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全球流动性扩张如何影响通货膨胀?——基于面板向量自回归模型的实证研究

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南方金融 2022年第12期 61-75页

作者：张天顶李汶骏武汉大学经济与管理学院湖北武汉430072

近年来全球范围内通货膨胀问题不断凸显,已成为备受瞩目的经济热点问题。为探究全球通货膨胀现象背后的助推因素,本文对全球流动性扩张如何影响全球通货膨胀进行考察,从全球金融市场数据中识别出货币政策、信贷供给和信贷需求等全球流... 详细信息

近年来全球范围内通货膨胀问题不断凸显,已成为备受瞩目的经济热点问题。为探究全球通货膨胀现象背后的助推因素,本文对全球流动性扩张如何影响全球通货膨胀进行考察,从全球金融市场数据中识别出货币政策、信贷供给和信贷需求等全球流动性因子,通过附加符号约束识别因子模型对全球流动性进行测量。在此基础上,将全球流动性指标纳入面板向量自回归模型框架,利用跨国面板数据实证研究金融、经济变量对全球流动性扩张冲击的反应。研究结果表明:充沛的全球流动性已成为全球范围内通货膨胀的重要推动力,降低了短期利率水平,对货币总量、国内生产总值以及股票价格亦具有明显的推动作用。在全球流动性扩张和供应链瓶颈、大宗商品价格波动等结构性因素相互交织的作用下,全球通货膨胀的持续性预期将长期存在,我国有必要储备足够的政策调节工具,通过深化改革,建立更加灵活的市场机制,妥善应对全球通胀危机。

关键词：全球流动性通货膨胀货币政策供应链面板向量自回归模型

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全球流动性测算及其经济效应研究

金融监管研究 2022年第10期 25-45页

作者：张天顶李汶骏武汉大学经济与管理学院

近些年,全球范围内资产价格和物价水平不断走高成为备受瞩目的全球性经济现象。为了探讨资产价格上涨和通胀发展的助推因素,本文实证研究了全球流动性扩张对世界范围内主要国家和地区宏观经济的影响作用。首先,本文从全球范围内金融数... 详细信息

近些年,全球范围内资产价格和物价水平不断走高成为备受瞩目的全球性经济现象。为了探讨资产价格上涨和通胀发展的助推因素,本文实证研究了全球流动性扩张对世界范围内主要国家和地区宏观经济的影响作用。首先,本文从全球范围内金融数据中识别出了货币政策、信贷供给和信贷需求三个维度的全球流动性因子,再基于施加符号约束识别的因子模型,针对全球流动性进行测量。随后,本文在面板向量自回归模型(PVAR)框架下实证分析了全球流动性动态的经济效应。研究结果表明,全球流动性已经成为资产价格上涨的重要推力,而且在较长的时期内会引发通货膨胀。而在短期内,全球流动性扩张会带来市场利率的显著下降,也会加大本币升值压力,推动居民消费以及经济增长。经过进一步验证,上述实证研究结果具有稳健性。最后,本文结合实证研究结论,提出了加强宏观审慎监管等政策建议,以保障宏观经济健康稳定发展。

关键词：全球流动性经济效应测量识别 PVAR

全球流动性变化对我国跨境资本流动的外溢效应分析——基于TVP-SV-VAR模型的实证分析

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北方金融 2022年第3期 74-81页

作者：崔宏伟中国人民银行呼和浩特中心支行内蒙古呼和浩特010020

2020年以来,随着全球疫情形势不断蔓延,各国央行纷纷祭出大剂量货币政策刺激市场,全球流动性泛滥对各国跨境资本流动产生外溢影响。本文通过分析全球流动性对跨境资本流动影响机理,构建全球流动性指标,利用2003年6月至2021年6月的月度... 详细信息

2020年以来,随着全球疫情形势不断蔓延,各国央行纷纷祭出大剂量货币政策刺激市场,全球流动性泛滥对各国跨境资本流动产生外溢影响。本文通过分析全球流动性对跨境资本流动影响机理,构建全球流动性指标,利用2003年6月至2021年6月的月度数据分析全球流动性变化特征,并使用TVP-SV-VAR模型,围绕全球流动性变化对我国跨境资本流动的动态影响进行实证研究。时变脉冲响应分析表明,各变量之间存在显著的时变性影响,全球流动性变化可以通过直接和间接两种渠道影响短期跨境资本流动。

关键词：全球流动性跨境资本流动 TVP-SV-VAR 模型

全球流动性、通胀与金融资产价格互动演变逻辑:理论框架和经验分析

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新华文摘 2022年第19期 64-68页

作者：陈卫东王有鑫中国银行研究院

引言新冠肺炎疫情暴发后,全球经济金融格局逐渐由之前的“低增长、低利率、低通胀”状态快速转变为“低增长、高通胀”格局,实体经济和虚拟经济之间背离愈加严重。这一变化其实早有伏笔,突破因素在于全球流动性格局变化,这种变化将对未... 详细信息

引言新冠肺炎疫情暴发后,全球经济金融格局逐渐由之前的“低增长、低利率、低通胀”状态快速转变为“低增长、高通胀”格局,实体经济和虚拟经济之间背离愈加严重。这一变化其实早有伏笔,突破因素在于全球流动性格局变化,这种变化将对未来全球经济金融发展和金融稳定产生深远影响。强化对全球流动性循环链条及其对通胀和金融资产价格影响的路径分析,对于我国防范化解输入性金融风险,制定更有针对性的对策具有重要意义。

