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财务重述的信息风险定价效应：来自债券市场的经验证据

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财务重述的信息风险定价效应：来自债券市场的经验证据

作者：宋雪安徽财经大学

学位级别：硕士

上市公司发布财务报告一直受到资本市场主体与学术界的重点关注。公司发布的财务报告是资本市场投资者获取公司信息的重要来源,为投资者提供公司经营成果与财务状况等所需信息以及帮助投资者衡量公司发展前景和投资价值。近年来,政府部... 详细信息

上市公司发布财务报告一直受到资本市场主体与学术界的重点关注。公司发布的财务报告是资本市场投资者获取公司信息的重要来源,为投资者提供公司经营成果与财务状况等所需信息以及帮助投资者衡量公司发展前景和投资价值。近年来,政府部门为保证资本市场信息质量真实可靠和提高对市场投资者的保护程度,不断改进与完善上市公司信息披露制度。然而,在财务报告的编制过程中,偶然性差错或非偶然性差错不可能被完全避免,甚至财务政策发生变更,这都将造成公司财务重述的发生。财务重述是对前期报告的更正并将引致信息不确定性风险,进一步地,加深公司与投资者间的信息不对称和提高委托代理成本。最终,投资者感知到风险信号将作用于债券定价。本文选用2008-2019年中国沪深A股上市公司发行的公司债券数据为研究样本,考察上市发债公司发生财务重述对公司发债定价的作用效果。进一步地,探讨发债公司CEO财务背景与审计师行业专长对财务重述与公司发债定价之间关系的影响效果。结论显示:(1)总体上,在其他条件不变的情况下,财务重述与公司发债定价呈现显著的正相关关系。也即,上市发债公司发生财务重述后,将明显提升公司发债定价水平。上市公司发生财务重述将引致信息不确定性风险并被投资者感知,最终体现为公司发债定价的提升。并且,在经过倾向得分匹配(PSM)方法进行内生性处理以及稳健性检验之后,结论依然成立。(2)进一步地,在其他条件不变的情况下,CEO财务背景将对财务重述与公司发债定价之间的正向关系起到促进作用。也即,相较于未聘用具有财务背景CEO的发债公司,已聘用具有财务背景CEO的发债公司发生财务重述后发债定价要更高。并且,相较于法律环境好的地区,法律环境较差的地区CEO财务背景的调节效应更明显。(3)同时,在其他条件不变的情况下,审计师行业专长对财务重述与公司发债定价之间的正向关系起到促进作用。也即,相较于未聘用具有行业专长审计师的发债公司,已聘用具有行业专长审计师的发债公司发生财务重述后发债定价要更高。并且,相较于法律环境好的地区,法律环境较差的地区审计师行业专长的调节效应更明显。本文的研究结论不仅拓展了财务重述的经济后果研究,而且也从公司信息风险视角进一步地丰富了公司发债定价影响因素的研究文献。一方面,本文基于上市公司发行公司债券为研究样本,以财务重述的信息风险为视角探讨其定价效应,为研究公司债券融资提供新思路。进一步地,将公司内部治理与外部监督结合考虑,就财务重述在债券市场中的作用进行了较为深入的探讨,考察发债公司CEO财务背景与审计师行业专长对财务重述与公司发债定价之间关系的影响,丰富了财务重述与公司发债定价之间逻辑关系的经验证据。另一方面,本文对促进政府加强债券市场信息披露制度的规范和监督以及提升上市公司信息风险管控有着重要意义。本文研究结论将促进政府部门加强对公司信息质量的监管和对市场投资者的保护,并提升债券市场信息质量和帮助投资者进行有效投资活动。

关键词：财务重述信息风险公司发债定价 CEO财务背景审计师行业专长

会计重述对信息风险的影响研究——基于中国A股市场的经验数据

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会计重述对信息风险的影响研究——基于中国A股市场的经验数据

作者：张蓉贵州财经大学

学位级别：硕士

近年来会计重述现象引起了社会各界学者的关注，相对于国外比较完善的资本市场，我国资本市场的特殊性使得我国的会计重述公司数量不断上升，而且会计重述涉及的内容十分广泛。会计重述就是对前期的财务报表中存在的重大差错进行纠正或... 详细信息

