检索结果-南通市图书馆

作者：徐雨晨东华大学

学位级别：硕士

可交换债券于20世纪70年代首次出现在美国,是一种新型的融资工具,它的出现不仅丰富了资本市场的融资渠道,也拓展了非上市公司的融资选择。但由于我国金融市场发展较为缓慢,所以可交换债券引入较晚,现有的很多研究也借鉴了可转换债券,和... 详细信息

可交换债券于20世纪70年代首次出现在美国,是一种新型的融资工具,它的出现不仅丰富了资本市场的融资渠道,也拓展了非上市公司的融资选择。但由于我国金融市场发展较为缓慢,所以可交换债券引入较晚,现有的很多研究也借鉴了可转换债券,和国外相比,研究深度相对较浅,范围也相对较窄。近年来,随着国内市场的迅速发展以及政策的指引,可交换债券凭借其低息融资和平稳减持、资本套利的功能得到了很多上市公司大股东的青睐。本文选取的案例为华菱集团公开发行可交换债券的案例,分析了其基本条款以及特殊条款的设置,并对其发行的影响因素和发行后的效果进行了具体的分析和研究,希望可以丰富对于可交换债券特别是公募可交换债券的研究。论文首先回顾了可交换债券相关的研究文献,重点关注了国内外研究者对可交换债券发行的影响因素、经济后果、条款设置以及定价的研究,并针对发行过程中可能存在的风险进行了分析。在案例研究上,本文首先从行业背景和公司经营状况两个角度介绍了案例发行主体华菱集团,并且分析了债券的条款设置以及定价的合理性,阐述了债券发行过程中可能存在的风险以及相应的风险应对措施。其次,本文从低息融资、平稳减持和资本套利三个角度分析了影响其发债的因素。低息融资角度主要考虑了企业存在资金缺口,以及企业拓宽融资方式和降低融资成本的需求。平稳减持角度主要结合了债券的条款设计进行分析。而资本套利角度则是考虑了债券发行后进行的定向增发。紧接着,本文从发行方和债券持有人角度分析了债券成功发行带来的影响。发行方角度主要考虑了对发债企业和标的股票带来的影响。债券持有者角度则分析了不同情形下,投资者的收益情况。最后,文章结合上述的分析,进行了总结并给债券发行方和投资者提出了相应的建议。通过上述对华菱可交换债券案例的分析,文章得出可交换债券的发行不仅帮助发行方降低了融资成本,使其获得了更为优质的融资,还增强了其长期存量资产的流动性。同时,发行方在保证对子公司控制权的前提下,合理的实现了被动减持,减少了对标的股票市场造成的波动。此外,可交换债券的发行方也可以结合定向增发新股进行套利。而可交换债券的投资者若是选择合适的时机进行换股,可以在保证保本收益的前提下获得超额收益。但对于标的股票而言,可交换债券的发行,不可避免的会传达出大股东在未来可能会减持其持有的上市公司股份的信号,进而造成标的股票市场的波动,而且第二次发行带来的负效应会比第一次更加明显。

关键词：可交换债券低息融资减持融资方式

可交换债券发行动因及影响研究——以歌尔集团为例

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可交换债券发行动因及影响研究——以歌尔集团为例

作者：陈莎莎中央财经大学

学位级别：硕士

可交换债券是上市公司股东发行的债券,发行人以持有的上市公司股票作为质押;进入换股期,债券持有人可将债券换成上市公司股票。我国的可交债市场兴起于2013年,在此之后,监管机构出台相关政策规定,可交债逐渐发展。由于可交债融资成本低... 详细信息

可交换债券是上市公司股东发行的债券,发行人以持有的上市公司股票作为质押;进入换股期,债券持有人可将债券换成上市公司股票。我国的可交债市场兴起于2013年,在此之后,监管机构出台相关政策规定,可交债逐渐发展。由于可交债融资成本低,且可以用于减持子公司股份,因此相较于普通债券融资有较大优势。随着我国相关规范的丰富以及企业积极尝试,可交换债券已成为债券市场上一个重要的补充。本文选择歌尔集团发行的两次可交债——“14歌尔债”和“17歌尔EB”作为研究对象。回顾相关文献并分析有关理论后,本文深入分析歌尔集团发行这两次可交债的发行背景、具体条款、调整转股价及换股情况,对比分析得出发行动因及影响。本文研究发现,“14歌尔债”和“17歌尔EB”的发行动因均有融资动因和股份减持动因。发行影响方面,“14歌尔债”和“17歌尔EB”均达到了发行人的目的,但同时引发了一定的财务风险和无法达到减持目标的风险;两只债券对发行人的影响略有不同,发行人运用“14歌尔债”和“歌尔转债”搭配进行了套利,而“17歌尔EB”未产生这种效果;对歌尔股份的股价影响差别较大,“14歌尔债”的发行对歌尔股份股价影响不大,而“17歌尔EB”是负向影响;“17歌尔EB”的债券持有人换股收益相对“14歌尔债”更高;这些差异主要源于两次可交债发行时机、票面利率、条款设置和资本市场有效性等方面的不同。通过研究歌尔集团两次可交债,本文得出以下结论,第一,发行可交债可以实现多重目的;第二,发行人可以通过设置特殊条款规避风险;第三,可交债可以与其他工具搭配进行资本运作;第四,发债公告对标的公司股价的影响受到发行时机及债券条款等因素的干扰。研究建议方面,本文从发行人、监管机构和投资者三方切入,对我国的可交债市场能产生一定推动作用。投资者在投资可交债时,应当深入分析可交债各项条款和可交换的标的股票,做出理性的投资决策。本文创新之处在于通过对同一发行人的两次可交债对比,更直观地分析不同时间其发行动因及影响的变化,且研究角度、研究结论及建议更为全面。

