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带量采购制度对医药上市公司内在价值的影响研究 ——基于多案例的对比分析

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带量采购制度对医药上市公司内在价值的影响研究 ——基于多案例...

作者：张群贵州大学

学位级别：硕士

2018年,我国深化医疗改革进入标志性阶段,由国务院组建国家医疗保障局,专职医改工作,以“4+7”城市试点拉开了国家药品集中带量采购的序幕,第一次从根本上改变了我国药品价格虚高的现象。但是在这一过程中,也打破了医药行业中各大药企... 详细信息

2018年,我国深化医疗改革进入标志性阶段,由国务院组建国家医疗保障局,专职医改工作,以“4+7”城市试点拉开了国家药品集中带量采购的序幕,第一次从根本上改变了我国药品价格虚高的现象。但是在这一过程中,也打破了医药行业中各大药企原有的竞争优势,重塑了行业竞争格局,进而引发医药上市公司内在价值发生变动。因此,研究带量采购制度对医药上市公司内在价值的影响方式和程度,挖掘带量采购造成影响的差异,可以在一定程度上提醒投资者审视当前医药板块投资方向,同时也为医药企业应对制度变化提供依据。本文遵循多案例对比分析的思路,挑选了同属于医药行业,但在带量采购制度冲击下表现存在差异的信立泰、汇宇制药和我武生物三家上市公司,将基本面分析和估值模型应用于具体公司的案例研究。首先,梳理带量采购制度的实施现状以及对医药行业的影响,并统计案例公司参与带量采购的情况,剖析公司基本面发生的变化;其次,利用自由现金流量折现模型对案例公司的内在价值进行评估,然后再运用反事实思维,对假设未实施带量采购背景下公司的内在价值进行评估;最后,通过案例内纵向对比和跨案例横向对比,研究带量采购对案例公司内在价值的影响及差异。研究结果表明:(1)带量采购对医药上市公司内在价值产生了影响;(2)带量采购主要通过影响企业绩效、产品地位和战略布局等方式,造成原本具有竞争优势但未中标企业的内在价值受到负面影响,而对行业中原本不具有竞争优势的中标企业的内在价值产生正向影响;(3)带量采购对内在价值的影响程度需取决于公司规模、采购量和降价幅度等多方面因素。最后,向医药企业和投资者提供针对性建议:(1)医药企业一方面要尽量丰富产品结构,增强风险抵抗能力;另一方面要高度重视竞标策略研究,实现中标。(2)风险厌恶的投资者应关注不受带量采购影响的医药企业,进而规避行业格局的动荡;对于风险偏好的投资者,可以多关注在采购中成功中标的企业。

关键词：自由现金流量折现模型带量采购公司内在价值

基于行为经济学的投资者选股与公司内在价值关联度研究

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基于行为经济学的投资者选股与公司内在价值关联度研究

作者：王晨光东北林业大学

学位级别：硕士

传统经济学理论通常将我国的证券市场划分为半强式有效市场一类,即已公开的会计信息的价值可以充分在公司的股票价格中得以体现,而投资者则可以依据这些有效信息来进行投资,故此,他们一直被假设为具有“无限理性”的一类人。然而,市场... 详细信息

传统经济学理论通常将我国的证券市场划分为半强式有效市场一类,即已公开的会计信息的价值可以充分在公司的股票价格中得以体现,而投资者则可以依据这些有效信息来进行投资,故此,他们一直被假设为具有“无限理性”的一类人。然而,市场上频繁出现投资者追涨杀跌、购买垃圾股等非理性投资行为,这种现象的产生向我们揭示了传统经济学的局限性。其局限性的根源就在于：传统经济学未将人的心理因素、国家的政策因素等非理性因素纳入到考量范围当中。而行为经济学却恰好将这些因素都进行了分析归纳,提出了弱式有效市场的观点,从而弥补了传统经济学研究的空白。在这样的背景下,本文选取了上海证券交易所和深圳证券交易所全部上市公司2010——2014年的A股数据为样本,建立起了以股价为因变量,以每股收益等4个财务指标为自变量的模型进行了实证分析,进而得出了投资者选股与公司内在价值之间的关系,从侧面印证了“市场是有限理性的”这一构想,并在接下来的研究中对影响投资者选股的非理性因素(本文指投资者情绪因素、信息因素、观念因素、政策因素)进行了分析,在结论部分,本文建议投资者在未来的投资活动中,应继续以公司的基本面信息为依托,寻找有业绩支撑的绩优股,以此来降低投资的风险;同时,全面把握所投企业的信息,并时刻关注国家出台的行业利好政策,预测整体经济走势。这样一来,不仅可以使投资者的投资更具针对性和准确性,还可以为证券市场营造一个理性的投资氛围,从而实现“双赢”的目标。

