为经济发展的微观主体之一,也在不断调整自身发展战略。部分企业为获得竞争优势,制定偏离行业常规战略的发展模式,形成战略差异,但由于其不确定性较高,公司战略差异的经济后果成为了理论界和实务界关注的焦点。战略差异较大的公司往往具有较高的融资需求,而债务融资是企业进行外部融资的重要渠道。债权人作为资金的提供方,在做出信贷决策时是否会受公司战略差异这一非财务因素的影响,此外,独立审计作为外部治理机制的重要组成部分,能否有效发挥信息功能及外部监督功能,缓解战略差异可能会给债务成本带来的不利影响,较少有文献对此进行深入探讨。因此本文选择公司战略差异为切入点,研究战略差异对债务成本的影响,以及较高的审计质量能否在公司战略差异与债务成本之间发挥积极作用,且在不同的产权性质下审计质量调节作用存在何种差别,这都是本文所要研究的问题。本文在相关研究的基础上,首先介绍本文的研究背景,并对债务成本的影响因素、公司战略差异的相关文献、审计质量与债务成本的相关文献进行梳理,以寻求一定的研究空间。其次,结合战略管理理论、委托代理理论、信息不对称理论、信号传递理论进行理论分析并提出本文的研究假设。再次,以我国2014—2018年沪深A股上市公司为研究样本,进行实证检验。最后,根据实证结果得出研究结论并提出相关建议。通过理论分析与实证检验,本文得出的主要研究结论包括:(1)公司战略差异与债务成本显著正相关。战略差异大的公司面临的不确定性程度较高,绩效波动及经营风险较大,信息不对称程度较高,且容易导致盈余操纵与财务舞弊,因此债权人会要求较高的风险报酬。(2)公司战略差异与债务成本的正相关关系随审计质量的提高而减弱。会计师事务所作为独立的第三方具有缓解信息不对称及外部治理作用,会改善因战略差异而引起的债权人对企业整体风险的评估,提高债权人的信任度,从而降低对资金使用回报率的要求。(3)相对于国有企业,较高的审计质量对公司战略差异与债务成本关系的负向调节作用在非国有企业中更显著。国有企业由于具有内部协调机制以缓解信息不对称和政府的支持以降低经营风险,且不以获得经营利润为首要目标使得企业进行机会主义行为的动机不强,故债权人对审计质量的要求相对较低。相对于国有企业,非国有企业的债权人会更加关注第三方独立审计机构所提供的信息,因而审计质量所发挥的调节作用在非国有企业中更显著。

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公司战略差异、分析师关注与会计信息可比性

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作者：苏崇德江西财经大学

学位级别：硕士

国际会计准则理事会(IASB)和美国财务会计准则委员会(FASB)在其2010年发布的财务报告联合框架中将可比性作为会计信息质量特征体系中不可缺少的一部分,以提高会计信息的决策有用性,进而实现财务报告的目标。可比性能够使得相同的项目看... 详细信息