关键词：可交换债券低息融资减持套利资本运作

广东省出版集团发行可交换债券动因及经济后果研究

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广东省出版集团发行可交换债券动因及经济后果研究

作者：杜宇哲内蒙古农业大学

学位级别：硕士

可交换债券是一种由上市公司股东发行的内嵌换股期权的金融工具,通常具有较低的票面利率,可帮助公司实现低成本融资,或通过条款设计促使债券持有人换股从而实现平稳减持。尽管可交换债券在我国资本市场的引入时间较晚,但随着市场监管制... 详细信息

可交换债券是一种由上市公司股东发行的内嵌换股期权的金融工具,通常具有较低的票面利率,可帮助公司实现低成本融资,或通过条款设计促使债券持有人换股从而实现平稳减持。尽管可交换债券在我国资本市场的引入时间较晚,但随着市场监管制度的日益完善,已逐渐成为企业重要的金融工具之一。研究可交换债券的具体案例有助于拓展企业融资及减持的思路,对资本市场发展具有积极意义。目前可交换债的案例研究大多针对其减持功能或结合其他金融工具套利,本文重点针对可交换债的融资功能进行研究。广东省出版集团在2019年发生重大资产重组后逐步开启多元化发展道路,原有依靠银行借款的融资模式无法满足发展需要,2020年发行可交换债券融资是其有效利用存量资产创新融资的一次积极尝试。本文从经营模式、资金需求视角分析出发行人通过可交换债券优化债务结构、补充流动资金的动因,并总结了其如何合理利用发行时机及条款设置以实现发行目标。然后,结合企业的发展现状和战略,综合分析了可交换债券发行的经济效果。研究表明广版集团通过发行可交换债券,完善了融资体系,在降低综合融资成本的同时,有效提高了资本引入结构、债务结构、现金流等与企业发展战略的适应程度。尽管一定程度上可交换债券加重了广版集团的债务负担,但也有效利用了财务杠杆的正面作用,助力企业实现快速发展。另一方面,可交换债券对标的公司股价产生了短期负面影响,进而影响了广版集团的股东财富。最后,通过案例研究与总结发现,对于融资渠道有限的上市公司股东,在适当时机发行可交换债券能够帮助其有效盘活现有资产,拓宽融资渠道,实现低成本筹资。进而优化公司的资本结构和债务结构,为企业的发展提供充足的现金流。合理的发债时机及灵活的条款设置可以确保债券成功发行并达成发行目的,将发债风险降至最低。希望通过本案例的研究,为上市公司股东提供创新融资的借鉴经验,并丰富我国可交换债券的实践研究案例。

关键词：可交换债券上市公司股东低息融资广版集团

可交换债券发行的动因及效果研究 ——以天士力集团为例

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可交换债券发行的动因及效果研究 ——...

作者：孙嘉成江西师范大学

学位级别：硕士

可交换债券在国内已有7年左右的发展历程。证监会最初推动可交换债券发行的目的是想通过这种金融工具缓解A股市场中的减持问题。经过多年发展,作为一种创新型的金融衍生工具,可交换债券不仅拓宽了债券的种类,优化了市场的融资体系,同时... 详细信息

可交换债券在国内已有7年左右的发展历程。证监会最初推动可交换债券发行的目的是想通过这种金融工具缓解A股市场中的减持问题。经过多年发展,作为一种创新型的金融衍生工具,可交换债券不仅拓宽了债券的种类,优化了市场的融资体系,同时也为企业融资、并购等提供了新的思路。尽管可交换债券进入我国市场的时间较为短暂,但发行数量与规模却呈几何倍数的增长,发展迅猛,也为我们提供了研究其应用效果的绝佳环境。可交换债券的独特性在于,其发行方为上市公司的控股股东,投资者在发行规定的期限,可以按照发行设计的条款将债券置换为上市公司股份,因此其条款的设计和发行的时机等存在很大的研究空间和研究价值。本文选取了天士力集团在2015年发行的“15天集EB”作为研究对象,作为最早发行可交换债券的企业之一,本次发行在发行动因、发行时机与效果影响等因素上具有重要的参考与研究价值。正文从以下五个方面展开。第一部分从近年可交债在我国资本市场蓬勃发展的研究背景出发,随后介绍本文的研究意义、研究内容方法及创新之处。第二部分涉及对可交换债券的相关文献的梳理与总结,同时引入信号传递理论等相关理论为下文的案例分析奠定理论基础。第三部分是对“15天集EB”的发行案例进行介绍。第四部分是天士力集团发行可交换债券的具体分析。第五部分为研究的结论与建议,通过前文对案例的深入剖析,总结出本文的主要结论,并对于其他同行业企业提出参考建议。通过本案例的研究,得出以下结论:（1）运用可交换债券能够较高效的缓解当前资金紧缺的处境,丰富融资手段;（2）对于标的企业的财务经营状况只能带来短期的效益;（3）发行时机的选择可以对股东的减持效果带来影响;（4）能够助推企业进行战略转型。同时本文提出以下建议:（1）积极利用可交换债券缓解融资困境;（2）合理设计可交换债券的发行条款;（3）把控宏观环境与政策导向。

关键词：可交换债券天士力集团发行时机低息融资