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科创板正式启动做市商机制

科创板正式启动做市商机制

解放日报

作者：张杨

万众瞩目的做市商机制今天在科创板正式启动。这是我国境内主要股票市场首次引入做市商。这一略显神秘和专业的名词，今后会如何影响科创板甚至整个A股，是很多投资者关心的问题。做市商，英文称为Market Maker。顾名思义，这些人创造... 详细信息

万众瞩目的做市商机制今天在科创板正式启动。这是我国境内主要股票市场首次引入做市商。这一略显神秘和专业的名词，今后会如何影响科创板甚至整个A股，是很多投资者关心的问题。做市商，英文称为Market Maker。顾名思义，这些人创造了一个“市场”出来。要理解这个“市......

关键词：做市商

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推进科创板做市商机制平稳落地

推进科创板做市商机制平稳落地

深圳商报

作者：钟国斌

【深圳商报讯】（记者钟国斌）5月13日，上交所发布《科创板股票做市交易业务实施细则（征求意见稿）》和《上海证券交易所证券交易业务指南第X号——科创板股票做市（征求意见稿）》，即日起至5月28日向市场公开征求意见。同日，中国... 详细信息

【深圳商报讯】（记者钟国斌）5月13日，上交所发布《科创板股票做市交易业务实施细则（征求意见稿）》和《上海证券交易所证券交易业务指南第X号——科创板股票做市（征求意见稿）》，即日起至5月28日向市场公开征求意见。同日，中国证监会发布实施《证券公司科创板股票做......

关键词：做市商保荐机构

科创板拟引入做市商机制专家称将提升市场流动性

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科创板拟引入做市商机制专家称将提升市场流动性

经济参考报

作者：李静

继新三板之后，科创板也要引入做市商机制了。日前，证监会就《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定（征求意见稿）》（简称《做市规定》）公开征求意见，提出拟在科创板引入做市商机制。具体内容方面，《做市规定》有几大亮点：一... 详细信息

继新三板之后，科创板也要引入做市商机制了。日前，证监会就《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定（征求意见稿）》（简称《做市规定》）公开征求意见，提出拟在科创板引入做市商机制。具体内容方面，《做市规定》有几大亮点：一是规定了参与做市交易券商的准入条件......

关键词：做市商市场流动性

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上期所表彰2022年度做市商

上期所表彰2022年度做市商

中国有色金属报

作者：李璇

本报讯（记者李璇）3月22日，上海期货交易所（下称上期所）举办2022年度做市商表彰会。会议总结了上一年度做市工作，并结合做市商过去一年的表现进行了表彰。上期所总经理王凤海、副总经理李辉出席会议。王凤海在致辞中表示，2022年... 详细信息

本报讯（记者李璇）3月22日，上海期货交易所（下称上期所）举办2022年度做市商表彰会。会议总结了上一年度做市工作，并结合做市商过去一年的表现进行了表彰。上期所总经理王凤海、副总经理李辉出席会议。王凤海在致辞中表示，2022年上期所期货、期权做市工作取得扎实成效。......

关键词：做市商上期所期货期权

做市商交易制度在场外资本交易市场中的应用探讨

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武汉金融 2011年第3期 31-33页

作者：何昌福中南财经政法大学湖北武汉430074

做市商交易制度相比竞价交易制度,在场外资本交易市场中具有价格发现和创造流动性等优势,国际上较成熟的场外交易市场大都选择了做市商交易制度。本文认为在我国低层次资本市场建设中,有必要引入做市商报价和竞价交易互为补充的混合交... 详细信息

做市商交易制度相比竞价交易制度,在场外资本交易市场中具有价格发现和创造流动性等优势,国际上较成熟的场外交易市场大都选择了做市商交易制度。本文认为在我国低层次资本市场建设中,有必要引入做市商报价和竞价交易互为补充的混合交易制度,探索建立我国证券场外交易市场。

