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控股股东股权质押对债券信用风险的影响研究

控股股东股权质押对债券信用风险的影响研究

作者：徐嘉蔚西南财经大学

学位级别：硕士

近年来,股权质押在我国已经成为一种常见的融资方式,截至2022年12月末,A股有约2500家上市公司存在股权质押。控股股东股权质押虽然有便捷、成本低的优点,但也会产生控制权转移风险,易引发控股股东机会主义行为等负面效应,这种负面影响... 详细信息

近年来,股权质押在我国已经成为一种常见的融资方式,截至2022年12月末,A股有约2500家上市公司存在股权质押。控股股东股权质押虽然有便捷、成本低的优点,但也会产生控制权转移风险,易引发控股股东机会主义行为等负面效应,这种负面影响不仅会作用于公司的生产经营、资金流,也会传染给利益相关人如债券投资者。截至2021年末,A股上市公司中有40余家公司的170余只债券违约,其中有约80%的公司在第一次违约前存在控股股东股权质押。同时,监管层也将控股股东股权质押纳入债券风险的影响因素,2020年人行、发改委等机关发布的有关文件指出,在债券募集说明书编制时要披露控股股东的股权质押情况。结合我国当下加强金融风险防控的总基调,研究控股股东股权质押对债券信用风险的影响具有现实意义和必要性,有助于化解股权质押风险、减少债券信用风险。本文以2011-2021年间A股公司的公司债券年度数据为样本,研究控股股东股权质押对债券信用风险的影响。在探究公司内部控制质量和外部分析师关注度对两者关系的影响的基础上,本文还考虑了货币政策,探究货币政策在二者之间是否起到了调节作用。此外,本文还对控股股东股权质押影响债券信用风险的机制进行了进一步分析,从掏空、风险承担和短债长用三个角度,对作用机制进行了分析和验证。本文的研究结果如下:(1)控股股东股权质押提高了债券信用风险。该结论在经过替换被解释变量、替换解释变量、调整样本、细化固定效应、滞后解释变量和二阶段回归这一系列稳健性和内生性检验后依然成立。(2)内部控制质量越高,越可以抑制控股股东股权质押对债券信用风险的影响。(3)外部分析师关注度越高,控股股东股权质押对债券信用风险的影响越会受到抑制。(4)紧缩的货币政策整体上会抑制控股股东股权质押对债券信用风险的影响。在紧缩的货币政策下,公司相关债权人风险意识提高所起到的正面监督效应强于公司控制权转移风险提高所带来的负面影响。(5)在渠道机制方面,控股股东股权质押会通过强化控股股东掏空动机、提高公司的风险承担水平和提高企业的短债长用水平这三个机制来提高公司债券的信用风险。最后,本文根据研究结论,从监管部门、上市公司以及债券投资人三个角度提出了相关建议,对于防范金融风险,引导股权质押业务有序开展,规范企业经营活动及保护外部投资者利益有一定意义。

关键词：控股股东股权质押债券信用风险

信用风险、投资者情绪对债券信用利差的影响研究

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价格理论与实践 2023年第7期 173-177页

作者：童冠群宋一丹周荣喜北京工商大学嘉华学院英国华威大学对外经济贸易大学

债券是金融市场中不可或缺的投融资工具,成熟完善的债券市场是金融体系稳定的基础。随着我国债券市场不断发展壮大,债券风险管理成为当前的重要课题。信用利差是债券二级市场重要的风险衡量指标。本文选取2017-2020年上交所公司债月度... 详细信息

债券是金融市场中不可或缺的投融资工具,成熟完善的债券市场是金融体系稳定的基础。随着我国债券市场不断发展壮大,债券风险管理成为当前的重要课题。信用利差是债券二级市场重要的风险衡量指标。本文选取2017-2020年上交所公司债月度面板数据,利用固定效应模型对信用风险、市场投资者情绪及其他信用利差的影响因素进行实证研究。研究发现:(1)信用风险因素对我国公司债信用利差的影响显著,且逐渐增大;(2)投资者情绪在市场中的传染效应显著提高了公司债信用利差,对信用风险在信用利差中的结构性变化起到了催化作用;(3)利率风险、流动性风险溢价等对信用利差的影响显著。基于此,提出健全外部约束机制,加强债券市场监管;细化债券信用评级,提升债券信息披露质量;深化利率市场化改革,促进债券市场流动等建议。

关键词：债券信用风险债券信用利差投资者情绪

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新能源汽车企业绿色债券发行的效应及信用风险分析 ——以比亚迪为例

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新能源汽车企业绿色债券发行的效应及信用风险分析 ——以比亚迪...

