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高管内部薪酬差距与公司业绩波动性 ——基于民营A股上市公司的实证研究

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高管内部薪酬差距与公司业绩波动性 ——基于民营A股上市公司的实...

作者：余勇华湘潭大学

学位级别：硕士

近些年,随着上市公司的高管薪酬逐渐增大,高管内部薪酬差距也存在扩大的趋势。相关理论表明,合理的薪酬差距可以对企业高管团队起着一定程度上的激励作用,同时能够有效地减少委托代理问题,提升公司高管的努力工作水平,进而提升公司整体... 详细信息

近些年,随着上市公司的高管薪酬逐渐增大,高管内部薪酬差距也存在扩大的趋势。相关理论表明,合理的薪酬差距可以对企业高管团队起着一定程度上的激励作用,同时能够有效地减少委托代理问题,提升公司高管的努力工作水平,进而提升公司整体价值。对于薪酬差距的探究,过去往往从锦标赛理论与行为理论的视角出发,探讨其对公司业绩的影响,而提升企业业绩水平的另一面,总会伴有一定的风险,即高管薪酬差距不仅对公司业绩产生影响,同时还会影响企业业绩波动程度,进而使公司经营风险水平发生变化。由于过去学者对管理团队的薪酬差距与企业绩效的波动程度之间关系的研究并不多见,所以本文主要探究管理团队内部薪酬差距对公司业绩波动程度的影响,并且研究在不同公司治理结构下两者关系的变化。在锦标赛理论、委托代理理论、期望理论、行为理论与管理层权力理论的基础上,本文也同时结合过去学者的相关研究,对这些内容进行理论推导,并据此提出相应的研究设想。本文以2012年至2018年我国民营A股上市公司为研究对象,运用多元回归模型对以上相关数据进行实证分析研究,发现增大管理层内部薪酬差距会加剧企业绩效的波动程度;随着公司股权分散度的增大,管理层内部薪酬差距对企业绩效波动程度的正向影响会更加明显;当公司治理结构为董事长与总经理均受到同一人任职时,两者的正向关系同样也会更加显著。本研究的创新点与主要贡献:(1)本文从公司业绩波动程度的视角出发,探究高管内部薪酬差距与企业风险的关系,进一步丰富和完善了高管内部薪酬差距对公司价值的影响研究。(2)本研究引入公司治理结构对两者关系的影响,探究两职合一和股权分散度分别对以上两者关系的调节作用,提示公司应将公司业绩与公司业绩波动程度综合考虑,为企业设计薪酬激励制度提供参考。

关键词：高管内部薪酬差距公司业绩波动性民营企业

我国中小企业技术创新对公司业绩波动性的影响研究

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我国中小企业技术创新对公司业绩波动性的影响研究

作者：王川鄂湖南大学

学位级别：硕士

中小企业是最活跃的创新群体，是技术创新的生力军。改革开放以来，我国约65%的发明专利，75%以上的技术创新，80%以上的新产品均是由中小企业完成的[1]。而一个企业的长期可持续发展不仅仅是靠它的研发能力有多强，而且更重要的是技术... 详细信息

中小企业是最活跃的创新群体，是技术创新的生力军。改革开放以来，我国约65%的发明专利，75%以上的技术创新，80%以上的新产品均是由中小企业完成的[1]。而一个企业的长期可持续发展不仅仅是靠它的研发能力有多强，而且更重要的是技术创新对企业的经济绩效作出了多大的贡献，是如何影响公司业绩波动性的，即中小企业技术创新是如何影响公司绩效水平以及经营风险的。本文立足于风险与收益角度对中小企业的技术创新绩效进行研究。选取2007-2010年深圳证券交易所中小企业板上市公司为研究样本，运用Eviews6.0统计分析软件，对创新投入指标和公司绩效指标所构成的面板数据和截面数据进行回归分析。研究发现，技术创新对公司绩效具有显著性的积极影响，研发投入对公司业绩波动性具有显著的正向影响，而人力资本投入和研发产出对公司业绩波动性具有显著的负向影响。高新技术企业一方面降低了公司业绩出现极端值的可能性，另一方面加大了业绩在纵向时间序列上的波动性。企业年龄和政府扶持力度都加大了公司业绩波动性的范围。因此，企业在进行技术创新时，需要同时考虑收益与风险两个因素，尤其要考虑技术创新对企业绩效以及业绩波动性的影响，尽可能降低企业研发的经营风险。本研究在现有对技术创新绩效研究的基础上，重点关注了中小企业技术创新对公司绩效以及业绩波动性的影响，既充实了这一方面研究的理论范围，又对中小企业在防范技术创新所带来的经营风险时提供一定的政策指导。

