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代理问题对企业跨国并购的影响研究

会计之友 2023年第4期 55-62页

作者：陶建格王东海中原工学院经济管理学院

企业内部存在的两类代理问题都影响着企业的跨国并购,但是两类代理问题的相互交缠对企业的跨国并购影响尚不明晰,为了具体考察这种影响,文章采用Logit模型,以2009—2020年沪深A股上市公司为样本研究代理问题与企业跨国并购之间的关系。... 详细信息

企业内部存在的两类代理问题都影响着企业的跨国并购,但是两类代理问题的相互交缠对企业的跨国并购影响尚不明晰,为了具体考察这种影响,文章采用Logit模型,以2009—2020年沪深A股上市公司为样本研究代理问题与企业跨国并购之间的关系。研究发现两类代理问题同时存在时,第一类代理问题在跨国并购决策中占据主导权,促进跨国并购实施,但是没有主导企业跨国并购完成,同时两类代理问题对跨国并购未完成没有显著影响;高内部控制质量中第一类代理问题和第二类代理问题更容易促进跨国并购实施和未完成的跨国并购,同时低内部控制质量中两类代理问题更容易促进跨国并购完成,而第二类代理问题占据未完成跨国并购的主导地位,并且对未完成跨国并购起着抑制作用。

关键词：代理问题内部控制质量跨国并购

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政府大客户能够制约上市公司违规吗?

上海财经大学学报（哲学社会科学版） 2022年第3期24卷 76-91页

作者：王伊攀朱晓满山东工商学院金融学院山东烟台264005

上市公司依法合规发展是资本市场稳健运行的前提,治理防范企业违规对于维护市场秩序、营造良好的市场生态至关重要。现有治理企业违规手段大多以事后被动处罚为主,而政府通过采购方式与企业建立经济关联,能否起到事先防范作用尚未得到... 详细信息

上市公司依法合规发展是资本市场稳健运行的前提,治理防范企业违规对于维护市场秩序、营造良好的市场生态至关重要。现有治理企业违规手段大多以事后被动处罚为主,而政府通过采购方式与企业建立经济关联,能否起到事先防范作用尚未得到充分重视和挖掘。文章探讨了政府大客户对上市公司违规治理效应的存在性及其机理,结果表明政府大客户能够降低企业违规频率,抑制企业违规发生,其治理作用主要是通过降低经营压力、改善内部控制和加强外部监督来发挥的。拓展分析表明,政府大客户的治理效应在实体投资比重高和管理层权力分散的企业中更显著,既可为第一类代理问题治理“锦上添花”,也为第二类代理问题治理“雪中送炭”。文章丰富了企业违规行为治理工具箱,为促进资本市场的规范运行和拓宽政府采购政策职能提供了思路,是实现有效市场与有为政府更好结合的有益探索。

关键词：政府大客户企业违规舞弊三角代理问题

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实际控制人缺失与内部人机会主义减持

证券市场导报 2024年第2期 22-32页

作者：田昆儒李颜苏薛坤坤天津财经大学会计学院天津300222 郑州大学商学院河南郑州450001

当前,实际控制人缺失的现象愈发普遍,但关于无实际控制人引发的公司治理问题的研究较少。本文以2012—2021年沪深A股非金融上市公司为样本,从监督和信息优势角度实证考察了无实际控制人对内部人机会主义减持的影响。研究发现,无实际控... 详细信息

当前,实际控制人缺失的现象愈发普遍,但关于无实际控制人引发的公司治理问题的研究较少。本文以2012—2021年沪深A股非金融上市公司为样本,从监督和信息优势角度实证考察了无实际控制人对内部人机会主义减持的影响。研究发现,无实际控制人与内部人机会主义减持行为显著正相关;机制检验表明,公司实际控制人缺失会削弱对内部人行为的监督、降低信息透明度从而影响内部人机会主义减持。进一步地,公司治理水平的提高和外部法治环境的改善,可以缓解无实际控制人状态下内部人的机会主义减持行为,但当无实际控制人企业存在控股股东时,内部人机会主义减持次数更高。本文有助于强化对内部人机会主义减持行为的监督,也为完善无实际控制人监管提供了新思路。

关键词：实际控制人机会主义减持代理问题信息透明度

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代理问题、业绩承诺完成和商誉减值行为

代理问题、业绩承诺完成和商誉减值行为

作者：刘茜湖南大学

学位级别：硕士

近些年来,在我国新兴资本市场制度的大背景下,并购重组市场规模也逐渐扩大,2014、2015年达到并购高峰期。2008年证监会于《上市公司重大资产重组管理办法》提出,当借助收益现值法等基于未来收益预期的估值方式发起并购时,并购双方应当... 详细信息

