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财会通讯（中） 2017年第4期 31-34页

作者：张清霞暨南大学管理学院

本文使用2012~2014年国内A股上市公司的数据,研究了女性董事与企业投资羊群行为的关系以及不同产权性质下二者关系的差异。研究发现,有女性董事的上市公司比没有女性董事的上市公司出现投资羊群行为的可能性更大,而且这种关系只在非国... 详细信息

本文使用2012~2014年国内A股上市公司的数据,研究了女性董事与企业投资羊群行为的关系以及不同产权性质下二者关系的差异。研究发现,有女性董事的上市公司比没有女性董事的上市公司出现投资羊群行为的可能性更大,而且这种关系只在非国有企业中显著,在国有企业中并不显著。

关键词：女性董事企业投资羊群行为产权性质

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高管团队异质性与企业投资羊群行为的研究——以产业政策为调节变量

高管团队异质性与企业投资羊群行为的研究——以产业政策为调节变...

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作者：任耀红山西财经大学

学位级别：硕士

在经济全球化和信息技术快速发展的时代背景下,投资已成为企业长远发展必不可少的的环节,是衡量企业发展水平的关键风向标。高管团队的决策对企业投资起着至关重要的作用,其投资决策的合理性不仅关乎企业的财务风险水平,而且会影响相关... 详细信息

在经济全球化和信息技术快速发展的时代背景下,投资已成为企业长远发展必不可少的的环节,是衡量企业发展水平的关键风向标。高管团队的决策对企业投资起着至关重要的作用,其投资决策的合理性不仅关乎企业的财务风险水平,而且会影响相关利益者对企业经营状况的判断,进而可能引起企业业绩水平的波动。近几年,部分公司高管出现不理性投资行为,尤其在通信、IT服务、房地产等产业,跟风投资现象突出,这严重损害了企业的根本利益,制约了公司的长远发展。究其原因主要在于这些高管存在了错误的投资理念,表现为:一是为了提高资金使用效率,选择采取多元化战略,盲目投资进军陌生的领域,新业务的生疏加大了投资风险,分散了企业的核心竞争力,结果严重偏离了最初的投资目标;二是对长期资产项目的投资过度。公司将大量的资金盲目用于收购其它公司的股权,只是考虑到取得其控制权后未来可能会获得可观的盈利,而忽视了这在一定程度上给企业经营管理带来巨大压力,极大提高公司经营风险系数。一旦其日常的生产经营出现差错,没有富余资金进行周转,经营将会面临巨大的困难,使企业陷入举步维艰的处境。而且如果投资回收期较长,大量流动资金将被冻结,企业可能会错过其他投资良机,这都会对企业的发展产生负面影响。高管的投资行为和理念与成员间个人特征有密切联系,年龄和任期异质性的大小体现在工作经验和对公司的了解程度的差异,而职业背景和学历又从专业能力和知识水平方面影响企业投资方式。因此,高管异质性对投资羊群行为可能产生影响。我国正处于市场经济转型时期,市场体系不健全,只是依靠市场主体的自发调节难以维护市场正常秩序,还需要政府宏观调控和引导作辅助。自国家《产业结构调整指导目录》发布以来,各类产业被明确地定义,鼓励类企业在政策大力扶持下,积极着力于新的投资项目,加快了发展的脚步。而限制类企业经济效益急剧下滑,投资水平降低,濒临倒闭。产业政策可能会对企业高管的投资理性有一定的导向作用,当企业处于产业政策鼓励类时,高管的投资决策可能会出现可能羊群行为现象,相反,处于限制或淘汰类时,也可能抑制投资羊群行为现象。而高管的投资行为都与其自身的个人特征息息相关。本文借鉴了高层梯队相关理论,查阅并整理了大量的国内外相关文献,在前人研究基础上提出了研究假设,探索高层管理团队异质性对企业投资羊群行为的影响机制,分析了产业政策在两者关系中发挥的作用。最终研究结论显示:高管团队年龄与学历异质性都对企业投资羊群行为有正向影响关系,而任期和职业背景异质性与投资羊群行为均呈现出负向关系;较之无产业政策支持的企业,受政策支持的企业高层团队年龄与学历水平异质性正向加强了投资羊群行为,职业背景异质性与企业投资羊群性的负向关系也有所增强,而任期异质性对投资的羊群行为仍呈现负向相关,但相关性却明显减弱。

关键词：产业政策高管团队异质性投资决策企业投资羊群行为

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企业投资趋同行为、产业政策与企业价值

企业投资趋同行为、产业政策与企业价值

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作者：肖清南华大学

学位级别：硕士

以往学者们对企业投资趋同行为的研究表明,中国企业投资确实存在趋同行为,而学者们对其界定各有偏重,从而导致其影响机理也有所差异,刻板印象认为只要有趋同群体行为的特征便均为趋同行为,且一致认为趋同行为对企业价值影响为负,但经过... 详细信息

以往学者们对企业投资趋同行为的研究表明,中国企业投资确实存在趋同行为,而学者们对其界定各有偏重,从而导致其影响机理也有所差异,刻板印象认为只要有趋同群体行为的特征便均为趋同行为,且一致认为趋同行为对企业价值影响为负,但经过实证数据检验发现事实并非如此。从企业现实发展来看,企业跟风投资可能造成投资收益率的下降,抑或行业产能过剩,不利于行业的良性发展。但换个角度而言趋同行为降低了企业信息成本,减少了投资风险的作用,还为转型期企业带来了新的利润增长点。因此本文以2010—2019年沪深A股上市公司为研究对象,通过实证分析,以趋同行为参照对象的不同将企业投资趋同行为划分企业投资羊群行为及投资同群行为,验证企业投资是否存在两种不同趋同行为并横向对比两种趋同行为的影响机制,以期完善投资趋同行为对企业价值的影响机理。此外,本文引入产业政策调节变量,考察其对企业投资羊群行为及投资同群行为与企业价值二者关系的调节作用,以期为企业抑制管理者非理性投资行为对企业价值的负面影响提供一定的参考。实证结果表明:我国上市公司在投资过程中既存在羊群行为也存在同群行为,但比较二者对企业价值的影响发现,企业投资羊群行为对企业价值产生正向影响,而企业投资同群行为对企业价值并无显著影响;此外在加入产业政策之后,投资羊群行为对企业价值的正向影响有所提升,投资同群行为对企业价值的影响仍不显著。由此看来对企业投资趋同行为进行区分有其实践价值,在我国企业存在明显的企业投资趋同行为并且不可避免的情况下,对投资羊群与投资同群行为进行划分,更多参照领导者企业决策信息而非一概论之盲目跟风,并借助产业政策作为投资决策参照信息有利于抑制趋同行为中的非理性因素,从而帮助企业通过投资决策提升企业价值。

关键词：企业投资羊群行为企业投资同群行为企业价值产业政策

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