关键词：中小企业技术创新公司绩效公司业绩波动性

高管权力强度、自愿性信息披露与公司业绩波动性 ——基于新三板公司的经验证据

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高管权力强度、自愿性信息披露与公司业绩波动性 ——基于新三板...

作者：张红璐北京理工大学

学位级别：硕士

公司治理机制的效度不仅应该体现在提高公司业绩水平上,更应该体现在稳定公司业绩风险上。高管作为“权力金字塔”顶层的人物,对公司经营管理决策和战略发展产生重大的作用,高管权力强度除了能够影响公司经营业绩,对公司业绩波动性也会... 详细信息

公司治理机制的效度不仅应该体现在提高公司业绩水平上,更应该体现在稳定公司业绩风险上。高管作为“权力金字塔”顶层的人物,对公司经营管理决策和战略发展产生重大的作用,高管权力强度除了能够影响公司经营业绩,对公司业绩波动性也会产生显著影响,因此研究高管权力强度对公司业绩波动性的影响非常重要。新三板公司多数是中小微企业,处于企业生命周期的发展期和成长期,公司经营不稳定且业绩波动较大。因此本文以新三板公司为样本,探讨高管权力强度对公司业绩波动性的影响。同时,由于自愿性信息披露能够提高公司透明度,给高管带来外部市场压力和声誉激励,使高管行使权力影响公司业绩波动性的过程更加透明,影响高管权力强度与公司业绩波动性的相关关系。因此本文将自愿性信息披露作为调节变量,探讨其如何影响高管权力强度和公司业绩波动性二者关系。文章选取2010年至2014年在新三板挂牌的66家公司为研究对象,运用个人与群体决策理论、委托代理理论和信号传递理论,对公司业绩的横向离散度和纵向波动性进行回归分析,理论和实证相结合研究高管权力强度与公司业绩波动性的相关关系,以及自愿性信息披露发挥的调节作用。通过理论和实证研究发现:(1)高管权力强度越大,公司业绩波动性越小。在新三板企业中,高管强权带来了业绩波动,但是这种业绩波动符合市场对公司的业绩预期,公司在整个市场中业绩波动偏向稳定。(2)自愿性信息披露水平削弱了高管权力强度对公司业绩波动性的影响。公司自愿性信息披露水平的提升,提高了信息透明度、降低了委托代理的监督成本、减少信息不对称,有利于激励相容,形成外部经理市场压力和声誉激励,削弱了高管权力强度对公司业绩波动性的影响。

关键词：高管权力强度自愿性信息披露公司业绩波动性

CEO权力强度、信息披露质量与公司业绩的波动性——基于深交所上市公司的实证研究

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南开管理评论 2010年第4期13卷 142-153页

作者：权小锋吴世农厦门大学管理学院

公司治理机制的效度不仅应该体现在提高公司业绩水平上,更应该体现在稳定公司业绩风险的作用上。本文选取2004-2008年深交所上市的374家上市公司为研究样本,以公司业绩的波动性分析为切入点,分析CEO权力强度、信息披露质量对公司横向和... 详细信息

