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地方政府债务、企业融资约束与企业创新

财经问题研究 2023年第9期 94-104页

作者：郑洁袁洋李国豪天津财经大学财税与公共管理学院天津300222 安徽财经大学财政与公共管理学院安徽蚌埠233000

在经济高质量发展阶段,地方政府债务对企业创新的影响需要充分考虑企业融资约束的制约。本文基于2009—2019年沪深两市A股上市公司数据,采用固定效应模型和门槛模型检验地方政府债务对企业创新的影响,以及企业融资约束对二者关系的作用... 详细信息

在经济高质量发展阶段,地方政府债务对企业创新的影响需要充分考虑企业融资约束的制约。本文基于2009—2019年沪深两市A股上市公司数据,采用固定效应模型和门槛模型检验地方政府债务对企业创新的影响,以及企业融资约束对二者关系的作用机制。基准回归结果表明,地方政府债务对企业创新有显著的负向影响,地方政府债务规模越大,越可能抑制企业创新。门槛回归结果表明,地方政府债务对企业创新具有显著且单一的门槛效应。在门槛值以内时,地方政府债务能够促进企业创新;一旦跨过门槛值,地方政府债务会抑制企业创新。机制分析结果表明,地方政府债务显著提升了企业融资成本,其通过企业融资约束抑制企业创新。异质性分析结果表明,地方政府债务对非国有企业、小企业和东部企业创新的负向影响更明显。以上结论既可以为理解地方政府债务在企业创新中的作用提供新的视角,也可以为防范地方政府债务风险和促进企业创新等提供参考。

关键词：地方政府债务企业融资约束企业创新企业融资成本

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数字流量模式与企业融资约束

财经问题研究 2023年第12期 64-74页

作者：彭俞超孙铭鸿王舒奇中央财经大学金融学院北京102206

数字经济已经成为中国经济高质量发展和建设现代化经济体系的重要引擎。在数字经济时代,越来越多的企业开始采用数字流量模式,加强企业资金利用进而获得发展红利。本文以2007—2022年中国沪深A股上市公司为研究样本,运用双向固定效应模... 详细信息

数字经济已经成为中国经济高质量发展和建设现代化经济体系的重要引擎。在数字经济时代,越来越多的企业开始采用数字流量模式,加强企业资金利用进而获得发展红利。本文以2007—2022年中国沪深A股上市公司为研究样本,运用双向固定效应模型探究数字流量模式对企业融资约束的影响。基准回归结果表明,数字流量模式能够显著缓解企业融资约束。机制分析显示,数字流量模式对银行贷款这一传统融资渠道具有替代效应,并通过改善盈利能力缓解企业融资约束。异质性分析表明,数字流量模式缓解企业融资约束的效应在企业为高成长性、内部控制质量高和媒体关注度高的情况下显著增加。同时,当融资约束得到缓解后,企业更愿意加大生产经营力度,提高投资效率,增强资本密集度。但是,数字流量模式会导致企业面临短期资金偿还压力,降低总资产周转率和流动资产周转率,增加企业的流动性风险。本文从微观视角出发探索数字流量模式对企业融资约束的影响,为上市公司经营战略选择和政府监管政策制定提供有益借鉴。

关键词：数字经济数字流量模式企业融资约束商业信用融资

数字普惠金融与中国经济的包容性增长:理论分析和经验证据

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管理学刊 2022年第1期35卷 23-35页

作者：任太增殷志高河南师范大学商学院河南新乡453007

数字普惠金融的出发点与包容性增长理念具有高度契合性,基于中国2011—2018年地级市数据、中小企业数据和2014-2018年家庭追踪调查数据,运用固定效应模型、现金-现金流敏感性模型以及Probit模型对数字普惠金融与包容性增长的关系进行实... 详细信息

数字普惠金融的出发点与包容性增长理念具有高度契合性,基于中国2011—2018年地级市数据、中小企业数据和2014-2018年家庭追踪调查数据,运用固定效应模型、现金-现金流敏感性模型以及Probit模型对数字普惠金融与包容性增长的关系进行实证检验。研究表明:数字普惠金融及其三个子维度对中国经济的包容性增长均具有显著的促进作用;且在地方政府效率、市场发育程度以及城市创新活力较高的地区,数字普惠金融对包容性增长的促进作用更加明显;另外,数字普惠金融可以通过缓解中小企业融资约束和促进低收入家庭创业实现经济的包容性增长。本文丰富了数字普惠金融的经济效应研究,也为全面理解经济包容性增长的驱动因素提供了经验支持。