近些年来,在我国新兴资本市场制度的大背景下,并购重组市场规模也逐渐扩大,2014、2015年达到并购高峰期。2008年证监会于《上市公司重大资产重组管理办法》提出,当借助收益现值法等基于未来收益预期的估值方式发起并购时,并购双方应当签订业绩承诺,而后该制度进入大众视野。随着该制度在并购市场的使用,该办法于2014年被重新修订并使用至今,修订版对于是否必须签订业绩承诺做出了修改,即当企业向特定对象以外的对象购买资产的,双方可自主协商是否签署业绩承诺,而后相对自由化的业绩承诺持续在并购过程中出现。签订业绩承诺的并购事件比例也逐渐上升,2014、2015年业绩承诺数量增长率达到高峰,而三年为限的业绩承诺自然在2018年左右大批集中到期。业绩承诺集中到期的同时,业绩承诺所带来的副作用之一——商誉,其暴雷现象也层出不穷。2018年整个A股计提商誉减值数额高达一千六百多亿元。上市公司商誉减值导致资本市场波动,给利益相关方均带来了不同程度的影响。商誉暴雷随之而来的股价崩盘等风险以及商誉资产的去留也愈发受到公众重视。在信号传递、第二类委托代理以及隧道理论理论的基础上,本文将我国上市公司于2008-2019年间存在业绩承诺并将之完成的并购交易作为本文的重点样本,探究在众多已完成业绩承诺的并购中,第二类代理问题与并购方上市公司在业绩承诺期后的商誉减值以及精准完成业绩承诺等系列行为之间的关系,对今后业绩承诺的履行期间、期后所需要注意的商誉暴雷风险提供了参考意见。本文根据实证研究得出以下结论:(1)所有完成业绩承诺的公司中,(第二类)代理问题越严重,承诺期满后第一年商誉减值计提的可能性越大;(2)进一步地,本文对于精准完成和超额完成的现象进行了进一步研究,并得出结论:所有完成业绩承诺的公司中,相较于期后未计提商誉减值的公司,期后计提了的公司更有倾向于精准完成业绩承诺;(3)本文对于如何精准完成同样进行了进一步研究,得出结论;在承诺完成期后,相对于未计提商誉减值的公司,计提商誉减值的公司在业绩承诺期内更多地利用向上的真实盈余管理和向下的应计盈余管理,达到"精准"完成的目的;(4)此外,业绩承诺条款的设置会影响代理问题与业绩承诺完成期后的商誉减值计提行为;这一关系还会受到宏观经济环境的影响;本文从业绩承诺期内的大股东减持“出逃”行为,进一步证明了代理问题下地商誉减值计提行为的确存在“掏空”的目的,进一步证明了本文的主要结论。

关键词：业绩承诺代理问题商誉减值盈余管理

企业数字化转型与资本市场定价效率——来自股票定价偏误的经验证据

同方学位论文库评论

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投资研究 2023年第4期42卷 126-144页

作者：李静周孟艳合肥工业大学经济学院

基于中国沪深A股上市公司2013~2020年数据,实证检验了企业数字化转型对股票定价偏误的影响及其机理。研究发现:企业数字化转型显著降低了股票定价偏误程度;机制分析表明,企业数字化转型程度的提高,主要是通过外部治理机制发挥信息效应... 详细信息

基于中国沪深A股上市公司2013~2020年数据,实证检验了企业数字化转型对股票定价偏误的影响及其机理。研究发现:企业数字化转型显著降低了股票定价偏误程度;机制分析表明,企业数字化转型程度的提高,主要是通过外部治理机制发挥信息效应和内部治理机制弱化企业代理问题来降低股票定价偏误程度;异质性分析表明,企业数字化转型效力的发挥在非国有企业以及地区信息化水平较高的企业中更为明显。研究及结论为上市公司提高资本市场定价效率提供了经验证据。

关键词：数字化转型股票定价偏误信息效应代理问题

央企集团控股股东董事会改革与企业超额现金持有

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财经科学 2023年第10期 32-45页

作者：秦帅孔祥婷谭劲松广东工业大学管理学院中山大学管理学院

以央企集团建立规范董事会政策为准自然实验,构建多时点DID模型,考察了控股股东董事会改革对企业现金持有决策的影响。研究发现,央企集团建设规范董事会能够显著降低控股上市公司的超额现金持有水平;现金股利和R&D投资的增加是其中的作... 详细信息

以央企集团建立规范董事会政策为准自然实验,构建多时点DID模型,考察了控股股东董事会改革对企业现金持有决策的影响。研究发现,央企集团建设规范董事会能够显著降低控股上市公司的超额现金持有水平;现金股利和R&D投资的增加是其中的作用机制。异质性分析显示,央企集团规范董事会对上市公司超额现金持有的抑制作用会受到规范董事会特征、董事个体异质性、央企集团所有者缺位程度、上市公司功能分类与金字塔层级,以及央企集团对上市公司管控力度的影响。央企董事会改革能够改善国有企业财务结构,促进国有企业高质量发展。