关键词：做市商场外交易混合交易制度资本市场

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做市商信息披露制度研究

做市商信息披露制度研究

作者：刘丽安徽财经大学

学位级别：硕士

做市商制度自被引进之后,为整个资本市场的发展注入了活力,提升了交易量。在场外交易市场中,它一方面提高了“新三板”市场的流动性,另一方面还在某种程度上解决我国中小企业的融资难题,助力我国实体经济的发展。做市商作为特定的交易... 详细信息

做市商制度自被引进之后,为整个资本市场的发展注入了活力,提升了交易量。在场外交易市场中,它一方面提高了“新三板”市场的流动性,另一方面还在某种程度上解决我国中小企业的融资难题,助力我国实体经济的发展。做市商作为特定的交易参与者、引导与促进投资者投资的信息直接提供者,对其信息披露的规制,有必要尽快多层级完善与规范。这对于减少我国资本市场上特别是对于投资者来说的信息不对称,保护投资者的知情权,提升做市商自身经营管理水平以及便于证券部门监管、维护资本市场秩序方面有着重要的作用。然而与现有上市公司相对健全的信息披露制度相比,建立在经济学理论上的处于起步建设阶段的做市商信息披露制度尚不完善,尤其是缺乏完备的法律体系。就我国当前资本市场实际情形而言,做市商信息披露制度存在着一系列问题,主要表现在诸如作为最高层级的证券法对此尚未有明确的规定,做市商信息披露违法的责任界定不明确,信息披露的内容不规范,对挂牌公司持续督导不力,做市商的主动披露意识不强,对做市商信息披露的监管相对较弱等。针对上述问题与状况,在借鉴主板市场以及域外资本市场的成熟经验基础上,结合我国“新三板”市场的实际,从法律的角度提出法制建设层面上的一系列相关方案与设计是必要的。为此,在将来的法律法规修订时,将做市商纳入证券法中信息披露的主体范围,并明晰做市商在信息披露方面的违法行为应承担的法律责任。从做市商信息披露制度业务规范方面来看,尚需进一步规范做市商信息披露的内容,调整信息披露的方式,扩展信息披露的途径以及对做市商在信息披露的要求方面需要制定公正合理的标准。从对做市商信息披露制度监管角度来看,需要进一步加强证券行业的自律教育,鼓励做市商进行主动和规范的信息披露,构建行政与自律相结合的监管新模式,建立一套新的信息披露奖罚机制以提升做市商管理水平,保护投资者正当、合法的权益,进而促进资本市场稳定、健康的发展。

关键词：做市商信息披露制度监管

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基于做市商的排污权交易制度的理论研究

山东社会科学 2014年第1期 129-133页

作者：罗国宏北京交通大学经济管理学院北京100044

排污权交易试点集中暴露出了交易不活跃、政府职能不清、交易后监管有待加强等问题。造成这些现象的原因,既有企业对排污权交易认识不足、信息搜寻成本过高等原因,但根本的还是交易制度的缺陷。做市商制度属于报价驱动型交易制度,由做... 详细信息

排污权交易试点集中暴露出了交易不活跃、政府职能不清、交易后监管有待加强等问题。造成这些现象的原因,既有企业对排污权交易认识不足、信息搜寻成本过高等原因,但根本的还是交易制度的缺陷。做市商制度属于报价驱动型交易制度,由做市商组织市场活动,推动市场交易,可以有效地解决排污交易市场中的"买"和"卖"的问题,从而激活市场交易。做市商制度所引起的排污交易机制变革是全方位的,这不仅因为做市商交易属于主动的交易模式,具有交易时间短,交易流程简洁等优点,还包括降低信息搜寻成本,辅助初始定价分配,以及拓展企业污染治理渠道,转变政府职能等积极作用。

关键词：做市商排污权交易制度

做市商制度下我国新三板市场流动性影响因素实证研究

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做市商制度下我国新三板市场流动性影响因素实证研究

作者：戴林播上海交通大学

学位级别：硕士

流动性是证券市场的一个重要属性,可以说自有证券市场开始,人们对它的研究就未停止过。流动性是市场的“灵魂”,因为只有市场提供充足的流动性时,投资者们才能在市场中实现收益、规避风险,甚至可以说流动性是证券市场存在并健康发展的... 详细信息