国际会计准则理事会(IASB)和美国财务会计准则委员会(FASB)在其2010年发布的财务报告联合框架中将可比性作为会计信息质量特征体系中不可缺少的一部分,以提高会计信息的决策有用性,进而实现财务报告的目标。可比性能够使得相同的项目看起来相似,不同的项目看起来不同,帮助报表使用者理解两组经济事项或业务之间的相似性和差异性。尽管可比性在会计准则概念框架中以及投资者决策中具有重要作用,但是相比于会计信息质量的其他质量特征,既有文献关于可比性的研究仍然偏少。主要的难点就在于会计信息可比性的度量方式存在争议,传统的度量方法往往基于会计准则国际趋同或会计方法协调的角度,通过比较国家间执行会计准则的异同或公司间会计处理方法的差异来间接度量不同会计主体之间的可比性,因此未能反映出可比性的内涵。同时,这种间接的衡量方法也不能反映单个公司的会计信息可比性。随着De Franco等(2011)和Francis等(2014)从会计信息产出的角度对单个公司会计信息可比性的度量指标的构建,可比性的相关研究开始引起广泛关注。这类研究文献多从经济后果的角度探讨会计信息可比性对公司行为的影响,如公司创新、投资效率、融资成本等方面,对于考察会计信息可比性影响因素的文献较为稀少。因此,基于会计信息可比对财务报告的决策有用目标和提高资本市场效率的重要作用,识别会计信息可比性的影响因素,进而提高可比性,具有重要的理论与现实意义。鉴于此,本文从上市公司的战略选择这一微观层面,研究公司执行战略与行业常规战略的偏离程度与会计信息可比性之间的关系。本文以2007年至2018年沪深A股非金融行业上市公司作为研究样本,结合相关理论基础,通过规范研究与实证分析的方法考察公司战略差异、分析师关注与会计信息可比性之间的相关关系,主要分析了两个问题:(1)公司战略差异如何影响所产出会计信息的可比性?(2)分析师作为资本市场的信息中介和监督职能在公司战略差异影响会计信息可比性的过程中发挥了什么作用?在此基础上进一步考察:(1)上市公司战略差异是否加剧了管理层与股东之间的代理冲突,进而影响会计信息可比性?(2)在国有企业与非国有企业中,分析师关注对公司战略差异与会计信息可比性之间关系的影响是否具有一致性?(3)公司战略的纵向差异是否也会影响会计信息可比性?为解决上述问题,本文首先归纳总结现有文献的内容与主要观点,以期更为全面的掌握研究进展;其次,在结合相关理论的基础上,对研究涉及的问题进行理论分析并提出相应的假设,即公司战略差异越大会计信息可比性越低,而分析师能够抑制两者之间的关系;然后,参考已有研究结果,设计相关变量、构建实证分析模型,利用搜集整理后的数据对研究假设进行多元回归分析;最后,在实证结果的基础上,得出研究结论与启示,并给出政策建议。通过理论分析与实证检验,研究发现:(1)公司战略差异越大,会计信息可比性越低。(2)分析师关注度越高,公司战略差异与会计信息可比性之间的负相关关系越弱。(3)进一步研究发现,公司战略差异之所以会导致会计信息可比性下降,主要源自于代理问题,即战略差异越大,管理层进行信息操纵的动机与隐蔽性越强,信息加工规则的异化进而造成会计信息可比性的下降;在非国有企业中,分析师关注的治理效应更为显著,说明分析师关注在非国有企业中对公司战略差异与会计信息可比性之间负相关关系的抑制作用更强;公司战略的纵向差异同样也会降低会计信息可比性。

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公司战略差异、内部控制与企业避税行为

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作者：丁志东山东财经大学

学位级别：硕士

税收是国家主要的收入来源之一,避税在一定程度上为企业节约了资金,但企业处于自利动机的避税行为为股东增加价值的同时也会增加违反税收法规的风险,如被监管部门处罚、声誉遭受损失等。企业避税的激进程度不仅反映了公司面对风险的态度... 详细信息