关键词：数字普惠金融包容性增长企业融资约束家庭创业决策

数字金融发展对文化传媒上市企业融资约束的影响

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中国出版 2023年第14期 41-45页

作者：吴龙生刘盈含徐翀澳门城市大学金融学院中国澳门澳门理工大学人文与社会科学学院中国澳门

党的二十大报告提出,要繁荣发展文化事业和文化产业,推进我国文化自信自强。文化传媒企业是我国文化产业的中坚力量,然而却面临着融资难、融资贵的融资约束困境。基于此背景,文章以我国A股2011—2021年文化传媒上市企业为样本,从文化传... 详细信息

党的二十大报告提出,要繁荣发展文化事业和文化产业,推进我国文化自信自强。文化传媒企业是我国文化产业的中坚力量,然而却面临着融资难、融资贵的融资约束困境。基于此背景,文章以我国A股2011—2021年文化传媒上市企业为样本,从文化传媒上市企业融资约束困境为出发点,探索数字金融发展对文化传媒上市企业融资约束的影响。研究发现,非国有控股、低股权集中度以及小规模文化传媒企业往往面临着更高的融资约束,而数字金融发展显著缓解了文化传媒企业的融资约束。为促使文化传媒企业健康发展,应加大数字金融发展力度,完善文化传媒产业数字金融安全风险防控机制,强化并提高文化传媒企业法制观念。

关键词：文化自信自强数字金融发展文化传媒企业企业融资约束

出口退税的出口激励效应--兼论企业融资情况与创新行为的变化

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产业经济评论 2024年第1期 155-173页

作者：王卓岳林峰刘冲北京大学经济学院

出口退税是稳定国际循环、推动“双循环”格局发展的重要政策抓手。本文基于2008-2011年全国税收调查数据,运用双重差分法实证研究了2009年部分产品出口退税率提高对企业出口销售的影响。结果表明,此次出口退税率的提高使企业出口销售... 详细信息

出口退税是稳定国际循环、推动“双循环”格局发展的重要政策抓手。本文基于2008-2011年全国税收调查数据,运用双重差分法实证研究了2009年部分产品出口退税率提高对企业出口销售的影响。结果表明,此次出口退税率的提高使企业出口销售额提高10.3%,获得的出口退税资金增加4.2%。异质性分析结果表明,随着融资约束程度的提高,企业更有激励增加出口销售,以获得更多的退税资金。并且,随着所获出口退税资金增加,企业获得的外源融资和研发投入均相应提高。因此,可以适当提高对部分重点行业的退税率,从而在外部冲击频发与新发展格局不断深化的背景下切实推动经济高质量发展。

关键词：出口退税出口销售企业融资约束企业外源融资研发投入

低碳城市试点提升了制造业企业全要素生产率吗?——来自准自然实验的经验证据

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兰州学刊 2022年第8期 60-74页

作者：郭炳南冯雨张浩江苏科技大学人文社科学院

低碳城市试点是实现“碳达峰”与“碳中和”目标的一项重要环境制度,然而这项政策能否兼顾经济绩效与环境绩效,推动企业全要素生产率的提升,进而实现经济的高质量发展,亟待回答。文章基于2007—2020年沪深上市的制造业企业数据,将低碳... 详细信息

低碳城市试点是实现“碳达峰”与“碳中和”目标的一项重要环境制度,然而这项政策能否兼顾经济绩效与环境绩效,推动企业全要素生产率的提升,进而实现经济的高质量发展,亟待回答。文章基于2007—2020年沪深上市的制造业企业数据,将低碳城市试点建设看作一次准自然实验,采用多期双重差分模型,考察了低碳城市试点对制造业企业全要素生产率提升的促进作用。结果表明:(1)低碳城市试点政策能够显著提升制造业企业的全要素生产率,经过一系列稳健性检验后,研究结论依旧成立,低碳城市试点对制造业企业全要素生产率的提升效应呈边际报酬递减;(2)异质性分析表明,低碳城市试点能够显著提升国有制造业企业的全要素生产率,且对重污染型制造业企业的全要素生产率的提升作用更强;(3)机制检验表明,低碳城市试点主要通过促进企业技术创新、缓解企业融资约束进而提升全要素生产率。本研究是对“波特假说”在中国适用性的一次探讨,并为低碳城市试点建设的推进及企业全要素生产率提升提出了有针对性的政策建议。

