检索结果-南通市图书馆

作者：李晓晗江西师范大学

学位级别：硕士

近年来,我国外部环境日趋复杂,国内正处于转变经济发展方式的关键阶段,宏观经济面临下行压力,非金融企业部门杠杆率不断上升。为提高经济发展质量,深化供给侧结构性改革,我国于2016年开始实施市场化债转股。与前一轮的政策性债转股相比... 详细信息

近年来,我国外部环境日趋复杂,国内正处于转变经济发展方式的关键阶段,宏观经济面临下行压力,非金融企业部门杠杆率不断上升。为提高经济发展质量,深化供给侧结构性改革,我国于2016年开始实施市场化债转股。与前一轮的政策性债转股相比,市场化债转股旨在发挥市场资源配置功能,帮助优质企业缓解债务压力,实现结构调整和产业升级。随着实务的推进和政策的细化,市场化债转股在参与主体、运作模式等方面有了更多的创新,民营企业也逐渐参与了进来。2019年,国家发改委发布《2019年降低企业杠杆率工作要点》,明确表达了对民营企业参与市场化债转股的支持。以民营企业作为研究案例,研究民营企业如何设计合理的债转股模式,实施债转股的效果如何,对提高民营企业在市场化债转股中的参与度,促进民营经济发展具有积极意义。本文梳理了民营企业市场化债转股的参与情况,选取新能源行业的民营企业新特能源为研究对象,探究民营企业如何有效实施市场化债转股,以及会取得何种效果。首先,介绍了新特能源实施市场化债转股的背景;其次,分析新特能源选择入股还债模式的动机,深挖其运作过程中的特色之处,以及分析该模式对企业的影响路径;之后,采用财务指标分析、事件研究法及EVA法分析债转股对企业的影响,并从公司治理与战略的角度评价债转股的实施效果。通过以上分析,本文得出以下结论:(1)虽然民营企业出于自身原因和政策导向的双重限制,在市场化债转股中处于劣势地位,但是优质民营企业也可以有效实施债转股。(2)新特能源债转股模式在运作上有诸多创新,考虑到要建立债转股长效机制,合理嵌套了股东权益保障、业绩承诺和跳息条款。(3)市场化债转股的市场反应较为积极,在企业财务状况改善、企业价值提升、治理结构优化及战略转型方面发挥了积极作用。(4)市场化债转股存在一定局限性:在运作过程中存在风险、实施机构难以参与重大经营决策、对企业盈利能力的提升效果不明显。在此基础上,本文从民营企业、实施机构和监管部门的角度提出了建议。

关键词：市场化债转股民营企业债转股模式债转股效果

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华友钴业市场化债转股动因及效果研究

华友钴业市场化债转股动因及效果研究

作者：张方伟河北经贸大学

学位级别：硕士

2016年国务院提出市场化债转股政策,倡导企业和资产管理公司等相关实施机构以更加市场化和法制化的方式来执行本轮债转股。本轮市场化债转股实施目标主要是符合国家发展战略、只是暂时有发展阻碍的优质企业,目前主要集中在大型国有企业... 详细信息

2016年国务院提出市场化债转股政策,倡导企业和资产管理公司等相关实施机构以更加市场化和法制化的方式来执行本轮债转股。本轮市场化债转股实施目标主要是符合国家发展战略、只是暂时有发展阻碍的优质企业,目前主要集中在大型国有企业。随着2018年发改委提出市场化债转股向优质民营企业靠拢,各大资产管理公司纷纷开始将项目拓展至民营企业,但成功实施市场化债转股的民营企业仍然为数不多。国家“十四五”期间提出了推动绿色发展,加快发展现代产业体系,这些政策的支持让新能源汽车行业突飞猛进。华友钴业作为有色金属行业的龙头企业,每年的钴产量居世界领先地位,有着完整的新能源材料产业链,2018年正处于高度转型期,实施了市场化债转股。因此本文选取华友钴业为案例企业进行研究,分析其市场化债转股的动因和效果。首先介绍了华友钴业实施市场化债转股的具体方案,包括操作模式、增资情况和退出机制;其次分析了其实施市场化债转股的动因,外部动因包括响应国家政策、应对行业周期波动和中国信达看好企业未来发展,内部动因包括企业自身资产负债率较高、盈利水平不稳定和企业为引入优质战略投资人;最后采用指标分析法和功效系数法分析了华友钴业市场化债转股的财务效果,采用事件研究法分析了实施市场化债转股期间短期的市场反应,分析了对公司风险、治理能力的影响这些非财务效果。华友钴业实施市场化债转股符合国家政策要求,改善了企业的财务效果,但股票市场呈现短期的负效应,提高了公司的治理能力,降低了高股权质押率带来的风险,但并不能完全解决国际市场需求和经济环境改变带来的风险。华友钴业实施市场化债转股时期正处于钴价格下降时期,且华友钴业走在民营企业实施市场化债转股的前端,投资者对于民营企业实施市场化债转股没有充足的了解,所以短期内股票市场反映并不明显。华友钴业及其他同行业企业未来应把握住恰当的时机进行市场化债转股,并且正确合理的评估市场化债转股所带来的效益以及可以降低的风险。

关键词：华友钴业市场化债转股债转股动因债转股效果

国有企业破产重整中债转股的应用研究 ——以Z公司为例

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国有企业破产重整中债转股的应用研究 ...

