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企业战略差异度与非效率投资的关系研究

企业战略差异度与非效率投资的关系研究

作者：李春艳南京财经大学

学位级别：硕士

投资作为拉动经济增长的三架马车之一,其行为与企业的营运能力、盈利能力息息相关,是提升企业价值的源动力,对改善经济绩效,推动国民经济发展有重要作用。然而,由于信息不对称和代理问题的存在,我国上市公司的非效率投资现象十分严重。... 详细信息

投资作为拉动经济增长的三架马车之一,其行为与企业的营运能力、盈利能力息息相关,是提升企业价值的源动力,对改善经济绩效,推动国民经济发展有重要作用。然而,由于信息不对称和代理问题的存在,我国上市公司的非效率投资现象十分严重。因此,探寻可能导致非效率投资的因素以及降低非效率投资是我国企业目前亟须解决的问题。战略作为一种内部决策,决定了企业的资源配置,会影响企业的投资决策,进而影响到企业整体投资效率的高低。多数企业为了获取竞争力,突出自身资源和能力的优势,纷纷采取偏离行业常规战略的决策。然而,当企业战略差异度较大时,信息不对称现象愈发严重,管理者的逆向选择,道德风险问题越凸出。因此,本文将研究企业战略差异度与非效率投资的关系,并且探究代理成本是否起着中介效用。本文基于信息不对称理论和委托代理理论,以2012-2019年的A股上市公司为样本数据,分析了企业战略差异度对非效率投资的影响,以及代理成本的中介作用,并从外部机构投资者持股、内部高管学术经历探讨其对企业战略差异度与非效率投资关系的影响。最后基于产权性质,研究企业战略差异度对非效率投资的影响在国有企业与非国有企业中的区别。从回归结果可以看出:第一,企业战略差异度与非效率投资正相关,即企业战略差异度越大,非效率投资问题越严重。第二,企业战略差异度与代理成本显著正相关。即战略差异度越大,信息不对称导致的管理者机会主义行为就越严重,代理成本越大。第三,代理成本在企业战略差异度影响投资效率过程中起到部分中介作用。第四,机构投资者作为外部监督者,对高质量信息传递、企业治理以及经营决策起到重大作用,抑制了战略差异度导致的非效率投资问题。第五,高管学术经历也能够抑制战略差异度导致的非效率投资。第六,非国有企业的战略差异度对非效率投资的影响比国有企业更大。本文可能存在的创新有以下三点:（1）研究企业战略差异度与非效率投资的关系,拓展了企业战略差异度的后果以及非效率投资产生的原因,验证了相互之间的联系。（2）本文以代理成本为视角,发现企业战略差异度对非效率投资影响的内部作用机理,为企业战略差异度与非效率投资之间的关系搭建了桥梁。（3）同时考虑了问题的解决。从内外部治理,即机构投资者持股、高管学术经历两方面考虑了其对企业战略差异度与非效率投资关系的抑制作用。

关键词：企业战略差异度非效率投资代理成本机构投资者持股高管学术经历产权性质

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企业战略差异度、高管薪酬激励与审计师选择

企业战略差异度、高管薪酬激励与审计师选择

作者：沈晓艳浙江财经大学

学位级别：硕士

美国学者Chandler(1962)将“战略”一词引入企业经营管理中,至此,越来越多的学者开始探索战略的魅力。一个企业的长远发展离不开战略的制定,而同一个行业内的企业通常会采取相似的战略模式,因为其承担着同样的法律风险、政治风险和经济... 详细信息

