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牧渔业高管薪酬粘性与债务约束对投资效率的影响研究

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牧渔业高管薪酬粘性与债务约束对投资效率的影响研究

作者：张菁雯西南交通大学

学位级别：硕士

投资活动是否有效直接关系到公司的可持续经营与未来发展,投资效率是衡定投资活动有效性的重要标准之一,学者们已经证实了高管薪酬粘性与债务约束单一因素对投资效率具有重要影响,但鲜少有文献去研究二者的组合对同一行业不同公司投资... 详细信息

投资活动是否有效直接关系到公司的可持续经营与未来发展,投资效率是衡定投资活动有效性的重要标准之一,学者们已经证实了高管薪酬粘性与债务约束单一因素对投资效率具有重要影响,但鲜少有文献去研究二者的组合对同一行业不同公司投资效率的差异。此外,牧渔业在国民经济中占据重要地位,其发展关系国计民生,而新冠肺炎疫情仍在全球蔓延,在不确定性呈现常态化的背景下,粮猪安天下,中共中央、国务院出台了一系列促进中国牧渔业发展的政策,然而部分中国牧渔上市公司投资效益仍与其预期间存在巨大反差。那么,什么样的中国牧渔上市公司在高管薪酬粘性与债务约束下有利于投资效率的提高?对影响高管薪酬粘性与债务约束的各特征要素筛选后,我们进一步发问:哪些高管薪酬粘性特征要素与债务约束特征要素匹配组合,可以促进公司的投资效率?鉴于此,本文结合国内外相关文献,基于“高管薪酬粘性—债务约束—投资效率”的理论研究将三者结合起来,归纳提炼出对高管薪酬粘性产生影响的三个要素:管理费用率、股权集中度、独立董事占比,对债务约束产生影响的两个要素:商业信用与短期债务,并构建各要素对投资效率影响的理论模型,提出本文的研究命题,然后在中国农牧饲渔板块的77家上市公司中,筛选出26家中国牧渔上市公司,运用模糊集定性比较分析(fs QCA)方法,探索各要素之间的组合作用机制,最终得出高管薪酬粘性与债务约束对投资效率正向影响的6个条件组合,并在最佳组合中,选取典型案例牧原股份进行具体分析,进一步解释了该组合的可行性。研究结果表明:单一要素并不构成中国牧渔上市公司取得效率投资的必要条件,但这些要素之间的不同组合均有助于中国牧渔上市公司取得效率投资,具有明显的“殊途同归”特点;中国牧渔上市公司取得效率投资的条件组合有6条,覆盖样本量最多的是组合1(～Mc*Dd*Credit),该组合表明,扣除高管货币薪酬的管理费用率的减少,一定程度上会增强高管的货币薪酬粘性,而较高的独立董事占比与商业信用组合可以减少高管在货币薪酬粘性下做出的不合理投资决策,有助于中国牧渔上市公司取得效率投资。本文以组态的视角研究了中国牧渔上市公司取得效率投资的条件组合,有助于建立整体性的分析思路来探讨中国牧渔上市公司高管薪酬粘性与债务约束各要素对投资效率的影响,为中国牧渔上市公司高管薪酬的制定、债务结构的调整与独立董事机制的健全提供了新思路。

关键词：高管薪酬粘性债务约束投资效率 fsQCA

机构投资者持股、债务约束对并购溢价影响的实证研究

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机构投资者持股、债务约束对并购溢价影响的实证研究

作者：曹松沈阳理工大学

学位级别：硕士

近年来,国内资本市场上的并购浪潮高涨,并购已成为企业发展扩张、提高市场地位的重要方式。但由于国内资本市场的有效性较弱以及并购双方信息的不对称,高溢价并购事件频发,而高溢价并购会损害企业价值,影响企业的长远发展。随着机构投... 详细信息

