检索结果-南通市图书馆

欧盟碳排放交易体系运行效率研究——基于动态套期保值及价格发现的证据

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

国际金融研究 2023年第2期 73-85页

作者：周开国关子桓中山大学岭南学院

中国碳市场规模已居全球首位且发展潜力巨大,中国政府明确指出,推进“双碳”工作,“要充分发挥市场机制作用,完善碳定价机制”。欧盟碳排放交易体系是全球发展最为成熟的碳市场,其发展经验可为我国提供重要参考。本文采用欧盟碳市场2013... 详细信息

中国碳市场规模已居全球首位且发展潜力巨大,中国政府明确指出,推进“双碳”工作,“要充分发挥市场机制作用,完善碳定价机制”。欧盟碳排放交易体系是全球发展最为成熟的碳市场,其发展经验可为我国提供重要参考。本文采用欧盟碳市场2013—2021年日度数据,结合其特殊的三市场结构特征,利用VECM-DCCGARCH模型测度了欧盟碳市场套期保值和价格发现功能及其动态变化特征。结果表明:碳期货有效发挥了套期保值及价格发现功能,提升了碳市场定价效率,有助于完善碳定价机制。进一步分析发现:碳期货的套期保值功能发挥有赖于期货价格对实体企业交易需求信息的充分反映,全国碳市场需加快扩容;价格发现功能的发挥有赖于丰富多元的市场主体结构与蓬勃的市场活力,发展碳期货能够有效吸引各类主体参与市场、提升市场流动性。基于欧盟碳市场期货功能发挥情况及其原因,并充分对比中欧情况,本文提出针对我国碳市场未来发展的相关政策建议。

关键词：碳定价机制欧盟碳排放交易体系碳期货套期保值价格发现

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

放松股价管制能否提升市场定价效率?

国际金融研究 2023年第4期 62-73页

作者：刘磊赵阳肖欣荣中国社会科学院经济研究所中国社会科学院大学经济学院国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心对外经济贸易大学金融学院

中国A股市场的涨跌停板交易制度一直是学界、业界和监管机构讨论的热点问题之一。主板、中小板和科创板、创业板股票分别实行10%、20%的涨跌幅限制,这为研究放松价格管制对市场定价效率的影响提供了难得的自然实验环境。本文从信息扩散... 详细信息

中国A股市场的涨跌停板交易制度一直是学界、业界和监管机构讨论的热点问题之一。主板、中小板和科创板、创业板股票分别实行10%、20%的涨跌幅限制,这为研究放松价格管制对市场定价效率的影响提供了难得的自然实验环境。本文从信息扩散速度视角研究了不同限价条件下投资者的投机行为和市场定价效率。研究发现:第一,放松价格管制抑制了投机者的投机炒作行为。相对于主板和中小板而言,科创板、创业板的涨(跌)停股票累计收益率更低(高),连续涨(跌)停次数更少,实际换手率更低;在随后的交易日中,波动溢出效应减弱,价格发现延迟和交易干扰的影响下降。第二,放松价格管制提高了市场定价效率。相对于放松管制前,科创板和创业板股票的价格时滞显著减少,信息反应速度提升。上述结论为理解放松股价管制的政策实施效果以及把握A股市场交易制度的进一步改革方向提供了参考。

关键词：交易制度价格发现涨跌停

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

流动性冲击和信息风险条件下的知情交易策略

系统管理学报 2022年第4期31卷 689-698页

作者：马丹房振明王春峰天津大学管理与经济学部天津300072

基于连续交易市场分析框架构建理论模型,研究了流动性冲击和信息风险条件下的市场出清过程和订单策略特征。研究发现,流动性冲击和信息风险影响投资者的订单规模、订单拆分的均匀程度以及交易延迟等特征。知情交易者往往采取更加保守的... 详细信息

基于连续交易市场分析框架构建理论模型,研究了流动性冲击和信息风险条件下的市场出清过程和订单策略特征。研究发现,流动性冲击和信息风险影响投资者的订单规模、订单拆分的均匀程度以及交易延迟等特征。知情交易者往往采取更加保守的交易策略来控制流动性冲击,采取更加激进的交易策略来应对信息风险。在最大化期望收益的目标约束下,知情交易者的最优交易策略是特定市场状态下的均衡策略。研究结论揭示了“市场状态-投资者行为-价格发现”的微观传导过程,拓展了对交易策略、信息传递与价格效率的理论研究,能够为投资者订单策略的制定和优化提供参考,为合理引导投资者行为提供政策启示。