税收是国家主要的收入来源之一,避税在一定程度上为企业节约了资金,但企业处于自利动机的避税行为为股东增加价值的同时也会增加违反税收法规的风险,如被监管部门处罚、声誉遭受损失等。企业避税的激进程度不仅反映了公司面对风险的态度,也反映了对避税收益和成本的衡量,即能否承担避税可能带来的成本与风险。因此避税的影响因素的研究一直受到学术界的关注,但现有研究很少从公司战略差异的角度分析不同企业避税行为的差异。公司战略决定了企业的发展方向与发展前景,依据不同的战略划分方式,可供公司选择的战略也有很多,因此战略差异导致了企业对待风险态度的不同,影响企业的财务决策和财务行为。此外,内部控制作为控制企业经营风险,保证企业合法合规运行的重要监督机制,在研究公司战略差异、企业避税上有不可或缺的作用。因此,本文以2010年至2019年的A股上市公司数据为样本,站在公司战略差异的视角验证了公司战略激进度、公司战略行业差异度与企业避税行为的关系,并探究了内部控制的调节作用;本文还考察了税收征管环境、市场化水平对公司战略差异与企业避税行为关系的影响。经过研究本文得到了以下四个研究结论:（1）公司战略越激进,企业的避税行为也越激进。采取防御型公司战略的企业在战略上较为保守,与战略激进的公司相比,其承担风险的水平较弱,对企业避税的成本和收益的判断也较为保守,认为避税带来的成本更高,所以不会实施激进的避税行为。（2）公司战略行业差异度越大,避税程度就越高。从回归结果可以得出公司战略行业差异度越大,越会促进企业的避税行为。当公司战略与行业常规战略差异较大时,意味着企业风险承担水平更高,对避税成本和收益的判断也更为乐观。此外当企业采取偏离行业常规战略较大的公司战略时,对资金的需求度也更高,企业会更积极的节约内部现金流,因此企业避税的动机更强,避税更激进。（3）内部控制的提高可以抑制企业因采取过于激进的公司战略所导致的避税行为,同时对企业因战略行业差异度较大导致的激进避税行为也有抑制作用。内部控制有控制风险的作用,在不同的公司战略差异下,内部控制可以预防激进度较大或者与行业偏差较大给企业带来的风险,帮助公司战略步入正轨。因此内部控制通过控制、降低风险达到抑制因企业采取过于激进或者战略行业差异较大时所采取的激进避税的目的。（4）进一步区分税收征管强度和市场化水平强度后发现,地区税收征管越强,战略激进度和战略行业差异度与避税的正向关系越弱。在市场化水平较高的区域,战略行业差异度与企业避税的程度正向关系受到抑制。结论表明,高税收征管行为使避税成本增加,即便企业面对风险时态度更为积极,也会因此降低了管理层避税的倾向。而强市场化水平的地区,其金融市场较发达,企业从外部获取资金的难度大幅降低,因此会削弱企业采取战略行业差异而避税获取内部资金的意图。本文的创新和贡献包括:丰富了企业避税和公司战略差异的研究内容,并分别探究了企业避税和公司战略差异的经济后果,创新性的全面定义了公司战略差异,并与企业避税相结合进行研究,从公司战略差异的独特视角探究了不同战略差异对企业避税行为的影响。此外,将内部控制加入到公司战略差异和企业避税的研究体系之中,其作为公司治理和控制经营风险的重要管理手段,通过加强内部控制体系建设,可调整因过激或过偏战略而导致的激进的避税行为,进而实现企业的稳定发展。

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公司战略差异与股权融资成本——基于信息不对称视角的研究

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作者：曹瑾安徽财经大学

学位级别：硕士

由于中国经济正处于转型升级的关键时期,作为推动经济转型升级的重要市场微观主体之一,当公司原有经营战略已无法满足其自身发展需求时,其必须调整或选择新的战略以应对经济转型期的挑战并把握其中的机遇。公司战略的重要性不言而喻,然... 详细信息

由于中国经济正处于转型升级的关键时期,作为推动经济转型升级的重要市场微观主体之一,当公司原有经营战略已无法满足其自身发展需求时,其必须调整或选择新的战略以应对经济转型期的挑战并把握其中的机遇。公司战略的重要性不言而喻,然而通过对公司战略相关文献的归纳总结,不难发现目前国内外对公司战略的研究主要集中于公司战略划分方式和影响因素,对公司战略引发的经济后果研究较少,再结合现实情况,本文试图挖掘与此相关有价值的研究话题。首先,Miles和Snow按公司战略的激进程度将公司战略分为防御型公司战略、分析型公司战略和进攻型公司战略。接着根据Miles和Snow对这三类公司战略的定义可知防御型公司很少或基本不会进行研发、开辟新市场等创新活动,分析型公司和进攻型公司则会进行一定的创新活动,而且这些活动在进攻型公司中发生的更为频繁。另外按照有关规定,公司有向外界披露信息的义务,但是由于创新活动往往机密性较高、专业性较强以及公司内部道德风险的存在,投资者很难通过公司披露的财务信息和一些非财务信息了解公司创新活动的进展,也很难结合现实情况判断创新活动的未来前景,因此公司与投资者间的信息不对称程度可能会随着公司战略激进程度的增大而不断增大。考虑到任何一个公司,不论其属于何种性质、拥有何种规模,都会面临融资问题,而融资成本的高低会对公司最终可以获得的资本金额产生重要影响。与债务融资相比,中国上市公司更倾向于股权融资,所以对中国上市公司而言,找到影响股权融资成本的因素并消除该因素的负面影响更具现实意义,而已有研究发现信息不对称是股权融资成本高低的重要影响因素之一。因此,结合上面的推断,公司战略很可能是股权融资成本的更深层影响因素。基于“公司战略—信息不对称—股权融资成本”这一路径,本文在剔除不符合条件的样本后以2009年至2014年442家中国A股上市公司为研究对象,综合运用固定效应模型、T检验和Wilcoxon秩和检验,首先检验了公司战略对公司与投资者间信息不对称的影响,接着考察了公司战略与股权融资成本间的关系,最后进一步分析了信息不对称是否在公司战略对股权融资成本的影响中发挥了中介作用。研究发现:第一,在控制其他条件的情况下,公司战略越激进,公司与投资者间信息不对称程度越大。T检验结果和Wilcoxon秩和检验结果均表明与投资者间信息不对称程度的均值和中位数最大的是进攻型公司,其次是分析型公司,最小的是防御型公司,但是两两比较时,仅进攻型公司与防御型公司存在显著差异。第二,在控制其他条件的情况下,公司战略越激进,公司的股权融资成本越高。T检验结果和Wilcoxon秩和检验结果均表明公司股权融资成本的均值和中位数最大的是进攻型公司,其次是分析型公司,最小的是防御型公司,而且两两比较时均存在显著差异。第三,公司战略通过公司与投资者间的信息不对称影响股权融资成本即信息不对称是中介变量,但是信息不对称发挥的中介效应是非完全的。根据以上研究发现,本文提出相应的政策建议:第一,政府机构应当完善信息披露制度,公司所有者也应增强创新监督。第二,鼓励投资者主动学习创新活动涉及的专业知识。第三,政府机构应当设立服务于创新项活动的融资渠道。