作者：胡俊广东财经大学

学位级别：硕士

绿色发展是构建经济发展与生态文明建设的桥梁,绿色债券将金融与环保结合,成为绿色发展的关键工具,新能源汽车行业自带“绿色”属性,与绿色债券概念高度匹配,通过绿色债券融资将获取多方面优势。然而,只有北京汽车和比亚迪两家新能源汽... 详细信息

绿色发展是构建经济发展与生态文明建设的桥梁,绿色债券将金融与环保结合,成为绿色发展的关键工具,新能源汽车行业自带“绿色”属性,与绿色债券概念高度匹配,通过绿色债券融资将获取多方面优势。然而,只有北京汽车和比亚迪两家新能源汽车企业发行过绿色债券,故分析新能源汽车企业绿债融资的效应与风险,符合时代背景,值得深入研究。本文通过案例分析法、事件研究法、主成分因子分析法,首先对绿色债券市场与新能源汽车行业梳理,对案例主体比亚迪进行介绍,接着对两期绿色债券发行动因,发行带来的环境效应、股价效应、财务效应进行细化研究,然后使用KMV模型测度绿色债券信用风险;最后,总结分析结论,提出启示与建议。本文的主要结论如下:(1)比亚迪发行绿色债券的动因主要是满足绿色项目资金、审核效率高、树立企业形象三个方面,融资成本优势并不明显。(2)通过运用事件研究法分析“19亚迪绿色债01”的股价效应,发现在公告发布后,股价有明显持续的正超额收益,实证结果显著。(3)通过运用主成分因子分析法对比亚迪集团的财务绩效进行评分,结果表明绿色债券发布后财务绩效得分实现跳跃式提升,并具有持续性。(4)利用KMV模型对信用风险进行测度,发现信用风险较低,比亚迪对两期绿色债券具有良好的偿债能力。

关键词：绿色债券新能源汽车企业债券发行效应债券信用风险比亚迪

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党组织参与公司治理与债券信用风险防范

经济评论 2021年第4期230卷 20-41页

作者：佟岩李鑫钟凯北京理工大学管理与经济学院 100081 对外经济贸易大学国际商学院 100029

防范和化解金融风险是党的十九大以来党和国家的重要工作。本文基于2008—2019年沪深两市上市公司数据,从信用风险这一视角检验党组织通过"双向进入、交叉任职"参与公司治理在债券市场中所发挥的重要作用。研究发现,"双向进入、交叉任职... 详细信息

防范和化解金融风险是党的十九大以来党和国家的重要工作。本文基于2008—2019年沪深两市上市公司数据,从信用风险这一视角检验党组织通过"双向进入、交叉任职"参与公司治理在债券市场中所发挥的重要作用。研究发现,"双向进入、交叉任职"这一制度安排能够有效降低债券信用风险。对内生性问题加以缓解后,本文发现党组织参与通过治理效应路径、风险规避效应路径、信息效应路径对债券信用风险产生影响。进一步研究显示,在民营企业以及外部监督较为薄弱的公司中,党组织参与公司治理对债券信用风险的抑制作用更为明显,并且党组织参与公司治理的不同方式对债券信用风险也存在差异化影响。本文研究厘清了党组织参与治理和债券信用风险之间的影响路径,对推进基层党组织建设、完善有中国特色的公司治理体制以及防范和化解金融风险具有一定的借鉴意义。

关键词：党组织公司治理债券信用风险风险规避信息不对称

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大数据背景下市场竞争与债券信用风险——基于企业多元化发展的实证检验

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会计研究 2020年第12期 125-136页

作者：周宏赵若瑜李文洁何剑波中央财经大学会计学院/金融资本与企业债券信用风险研究中心 100081

企业跨行业竞争、跨边界趋势不断凸显,仅采用局限于行业内部的竞争对手判别方法具有一定的局限性,需要用一个可靠的、与企业发展密切相关但又不局限于行业的线索来确定竞争压力。利用大数据技术,本文爬取2013-2019年我国债券市场发行公... 详细信息

企业跨行业竞争、跨边界趋势不断凸显,仅采用局限于行业内部的竞争对手判别方法具有一定的局限性,需要用一个可靠的、与企业发展密切相关但又不局限于行业的线索来确定竞争压力。利用大数据技术,本文爬取2013-2019年我国债券市场发行公司债企业的竞争对手数据,用竞争网络分析方法,从企业层面的多元化发展为意识线索来识别竞争对手以衡量竞争程度,研究市场竞争对债券信用风险的影响。研究发现以企业多元化发展为意识线索的竞争网络程度中心度的竞争指标与债券信用风险之间存在显著正相关关系。同时,在我国存在不同股权性质的企业,其多元化发展的竞争能力有所不同,研究发现地方国有企业的市场竞争指标与企业债券信用风险存在正相关性。

关键词：市场竞争竞争网络债券信用风险多元化发展大数据

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COSO内部控制视角下内控质量评价与债券信用风险防范研究 ——以JC公司为例

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COSO内部控制视角下内控质量评价与债券信用风险防范研究 ...