关键词：低碳城市试点政策企业全要素生产率多期双重差分技术创新企业融资约束

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诉讼、社会责任履行与企业融资约束

财会通讯 2023年第22期 69-72页

作者：李蜜郑州工业应用技术学院河南郑州451100

文章选取2010—2020年的上市公司数据,分析诉讼对企业融资约束的影响以及企业社会责任履行的调节作用。研究发现:诉讼会显著提高企业的融资约束水平,但这一正效应仅发生在民营企业和业绩差企业中,国有企业与业绩良好企业的融资约束不受... 详细信息

文章选取2010—2020年的上市公司数据,分析诉讼对企业融资约束的影响以及企业社会责任履行的调节作用。研究发现:诉讼会显著提高企业的融资约束水平,但这一正效应仅发生在民营企业和业绩差企业中,国有企业与业绩良好企业的融资约束不受诉讼发生的影响。进一步分析发现,社会责任履行水平高的企业,诉讼对企业融资约束的正效应相对低一些。

关键词：诉讼企业融资约束社会责任履行

关键审计事项、公司治理对企业融资约束的影响

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关键审计事项、公司治理对企业融资约束的影响

作者：向雅玲辽宁师范大学

学位级别：硕士

长期以来,融资约束问题一直是遏制我国企业经营发展的关键瓶颈,对企业融资规模和投资策略等方面都会产生较大影响,进而制约企业的高质量发展。市场投资者们为尽可能规避风险,通常会对被投资单位展开充分的背景调查,投资者如果难以识别... 详细信息

长期以来,融资约束问题一直是遏制我国企业经营发展的关键瓶颈,对企业融资规模和投资策略等方面都会产生较大影响,进而制约企业的高质量发展。市场投资者们为尽可能规避风险,通常会对被投资单位展开充分的背景调查,投资者如果难以识别企业关键信息,往往更倾向于不投资或者设定严苛的投资条件。尤其是对于上市公司,如果企业财务报表审计结果出现风险警示,就会向市场传递负面信息,从而加重企业融资约束程度,不利于资源配置的优化和公司绩效的提升。已有文献证实,融资约束本质上是由于信息不对称和委托代理成本导致的,关键审计事项的披露可以缓解企业与投资者之间信息不对称程度,减少企业的委托代理成本,最终缓解企业的融资约束。披露关键审计事项是企业向外部利益相关者传递企业内部相关信息的重要渠道,是审计过程的关键环节。一方面,关键审计事项披露能够发挥信息传递功能。由于审计师在审计报告中识别并披露了企业可能存在的最重要的事项,投资者可依据所披露的审计事项识别有效的公开信息和私密信息,从而减轻投资者和企业信息不对称问题。另一方面,关键审计事项披露可以发挥外部监督的作用。关键审计事项的披露会增加市场对企业的关注度,这会对管理层行为起到监督作用,倒逼企业提升内控管理水平,提升审计报告的沟通价值。基于以上背景,本文选取了我国2016年-2020年非金融类、非ST上市公司年度审计报告中关键审计事项作为研究样本,在控制了相关变量的基础上实证检验了关键审计事项披露对企业融资约束的影响。本文从公司内部治理的角度,引入公司治理作为调节变量,研究公司治理在关键审计事项披露对企业融资约束影响路径中所产生的作用。并将公司治理和关键审计事项披露作为融资约束的影响因素进行深入分析,扩展了融资约束相关研究。考虑到不同产权性质的企业融资约束存在较大差异,本文在对总样本进行实证研究的基础上,通过分组回归的方法进行了实证检验。本论文的研究结论如下:第一、关键审计事项披露数量与企业融资约束存在显著的负相关关系,也就是关键审计事项披露的数量越多,企业的融资约束程度越低。第二、公司治理水平正向调节了关键审计事项披露数量对企业融资约束的作用过程。第三、相对于国有企业,在非国有企业中,关键审计事项披露数量对于企业融资约束变动表现得更灵敏。另外,文章还通过对融资约束度量方式及指标进行替换,利用WW指数对融资约束指标进行了测量。替换变量后,关键审计事项披露数量对企业融资约束的影响没有被弱化,回归结果仍然显著。

关键词：关键审计事项公司治理企业融资约束

地方政府财政压力与企业融资约束——基于农业税改革的准自然实验研究

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地方政府财政压力与企业融资约束——基于农业税改革的准自然实验...