关键词：非理性股价公司内在价值行为经济学

基于行为经济学视角的投资者选股与公司内在价值关联度研究

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绿色财会 2016年第4期 51-56页

作者：王晨光东北林业大学经济管理学院

在当今的证券市场中,许多投资者在选择投资标的时仍会将上市公司的基本面信息抛在脑后,故其所做出的投资决策经常会偏离传统经济学理论所提出的最优决策模型,呈现出一种"非理性"的状态。本文为了探究这种非理性的形成原因,针对投资者选... 详细信息

在当今的证券市场中,许多投资者在选择投资标的时仍会将上市公司的基本面信息抛在脑后,故其所做出的投资决策经常会偏离传统经济学理论所提出的最优决策模型,呈现出一种"非理性"的状态。本文为了探究这种非理性的形成原因,针对投资者选股倾向与公司内在价值的关系进行了实证分析,并运用行为经济学的理论解释了不同投资者的投资行为。研究发现:投资者选股与公司内在价值存在相关关系;在创业板和中小板中,投资者对每股净资产和每股收益的关注度要高于其在主板市场中的关注度;在主板和中小板中,投资者对资产负债率的关注度要高于在创业板中的关注度。

关键词：投资者选股公司内在价值每股净资产每股收益资产负债率

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股份回购对公司内在价值的影响研究

商业经济 2010年第15期 77-78页

作者：张忠华哈尔滨商业大学会计学院黑龙江哈尔滨150028

股份回购是一种公司理财行为,在我国资本市场上尚属新生事物,实施股份回购对上市公司将产生重要影响。通过在国内外相关研究的基础上分析股份回购对于我国上市公司价值的影响发现,股份回购对我国上市公司具有积极意义,有利于提升公司的... 详细信息

股份回购是一种公司理财行为,在我国资本市场上尚属新生事物,实施股份回购对上市公司将产生重要影响。通过在国内外相关研究的基础上分析股份回购对于我国上市公司价值的影响发现,股份回购对我国上市公司具有积极意义,有利于提升公司的内在价值。

关键词：股份回购公司内在价值资本结构事件研究法

基于改进的FCFF模型对上市证券公司的企业价值评估

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基于改进的FCFF模型对上市证券公司的企业价值评估

作者：郝雪芳浙江大学

学位级别：硕士

随着资本市场的发展与完善,监管政策的与时俱进,国内外市场的联接越来越紧密、资本活动的形态越来越丰富化与多样化,企业的内在价值越来越突显出其重要地位和意义,一个有效的企业内在价值评估结果可以帮助投资者进行决策分析、帮助管理... 详细信息

随着资本市场的发展与完善,监管政策的与时俱进,国内外市场的联接越来越紧密、资本活动的形态越来越丰富化与多样化,企业的内在价值越来越突显出其重要地位和意义,一个有效的企业内在价值评估结果可以帮助投资者进行决策分析、帮助管理者进行企业架构调整与改进。证券公司作为重要经济主体在经济发展过程中发挥着至关重要的作用。首先证券行业与实体经济之间的发展密不可分、相辅相成;其次我国证券行业的发展模式越来越多元化、专业化;再者证券公司的发展情况会直接影响着券商类股票的市场表现及价格波动,甚至带动股市整体走势。因此对证券公司的估值研究意义重大。本文从国内外文献入手,研究分析现行企业价值评估方法,并通过分析对比各种评估方法的优缺点及其适用范围,结合证券公司的业务特点,最终选择自由现金流折现法作为基础模型进行研究。但研究发现现有文献及研究成果对于证券公司的估值模型探讨较少,估值方法的实操性不强等问题。因此结合上市证券公司业务发展特点和模式,本文提出了改进的FCFF模型,首先针对证券公司自由现金流的计算方式进行探讨,给出了明确的自由现金流计算公式及所涉及到的会计科目,增强了模型的实操性、其次提出了利用移动平均的方法进行未来自由现金流的预测,方法简单易行、再者在折现率方面提出了将静态加权平均资本成本用动态加权平均资本成本进行替代的方案,将时间因素考虑在内,增强了折现率的时效性。最后本文以中信证券为例进行实例运用,通过对比改进前后的模型结果,辅以市盈率法来验证改进的FCFF模型对于证券公司估值的可行性和科学性,同时本文也客观地分析了针对改进模型中的存在的不足与限制。