美国学者Chandler(1962)将“战略”一词引入企业经营管理中,至此,越来越多的学者开始探索战略的魅力。一个企业的长远发展离不开战略的制定,而同一个行业内的企业通常会采取相似的战略模式,因为其承担着同样的法律风险、政治风险和经济风险等(Meyer和Rowan,1977),这种日积月累形成的行业常规战略往往具有稳定和安全的特性。但是,随着市场竞争的日益激烈,这种常规战略对于一些企业而言却意味着风险和落后。因此,许多企业,尤其是中小型企业和行业的新进入者,更愿意采取非常规战略,充分发挥自己在某一领域的特长,获取更多的竞争优势,扩大市场份额。通常,学术界将这种偏离行业常规的策略定义为战略差异,而企业战略差异度则是对其偏离程度的度量(Tang等,2011;叶康涛等,2014)。企业的经营不仅受到战略的约束,还不可避免地存在代理问题(Jensen和Meckling,1976),这是随着现代企业的发展而出现的。这种委托人和代理人之间的矛盾,即双方都追求自身利益最大化的行为往往会损害另一方的利益,委托人希望代理人能努力工作并收取较少的报酬,代理人则希望获得高额的报酬和更多的闲暇时间。为了获得更多的收益,委托人不得不付出代理成本,让代理人能够更加认真地工作,高管薪酬激励和外部审计是较为有效的手段。一方面,薪酬激励可以提升高管的工作积极性,另一方面,外部审计可以通过出具审计报告的形式对高管行为进行监督和制约。企业战略的成功往往不是一蹴而就的,需要一定的周期,在这一过程中,企业需要不断地投入资金、技术和人力成本等资源,其对融资规模有着更高的需求(Ittner等,1997),而高质量审计师的声誉机制恰好能够帮助企业获得投资者的信心。但是另一方面,差异度高的战略代表着机遇和风险,可能将企业推上成功的巅峰,也有可能使其落入失败的谷底,一旦企业业绩出现下滑,经营风险显著增加,审计师有可能出具更为严格的审计意见(王百强和伍利娜,2017)。高管薪酬激励作为一种缓解代理冲突的方式,可能会促使高管实施这种激进战略,因为那代表着更高的收入和更多的晋升机会。但也有高管会选择规避风险,因为其可以依靠行业常规战略获得不错的报酬,而差异度大的战略通常代表了更少的空闲时间和可能减少的薪酬。此外,高管还可能在经营不善时实施机会主义行为。基于上述分析,本文提出如下思考:(1)企业战略差异度是否会影响企业的审计师选择?(2)高管激励如何作用于企业战略差异度?(3)如果企业战略差异度与审计师选择之间存在联系,那高管激励在其中扮演何种角色?(4)激励机制是否充分发挥作用,有效地抑制了股东与高管之间的代理冲突?为解释上述问题,本文结合国内外现有的相关文献,基于企业战略管理理论、委托代理理论、信号传递理论等的研究,以我国2007-2016年沪深两市A股非金融企业的15797个观测值为样本,利用Excel和Stata等软件,检验了企业战略差异度、高管薪酬激励与审计师选择之间的关系。本文研究发现,当企业战略偏离行业常规程度越大,企业更愿意聘请高质量审计师,以满足其融资需要。当高管薪酬激励强度越大时,企业聘请高质量审计师的概率越高,既可以检验高管薪酬激励的成效,监督高管行为,又可以利用审计师的声誉机制,向市场传递信号。高管薪酬激励会增强企业战略差异度与审计师选择之间的正向关系,从某种程度上说,高管薪酬激励充分发挥了作用。本文将企业战略与公司内外部治理结合在一起,相关的研究结论对于政策制定者如何通过高管薪酬激励以影响企业战略制定和刺激高质量审计需求具有一定的理论指导意义,丰富了代理成本的相关研究。

关键词：差异化战略企业战略差异度高管薪酬激励审计师选择代理成本

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企业战略差异度、内部控制质量与审计收费

企业战略差异度、内部控制质量与审计收费

作者：王婷集美大学

学位级别：硕士

企业战略决定了企业的长期目标以及为实现目标作出的行动和资源分配方式,因此,企业的战略选择反映了企业经营特征和经营风险的差异。在长期的发展实践中,企业在战略上的主流做法会形成行业常规战略,经过实践检验,行业常规战略能很好地... 详细信息