作者：张晓萌首都经济贸易大学

学位级别：硕士

现代风险管理与控制是一个系统工程,涉及的内容广泛、复杂,同时又是现代内部控制体系的延伸,是现代公司战略与质量管理的另一个重要方面。安然事件出现后,企业风险管理便受到了广泛关注。美国伪造财务报告委员会（COSO）发起委员会总结... 详细信息

现代风险管理与控制是一个系统工程,涉及的内容广泛、复杂,同时又是现代内部控制体系的延伸,是现代公司战略与质量管理的另一个重要方面。安然事件出现后,企业风险管理便受到了广泛关注。美国伪造财务报告委员会（COSO）发起委员会总结了该公司的治理法律,内部监管和安然案的灵感,颁布了《企业风险管理整合框架》（COSO-ERM）。在近年来的发展过程中,社会中出现了诸多与债权违约相关联的案例。与此同时,对于机床行业而言,普遍存在生产成本高、产品价格低的问题,进而导致该行业中的企业发展存在较高风险。JC公司是机床巨头之一,在过去一年中经历了一系列债券违约事件。这是东北特钢破产后的另一起由一系列债券违约引发的破产案。作为工业大国,机床工业在我国经济与社会发展中有着极其重要的作用。因此,研究该行业的债券信用风险以及防范措施已成为当务之急。本文基于上述背景,为防止公司债券违约事件的发生,选择了JC企业作为研究对象,借助于COSO风险管理框架来对该企业所发生的债券违约事件进行分析,确定导致该事件发生的诱导因素所在。利用AHP模型与模糊综合评价法对JC公司的内部控制系统进行评价。发现JC公司内部控制质量较差,基于此,针对该企业所制定出来的债券违约防范机制进行探究,进而构建了适用于该行业发展的债券违约方法机制。本文研究工作的开展,不但使得债券违约内部控制理论得以完善,同时也能够为行业内部其他企业发展给予相应借鉴,为监管策略制定提供了相应指导。

关键词：机床行业债券信用风险 COSO框架层次分析法模糊综合评价法

债券信用风险的区域特征归因分析及投资对策研究

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商讯 2021年第34期 85-89页

作者：周巧萍陈润妍华泰资产管理有限公司上海中芯学校

随着我国证券市场快速发展,债券市场的融资功能显著增强。根据wind数据统计,债券市场融资规模从2010年的9.35万亿元增加至2020年的56.89万亿元。债券融资在改善企业经营环境及融资结构、优化社会资源配置等方面发挥了重要作用,已经成为... 详细信息

随着我国证券市场快速发展,债券市场的融资功能显著增强。根据wind数据统计,债券市场融资规模从2010年的9.35万亿元增加至2020年的56.89万亿元。债券融资在改善企业经营环境及融资结构、优化社会资源配置等方面发挥了重要作用,已经成为当代企业融资的重要途径。

关键词：债券信用风险区域特征归因分析投资对策

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企业债券信用风险与银行流动性风险研究

财经界(学术版) 2019年第7期 19-21页

作者：陈华勇中国人民银行铜仁市中心支行

在去杠杆背景下,通过对债券信用风险、银行流动性风险、银行表外业务及股票波动等金融风险交叉运行机制的分析,构建t-Garch-Copula模型对交叉传染风险进行度量。研究发现,银行流动性风险与债券信用风险存在较大的相互依存感染几率,且中... 详细信息

在去杠杆背景下,通过对债券信用风险、银行流动性风险、银行表外业务及股票波动等金融风险交叉运行机制的分析,构建t-Garch-Copula模型对交叉传染风险进行度量。研究发现,银行流动性风险与债券信用风险存在较大的相互依存感染几率,且中型银行受债券信用风险感染的可能性最高。此外,实证结果表明银行是目前表外业务风险的主要承担者,其中小型银行受表外业务风险影响程度最大。

关键词：债券信用风险银行流动性风险表外业务

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党组织参与公司治理与债券信用风险防范

企业管理研究