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基于信用衍生品的双融业务信用风险管控机制研究

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基于信用衍生品的双融业务信用风险管控机制研究

作者：程秀娟河南理工大学

学位级别：硕士

融资融券业务在我国历经十几年的发展已逐渐壮大,特别是近些年来,我国资本市场的投资者对于融资融券交易趋之若鹜,双融业务在我国的渗透率越来越高。2021年我国双融业务余额达到1.9万亿,双融资金进场的速度越来越快。融资融券可以买空... 详细信息

融资融券业务在我国历经十几年的发展已逐渐壮大,特别是近些年来,我国资本市场的投资者对于融资融券交易趋之若鹜,双融业务在我国的渗透率越来越高。2021年我国双融业务余额达到1.9万亿,双融资金进场的速度越来越快。融资融券可以买空卖空的机制给予了投资者全新的交易模式,对于市场交易各方都有正向的促进作用。但是毋庸置疑的是双融业务的保证金机制加大了投资者的杠杆,为参与交易的各方都带来了更大的风险。搜集我国曾经由于双融业务所发生的诉讼事件,可以说是比比皆是。双融业务违约之后带给市场参与各方的打击是巨大的。关于双融业务的信用风险管控,资本市场监管主体也在不断的提出新的监管要求和措施。其中,中证协在2022年1月发布了相关文件,指出融资融券所具有的杠杆和交易的双重属性,并要求各券商管理双融业务风险要兼顾市场风险和信用风险,并列举了监管双融业务信用风险的具体化措施,可见加大对双融业务的信用风险管理重要且急迫。本文聚焦双融业务中证券公司的信用风险,对昌九生化和乐视爆仓等三个案例展开细致的分析,通过分析案例中证券公司的信用风险状况,进而提出了引入信用衍生品来对证券公司双融业务信用风险进行管理的创新方法并进行细致的分析。具体思路如下:首先,在背景调查、文献研究以及理论学习的基础之上,提出将信用衍生品引入到双融业务中的想法。其次,对于将信用衍生品引入到双融业务中的必要性进行了论证,主要内容包括两个方面。其一是对于我国双融业务的发展趋势进行细致分析,内容包括我国双融业务的制度设计、发展现状,并对股价波动是否会影响双融业务信用风险进行了格兰杰因果检验。其二是对双融业务爆仓的案例进行解读,主要包括案例的发生原因、牵扯到的双融状况以及其中证券公司的风险进行了解读和分析,进而得出我国双融业务现存的信用风险管理方式的不足。再者,对于如何将信用衍生品引入到双融业务中进行了具体化的流程解读,主要是对现阶段运用最多的信用风险缓释工具和信用违约期权进行了一定的创新设计。最后,对于如何推动信用衍生品在双融业务中的落地提出了相关的政策建议,主要包括制度设计以及落地政策等等。

关键词：融资融券业务信用风险控制信用衍生品昌九生化乐视危机

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信用衍生品的法律规制:国际改革趋向及启示

社会科学 2011年第5期 107-114页

作者：周宇知中国人民大学法学院

信用衍生品对于提高金融机构的风险管理水平和整个金融体系的安全和效率都具有重要作用。但是,由于缺乏有效的法律规制,信用衍生品逐渐由风险管理工具转变为投机工具。危机后,全球范围内的场外金融衍生品规制框架重构渐次展开。对于信... 详细信息

信用衍生品对于提高金融机构的风险管理水平和整个金融体系的安全和效率都具有重要作用。但是,由于缺乏有效的法律规制,信用衍生品逐渐由风险管理工具转变为投机工具。危机后,全球范围内的场外金融衍生品规制框架重构渐次展开。对于信用衍生品法律规制的主要内容,可以归纳为集中清算、信用风险管理和信息透明化三个方面。这些国际改革实践,对我国信用衍生品市场及其法制的构建和发展具有重要的借鉴意义。

关键词：信用衍生品集中清算信用风险管理

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信用衍生品的国际发展机理研究

财经问题研究 2008年第10期 54-60页

作者：史永东赵永刚东北财经大学应用金融研究中心/金融学院辽宁大连116025

信用衍生品是有效管理信用风险的重要工具,对于信用风险日益膨胀的我国商业银行来说,发展信用衍生产品管理信用风险已成为当前理论界和实务界的共识。美国次贷危机爆发后,人们对危机中信用衍生品发挥的作用,以及我国如何发展信用衍生品... 详细信息

信用衍生品是有效管理信用风险的重要工具,对于信用风险日益膨胀的我国商业银行来说,发展信用衍生产品管理信用风险已成为当前理论界和实务界的共识。美国次贷危机爆发后,人们对危机中信用衍生品发挥的作用,以及我国如何发展信用衍生品等问题产生困扰,而这已经成为我国信用衍生品市场发展的重要阻碍。为此,本文在对国际信用衍生品市场的发展现状、产品类别、运作机理和市场交易机制等方面进行详细分析的基础上,深入客观地评价了次贷危机中信用衍生品的作用,并结合国情提出了我国发展信用衍生品的相关政策建议。

关键词：信用衍生品运作机理交易机制次贷危机

信用衍生品CDO对金融市场稳定性的影响研究

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商业经济与管理 2012年第2期 67-75页

作者：杨星钟玉琴暨南大学经济学院广东广州510632

文章主要研究欧洲信用衍生产品CDO(Collateralized Debt Obligation,担保债务凭证)的发行对金融市场稳定性的影响。文章对CDO的发行量、市场波动率及欧洲6月期无风险利率与金融市场稳定性的关系采用联合极值的方法,建立泊松计数模型,并... 详细信息