公司治理机制的效度不仅应该体现在提高公司业绩水平上,更应该体现在稳定公司业绩风险的作用上。本文选取2004-2008年深交所上市的374家上市公司为研究样本,以公司业绩的波动性分析为切入点,分析CEO权力强度、信息披露质量对公司横向和纵向业绩波动性的影响。研究发现:(1)CEO权力强度越大,公司的经营业绩越高但公司经营业绩的风险也越大,表明赋予CEO更多的决策权力是一把"双刃剑";(2)信息披露质量的提高能有效降低公司业绩的波动性,并且信息披露质量越高,越能有效降低CEO权力强度加大的经营风险;(3)通过对不同股权性质企业的分析,发现国有企业CEO的权力强度对公司业绩波动性的影响显著地高于非国有企业CEO权力强度对公司业绩波动性的影响。信息披露质量对于CEO权力强度下公司经营风险的抑制效应在国有企业表现得更为明显。

关键词： CEO权力强度信息披露质量公司业绩波动性

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基于生命周期视角的股权制衡与公司业绩研究

财会通讯（下） 2017年第3期 40-44页

作者：张菊长江大学文理学院

本文选取我国沪深两市2011-2015年制造业上市公司数据为样本,运用了生命周期理论将企业划分为成长期和成熟期两组来加以分析,研究了股权制衡对公司业绩与波动性的影响。结果表明,对于成长期的企业来说,股权制衡与公司业绩以及业绩的波... 详细信息

本文选取我国沪深两市2011-2015年制造业上市公司数据为样本,运用了生命周期理论将企业划分为成长期和成熟期两组来加以分析,研究了股权制衡对公司业绩与波动性的影响。结果表明,对于成长期的企业来说,股权制衡与公司业绩以及业绩的波动性呈负相关,且回归结果比较显著。处于成熟期的企业股权制衡和公司业绩水平呈正相关,股权制衡和公司业绩波动性呈负相关,回归结果中股权制衡和公司业绩纵向波动性不太显著,其余都比较显著。

关键词：生命周期理论股权制衡公司业绩水平公司业绩波动性

无实际控制人公司CEO权力强度对公司业绩影响研究

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无实际控制人公司CEO权力强度对公司业绩影响研究

作者：张绘然山西财经大学

学位级别：硕士

近年来,随着我国国有企业混合所有制改革的实施和资本市场的发展,A股市场出现一些没有实际控制人的公司,并且呈现出不断增多的趋势。此外,资本市场重组收购事件多发、公司IPO前股权分散、原实际控制人减持或稀释股权、股东间没有相关一... 详细信息

近年来,随着我国国有企业混合所有制改革的实施和资本市场的发展,A股市场出现一些没有实际控制人的公司,并且呈现出不断增多的趋势。此外,资本市场重组收购事件多发、公司IPO前股权分散、原实际控制人减持或稀释股权、股东间没有相关一致行动的协议或条款等,这些都是导致无实际控制人公司数量增多的原因。同时由于股权的分散,无实际控制人公司屡屡发生被各类资本觊觎、举牌的现象,甚至导致控制权争夺,给资本市场带来了巨大影响,同时也使得社会各界开始关注这类实际控制人缺位的上市公司。在无实际控制人公司中,CEO处于权力机构的顶层,既拥有管理公司日常经营的权力,又参与公司重大决策的制定,CEO权力的加强对公司业绩有何影响?这一问题受到理论界和实务界的广泛关注。本文首先基于委托代理理论、公司控制权理论、群体决策理论和权力感知理论,对无实际控制人公司中CEO权力强度对公司业绩影响进行了理论分析。分析认为,在无实际控制人公司中,CEO权力强度越强,越能够缓解公司内外部的不确定性,同时强权CEO能够为公司提供专业知识和外部资源方面的支持,从而提高公司的业绩水平;而CEO拥有较大权力时,也增加了其压制其他不一致意见的能力和实施自利行为的可能性,并且此时的CEO更容易感知奖励、晋升和成功等正面信息,而忽略威胁或失败等负面信息,这将会提高CEO做出极端决策的概率,从而使公司业绩发生较大波动。在理论分析的基础上,本文通过构建相关的研究假设和模型设计,选取2015-2018年A股市场无实际控制人公司为研究样本,研究CEO权力强度与公司业绩水平及波动性之间的关系,并引入内部治理机制这一调节变量,探究内部治理机制在CEO权力强度与公司业绩波动性关系中起到的调节作用。实证检验结果显示:（1）无实际控制人公司中CEO权力强度对公司业绩水平产生正向影响,即CEO权力强度越大,公司业绩表现越好;（2）无实际控制人公司中CEO权力强度对公司业绩波动性产生正向影响,即CEO权力强度越大,公司业绩波动性越强;（3）无实际控制人公司中内部治理机制在CEO权力强度与公司业绩波动性的关系中起到负向调节作用,即内部治理机制质量越高,CEO权力强度对公司业绩波动性的正向影响越弱。本文的创新之处在于选择无实际控制人公司为研究样本,探讨CEO权力强度对公司业绩的影响,并且将业绩波动性也作为考量公司业绩表现的一个方面,弥补以往研究只考虑业绩水平而忽视业绩风险的不足;同时考虑合理有效的内部治理机制如何弥补无实际控制人公司治理效果差、治理效率低的问题,并揭示内部治理机制对CEO权力强度与公司业绩波动性关系的影响路径,是对公司治理领域研究的丰富和深化。本文研究结论对于无实际控制人公司制衡CEO权力强度发挥、促进业绩提高和降低业绩风险具有借鉴和参考意义。