近年来会计重述现象引起了社会各界学者的关注，相对于国外比较完善的资本市场，我国资本市场的特殊性使得我国的会计重述公司数量不断上升，而且会计重述涉及的内容十分广泛。会计重述就是对前期的财务报表中存在的重大差错进行纠正或者调整的行为。而财务报表是投资者获得会计信息的重要途径，投资者在对财务报表进行研究，从而进行投资决策的过程中，十分重视财务报告的质量。那么企业会计重述会对投资者带来怎样的影响？信息风险作为一种不可分散的系统风险，对市场定价有着重要的作用。尤其对我国而言，制度的特殊性使得财务报表质量不一，所以众多学者研究了信息风险在我国是否存在市场定价问题。本文选用Fama-French三因素模型对会计重述与信息风险定价的相关性进行研究，同时将信息风险分为与公司自身规模以及经济特征有关的固有信息风险和与管理层盈余操纵有关的操纵性信息风险。那么会计重述与信息风险之间存在着怎样的相关性？基于这样的背景，本文期望通过规范和实证相结合的方法对会计重述与信息风险方面进行检验分析，为这方面命题提供更多的理论与实证支持。本文的逻辑起点是对信息风险的衡量。通过比较相关的信息风险计量方法，本文用应计质量来衡量信息风险。而在应计质量度量模型的选择上，通过比较并与本文的内容相联系，选择用修正的DD模型来度量应计质量。应计质量越大，则表示盈余质量越差，也就是信息风险越高。同时选择模型来度量操纵性信息风险和固有信息风险。关于会计重述的基本理论，分析了会计重述的概念及其原因。同时根据会计重述的内容，将会计重述分为核心账户的重述与非核心账户的重述;根据会计重述发布的原因，将会计重述分为非自愿会计重述与自愿会计重述。本文的第四部分是实证分析，研究了会计重述与信息风险之间的相关性，运用Fama-French三因素模型，加入操纵性信息风险和固有信息风险因素进行研究。研究发现在会计重述后，操纵性信息风险增加。同时通过模型检验了核心账户的重述与非自愿重述对信息风险因素产生的影响。文章的最后部分，分析了本文的局限性，并针对分析出来的问题，给出了几点建议。完善关于会计重述的相关制度，加强对会计重述的监管。加强公司自身治理，完善内部审计与监管。加大对注册会计师的监管和惩罚，提高审计质量。投资者提高自身素质，慎重分析财务报表。

关键词：会计重述操纵性信息风险信息风险应计质量

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供应链风险管理研究综述——信息风险管理

技术经济 2013年第6期32卷 120-129页

作者：郑湛郑小京徐绪松武汉大学国际软件学院武汉430072 武汉大学经济与管理学院武汉430072 哈尔滨商业大学商业经济研究院哈尔滨150076

对信息共享中信息管理方式、牛鞭效应、供应链逆向选择和道德风险产生的供应链信息风险的研究成果进行综述,提出了供应链信息风险管理研究的新方向、新问题。

关键词：供应链风险管理信息风险风险识别

数字金融对新型农村金融机构脆弱性的影响研究

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全国流通经济 2024年第10期 165-168页

作者：钟广英广西柳江柳银村镇银行广西柳州545000

本文旨在探讨数字金融对新型农村金融机构脆弱性的影响。随着数字技术的快速发展,数字金融正成为农村金融领域的一项重要创新。然而,数字金融带来的便利与机遇的同时,也对新型农村金融机构的脆弱性带来了一定的挑战。鉴于此,我们采用综... 详细信息

本文旨在探讨数字金融对新型农村金融机构脆弱性的影响。随着数字技术的快速发展,数字金融正成为农村金融领域的一项重要创新。然而,数字金融带来的便利与机遇的同时,也对新型农村金融机构的脆弱性带来了一定的挑战。鉴于此,我们采用综合文献评论方法,对数字金融对新型农村金融机构脆弱性的影响进行了深入研究。研究发现,数字金融在提升新型农村金融机构的效率、扩大业务范围和降低运营成本方面发挥了积极作用。然而,与此同时,数字金融也带来了信息风险、网络安全风险和技术创新风险等方面的挑战,增加了新型农村金融机构的脆弱性。因此,新型农村金融机构需要采取有效的风险管理措施,加强技术能力建设,以应对数字金融发展带来的挑战。