企业战略决定了企业的长期目标以及为实现目标作出的行动和资源分配方式,因此,企业的战略选择反映了企业经营特征和经营风险的差异。在长期的发展实践中,企业在战略上的主流做法会形成行业常规战略,经过实践检验,行业常规战略能很好地规避或者抵御行业常规风险,实现行业常规经营业绩,即经营业绩大致相当于行业平均水平。激烈的市场竞争,促使部分企业为实现超常经营业绩铤而走险,采取偏离行业常规的战略,学者们将企业战略偏离行业常规的程度称为企业战略差异度。企业战略的差异会使企业风险产生差异,使审计师面临不同的审计风险,审计师会据以采取相应的风险应对措施,因此,企业战略差异度很有可能是影响审计收费的一项重要因素,已有关于审计收费影响因素的研究往往忽略了企业战略差异度这一要素。内部控制能够防范企业风险,实现企业稳健经营,是保障企业战略目标实现的有效手段。学者们就内部控制质量对审计收费的影响进行了丰富的研究,虽然没有形成一致结论,但是越来越明确两者之间存在相关关系。对于内部控制质量是否能够通过防范企业战略差异度带来的风险,进而影响审计收费鲜有研究。文章深入探讨企业战略差异度、内部控制质量与审计收费三者的关系,对于审计师合理评估风险和定价、企业加强内部控制建设、完善企业治理机制具有十分重要的理论意义和实践意义。文章在对企业战略差异度、内部控制质量和审计收费的相关文献进行梳理分析的基础上,基于委托代理理论、信息不对称理论和风险导向审计理论,对企业战略差异度与审计收费的关系、内部控制质量与审计收费的关系、内部控制质量对企业战略差异度与审计收费关系的影响进行理论分析,进而提出三个研究假设,构建实证检验模型。以我国2013-2017年A股上市企业的10940个数据作为研究样本,进行实证检验。结果表明:企业战略差异度越大,审计收费越高;内部控制质量越高,审计收费越低;内部控制质量提高对企业战略差异度增大诱致的审计收费提高具有缓解作用。研究过程中还发现,企业战略差异度以及内部控制质量对审计收费的影响主要包含了审计成本和风险溢价两方面的因素。根据研究结果,论文提出对策建议:审计师在提供审计服务时应充分考虑被审计单位的企业战略差异度因素,以更加合理的进行风险评估和审计定价。审计师应对战略差异度大的企业保持应有的警惕,收取更高的审计费用以防范企业战略差异风险;企业应加强内部控制建设,充分考虑企业战略差异度因素,保证内部控制在设计和执行层面的有效性;企业应完善治理机制体系,一方面,聘请高质量的独立董事加强对企业管理层和大股东的监督,提高企业治理效果;另一方面,注意利用外部审计师的工作,重视审计师在执行审计过程中与治理层的沟通,从而有助于防范企业战略决策风险。

关键词：企业战略差异度内部控制质量审计收费审计风险

企业战略差异度、信息披露质量与股价崩盘风险

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企业战略差异度、信息披露质量与股价崩盘风险

作者：何兮安徽财经大学

学位级别：硕士

随着现代商业竞争变得越来越复杂化和多元化,企业想要在市场上具备竞争优势,依赖于有别其他企业的差异化战略;然而,随着企业战略与同行业常规战略的偏差逐渐增大时,企业不仅要面临新产品研发所增加的融资需求和进入新市场的经营风险,还... 详细信息