关键词：无实际控制人公司 CEO权力强度公司业绩水平公司业绩波动性内部治理机制

我国上市公司CEO权力强度与公司业绩之间的关系

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我国上市公司CEO权力强度与公司业绩之间的关系

作者：李典上海师范大学

学位级别：硕士

公司治理与公司业绩的关系问题是近年来学术研究的热点之一，以住研究文献倾向于检验治理结构如何影响业绩水平，忽视了其在稳定公司业绩方面的作用。公司治理机制的效度不仅直该体现在提高公司业绩水平上，更直该体现在稳定公司业绩风... 详细信息

公司治理与公司业绩的关系问题是近年来学术研究的热点之一，以住研究文献倾向于检验治理结构如何影响业绩水平，忽视了其在稳定公司业绩方面的作用。公司治理机制的效度不仅直该体现在提高公司业绩水平上，更直该体现在稳定公司业绩风险的作用上。同时，针对我国上市公司中存在着相当数量的国有企业，已有不少研究关注国有产权与私有产权的效率差异问题，研究表明非国有企业相对国有企业更加关注企业的“效率”和“效益”。一般地说，与非国有企业比较，国有企业CE0拥有者更大的权力，不同股权性质的企业CE0的权力强度对公司业绩波动性的影响会有怎样的差异。本文选取2004—200g年上交所和深交所上市的328家上市公司为研究样本，以公司业绩的波动性分忻为切入点，分忻CE0权力强度对公司横向和纵向业绩波动性的影响。研究发现：(1)CE0权力强度越大，公司的经营业绩越高但公司经营业绩的风险也越大，表明赋予CE0更多的决策权力是一把“刃剑”;(2)通过对不同股权性质企业的分忻，发现国有企业CE0的权力强度对公司业绩波动性的影响显著地高于非国有企业CE0权力强度对公司业绩波动性的影响。基于风险与收益相配比的基本原则，本文对现有关于股权制衡会降低公司业绩水平的研究结论提供了新的解释，为进一步认识股权制衡的公司治理功效提供了支持性证据。本文关于股权制衡与公司业绩波动性关系的检验结论，证实了股权制衡具有提高公司业绩水平稳定性的治理功能，为我们进一步深入思考其公司治理机制作用的内涵提供了新的视角与证据。本文试图证明，若经验证据表明股权制衡型公司业绩水平较低，但能够证明其可以显著降低公司业绩波动性，那么仍然可以证实股权制衡这一治理模式发挥着重要的治理功效。

关键词：公司治理CE0 权力强度公司业绩波动性