关键词：数字金融新型农村金融机构脆弱性信息风险

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农村信息风险及其防范

中国市场 2008年第14期 101-103页

作者：欧三任湖南公安高等专科学校侦查系

随着社会信息化的推进,传统上封闭的农村社会走向开放,信息对农村经济社会发展产生了深刻的影响。农村传统的信息传播环境被信息化改变,新的信息供给渠道尚未建立起来,畸变的信息环境使农民日益面临着信息过滤、信息异化、信息噪声、信... 详细信息

随着社会信息化的推进,传统上封闭的农村社会走向开放,信息对农村经济社会发展产生了深刻的影响。农村传统的信息传播环境被信息化改变,新的信息供给渠道尚未建立起来,畸变的信息环境使农民日益面临着信息过滤、信息异化、信息噪声、信息强制、信息毒害的威胁,并由此造成了农业生产受损、城乡之间与乡村内部的分化以及对社会主义核心价值观念的侵蚀,因之必须加强对农村信息风险预警与应急机制的建设,完善农村信息服务与传播体系。

关键词：农村信息传播信息风险防范

内部控制缺陷及其修复与风险提示信息——基于高管持股调节作用的视角

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南京审计大学学报 2018年第4期15卷 1-11页

作者：林钟高杨雨馨安徽工业大学商学院安徽马鞍山243002

基于上市公司财务报告中的非财务信息,考察内部控制缺陷及其修复对年报中非财务性的风险提示信息的影响及高管持股在其中的调节作用。研究发现:年报中的风险提示信息随内部控制缺陷数量的增加而增加,高管持股的加入增强了内部控制对风... 详细信息

基于上市公司财务报告中的非财务信息,考察内部控制缺陷及其修复对年报中非财务性的风险提示信息的影响及高管持股在其中的调节作用。研究发现:年报中的风险提示信息随内部控制缺陷数量的增加而增加,高管持股的加入增强了内部控制对风险提示信息可靠性的管控程度,初步显示了高管持股的信息与制度治理效应。进一步研究还发现:风险提示信息年度增量与内部控制缺陷增量显著正相关,与高管持股增量显著负相关,经内生性检验后研究结论仍然成立;内部控制运行的好坏能够通过年报中的非财务信息中得到反映,良好的内部控制抑制了企业的信息风险;高管持股作为一种有效的公司治理机制,能够通过完善内部控制使其在财务报告方面的目标更好地被实现,上市公司不仅要关注内部控制对年报中的非财务信息产生的影响,而且要重视高管持股在内部控制信息风险管制方面发挥的功效。

关键词：内部控制缺陷及修复风险提示信息高管持股非财务信息公司财务报告信息风险信息披露

市场需求信息不对称下的保兑仓融资风险控制策略

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运筹与管理 2019年第6期28卷 136-143页

作者：刘露李勇建山东科技大学经济管理学院山东青岛266590 南开大学商学院天津300071

信息不对称风险广泛存在于保兑仓融资过程当中,本文运用Stackelberg博弈模型刻画融资系统成员关系,运用动态规划优化分析方法求解对应博弈均衡策略。总结出需求信息不对称的三种表现形式:信息造假,信息优势及信息隐匿,分析各类信息不对... 详细信息

信息不对称风险广泛存在于保兑仓融资过程当中,本文运用Stackelberg博弈模型刻画融资系统成员关系,运用动态规划优化分析方法求解对应博弈均衡策略。总结出需求信息不对称的三种表现形式:信息造假,信息优势及信息隐匿,分析各类信息不对称情形对融资系统所造成影响,并相应提出实现信息显示功能的契约甄别机制。研究表明:零售商可从信息不对称中获取巨大信息优势,但对其他成员造成损害,其中信息隐匿对生产商损害程度更高;二部定价机制可实现信息甄别,但生产商须为之付出信息租金,造成效率损失;而合理参数设定下的二部定价加回购机制有助于进一步改进融资系统及各成员收益,甚至达到次协调状态,最终实现融资成员收益的帕累托改进。本研究对于控制供应链融资中的信息风险、改善融资效率提供了理论依据及决策参考。