近年来,国内资本市场上的并购浪潮高涨,并购已成为企业发展扩张、提高市场地位的重要方式。但由于国内资本市场的有效性较弱以及并购双方信息的不对称,高溢价并购事件频发,而高溢价并购会损害企业价值,影响企业的长远发展。随着机构投资者在资本市场中的话语权逐步增强,企业债务融资比重的逐步增加,二者在公司治理中的作用日益凸显,二者能否影响公司的并购决策值得关注。本文以我国沪深A股上市公司2004-2020年发生的并购事件为研究对象,主要采用了理论分析与实证研究相结合的方法,探索了机构投资者持股、债务约束与并购溢价之间的关系。本文共六个部分:第一部分为绪论,介绍了文章的写作背景及写作意义,并通过对国内外相关文献的总结梳理,明确了本文的研究方法以及写作框架,指出文章可能存在的创新点。第二部分为理论基础及概念界定,阐述了委托代理理论、信息不对称理论等理论的基本内容,并界定了研究中各相关变量的定义及衡量指标。第三部分为理论分析及研究假设,结合前文理论基础,分别论述了机构投资者持股、债务约束对并购溢价的影响以及二者产生的交互影响,并提出了本文的研究假设。第四部分为实证设计,指明了文章数据来源、筛选标准,并根据假设建立了相关的回归模型。第五部分为实证分析,通过对相关数据进行回归分析得出本文的结论:(1)机构投资者整体持股对并购溢价有抑制作用;(2)从独立性的角度出发,发现独立型机构投资者持股对并购溢价有抑制作用;(3)企业债务约束水平对并购溢价有抑制作用;(4)机构投资者整体持股会削弱债务约束对并购溢价的抑制作用;(5)独立型机构投资者持股会削弱债务约束对并购溢价的抑制作用;(6)扩展检验发现,在国有企业中,机构投资者持股和债务约束均无法对并购溢价产生抑制作用。第六部分为本文的研究结论及政策建议。本文的研究表明了独立型机构投资者持股、债务约束会对企业的并购溢价水平分别产生抑制作用,并且两者在抑制企业并购溢价方面会产生替代效应,丰富了机构投资者和债权人对公司并购溢价影响的研究成果。

关键词：机构投资者持股债务约束并购溢价

债务约束、过度投资和成本粘性的关系研究——基于中国制造业上市公司的实证证据

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云南财经大学学报 2018年第2期34卷 69-80页

作者：张传奇孙毅天津财经大学商学院天津300222 天津财经大学国际工商学院天津300222

企业成本粘性较大的情况下,企业经营风险会增加,因此,如何降低企业的成本粘性程度是当下的研究热点。突破公司治理的传统界限,研究债务约束给企业带来的治理效果,探究债务约束对企业成本粘性的影响。同时,为了更加深入研究债务约束的治... 详细信息

企业成本粘性较大的情况下,企业经营风险会增加,因此,如何降低企业的成本粘性程度是当下的研究热点。突破公司治理的传统界限,研究债务约束给企业带来的治理效果,探究债务约束对企业成本粘性的影响。同时,为了更加深入研究债务约束的治理方式,在债务约束与成本粘性关系的探究中加入一个中介变量——过度投资。从制造业行业入手,运用2011~2015年中国A股上市的制造业企业数据进行研究,最后得出以下结论:企业债务约束可以抑制管理层的过度投资行为,进而降低企业的成本粘性,即过度投资在债务约束与成本粘性之间起到了中介的效应。

关键词：债务约束过度投资成本粘性

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债务约束、自由现金流与企业过度投资

统计与决策 2012年第2期28卷 170-173页

作者：杨棉之马迪安徽大学商学院合肥230039

文章选取我国民营沪深上市公司2006～2009年数据为样本,从债务约束、自由现金流相互关系方面分析了民营上市公司过度投资行为。研究表明:我国民营上市公司存在过度投资行为,并且与正自由现金流存在显著的正相关关系;民营上市公司负债能... 详细信息

文章选取我国民营沪深上市公司2006～2009年数据为样本,从债务约束、自由现金流相互关系方面分析了民营上市公司过度投资行为。研究表明:我国民营上市公司存在过度投资行为,并且与正自由现金流存在显著的正相关关系;民营上市公司负债能够有效约束企业的过度投资;其中短期负债对过度投资具有显著的抑制作用,而长期负债对企业过度投资没有起到约束作用,反而有加剧企业过度投资的趋势。

关键词：自由现金流过度投资债务约束

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债务约束下管理层持股与费用粘性关系研究

会计之友 2018年第14期 51-56页

作者：侯晓红石旋中国矿业大学管理学院

股权激励作为上市公司一项重要的内部治理机制,可在一定程度上减轻公司的代理问题,激励管理层的决策行为与股东目标一致。文章以2010—2015年沪深A股上市公司为样本,研究了管理层持股对公司费用粘性的影响以及不同债务约束下二者的关系... 详细信息

