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新常态下货币政策价格型调控有效吗?

世界经济文汇 2016年第2期 59-79页

作者：肖争艳刘哲希邓敏婕中国人民大学统计学院中国人民大学经济学院美国罗切斯特大学经济系

本文构建一个包含利率管制与企业异质性的动态随机一般均衡模型,研究新常态下货币政策价格型调控的有效性。研究发现:(1)在存款利率管制下货币政策价格型调控难以达到预期的逆周期调节效果;(2)存款利率管制的放开会增强价格型调控的调... 详细信息

本文构建一个包含利率管制与企业异质性的动态随机一般均衡模型,研究新常态下货币政策价格型调控的有效性。研究发现:(1)在存款利率管制下货币政策价格型调控难以达到预期的逆周期调节效果;(2)存款利率管制的放开会增强价格型调控的调控作用,但其仍需要与数量型调控协调配合;(3)进一步硬化国有企业的融资约束后,货币政策价格型调控能够有效应对经济的短期波动。因此,本文认为新常态下货币政策由数量型向价格型转变的步伐不应放缓。

关键词：货币政策价格型调控利率市场化国企改革

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我国价格型货币调控的微观基础研究

经济与管理评论 2014年第3期30卷 18-26页

作者：贺聪陈一稀浙江大学经济学院浙江杭州310027 中国人民银行杭州中心支行浙江杭州310001

使用2007-2012年中国上市企业的财务报表数据,从微观层面实证检验了我国货币政策价格传导机制是否顺畅有效的问题。通过按所有制、行业分组的研究表明:(1)国有企业对资金价格仍不敏感,而对于民营企业融资成本比融资约束更能影响其投资行... 详细信息

使用2007-2012年中国上市企业的财务报表数据,从微观层面实证检验了我国货币政策价格传导机制是否顺畅有效的问题。通过按所有制、行业分组的研究表明:(1)国有企业对资金价格仍不敏感,而对于民营企业融资成本比融资约束更能影响其投资行为;(2)受利率市场化改革滞后的影响,近年来国有和民营企业对融资成本和融资约束的敏感性均无明显上升;(3)货币政策对不同行业的影响存在较大差异,表现出比较明显的行业非对称性特征。

关键词：价格型调控数量型调控货币政策微观基础

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货币政策价格型调控机制探讨

华北金融 2013年第2期 12-16页

作者：温博慧杨哲陈杰李婷天津财经大学天津市300222

面对国内复杂的宏观经济状况,央行在货币政策操作过程中频繁使用数量型调控工具,但未能达到预期设定的目标,这说明当前货币政策的传导机制并不顺畅。随着金融市场的不断发展,市场化的利率体系逐渐形成,货币政策向价格型调控机制转变的... 详细信息

面对国内复杂的宏观经济状况,央行在货币政策操作过程中频繁使用数量型调控工具,但未能达到预期设定的目标,这说明当前货币政策的传导机制并不顺畅。随着金融市场的不断发展,市场化的利率体系逐渐形成,货币政策向价格型调控机制转变的时机已经到来。本文通过借鉴美国、日本、印度等国的发展经验,根据当前金融市场发展状况对转变过程中应注意的问题进行了探讨。

关键词：货币政策数量型调控价格型调控基准利率

经济双循环背景下中国利率走廊机制的完善:基于欧洲中央银行的经验

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世界经济研究 2022年第11期 3-17,M0002页

作者：汪洋刘腾华江西财经大学金融学院

当前中国货币政策正加速由数量型调控转向价格型调控,利率调控模式及价格型货币政策操作目标的选择日益受到关注。利率走廊机制在发达经济体运用广泛,也是未来中国人民银行利率调控的备选模式之一。文章对欧洲利率走廊机制的演变及其特... 详细信息