随着现代商业竞争变得越来越复杂化和多元化,企业想要在市场上具备竞争优势,依赖于有别其他企业的差异化战略;然而,随着企业战略与同行业常规战略的偏差逐渐增大时,企业不仅要面临新产品研发所增加的融资需求和进入新市场的经营风险,还要应对银行贷款条件的提高和供应商的商业信用融资难度加大,这是由于战略差异度大的企业与外界的信息不对称程度会增加。Jin和Myers(2006)深入探讨和分析了造成股价暴跌的本质原因,提出了“坏消息囤积”理论,当企业经营和财务状况不佳时,高管会基于自身利益而采取一些短期行为,去隐瞒坏消息,导致企业与外界的信息不对称程度进一步增大,直到企业内部囤积的坏信息隐瞒不下去时,集中暴露在市场上,投资者大量抛售股票,造成了股价崩盘现象。基于此现实背景下,本文从企业战略差异的角度出发,研究企业战略差异度对股价崩盘风险的作用关系,并引入信息披露质量,分析其在企业战略差异度、股价崩盘风险之间的作用关系。首先,本文界定了企业战略差异度、信息披露质量和股价崩盘风险的相关概念。回顾国内外现有文献,结合信息不对称理论和委托代理理论,逻辑推理出三者之间相互的作用关系,并提出假设。其次,以2007年至2019年沪深A股上市公司为研究对象,按照一定的标准,筛选出3300家上市公司的22280个样本作为观测值。最后,设计模型并实证检验了三者之间的相互影响关系。经过研究,本文得出以下结论:(1)在其他条件不变的控制下,企业战略差异度越大,股价暴跌风险越高。进一步的研究表明,战略差异对股价崩盘风险的促进关系在非国有企业中更为强烈;同时,“四大”审计可以有效抑制战略差异对股价暴跌风险的积极影响。(2)在其他条件不变的控制下,企业战略差异度越大,信息披露质量越低。(3)信息披露质量在企业战略差异对股价暴跌风险的正向影响中起部分中介作用,即企业战略差异对股价暴跌风险的促进是通过但不完全通过信息披露质量实现的。在稳健性检验中,分别更换企业战略差异度、信息披露质量和股价崩盘风险的度量指标之后,上述三个结论依然成立;同时为了减少残差项之间的相互干扰,还在稳健性检验中按照公司和年份对样本进行聚类回归,回归结果符合假设。文章最后总结了本文的研究结论,并根据现实情况分别对企业的战略制定、证券市场监管层、审计事务所提出了建议。

关键词：企业战略差异度信息披露质量股价崩盘风险

企业战略差异度对预算执行偏差的影响研究——基于自愿披露的预算信息有效性视角

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当代会计评论

当代会计评论 2022年第4期 80-111页

作者：刘凌冰刘昱赵丹东北财经大学会计学院/中国内部控制研究中心辽宁大连116025

本文基于企业自愿披露的预算信息是否具有投资决策有效性的视角,探讨企业战略差异度对预算执行偏差的影响及其内在机理。研究发现,企业战略与行业常规战略的偏离程度越大,实际经营结果偏离预算目标的程度越大,预算执行偏差越严重,预算... 详细信息

本文基于企业自愿披露的预算信息是否具有投资决策有效性的视角,探讨企业战略差异度对预算执行偏差的影响及其内在机理。研究发现,企业战略与行业常规战略的偏离程度越大,实际经营结果偏离预算目标的程度越大,预算执行偏差越严重,预算信息有效性越差。在缓解内生性与排除替代性解释之后,结论稳健。机制检验发现,较大的企业战略差异度增加了经营风险,产生了经营波动,最终导致经营结果偏离预算目标。对战略措施进一步细分后,分析发现生产能力扩张战略和管理结构效率战略的差异度对预算执行偏离度影响更显著。进一步分析发现,强化企业内部信息沟通和调整机制、优化管理层权力结构以提升企业决策效率,提高管理层股权激励与聘用低风险偏好的稳健型管理层以完善风险治理,均能化解企业战略差异度带来的经营风险,降低预算执行偏差,提高预算信息有效性。研究结论为资本市场参与者和监管层加深了解企业自愿披露的预算信息质量提供了重要的经验证据,为企业内部战略优化、预算治理和外部投资者信息利用投资决策提供了参考和借鉴。

关键词：企业战略差异度预算执行偏差会计信息质量

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企业战略差异度对环保投资的影响研究

巢湖学院学报 2021年第6期23卷 48-58页

作者：杨千鹤安徽大学商学院安徽合肥230601

企业战略差异作为企业战略发展过程中较为普遍的现象之一,其如何影响环保投资备受关注,基于此,通过对中国资本市场2008—2017年的A股上市公司数据进行研究,实证分析了企业战略差异度对环保投资的影响。研究发现:企业战略差异度促进了环... 详细信息