关键词：全球流动性防范化解金融风险金融资产价格金融稳定金融格局经济金融发展虚拟经济

全球流动性波动对我国经济外溢效应的实证分析

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区域金融研究 2022年第3期 69-77页

作者：马爱琳陈晋昱中国人民银行西宁中心支行青海西宁810001

全球金融危机发生后,为应对经济增速放缓,主要发达国家采取货币和财政双宽松的政策。面对突如其来的新冠肺炎疫情冲击,第二波全球流动性泛滥潮随之而来。为研究全球流动性变化对我国的溢出效应及传导机制,本文从全球流动性变化的驱动因... 详细信息

全球金融危机发生后,为应对经济增速放缓,主要发达国家采取货币和财政双宽松的政策。面对突如其来的新冠肺炎疫情冲击,第二波全球流动性泛滥潮随之而来。为研究全球流动性变化对我国的溢出效应及传导机制,本文从全球流动性变化的驱动因素出发,采用主成分分析法分别提炼出货币政策驱动型、资本市场驱动型及市场风险驱动型因素,通过构建向量自回归模型研究三类驱动因素对我国经济的外溢效应。研究证实,政策驱动和市场驱动的全球流动性对我国资本流入、股市、大宗商品及房价变动起着相反的作用,全球风险厌恶情绪的加剧,短期内会导致我国资本的外流、人民币的贬值和资本市场发展的放缓。全球流动性变化与我国外汇储备的变化有较密切的联系,需警惕给外汇储备管理带来的压力。

关键词：宽松政策资本外溢主成分分析向量自回归全球流动性

全球流动性对中国通胀及产出影响的非对称效应——基于NARDL模型的研究

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上海金融 2020年第5期 9-15页

作者：杨雪香姜永宏中国人民银行潮州市中心支行暨南大学经济学院

本文通过构建全球流动性的量化指标并对其动态变化特征进行阐述,选取NARDL模型对非对称效应开展实证研究,分别分析全球流动性对中国通胀和产出的影响。实证结果表明:全球流动性对中国通货膨胀的影响存在非对称性;扩张的全球流动性并没... 详细信息

本文通过构建全球流动性的量化指标并对其动态变化特征进行阐述,选取NARDL模型对非对称效应开展实证研究,分别分析全球流动性对中国通胀和产出的影响。实证结果表明:全球流动性对中国通货膨胀的影响存在非对称性;扩张的全球流动性并没有流入中国的实体经济并刺激产出的增长;在紧缩阶段,央行更倾向于盯住全球流动性对产出的冲击,在扩张阶段则以控制通胀为主。最后,本文提出应当重视全球流动性短期的快速冲击、制定货币政策时需考虑非对称效应、做好宏观政策的搭配使用和增强经济结构自身稳定性等建议。

关键词：全球流动性 NARDL模型非对称效应

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全球流动性对东盟五国金融格局及风险的影响

国际金融研究 2016年第7期 3-17页

作者：孙涛蚂蚁金融全面风险管理部

本文分析了全球流动性对东盟五国(ASEAN-5)的传导,包括对金融格局以及金融风险的影响。研究发现,全球流动性的传导和不断变化的金融格局已经导致东盟五国金融风险增加。因此,东盟五国的政策制定者应当为流动性的潜在收紧做好准备,加强... 详细信息

本文分析了全球流动性对东盟五国(ASEAN-5)的传导,包括对金融格局以及金融风险的影响。研究发现,全球流动性的传导和不断变化的金融格局已经导致东盟五国金融风险增加。因此,东盟五国的政策制定者应当为流动性的潜在收紧做好准备,加强对非银行金融机构的监管,并建立更加完善的金融稳定框架。这一进程在许多国家接近完成。

关键词：全球流动性金融格局金融稳定

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全球流动性动态与新兴市场国家银行风险承担

世界经济研究 2021年第11期 64-76,M0003页

作者：徐蕾中国人民大学财政金融学院

文章使用2001~2016年72国的非平衡跨国面板数据,考察全球流动性动态对新兴市场国家银行风险承担的溢出作用。结论表明,无论由常规还是非常规货币政策所驱动,全球流动性扩张均会显著提高新兴市场国家银行的风险承担水平。进一步异质性研... 详细信息

文章使用2001~2016年72国的非平衡跨国面板数据,考察全球流动性动态对新兴市场国家银行风险承担的溢出作用。结论表明,无论由常规还是非常规货币政策所驱动,全球流动性扩张均会显著提高新兴市场国家银行的风险承担水平。进一步异质性研究发现,各国银行部门受冲击的程度与一系列制度因素相关,新兴市场国家制度质量越低、金融开放程度越高、汇率制度弹性越低,银行部门对外部环境变化的反应越强烈。调节效应的分析显示,新兴市场国家银行业内部市场竞争程度越低,全球流动性扩张对银行风险承担的促进作用越强。

关键词：全球流动性新兴市场国家银行风险承担溢出效应

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全球流动性扩张的通货膨胀效应研究

国际金融研究 2011年第3期 18-28页

作者：张天顶李洁武汉大学经济与管理学院武汉大学WTO学院

近些年来,全球流动性扩张问题颇受宏观经济与金融研究者们的广泛关注。本文选取了33个国家或地区从1980年第一季度到2009年第四季度的相关经济和金融方面数据,在经济数据处理的基础上利用相关统计方法对全球流动性进行了测量。在Philip... 详细信息

近些年来,全球流动性扩张问题颇受宏观经济与金融研究者们的广泛关注。本文选取了33个国家或地区从1980年第一季度到2009年第四季度的相关经济和金融方面数据,在经济数据处理的基础上利用相关统计方法对全球流动性进行了测量。在Philips曲线基准模型框架下,本文考察了全球流动性扩张的通货膨胀效应。最后,结合实证研究结果本文给出了相关研究结论和启示。

关键词：全球流动性通货膨胀实证研究