当前中国货币政策正加速由数量型调控转向价格型调控,利率调控模式及价格型货币政策操作目标的选择日益受到关注。利率走廊机制在发达经济体运用广泛,也是未来中国人民银行利率调控的备选模式之一。文章对欧洲利率走廊机制的演变及其特点进行了归纳总结,对不同时期欧洲利率走廊的政策效果进行了实证检验。结合当前中国金融运行面临的挑战,文章采用GARCH(1,1)模型对货币政策操作目标的选择进行了实证研究,建议将DR001作为未来中国利率走廊机制下的操作目标,并为中国完善利率走廊机制提出了一系列政策建议。

关键词：利率走廊机制价格型调控央行资产负债表货币政策操作目标

疏通利率传导机制:理论逻辑、国际比较与政策建议

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南方金融 2023年第9期 71-85页

作者：余元堂梁斯对外经济贸易大学金融学院北京100029 中国银行研究院北京100818

随着我国经济逐步转向高质量发展阶段,构建价格型调控框架成为现代中央银行制度建设的一项重要任务,建立高效的利率传导机制是其中的关键。从利率传导渠道中的货币市场、债券市场、信贷市场三个维度出发,对利率传导机制的理论逻辑进行分... 详细信息

随着我国经济逐步转向高质量发展阶段,构建价格型调控框架成为现代中央银行制度建设的一项重要任务,建立高效的利率传导机制是其中的关键。从利率传导渠道中的货币市场、债券市场、信贷市场三个维度出发,对利率传导机制的理论逻辑进行分析,并将我国利率传导机制的效率与发达经济体进行对比研究。研究结果表明:第一,我国货币市场利率向短期国债收益率的传导效率与发达经济体差异较小,对中长期国债收益率的传导效率与发达经济体差异较大;第二,我国货币市场向信贷市场的传导效率较低,贷款利率变化对货币市场利率变动不敏感。为完善价格型调控框架、提高货币政策效率,我国还需加快建设高质量金融市场、进一步疏通利率传导机制。基于上述研究结论,提出如下对策建议:推动货币市场基准利率建设,发挥其定价基准作用;提高债券市场活跃度,优化投资者结构;推进信贷市场利率报价机制改革,促进市场主体适应更加市场化的贷款定价模式;打通货币市场、债券市场和信贷市场之间存在的藩篱,强化各市场间的利率关联性。

关键词：现代中央银行制度货币政策利率传导价格型调控收益率曲线

我国金融周期对货币政策调控的影响研究——基于 VAR 模型的分析

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国际商务财会 2022年第5期 18-21页

作者：晋佳瑜郑州大学商学院

当前我国金融体系变化的周期性特征越来越明显,信贷与资产价格的自我强化作用和杠杆放大作用很大程度增加了宏观管理的复杂性,这种变化深刻影响着货币政策调控。文章从金融周期角度出发,通过分析金融周期影响货币政策中介目标实施的内... 详细信息

当前我国金融体系变化的周期性特征越来越明显,信贷与资产价格的自我强化作用和杠杆放大作用很大程度增加了宏观管理的复杂性,这种变化深刻影响着货币政策调控。文章从金融周期角度出发,通过分析金融周期影响货币政策中介目标实施的内在机理,基于VAR模型进行实证研究,得出结论:第一,金融周期会造成数量型货币政策调控效果弱化;第二,金融周期条件下价格型货币政策成本会被提高。针对这种现象提出,货币政策不仅要平衡宏观经济成本和防范金融风险累积,还要配合宏观审慎政策应对金融周期的政策建议。

关键词：金融周期指数数量型调控价格型调控 VAR

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中国资产价格波动与货币政策调控

会计与经济研究 2020年第5期34卷 89-106页

作者：丁慧杨瑞琪毛泽盛卞志村南京财经大学金融学院江苏南京210023

借鉴金融形势指数的编制思想,利用我国房地产价格、股票价格、人民币实际有效汇率和大宗商品价格指数构建了我国的资产价格状况指数。运用SV-TVPVAR模型从时变和短长期两个角度分析我国数量型和价格型货币政策调控资产价格的效果,刻画... 详细信息