关键词：供应链金融保兑仓融资需求信息不对称信息风险信息显示机制

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金融信息风险的防范对策研究

中国安全科学学报 2005年第6期15卷 85-88页

作者：傅少川徐成贤北京交通大学基础产业中心西安交通大学理学院

金融系统为了提高自身的竞争能力,缩短交易时间,降低交易成本,增强交易灵活性,越来越广泛地应用计算机及网络技术,但同时金融系统也增加了交易的风险性。笔者从计算机的速度快,交易实时性的特点入手,对信息滞后和决策、黑客和病毒、内... 详细信息

金融系统为了提高自身的竞争能力,缩短交易时间,降低交易成本,增强交易灵活性,越来越广泛地应用计算机及网络技术,但同时金融系统也增加了交易的风险性。笔者从计算机的速度快,交易实时性的特点入手,对信息滞后和决策、黑客和病毒、内部人员的管理不善等各种风险和危害进行了分析;分别提出了改善网络体系结构,加强网上的黑客侵入和病毒防范,确保数据传送的安全性,内部设备和人员管理的防范措施,以确保金融信息系统提供安全服务。

关键词：金融系统计算机交易实时性网络体系结构信息风险网络安全

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中国A股上市公司信息风险实证研究

中国A股上市公司信息风险实证研究

作者：李欣山西大学

学位级别：硕士

信息在资本市场的运行中起着至关重要的作用。对于市场中的参与者,只有掌握了必要的事实信息,才能做出准确的价值判断。信息生成环节中低劣的财务报告质量或者会计信息质量,以及在信息使用环节中投资者对财务报告信息的获取和理解程度... 详细信息

信息在资本市场的运行中起着至关重要的作用。对于市场中的参与者,只有掌握了必要的事实信息,才能做出准确的价值判断。信息生成环节中低劣的财务报告质量或者会计信息质量,以及在信息使用环节中投资者对财务报告信息的获取和理解程度都会造成信息风险。综合考虑信息的生成和使用,有助于我们更加全面地度量投资者所面临的信息风险。本文结合了信息的生成与使用环节,首次把公司财务报告质量以及投资者的信息解读能力同时纳入信息风险的范畴,从两个角度共同诠释了信息风险。本文选用应计质量及盈余透明度从信息本身的准确性与投资者对信息的解读能力两个维度来表征信息风险,从信息风险的资本成本效应和信息风险的定价能力两个视角,研究了信息风险对于资本市场的影响。在信息风险的资本成本效应研究中,使用固定效应面板回归模型分析了信息风险对资本成本的影响,并进一步明晰了信息风险对两种融资成本的影响差异,以及两个层面信息风险之间的相关性。实证结果表明,信息风险具有资本成本效应,它能够显著影响资本成本。两个层面的信息风险均与权益资本成本、债务资本成本具有正相关关系,但是信息风险对两种融资成本的影响存在差异。信息风险对权益资本成本的影响要大于其对于债务资本成本的影响。生成环节中财务报告质量对使用环节中投资者的信息解读能力有促进作用,财务报告质量越高,投资者信息解读能力越强,相应的资本成本效应更大。在信息风险的定价研究中,使用二维分组将生成环节和使用环节的信息风险进行综合,以高风险区域组合与低风险区域组合的收益差作为信息风险因子。采用Fama-MacBeth两阶段回归方法,在Fama-French三因子模型的基础上加入信息风险因子,检验了信息风险是否具有定价能力。实证结果表明,本文构建的二维度信息风险因子能够有效捕捉Fama-French三因子模型所代表的风险因素之外,未能被投资组合分散的风险因素。投资者能够有效识别信息生成环节和使用环节的风险,信息风险具有定价能力。本文的研究为信息风险的研究提供了新的视角,扩充了信息风险影响资本市场的研究广度,是对现有研究的有益补充。

关键词：信息风险资本成本效应资产定价