作者：李芳沈阳建筑大学

学位级别：硕士

近年随着实体经济增速的下降,非金融企业债务沉重,资产负债率高居不下,企业高负债不仅威胁到其自身的持续经营能力,更给银行带来了不良贷款的压力。从这方面来看,企业的债务危机关系着金融发展和社会的稳定。而破产重整方式为企业提供... 详细信息

近年随着实体经济增速的下降,非金融企业债务沉重,资产负债率高居不下,企业高负债不仅威胁到其自身的持续经营能力,更给银行带来了不良贷款的压力。从这方面来看,企业的债务危机关系着金融发展和社会的稳定。而破产重整方式为企业提供了摆脱债务的机会,破产重整中债转股的应用在提高企业债权清偿率的同时能降低银行的不良贷款余额,缓解银行压力。因此,在破产重整中结合债转股的应用越来越成为债危企业摆脱负债的处理方式。破产重整与债转股之间虽然看起来可能关联性不大,但却在我国当前经济竞争激烈、企业经营风险积聚的环境下,呈现出了”破产重整+债转股”的高度的契合性及结合优势。结合当前结构性改革的政策背景,我国鼓励企业利用债转股的方式降低资产负债率,进行产业结构的升级,推动金融性改革。研究企业破产重整中有关债转股的复杂问题,对于降低银行不良贷款率、企业纾解债务负担、获得持续发展能力具有重要意义。首先,实施债转股后,债务企业的高额负债被化解,减轻了债务压力;而转股后股权的增加调整了上市公司的资本结构,同时扩张了上市公司的规模,向外界传递出向好的信息;其次,债转股后新股东及社会资本的加入,丰富了企业的市场资源及渠道,加强了企业与社会的联系;最后,债转股在破产重整中的应用促进了债务企业破产重整方案的顺利执行,成功摆脱债务,恢复正常经营。Z公司的破产重整案例是在我国供给侧结构性改革下,通过政府与法院联合助力企业司法重整,帮助减轻负债并取得良好效果的国有企业与央企对接典例,其在重整过程中应用债转股的方式为我国符合破产标准的企业提供了一种摆脱债务的新思路。因此,文章首先分析Z公司在相关行业及政策背景下,破产重整前面临的财务风险,以此探究Z公司选择实施债转股动因,然后对破产重整方案、实施效果和实施困境分别以实施过程、实施后效果及方案总结的顺序进行案例分析,其中实施效果分析站在财务和非财务角度利用纵向对比的研究方法,最后根据Z公司案例分析以小见大得出应用债转股能提高债权人的债权清偿率、缓解债务企业的财务风险等结论,并依据实施困境分析中Z公司解决难题的方式总结出债转股方案的制定需考虑各相关者利益、借助原控股股东及政府优势及完善机制预防道德风险等可供参考的建议。

关键词：债转股破产重整国有企业债转股效果

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华阳股份以优先股模式实施债转股的案例研究

华阳股份以优先股模式实施债转股的案例研究

作者：李琳洁重庆大学

学位级别：硕士

20世纪90年代以来,国企杠杆率和商业银行不良贷款率均居高不下,在此特定背景之下国内开始了债转股的初次尝试。2016年债转股作为供给侧改革中去杠杆的有效手段被再次提出。此次债转股在各个方面强调市场化操作,政策仅加以引导和鼓励,故... 详细信息

20世纪90年代以来,国企杠杆率和商业银行不良贷款率均居高不下,在此特定背景之下国内开始了债转股的初次尝试。2016年债转股作为供给侧改革中去杠杆的有效手段被再次提出。此次债转股在各个方面强调市场化操作,政策仅加以引导和鼓励,故称市场化债转股。国内自开展市场化债转股实践以来项目落地率不如预期,主要在于市场还未对债转股的效应形成普遍认可并且企业对债转股的实施方式、难点和效果没有深入的认识,因此大多数现有债转股案例对于市场的示范作用比较弱。华阳股份是我国较早采用债转优先股模式的上市企业,其债转优先股项目于2019年8月获得山西省国有资本运营有限公司的文件批复,即《关于阳泉煤业(集团)有限责任公司通过非公开发行优先股实施市场化债转股的批复》,具有较强的示范作用。本文以此为案例,着重对转股后的实施效果进行分析,希望能够为政策的完善和其他企业提供参考。本文首先从国内外文献出发,对债转股实施的动因、难点及效果进行梳理,并对国内两次债转股实践深入研究,以此了解市场化债转股的社会和企业意义。其次,从国家政策、行业发展和企业需求三个角度全面分析华阳股份实施债转股的动因,在此基础上对其债转股方案的合理性进行深度解析。最后,着重从市场反应、财务效果、企业价值、非财务影响四个方面对债转股的企业效应进行分析。一是运用事件研究法对证监会核准公告日的市场反应进行分析,二是运用财务指标法和理想解法对债转股后企业财务绩效的影响进行分析,三是运用自由现金流量折现模型对企业债转股与否两种情况下的企业价值进行对比,四是对债转股后的非财务影响进行分析。得出以下结论:一是华阳股份债转优先股的宏观条件已经具备,债转优先股是最优选择,二是市场在短期内有较弱的消极反应,三是短期财务绩效明显改善,长期绩效效果还需验证,四是企业价值因债转股得以提升,五是债转股加速了企业资源整合,缓解了所有者和管理层之间的委托代理问题。基于以上分析,本文针对前期项目选择难的问题,提出建立债转股交易市场、制定优惠政策等建议。针对中期参与治理难的问题,提出实施机构管理权委托、相关机构持续性评估和监督等建议。针对后期股权退出难的问题,提出债转优先股和附条件的协议退出的建议。

关键词：华阳股份市场化债转股债转股动因债转股效果