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控制效度因子与优序融资理论模型修正

西安交通大学学报 2008年第6期42卷 760-764页

作者：王鲁平马建民西安交通大学管理学院西安710049

从代理和信息不对称理论出发,在解析Myers理论和Ross信号学说的基础上,通过引入控制效度因子,描述了企业对管理者的控制程度,建立了新老股东、债权人等利益相关者的目标函数,得到了通用的管理者-股东利益决策模型.通过不同控制效应下的... 详细信息

从代理和信息不对称理论出发,在解析Myers理论和Ross信号学说的基础上,通过引入控制效度因子,描述了企业对管理者的控制程度,建立了新老股东、债权人等利益相关者的目标函数,得到了通用的管理者-股东利益决策模型.通过不同控制效应下的状况分析,从理论上推导并且从经济机理上解释了中国上市企业的融资逆序现象.同时,新模型对于成熟市场的融资选择也有较好的解释能力,特别是当控制效度因子Q=1时,修正后的模型可演化为梅耶斯模型.

关键词：优序融资理论信息不对称控制效度因子

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优序融资理论及其借鉴意义

经济论坛 2004年第8期 76-77页

作者：陈君宁兰靖常亚平华中科技大学管理学院武汉科技学院管理学院

一、序融资理论简述优序融资理论从资本结构的MM理论发展而来.1958年莫迪利安尼和米勒发表了题为《资本成本、公司财务和投资理论》的经典论文,提出了被称为"MM定理"的资本结构理论.他们认为,在没有税收、不考虑交易成本以及个人和企业... 详细信息

一、序融资理论简述优序融资理论从资本结构的MM理论发展而来.1958年莫迪利安尼和米勒发表了题为《资本成本、公司财务和投资理论》的经典论文,提出了被称为"MM定理"的资本结构理论.他们认为,在没有税收、不考虑交易成本以及个人和企业贷款利率相同的条件下,企业的价值与其资本结构无关.虽然这一结论依赖的前提过于苛刻,与现实相距甚远,但它开拓了现代资本结构理论的道路和发展方向,标志着现代资本结构理论的开端.

关键词：优序融资理论资本结构信息不对称中国上市公司债务融资金融市场股权融资融资偏好

我国制造业上市公司高额现金持有动因——委托代理理论抑或优序融资理论

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财经科学 2014年第4期 42-52页

作者：陶启智廖恒崔思佳西南财经大学金融学院北京大学汇丰商学院

如何合理配置自由现金流一直是公司金融领域的核心问题。近年来,上市公司高额的现金持有在制造行业似乎已经成为一种趋势,从理论上对此类现象的动因进行分析,委托理论和优序融资理论均可以从不同角度对其进行阐释。为进一步探究当前我... 详细信息

如何合理配置自由现金流一直是公司金融领域的核心问题。近年来,上市公司高额的现金持有在制造行业似乎已经成为一种趋势,从理论上对此类现象的动因进行分析,委托理论和优序融资理论均可以从不同角度对其进行阐释。为进一步探究当前我国制造业上市公司高额现金持有动因的理论趋向,本文通过实证分析,以2008—2013年拥有完整财务数据的836家制造业上市公司为研究对象,对其所持有的现金额及高现金额度对公司经营绩效的影响进行了研究。研究结果表明,制造业上市公司高额现金持有量与其后续三年经营绩效显著负相关,且该类公司处于过度投资状态,从而验证了我国制造业上市公司目前持有大量现金的行为更符合委托代理理论。本文的研究为上市公司现金流的合理分配提供了一定的科学决策,公司以解决委托代理问题取代单一的持有高额现金,更有助于公司的长远发展。

关键词：高额现金持有动机委托代理理论优序融资理论

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权衡理论与优序融资理论的比较研究

商业研究 2008年第5期 37-39页

作者：陈容干胜道四川樊枝花学院经济与管理学院四川樊枝花617000 四川大学工商管理学院四川成都610000

权衡理论和优序融资理论是现代资本结构理论中发展出来的两个主流理论,它们都是建立在MM理论基础上的,是对MM理论的发展。两种理论所放宽的MM理论的假设、考虑的影响资本结构的因素、财务杠杆的目标值及对公司的财务政策的指导作用不同。

关键词：资本结构权衡理论优序融资理论

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权衡理论和优序融资理论模型与实证

统计与决策 2017年第11期33卷 173-176页

作者：贾小玫段雯瑾夏冷西安交通大学经济与金融学院西安工业大学审计处西安710061

文章从权衡理论和优序融资理论的演进过程切入,以大量数据样本检验比较两种理论在中英两国资本市场的解释效力。实证结果表明:权衡理论的解释力优于优序融资理论,中国资本市场的融资行为基本可以用权衡理论来解释,但是对于英国的上市公... 详细信息

文章从权衡理论和优序融资理论的演进过程切入,以大量数据样本检验比较两种理论在中英两国资本市场的解释效力。实证结果表明:权衡理论的解释力优于优序融资理论,中国资本市场的融资行为基本可以用权衡理论来解释,但是对于英国的上市公司来说两个理论都有一定的适用条件。