作者：陶毅西南财经大学

学位级别：硕士

为了支持经济发展,我国推出了包括减税降费等一系列的积极财政政策,虽然这一系列举措起到了预设的效果,但同时也增大了地方政府的财政压力。以此为背景,本文的研究内容如下:第一,地方政府财政压力和企业融资约束的理论分析。通过阅读相... 详细信息

为了支持经济发展,我国推出了包括减税降费等一系列的积极财政政策,虽然这一系列举措起到了预设的效果,但同时也增大了地方政府的财政压力。以此为背景,本文的研究内容如下:第一,地方政府财政压力和企业融资约束的理论分析。通过阅读相关文献,梳理目前学者对于地方政府财政压力、企业融资约束的研究现状,并在此基础上进行概念界定和影响路径分析。第二,实证分析地方政府财政压力对企业融资约束的影响。本文主要采取双重差分模型,将取消农业税改革作为一次政策冲击,2005年作为政策起始年,并根据财政压力指标将城市划分为处理组和控制组,与企业所在地进行匹配,考察企业在政策实施前后的企业融资约束变化。另一方面,将样本按照产权、区域和企业规模等指标分组,探讨其异质性问题。第三,财政压力对企业融资约束的机制分析。考虑到税收征管强度是地方政府影响企业的重要行为,因此进一步探究了税收征管强度在地方政府财政压力对企业融资约束影响中所扮演的角色。通过上述理论和实证分析,本文得出如下结论:(1)地方政府财政压力的提升将减缓企业融资约束水平。在双重差分模型中,使用SA指数作为衡量企业融资约束水平的指标,并将其作为被解释变量,而取消农业税改革政策虚拟变量的估计系数显著为负,说明财政压力的提升将减缓企业融资约束水平。(2)财政压力对企业融资约束的影响存在明显的所有制差异。对于国有企业而言,财政压力的提升将提升企业融资约束水平,对于非国有企业而言,财政压力的提升将减缓企业融资约束水平。这说明,国有企业更容易受到投资人的青睐,而税收征管作为财政压力对企业融资约束的影响机制,对于改善非国有企业的信息不对称问题更为显著,从而极大地缓解了非国有企业融资约束问题。(3)财政压力对企业融资约束的影响存在明显的区域差异。财政压力的提升将减缓位于东、中部地区企业的融资约束水平,而对西部地区企业的融资约束水平无影响。(4)税收征管强度方式的改变是财政压力影响企业融资约束水平的主要传导机制。对于税收征管强度,本文采用实际税收收入与潜在税收收入的比值进行衡量,潜在税收收入是通过“税柄法”计算得到。在回归结果中,取消农业税改革政策虚拟变量的估计系数显著为正,说明财政压力的提升将提升地方政府的税收征管强度,而税收征管强度的提高可以向债权人传递更加全面和详细的财务信息,改变企业与债权人之间的信息不对称问题,从而降低企业的融资约束水平。基于以上结论,本文提出四点政策建议:一是健全财权与事权分配机制,减缓地方政府财政压力;二是完善税收征管体系,扮演好信息中介角色;三是提高企业纳税遵从,建立良好的政企关系;四是强化金融市场建设,提升金融市场效率。另外,本文可能的创新点有以下三点。首先,本文利用2005年全国取消农业税改革作为准自然实验,采用双重差分的方法,来识别地方政府财政压力对企业融资约束的影响,避免了简单线性回归造成的内生性问题;其次,已有的相关文献绝大部分都是采用上市公司数据,而本文采用工业企业数据进行分析,一方面扩大了政策覆盖的企业范围,另一方面,采用工业企业数据更符合我国实际情况;最后,相对于现有文献更多地从金融发展的角度探讨财政压力如何影响企业融资约束,本文基于宏观层面的税收征管强度角度解释了财政压力对企业融资约束的影响机制,拓宽了已有的研究范围。

关键词：地方政府财政压力企业融资约束税收征管强度双重差分