关键词：公司内在价值自由现金流折现法证券公司评估研究

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基于FCFF模型的企业内在价值评估研究

基于FCFF模型的企业内在价值评估研究

作者：吕玲西南科技大学

学位级别：硕士

随着市场经济的发展,管理者、投资者和债权人越来越关注企业的价值,企业价值最大化成为资本市场有效配置资源的体现,也是企业进行财务管理活动的终极目标,同时企业间的并购、改制、重组、股权转让等等活动越来越频繁,这些都涉及企业价... 详细信息

随着市场经济的发展,管理者、投资者和债权人越来越关注企业的价值,企业价值最大化成为资本市场有效配置资源的体现,也是企业进行财务管理活动的终极目标,同时企业间的并购、改制、重组、股权转让等等活动越来越频繁,这些都涉及企业价值评估的问题。企业价值评估成为理论界和学术界关注的热点,也成为实务操作的难点。目前我国的企业价值评估理论相对成熟,并形成了较为完整的体系,但是我国企业价值评估领域仍然存在问题,比如评估方法适用性不强等等。本文从企业价值评估理论和方法入手,介绍国内外企业价值评估理论的研究现状,阐述了企业价值和企业价值评估的概念和内涵,进而分析目前比较主流的企业价值评估方法,在此基础上,分析并比较各评估方法的评估思路和优缺点,在众多企业价值评估方法中,自由现金流量折现法由于方法综合性强、考虑资金的时间价值和企业未来发展被认为是更为先进和科学的方法;之后重点介绍了该方法的原理、存在的缺陷,提出改进意见,并进行实证分析,验证改进模型的可行性和科学性。

关键词：公司内在价值自由现金流量折现模型评估研究

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战略性重组

现代国企研究 2023年第9期 8-9页

作者：本刊编辑部《现代国企研究》编辑部

在重组与整合的进程中,一个关键的效果在于,在实现冗余产能出清与过度竞争去化的同时,推动了公司内在价值的提升。党的十八大以来,中央企业先后完成27组49家战略性重组和专业化整合,范围涵盖装备制造、电力、航运、能源、建材、钢铁等... 详细信息

在重组与整合的进程中,一个关键的效果在于,在实现冗余产能出清与过度竞争去化的同时,推动了公司内在价值的提升。党的十八大以来,中央企业先后完成27组49家战略性重组和专业化整合,范围涵盖装备制造、电力、航运、能源、建材、钢铁等诸多领域。在重组与整合的进程中,一个关键的效果在于,在实现冗余产能出清与过度竞争去化的同时,推动了公司内在价值的提升。

关键词：战略性重组过度竞争公司内在价值装备制造党的十八大以来出清冗余

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迎接股东和股权结构的嬗变 IPO企业,你真的准备好了吗

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董事会 2023年第7期 66-69页

作者：王志刚北京上市公司协会董秘委员会

随着IPO工作的启动,拟上市公司的股东关系管理必须从有限公司、非上市股份公司的认识层面实现升维。股东关系,不仅是公司董事会与股东,控股股东与其他股东之间的关系,而且是公司如何在资本市场定位,如何保持一家上市公司内在价值与活力... 详细信息

随着IPO工作的启动,拟上市公司的股东关系管理必须从有限公司、非上市股份公司的认识层面实现升维。股东关系,不仅是公司董事会与股东,控股股东与其他股东之间的关系,而且是公司如何在资本市场定位,如何保持一家上市公司内在价值与活力的问题.

关键词：股权结构拟上市公司控股股东非上市股份公司董事会 IPO 市场定位公司内在价值