文章主要研究欧洲信用衍生产品CDO(Collateralized Debt Obligation,担保债务凭证)的发行对金融市场稳定性的影响。文章对CDO的发行量、市场波动率及欧洲6月期无风险利率与金融市场稳定性的关系采用联合极值的方法,建立泊松计数模型,并做实证分析,结果显示:金融中介之间的联动效应会增加金融市场的系统性风险;CDO发行量仅与负的联合极值显著正相关,表明CDO发行量越大对金融稳定性冲击越大。CDO发行量与正的联合极值不相关,说明CDO对银行进行风险管理的积极作用有限。此外,信息不对称程度及无风险利率也会对金融市场的稳定性产生影响。

关键词：信用衍生品联合极值 CDO

信用衍生品对货币政策信用传导渠道影响的实证分析

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经济经纬 2011年第3期28卷 128-131页

作者：李利平暨南大学经济学院广东广州510630 广东培正学院经济系广东广州510800

信用衍生品市场的快速发展对信贷市场和债券市场的规模都会产生影响,从而对货币政策的信用传导渠道造成影响。本文利用美国金融市场数据,通过对复合利率、信用衍生品市场规模和信贷债券市场规模三个变量建立线性回归和VAR模型进行实证分... 详细信息

信用衍生品市场的快速发展对信贷市场和债券市场的规模都会产生影响,从而对货币政策的信用传导渠道造成影响。本文利用美国金融市场数据,通过对复合利率、信用衍生品市场规模和信贷债券市场规模三个变量建立线性回归和VAR模型进行实证分析,发现信用衍生品市场的发展确实对信贷和债券市场有着显著的影响,弱化了货币政策信用传导渠道。而反过来,信贷和债券市场对信用衍生品市场的影响并不显著,即它们之间的影响具有非对称性。

关键词：信用衍生品货币政策传导信用渠道

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信用衍生品交易的法律环境

学习与探索 2008年第4期 141-144页

作者：秦琴王长松北京大学软件与微电子学院北京100871

国际掉期与衍生品协会(ISDA)建立的主协议为信用衍生品市场的发展立下了功劳。主协议中的净额结算和信用支持协议等安排有效降低了交易对手的违约风险。净额结算在信用衍生品交易中从个体和总体两个层面发挥作用,信用支持协议可以用来... 详细信息

国际掉期与衍生品协会(ISDA)建立的主协议为信用衍生品市场的发展立下了功劳。主协议中的净额结算和信用支持协议等安排有效降低了交易对手的违约风险。净额结算在信用衍生品交易中从个体和总体两个层面发挥作用,信用支持协议可以用来降低信用暴露的风险。作为正式制度的法律,对中国的信用衍生品的交易具有特定的约束作用,表现为破产的"终止净额结算"落空以及信用支持协议的部分落空等。

关键词：信用衍生品 ISDA主协议净额结算信用支持协议国际金融衍生交易法律

信用衍生品与贷款证券化控制信用风险机理研究

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湖北大学学报（哲学社会科学版） 2003年第3期30卷 23-25页

作者：王琼陈金贤西安交通大学管理学院国际经济研究所陕西西安710049

贷款证券化与信用衍生品是20世纪末发展起来的重要金融创新工具。本文通过对这两种信用资产管理市场化创新工具的结构分析及市场效用的比较研究,揭示其规避信用风险机理及作用,并就发展贷款证券化及信用衍生品对我国信用风险管理的重要... 详细信息

贷款证券化与信用衍生品是20世纪末发展起来的重要金融创新工具。本文通过对这两种信用资产管理市场化创新工具的结构分析及市场效用的比较研究,揭示其规避信用风险机理及作用,并就发展贷款证券化及信用衍生品对我国信用风险管理的重要性进行论述。

关键词：信用风险管理贷款证券化信用衍生品风险控制

中小企业贷款的信用衍生品构造及违约风险研究

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现代商业银行导刊 2022年第1期 19-29页

作者：谢婷婷吴瑶瑶新疆财经大学金融学院

在解决中小企业融资难问题的同时帮助银行缓解其带来的违约风险压力是当前亟需解决的问题。本文给出了在中小企业贷款中引入CDS合约的定价表达式,并以“中小企业板”市场964家企业作为样本进行实证研究,探索影响中小企业违约概率的因素... 详细信息

在解决中小企业融资难问题的同时帮助银行缓解其带来的违约风险压力是当前亟需解决的问题。本文给出了在中小企业贷款中引入CDS合约的定价表达式,并以“中小企业板”市场964家企业作为样本进行实证研究,探索影响中小企业违约概率的因素,并利用Logistic模型构建衡量中小企业违约概率的预测模型,发现模型预测效果良好。最后通过比较引入CDS合约前后的贷款收益,得出引入CDS合约不仅能够分散中小企业的违约风险,还能给银行带来一定的期望收益。

关键词：信用衍生品信贷违约 logistic模型中小企业

信用衍生品的信用风险转移对金融稳定性的影响

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经济经纬 2008年第6期25卷 149-152页

作者：吴恒煜江西财经大学金融学院江西南昌330013

银行信用风险转移激励与监管当局提高金融稳定性的目标是一致的,监管当局应该通过鼓励金融机构之间的总信用风险转移,使得信用风险转移的收益最大化;研究还发现,随着跨部门之间信用风险转移的出现,为了使得个体激励与提高信用风险管理... 详细信息

银行信用风险转移激励与监管当局提高金融稳定性的目标是一致的,监管当局应该通过鼓励金融机构之间的总信用风险转移,使得信用风险转移的收益最大化;研究还发现,随着跨部门之间信用风险转移的出现,为了使得个体激励与提高信用风险管理中金融机构稳定性的社会目标相一致,应该鼓励部门之间的差异化监管。

关键词：信用衍生品信用风险转移金融稳定性金融监管