流动性是证券市场的一个重要属性,可以说自有证券市场开始,人们对它的研究就未停止过。流动性是市场的“灵魂”,因为只有市场提供充足的流动性时,投资者们才能在市场中实现收益、规避风险,甚至可以说流动性是证券市场存在并健康发展的基石之一。随着我国证券市场的逐步发展,国内学者对证券市场的流动性也进行了很多研究,但是对于新兴的“新三板”市场的流动性分析却很少,而且主要停留在定性分析上。本文通过对流动性的相关研究的梳理,结合目前“新三板”市场的特点与发展现状,选取了换手率、振幅、非流动性指标ILLIQ、修正非流动性指标ILLIQc、Amihud指标、通过Roll模型估计的买卖价差Spread-Roll指标以及Roll-impact指标共计7个间接指标,运用因子分析的方法构建了一个综合性的流动性测度指标LIQ。并以此为基础,采用对比分析的方法,对特定条件下“新三板”市场股票流动性分布的特征进行了实证检验,同时,据此提出了改善新三板流动性现状的一些意见与建议。实证结果显示,目前“新三板”市场中,做市商数目对股票流动性分布影响很大,当做市商数目超过10家时,流动性得到了很好的改善。此外,股票所属行业不同,市值大小不同,其流动性高低也不同,相较于建筑业、制造业等重资产高市值企业,信息传输、软件和信息技术服务业等技术类、服务类企业流动性表现更为出色。

关键词：流动性因子分析做市商非参数检验

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做市商制度与银行间债券市场流动性分析

做市商制度与银行间债券市场流动性分析

作者：郭健华厦门大学

学位级别：硕士

做市商制度作为重要的交易机制已经被越来越多的证券市场所引用,大量研究表明,交易机制直接关系到证券市场功能的实现和运行质量的提高,对市场的流动性有着深刻的影响。银行间债券市场作为我国最大的证券市场,同时也是第一个正式引入做... 详细信息

做市商制度作为重要的交易机制已经被越来越多的证券市场所引用,大量研究表明,交易机制直接关系到证券市场功能的实现和运行质量的提高,对市场的流动性有着深刻的影响。银行间债券市场作为我国最大的证券市场,同时也是第一个正式引入做市商制度的金融市场,已经积累了近7年的实践经验和相关数据,提供了一个非常有价值的研究样本,所以,对于银行间债券市场做市商制度的深入研究具有很强的理论和现实意义。本文试图从理论上回答以下三个问题:第一,为什么做市商制占据了世界各国债券市场交易机制的主导地位?第二,从我国的实践来看,做市商制度对银行间债券市场的流动性产生了什么影响?第三,如何评价目前银行间市场的做市商制度,做市商制度是否是我国债券市场交易机制的发展方向?带着这三个问题,本文以做市商制度为切入点和主线,根据从理论到实证（从理论分析到计量实证）,从抽象到具体（从逻辑抽象到我国的具体）的思路,对做市商制度与我国银行间债券市场的流动性进行了系统研究。首先,在做市商制度的理论基础上,分析了做市商的行为方式和做市流程,紧接着介绍了银行间债券市场交易机制的特点,研究了我国银行间债券市场交易机制的现状与特点,并对询价制与做市商制进行了比较。然后,文章重点分析了做市商提高市场流动性这一根本功能。在深入进行理论分析的基础上,本文利用银行间债券市场双边报价和日交易数据,使用多种统计及计量方法,对银行间债券市场流动性的影响因素进行了实证研究,得到以下结论:银行间债券市场的流动性与做市商数量、债券的剩余期限、日交易量正相关,与债券的波动率无显著相关关系。最后,针对目前我国银行间市场做市商制度存在的问题,借鉴发达国家的成功经验,提出了改进银行间市场做市商制度的相关政策建议。综上所述,本文的基本结论是:做市商制与目前银行间债券市场主导的交易机制—询价制相比,降低了市场的交易成本,提高了交易效率;同时,做市商制提高了我国银行间债券市场的流动性,所以做市商制应该作为未来我国银行间债券市场交易机制优化与发展的方向。

关键词：做市商债券市场流动性