借鉴金融形势指数的编制思想,利用我国房地产价格、股票价格、人民币实际有效汇率和大宗商品价格指数构建了我国的资产价格状况指数。运用SV-TVPVAR模型从时变和短长期两个角度分析我国数量型和价格型货币政策调控资产价格的效果,刻画不同时期我国货币政策转变特征。研究表明,我国两种类型货币政策均具有盯住资产价格的取向。价格型货币政策调控资产价格的效力整体大于数量型货币政策;而在达到调控效果极大水平所需时间以及调控效果持续时长等方面,两种类型货币政策相差不大。数量型和价格型货币政策在不同时期的调控效果皆存在差异,其中金融危机时期最为显著,而金融强监管时期有所弱化。应进一步规范金融业务创新,疏通货币政策传导渠道;改变“重量轻价”的传统货币政策调控模式,构建“价主量辅”的货币政策调控新框架;健全“货币政策+宏观审慎政策”双支柱调控框架,更有效稳定资产价格。

关键词：货币政策资产价格状况指数 SV-TVP-VAR模型数量型调控价格型调控

中国货币政策调控方式转型:理论逻辑与实证检验

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现代经济探讨 2019年第11期 1-12页

作者：李成吕昊旻西安交通大学经济与金融学院、中国金融经济研究所

金融自由化是高质量经济发展的内在规律,推动货币政策调控方式转型是顺应金融自由化水平提升的客观要求。基于金融发展与货币经济理论,深入剖析利率市场化背景下中国货币政策调控方式由数量型向价格型转变的理论逻辑,实证对比了1998年第... 详细信息

金融自由化是高质量经济发展的内在规律,推动货币政策调控方式转型是顺应金融自由化水平提升的客观要求。基于金融发展与货币经济理论,深入剖析利率市场化背景下中国货币政策调控方式由数量型向价格型转变的理论逻辑,实证对比了1998年第1季度至2019年第2季度数量型与价格型货币政策的调控效果。研究发现:数量型货币政策短期调控效果强烈、时滞短且促增长效应显著,长期影响效果不佳,价格型货币政策短期紧缩效应微弱,长期调控效果温和、周期长且防通胀效应突出;当前,数量型货币政策仍占据宏观调控的主导地位,但伴随利率市场化改革的渐进式推进,金融自由化水平由低级向高级阶段的动态收敛,以及货币政策目标体系、传导机制及政策工具向价格型框架的内生转型,价格型货币政策有效性正日益凸显。

关键词：货币政策数量型调控价格型调控利率市场化

新常态下我国货币政策传导机制的转变特征及对策

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经济纵横 2016年第10期 102-107页

作者：毕海霞郭幼佳河北金融学院河北省科技金融重点实验室河北保定071051

面对新常态下复杂多变的经济环境,货币政策传导渠道将发生新的转变,传导效果更加不确定,疏通的难度也增大,以利率调节为主的价格型货币政策模式已成为我国货币政策调控转型的主要目标。对此,应进一步完善我国货币政策传导机制,健全利率... 详细信息

面对新常态下复杂多变的经济环境,货币政策传导渠道将发生新的转变,传导效果更加不确定,疏通的难度也增大,以利率调节为主的价格型货币政策模式已成为我国货币政策调控转型的主要目标。对此,应进一步完善我国货币政策传导机制,健全利率走廊机制,创新货币政策工具,向价格型货币政策传导机制转型;继续提高金融机构的自主定价能力,不断完善金融市场基准利率体系,健全与市场化相适应的货币政策传导机制;不断优化人民币汇率形成机制,增强汇率传导机制的作用;发展多层次金融市场,提高直接融资市场的比重,以提高我国金融运行效率和服务实体经济的能力,保证我国经济平稳健康发展。

关键词：经济新常态货币政策传导机制价格型调控利率