企业战略差异作为企业战略发展过程中较为普遍的现象之一,其如何影响环保投资备受关注,基于此,通过对中国资本市场2008—2017年的A股上市公司数据进行研究,实证分析了企业战略差异度对环保投资的影响。研究发现:企业战略差异度促进了环保投资行为;重污染行业性质强化了企业战略差异度与环保投资之间的正相关关系;国有企业产权性质强化了企业战略差异度与环保投资之间的正相关关系。从企业战略视角丰富了环保投资影响因素文献,有助于深入理解中国情境下企业战略差异度的经济后果问题。

关键词：企业战略差异度环保投资重污染行业产权性质

企业战略差异度与盈余管理--基于债务来源异质性程度的调节视角

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商业会计 2021年第17期 57-61页

作者：黄艳玲幸子逸钟落落云南财经大学会计学院云南昆明650000

文章从企业战略选择的角度出发,选取2009—2018年沪深A股上市公司的数据,探究企业选择偏离行业常规战略的差异化战略对盈余管理的影响路径,并结合债务异质性假说探究债务来源异质性程度在其中所发挥的作用。研究发现,企业战略差异度对... 详细信息

文章从企业战略选择的角度出发,选取2009—2018年沪深A股上市公司的数据,探究企业选择偏离行业常规战略的差异化战略对盈余管理的影响路径,并结合债务异质性假说探究债务来源异质性程度在其中所发挥的作用。研究发现,企业战略差异度对应计盈余管理有显著的促进作用,对真实盈余管理则有削弱作用。企业债务来源异质性程度对战略差异度与应计盈余管理之间的正相关关系存在逆向调节作用,进一步研究发现,债务来源异质性程度的调节作用在非国有企业更加显著,而在国有企业中不显著。

关键词：企业战略差异度债务来源异质性应计盈余管理真实盈余管理

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连锁股东对企业战略差异度的影响研究

连锁股东对企业战略差异度的影响研究

作者：李昕山东财经大学

学位级别：硕士

同时持有两家或两家以上企业股权的股东,即为连锁股东。随着资本市场规模的扩大,企业之间通过连锁股东建立经济联系已经成为常见现象。在学术界,目前关于连锁股东经济后果的研究方兴未艾。研究表明,连锁股东的存在能够促进企业之间的信... 详细信息

同时持有两家或两家以上企业股权的股东,即为连锁股东。随着资本市场规模的扩大,企业之间通过连锁股东建立经济联系已经成为常见现象。在学术界,目前关于连锁股东经济后果的研究方兴未艾。研究表明,连锁股东的存在能够促进企业之间的信息传递与共享,优化企业资源配置。然而,另一方面,连锁股东可能凭借股东身份对企业决策产生影响,甚至进行合谋操纵市场,影响市场资源配置的有效性。随着世界经济一体化进程的持续推进,企业之间的竞争愈发紧张,企业战略的制定和执行成为决定企业竞争优势的关键要素。大多数企业所采纳的发展策略属于行业常规战略,尽管此类策略能显著减少企业的经营风险,但同时也会使企业利润停留在行业平均水平。因此,凭借自身丰富的资源和资金实力,企业可以选择实施具有自身特点的偏离行业常规的差异化战略,从而在市场竞争中建立自身的优势。企业间形成连锁股东的现象越来越普遍,同时连锁股东作为企业利益相关方,与战略制定也有着密不可分的关系。所以本文以连锁股东为切入点,研究其与企业战略差异度之间的关系。本文以我国2007至2022年所有A股上市公司为样本,基于社会网络理论、委托代理理论、信息不对称理论和战略管理理论,运用相关性分析和多元回归分析等研究方法,实证检验了连锁股东对企业战略差异度的影响。进一步从信息环境的角度,运用调节机制检验的方法,探讨了连锁股东与企业战略差异度的作用机制。另外,本文还从市场竞争度、企业产权性质、连锁股东类型方面进行了异质性分析,以进一步验证本文的机理。研究表明:(1)相较于不具有连锁股东的企业,具有连锁股东的企业战略差异度较低,并且连锁股东数量越多,企业战略差异度越低。连锁股东将信息资源向多家企业共享,类似信息使企业无法获得独特的竞争优势,并且有关企业战略的内部信息有可能被泄露,导致企业难以制定和实施差异化战略,连锁股东还会加剧行业内企业的模仿行为,降低企业战略差异度。(2)机制检验结果表明,连锁股东在信息环境差的条件下对企业战略差异度的影响更大。(3)异质性分析结果表明,在市场竞争程度低的环境以及非国有企业中连锁股东对企业战略差异度的降低作用更明显,并且机构型连锁股东对企业战略差异度的降低作用更加显著。本文的研究有助于丰富连锁股东经济后果的文献,还拓展了企业战略差异度的影响因素研究,为企业战略选择、投资者投资决策、有关部门监管所有权网络等方面提供了参考。