关键词：流动性冲击信息风险知情交易价格发现订单拆分

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

股指期货市场的高频交易与价格发现

管理科学学报 2022年第1期25卷 95-106页

作者：韦立坚张大卫骆兴国张洋锋中山大学管理学院广州510275 哥伦比亚大学工业工程与运筹学系美国纽约10027 浙江大学经济学院杭州310027

根据高频交易的特点,运用交易量和订单簿不平衡变化的极端分布构造了高频交易的代理变量,构建高频交易对价格发现效率影响的回归模型.通过利用2010年4月16日沪深300股指期货上市到2015年9月2日股指期货受限前的毫秒级别高频数据分析发现... 详细信息

根据高频交易的特点,运用交易量和订单簿不平衡变化的极端分布构造了高频交易的代理变量,构建高频交易对价格发现效率影响的回归模型.通过利用2010年4月16日沪深300股指期货上市到2015年9月2日股指期货受限前的毫秒级别高频数据分析发现,高频交易对股指期货的永久价格冲击的影响显著为正,促进了价格发现;同时对瞬时定价误差的影响也显著为正,损害了瞬时定价效率.考察高频交易滞后项对瞬时定价误差的影响,发现显著为负,表明高频交易对瞬时定价误差的纠正具有一定的时滞性.因此建议我国股指期货应该尽快恢复正常交易,可以允许信息驱动型和套利型的高频交易,以提高市场流动性和竞争力;但需要严格限制订单流驱动型的高频交易以减少高频交易的负面影响.

关键词：股指期货高频交易价格发现交易量订单簿不平衡

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

跳跃视角下的股指期货价格发现功能研究

运筹与管理 2023年第12期32卷 124-130页

作者：潘冬涛马勇刘云涛湖南大学金融与统计学院湖南长沙410006

为了揭示中国股指期货在跳跃上的价格发现功能,本文采用具有自刺激和交叉刺激特征的二维Hawkes过程,对股指期货和现货的跳跃进行建模,并分别以我国沪深300、上证50和中证500股指期货和现货收益率作为样本,探究我国股指期货和现货的跳跃... 详细信息

为了揭示中国股指期货在跳跃上的价格发现功能,本文采用具有自刺激和交叉刺激特征的二维Hawkes过程,对股指期货和现货的跳跃进行建模,并分别以我国沪深300、上证50和中证500股指期货和现货收益率作为样本,探究我国股指期货和现货的跳跃自刺激行为以及相互之间的跳跃交叉刺激作用。实证结果表明:Hakwes过程对三类股指期货和现货的跳跃均拟合得较好;股指期货和现货的跳跃存在着明显的同向自刺激,且除了中证500股指以外,下跳的自刺激均强于上跳;股指期货的跳跃会显著刺激股指现货发生跳跃,但股指现货的跳跃对股指期货的刺激并不显著。总而言之,中国股指期货在跳跃上具有价格发现功能,期货价格的跳跃能够引导现货价格发生跳跃,而现货价格跳跃对期货价格跳跃的引导作用则不明显。

关键词：股指期货价格跳跃价格发现 Hawkes过程

投资者情绪与期货市场功能——基于沪深300股指期货的研究

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

系统工程理论与实践 2020年第9期40卷 2252-2268页

作者：熊熊许克维沈德华天津大学管理与经济学部天津300072 中国社会计算研究中心天津300072

本文以2015年股指期货市场实行交易限制措施事件作为自然实验样本,研究了不同市场环境下投资者情绪对沪深300股指期货风险管理功能和价格发现功能的影响及其差异.研究结果表明,在无交易限制的市场环境下,投资者情绪对沪深300股指期货的... 详细信息

本文以2015年股指期货市场实行交易限制措施事件作为自然实验样本,研究了不同市场环境下投资者情绪对沪深300股指期货风险管理功能和价格发现功能的影响及其差异.研究结果表明,在无交易限制的市场环境下,投资者情绪对沪深300股指期货的风险管理能力和短期动态价格发现能力有显著的负面影响;而在有交易限制的市场环境下,投资者情绪对沪深300股指期货市场风险管理能力的影响出现反转,但其对股指期货市场价格发现能力的负面影响却进一步加剧,本文分析这一现象是由于交易限制规则实施后股指期货市场流动性和市场深度极度匮乏、逆向选择效应增强所致.与现有研究相比,本研究可以更有效地从市场微观结构角度揭示投资者情绪对金融市场的影响存在差异的原因.此外,本研究结果在以双重差分模型和以互联网搜索指数作为投资者情绪代理变量的检验中同样稳健.