关键词：权衡理论优序融资理论资本结构融资决策

公司现金持有行为:权衡理论抑或优序融资理论

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金融评论 2015年第6期7卷 41-63,124页

作者：李井林刘淑莲湖北经济学院会计学院湖北会计发展研究中心东北财经大学会计学院中国内部控制研究中心

本文以权衡理论与优序融资理论为基础,构建现金持有水平的线性回归模型、均值回归模型与局部调整模型,针对我国675家上市公司在1999～2013年样本区间内的经验研究表明:(1)从静态的角度来说,相对于静态权衡理论来说,现金持有行为的优序... 详细信息

本文以权衡理论与优序融资理论为基础,构建现金持有水平的线性回归模型、均值回归模型与局部调整模型,针对我国675家上市公司在1999～2013年样本区间内的经验研究表明:(1)从静态的角度来说,相对于静态权衡理论来说,现金持有行为的优序融资理论获得了更多的经验证据的支持;(2)公司现金持有水平存在均值回归现象,说明公司可能存在目标现金持有水平;(3)从动态的视角来看,相对于优序融资理论,现金持有行为的静态权衡理论与动态权衡理论均获得了更多的经验证据的支持。总之,由于研究角度与研究方法的改进,现金持有行为的权衡理论获得了更多的经验证据的支持。

关键词：现金持有行为权衡理论优序融资理论局部调整模型

企业债券融资的国际比较分析与启示——基于优序融资理论视角

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特区经济 2010年第6期 96-97页

作者：盛昌琴郑州航空工业管理学院河南郑州450015

本文基于优序融资理论,通过对不同融资模式下企业债券融资的国际比较,结合我国企业融资模式的变迁,指出大力发展企业债券融资是扩大我国企业融资渠道的必然选择。

关键词：企业债券融资优序融资理论融资模式

基于优序融资理论的农民专业合作社融资次序选择

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农业经济 2011年第8期 67-68页

作者：吴东立刘钟钦沈阳农业大学经济管理学院 110866

资金是农民专业合作社壮大发展不可或缺的要素,而融资难是制约当前农民专业合作社发展的主要瓶颈。本文主要是基于优序融资理论,并结合农民专业合作社独特的制度设计,提出农民专业合作社融资一般应遵循内源融资、权益融资、债务融资这... 详细信息

资金是农民专业合作社壮大发展不可或缺的要素,而融资难是制约当前农民专业合作社发展的主要瓶颈。本文主要是基于优序融资理论,并结合农民专业合作社独特的制度设计,提出农民专业合作社融资一般应遵循内源融资、权益融资、债务融资这样的先后顺序,这与优序融资理论分析的一般企业融资次序略有不同。

关键词：农民专业合作社融资优序融资理论

基于“优序融资理论”的我国上市公司融资偏好研究

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基于“优序融资理论”的我国上市公司融资偏好研究

作者：李爱群重庆工学院

学位级别：硕士

从20世纪90年代我国开始建立证券市场至今,发展迅速,但与西方国家发达的证券市场相比而言,还是存在一些差距,其表现之一便是我国的上市公司在融资方式上主要依赖外部股权融资,存在强烈的股权融资偏好,实践也证明这种过度的股权融资会导... 详细信息

从20世纪90年代我国开始建立证券市场至今,发展迅速,但与西方国家发达的证券市场相比而言,还是存在一些差距,其表现之一便是我国的上市公司在融资方式上主要依赖外部股权融资,存在强烈的股权融资偏好,实践也证明这种过度的股权融资会导致资源配置的低效率,而基于股权融资偏好的研究也正为学者所关注。本文以优序融资理论为理论依据,就我国上市公司的股权融资偏好问题进行研究。第二章对融资理论进行了回顾,首先从早期有关资本结构的净收益理论、净经营收益理论及折中理论到MM理论以及现代资本结构理论的激励理论、控制权理论和优序融资理论;其次从国内的角度就这一相关研究领域进行了概括。为了探究我国的融资偏好具体表现,在接下来的第三章中,先从我国的制度因素分析,概述了我国的融资制度变迁,从典型的计划经济时期的融资制度到过度时期的融资制度直至20世纪90年代初期开始起步的证券市场的建设,同时结合国外以英美模式和日德模式为代表的融资方式进行对比,发现我国上市公司的融资方式明显的不同于发达国家。随后本文以深沪两市A股2002-2007年进行了增发和配股的上市公司为研究对象,共收集了115家符合条件的公司作为样本,从股权融资偏好角度展开研究,包括资本结构、成长性、盈利能力、企业规模、资产担保价值、流通股比例、国有股比例、内部人控制多个角度的分析,考察影响我国上市公司股权融资偏好的原因。研究发现资本结构、成长性、企业规模和流通股比例显著的影响股权融资偏好,并未发现资产担保价值、内部人控制、国有股比例对股权融资偏好有显著影响。最后就以上研究结果提出相应的改进建议,以期更好的完善我国证券市场。

关键词：上市公司融资偏好优序融资理论