关键词：规范董事会现金持有控股股东代理问题

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数字化转型提升企业资本配置效率的机制研究

西部论坛 2023年第4期33卷 17-31页

作者：孙芳城胡俊钟廷勇重庆工商大学会计学院重庆400067

企业数字化转型具有信息环境改善效应、公司治理完善效应以及融资约束缓解效应,从而能够优化企业的投资决策,促进企业资本配置效率提升。以2007—2020年沪深A股上市公司为样本,采用调节效应模型检验数字化转型对企业资本配置效率的影响... 详细信息

企业数字化转型具有信息环境改善效应、公司治理完善效应以及融资约束缓解效应,从而能够优化企业的投资决策,促进企业资本配置效率提升。以2007—2020年沪深A股上市公司为样本,采用调节效应模型检验数字化转型对企业资本配置效率的影响,分析发现:数字化转型会增强企业投资水平与投资机会的正相关性,表明数字化转型促进了企业资本配置效率提升;数字化转型对信息不对称程度较高、代理问题较大、融资约束较强企业具有更为显著的资本配置效率提升作用,表明数字化转型能够通过缓解企业的信息不对称、代理问题和融资约束等提升资本配置效率;对于研发强度较高、金融化程度较高、银企关联程度较低、成长期、规模较小的企业,数字化转型具有更为显著的资本配置效率提升作用;数字化转型还可以显著促进企业的会计业绩提升。因此,企业应持续推进数字化转型,并积极改善信息环境、完善公司治理、缓解融资约束,以更好地把握投资机会,提高投资决策质量和资本配置效率。

关键词：数字化转型资本配置效率信息不对称代理问题融资约束

银行分支机构准入管制放松影响企业多元化经营机理探讨——基于中国城市商业银行分支机构的实证检验

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中央财经大学学报 2024年第1期 117-128页

作者：袁蓉丽江纳李育昆刘梦瑶中国人民大学商学院

企业多元化经营受益于银行发放多元化经营所需资金贷款,受制于银行发挥债权人治理作用的外部监督。笔者基于资源基础理论和代理理论,以2004—2020年中国沪深A股上市公司为研究样本,结合城市商业银行分支机构数据,利用多元线性回归方法,... 详细信息

企业多元化经营受益于银行发放多元化经营所需资金贷款,受制于银行发挥债权人治理作用的外部监督。笔者基于资源基础理论和代理理论,以2004—2020年中国沪深A股上市公司为研究样本,结合城市商业银行分支机构数据,利用多元线性回归方法,实证检验了银行分支机构准入管制放松对企业多元化经营是否有影响以及影响的方式、方向和程度。检验结果证实:银行分支机构准入管制放松与企业多元化经营显著正相关;在银行分支机构准入管制放松正向影响企业多元化经营过程中,银行缓解企业融资约束和增加企业管理层攫取私利行为具有中介效应;企业聘请会计师事务所的审计质量和企业的内部控制质量发挥调节作用。本研究尝试性地将银行管制体制改革与企业多元化经营结合起来探究银行分支机构准入管制放松对企业多元化经营的影响机理,在一定程度上拓展了资源基础理论和代理理论的应用边界,丰富了银行管制和企业多元化经营的相关文献,研究结论能够为银行业体制改革和企业多元化经营提供理论依据。

关键词：多元化经营银行分支机构准入管制放松融资约束代理问题

减少避税活动会抑制实体企业金融化吗?——基于“金税三期”准自然实验的证据

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金融评论 2022年第4期14卷 79-101,126页

作者：范润孙雪娇天津财经大学会计学院

本文基于避税代理观理论分析了企业金融化的动因,以“金税三期”刻画企业避税活动的减少并作为准自然实验,以2008~2015年A股上市公司为初始样本进行实证检验。研究结果显示,减少避税活动可以抑制实体企业金融化。具体检验其影响机制发现... 详细信息

本文基于避税代理观理论分析了企业金融化的动因,以“金税三期”刻画企业避税活动的减少并作为准自然实验,以2008~2015年A股上市公司为初始样本进行实证检验。研究结果显示,减少避税活动可以抑制实体企业金融化。具体检验其影响机制发现,减少避税活动通过降低企业可支配现金流和代理成本两条路径抑制了实体企业金融化程度。进一步证据显示,在税收征管强度较高、分析师关注度较高、内部控制质量较高以及管理层持股激励较高的情境下,减少避税活动能够更为显著地抑制实体企业金融化。研究结论对政府部门进一步优化财税金融制度、引导企业“脱虚向实”具有借鉴意义。

关键词：避税活动实体企业金融化代理问题准自然实验