股权激励作为上市公司一项重要的内部治理机制,可在一定程度上减轻公司的代理问题,激励管理层的决策行为与股东目标一致。文章以2010—2015年沪深A股上市公司为样本,研究了管理层持股对公司费用粘性的影响以及不同债务约束下二者的关系变化。研究发现管理层持股比例与费用粘性呈倒U型关系,而较强的债务约束对管理层持股与公司费用粘性的关系具有抑制作用。这一结果说明管理层微观决策行为会受自身持股比例和外部债务约束的影响。文章揭示了我国现有制度环境下管理层股权激励对公司成本管理行为的影响,也为发挥债务治理的积极作用提供了启示。

关键词：股权激励费用粘性债务约束公司治理

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债务约束下的财务风险规避

商业时代 2007年第2期 84-85页

作者：童丽珍曹阳郭峰中南财经政法大学信息学院武汉430064 南方航空公司广州510406 浙江大学计算机学院杭州310027

市场经济条件下,利用财务杠杆作用筹集资金进行负债经营已经成为大多数企业的主要发展途径。然而债务约束带给企业的不只是利润,还有因负债而引发的财务风险,风险管理措施不当甚至会使企业面临破产。本文在此基础上归纳企业各项指标,建... 详细信息

市场经济条件下,利用财务杠杆作用筹集资金进行负债经营已经成为大多数企业的主要发展途径。然而债务约束带给企业的不只是利润,还有因负债而引发的财务风险,风险管理措施不当甚至会使企业面临破产。本文在此基础上归纳企业各项指标,建立财务分析指标体系和风险预警系统,为企业风险规避提供决策依据。

关键词：债务约束财务风险预警系统

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债务约束、环保投资与环境质量

财会通讯 2021年第10期 83-85页

作者：薛香梅郑州电力高等专科学校河南郑州450004

文章以2008—2017年沪深两市A股上市公司为研究对象,实证检验了环保投资、债务约束对环境质量的影响,并进一步研究了债务约束对环保投资影响环境质量的调节作用。结果表明:环保投资可促进环境质量的改善;债务约束亦正向影响环境质量;债... 详细信息

文章以2008—2017年沪深两市A股上市公司为研究对象,实证检验了环保投资、债务约束对环境质量的影响,并进一步研究了债务约束对环保投资影响环境质量的调节作用。结果表明:环保投资可促进环境质量的改善;债务约束亦正向影响环境质量;债务约束显著增强了环保投资与环境质量之间的正相关关系,即债务约束强度越大,企业环保投资对环境质量的改善效应越明显。

关键词：债务约束环保投资环境质量

债务约束、知识产权运营效率与企业可持续发展能力

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财会通讯 2020年第4期 82-86页

作者：黄东梅渭南师范学院陕西渭南714099

在知识产权竞争日益激励的市场中,有效提升知识产权运营效率成为创新大环境下面临着较为严重债务约束的制造业企业获得持续发展关键。本文选择2013—2017年沪深A股制造业上市企业为研究对象,运用实证分析方法对制造业企业中债务约束、... 详细信息

在知识产权竞争日益激励的市场中,有效提升知识产权运营效率成为创新大环境下面临着较为严重债务约束的制造业企业获得持续发展关键。本文选择2013—2017年沪深A股制造业上市企业为研究对象,运用实证分析方法对制造业企业中债务约束、知识产权运营效率与可持续发展能力三者关系进行研究,发现:知识产权运营效率与企业可持续发展能力显著正相关;债务约束与企业可持续发展能力显著负相关;债务约束显著增强了知识产权运营效率与企业可持续发展能力之间的相关性。

关键词：知识产权运营效率可持续发展能力债务约束

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债务约束及其治理功效

南方经济 2003年第7期32卷 57-59页

作者：兰艳泽暨南大学管理学院

文章从理论层面对债务约束的基本概念、本质、类别进行了分析,并重点引自西方的债务约束相关理论对债务约束的主要治理功效进行了总结归纳,得出了债务约束的四大治理功效的结论.

关键词：债务约束治理功效企业融资结构治理