关键词：连锁股东企业战略差异度社会网络信息效应

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高管海外背景、企业战略差异度与审计费用

高管海外背景、企业战略差异度与审计费用

作者：何美玲南京财经大学

学位级别：硕士

注册会计师审计是企业的一种重要的外部监督方式,将企业的各利益相关者紧密联系起来,其通过向审计客户提供审计服务而收取相应的报酬,收取的报酬称之为审计费用或审计定价。规范且合理的审计收费能够保证企业的审计质量,对于促进企业持... 详细信息

注册会计师审计是企业的一种重要的外部监督方式,将企业的各利益相关者紧密联系起来,其通过向审计客户提供审计服务而收取相应的报酬,收取的报酬称之为审计费用或审计定价。规范且合理的审计收费能够保证企业的审计质量,对于促进企业持续性健康发展、维护资本市场稳定具有重要意义。近年来,由于中国经济发展迅速,国内形势一片向好,海归人才纷纷选择回国发展,并在企业中担任重要的职务,例如企业的高管。国内学者也逐渐开始研究高管的海外背景这一特征对企业各方面的影响。已有的研究表明,海归高管的认知、价值观以及思维模式等会受到海外学习或工作经历的影响,这种影响并非是短暂的,可能影响他们做出的战略决策,从而造成一定的经济后果,例如对企业审计费用的影响。高管海外经历作为一种特殊的经历,与审计费用关系的研究还较少,且对审计费用的作用机制尚未有深入的研究,还存在较大的研究空间。本文的研究基于高层梯队理论、烙印理论、战略管理理论和审计定价决定因素理论,利用2009-2020年A股上市企业的数据作为研究样本,实证检验了高管海外背景这一特殊背景特征对于审计费用的影响。本文还利用了中介效应模型分析海外背景高管、企业战略差异度、审计费用三者之间的关系,探究高管海外背景对企业战略差异度的影响,以及战略差异度是否在高管海外背景与审计收费的关系中具有中介效应。最后本文进一步区分企业的产权性质,不同财务冗余度,得出以下结论:(1)高管海外背景会显著提高企业审计费用。(2)高管海外经历与企业战略差异度呈正相关关系。(3)战略差异度在高管海外背景与审计费用的关系中具有中介效应。(4)通过进一步分析得到,高管海外背景对审计费用的影响在国有企业中更加显著,在财务冗余程度高的企业中显著,而在低财务冗余组并不显著。本文的研究可能存在以下三点创新:(1)通过研究高管海外背景与审计费用之间的关系,丰富了高管海外背景经济后果以及审计费用影响因素的文献,验证了彼此之间的联系。(2)本文以企业战略差异度为视角,发现高管海外背景影响审计费用的内部作用机理。(3)本文将高管海外背景与审计费用两者关系置于不同的产权性质和财务冗余下,进一步探讨对两者关系的影响。

关键词：高管海外背景企业战略差异度审计费用中介作用