关键词：股指期货投资者情绪风险管理价格发现

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

中国原油期货的溢出效应及其价格发现功能

学术探索 2023年第2期 90-101页

作者：李怀政严田浙江工商大学经济学院浙江杭州310018

中国经常被动接受国际原油市场价格而蒙受巨大损失,因而助推中国原油期货加快融入国际原油定价体系对于保障能源安全至关重要。本文运用三元VAR-BEKK-GARCH模型实证分析了中国上海国际能源交易中心(INE)原油期货、布伦特原油期货、阿曼... 详细信息

中国经常被动接受国际原油市场价格而蒙受巨大损失,因而助推中国原油期货加快融入国际原油定价体系对于保障能源安全至关重要。本文运用三元VAR-BEKK-GARCH模型实证分析了中国上海国际能源交易中心(INE)原油期货、布伦特原油期货、阿曼原油现货三个市场之间的均值溢出及波动溢出效应,进而阐释INE原油期货的价格发现功能。研究发现:(1)布伦特原油期货市场与阿曼原油现货市场存在双向的均值溢出和波动溢出效应,但二者对INE原油期货市场存在双向均值溢出和单向波动溢出效应。(2)从均值溢出强度看,布伦特原油期货最大,阿曼原油现货次之,INE原油期货最小;从波动溢出强度看,阿曼原油现货对INE原油期货的波动溢出效应大于布伦特原油期货对INE原油期货的波动溢出效应。(3)阿曼原油现货价格与布伦特原油期货价格之间呈现出较强的联动性;INE原油期货价格能够锚定布伦特原油基准价,呈现双向均值溢出,但对现货市场的价格发现功能尚未充分凸显。进而,文章从促进原油期货市场交易主体多元化,提升亚太地区原油期货定价引导能力与原油国际定价权,完善原油期货规制政策体系等方面提出了若干政策建议。

关键词：原油期货 INE 均值溢出波动溢出价格发现

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

非同步交易与黄金定价权

经济学（季刊） 2023年第3期23卷 1052-1069页

作者：明雷申瑶杨胜刚湖南大学金融与统计学院湖南省长沙市410079 湖南大学工商管理学院

如何提升黄金定价权,以提高我国在以黄金为代表的大宗商品领域的国际话语权,是新时代面临的一个重要的理论和现实问题。基于非同步交易的事实,本文多角度研究了我国黄金定价权的问题。本文运用改进的信息份额模型对我国与美国的黄金期... 详细信息

如何提升黄金定价权,以提高我国在以黄金为代表的大宗商品领域的国际话语权,是新时代面临的一个重要的理论和现实问题。基于非同步交易的事实,本文多角度研究了我国黄金定价权的问题。本文运用改进的信息份额模型对我国与美国的黄金期货定价能力,以及我国与英国的黄金现货定价能力进行估计。研究结果表明:总体上我国黄金期货市场定价能力弱于美国,黄金现货市场定价能力弱于英国。但无论是期货市场还是现货市场,我国黄金市场的定价能力正在逐渐提高。进一步研究发现,上海金的推出,在短期内提高了我国黄金市场的国际影响力。

关键词：黄金定价权价格发现非同步交易

期权市场价格发现能力的决定因素研究——基于上证50ETF期权高频数据的实证分析

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

投资研究 2022年第7期41卷 90-105页

作者：陶利斌邹洋潘婉彬对外经济贸易大学金融学院对外经济贸易大学投资系中国科学技术大学管理学院

本文采用上证50ETF期权、50ETF基金、上证50指数和上证50股指期货四个市场的超过4年的高频数据,按Hasbrouck(1995)估计了它们的价格发现贡献,并重点研究了上证50ETF期权市场价格发现能力的决定因素。结果表明,期权和股指期货具有较强的... 详细信息

本文采用上证50ETF期权、50ETF基金、上证50指数和上证50股指期货四个市场的超过4年的高频数据,按Hasbrouck(1995)估计了它们的价格发现贡献,并重点研究了上证50ETF期权市场价格发现能力的决定因素。结果表明,期权和股指期货具有较强的价格发现能力。进一步,对期权市场价格发现能力的影响因素分析表明,期权市场和现货基金市场的相对活跃程度、期权市场隐含价格与现货价格之差,以及休市期间的新信息对期权的价格发现能力有正面影响。而买卖价差相对值、现货市场波动性和期权市场的投机行为对期权的价格发现能力有负面影响。投资者情绪在市场上涨阶段正面影响期权市场的价格发现能力,而在下跌阶段对其有负面影响。

关键词： 50ETF期权价格发现影响因素信息份额高频数据