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内部控制、行业特征与公司战略差异实证研究

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作者：冯梦泽河北地质大学

学位级别：硕士

公司战略是对公司各种战略的汇总,通常分为三个层次:总体战略、业务单位战略或竞争战略和职能战略。公司战略差异是指在一个行业中,企业自身选择的战略偏离行业常规战略的程度。现阶段学术界已有大量针对战略差异的研究,也取得了很多非... 详细信息

公司战略是对公司各种战略的汇总,通常分为三个层次:总体战略、业务单位战略或竞争战略和职能战略。公司战略差异是指在一个行业中,企业自身选择的战略偏离行业常规战略的程度。现阶段学术界已有大量针对战略差异的研究,也取得了很多非常有价值的成果,但是还是存在很多空白点需要不断补充。从本文来说有以下表现:内部控制制度的最终目的是确保企业实现自身发展战略,那么该制度体系对于公司战略差异程度是否存在影响?不同行业会形成具有行业特征的常规战略,那么行业特征在内部控制对战略差异的影响中起着怎样的调节作用?对于这些问题深入而全面的了解,有利于丰富战略管理理论和内部控制理论,并且对于企业完善内部控制建设,重视行业特性和监控战略风险有着非常重要的指导意义。本文致力于探索公司战略差异与内部控制的相关关系,以及行业特征对于上述关系的调节作用,以2009-2018年沪深两市A股类上市公司财务数据作为研究样本,首先研究内部控制与战略差异间的相关关系,其次研究行业特征对于上述相关关系中的调节作用,最后进一步研究了产权性质的调节作用和内部控制与战略差异单一维度间的相关关系,最终得出以下结论:第一,高质量的内部控制能够显著抑制公司战略差异的选择,内部控制质量越高,公司越容易选择差异化较小的战略。第二,不同行业特征视角能够显著调节内部控制与公司战略差异间的关系,行业管制程度、行业资产结构（有形资产比重）会增加内部控制对于公司战略差异选择的抑制作用,而行业发展前景会增加削弱内部控制对于公司战略差异选择的抑制作用。第三,内部控制对于公司战略差异的抑制作用在非国有企业中更加明显,并且不同的战略差异维度下的内部控制的抑制作用不同,内部控制对于管理费用投入差异的抑制作用最明显。本文的创新点主要有以下两点:第一,从战略管理的角度入手,研究内部控制对于战略差异的影响情况,将内部控制的目的与手段联系起来,现阶段很少有研究涉及,深入探讨管理层进行战略选择时的影响因素,为管理层日后的战略选择提供可以参考的理论基础。第二,进一步探究行业特征层面,发现内部控制与战略差异间的相关关系深受行业特性的影响,从不同行业特征视角拓展战略差异的研究,有利于提高管理层对于行业特性的敏感度,给公司治理提供经验证据。

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