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我国银行间外汇市场的交易机制研究

清华金融评论 2022年第7期 97-98页

作者：芦东中国人民大学财政金融学院中国人民大学国际货币研究所

我国银行间外汇交易最初是通过集中式的限价订单簿(LOB)进行的,2006年初我国引进了分散式的场外(OTC)交易机制。新的场外交易机制会带来什么影响?本文作者及合作者的论文《引入平行OTC市场的影响:来自中国银行间外汇市场的理论和证据》... 详细信息

我国银行间外汇交易最初是通过集中式的限价订单簿(LOB)进行的,2006年初我国引进了分散式的场外(OTC)交易机制。新的场外交易机制会带来什么影响?本文作者及合作者的论文《引入平行OTC市场的影响:来自中国银行间外汇市场的理论和证据》对此问题进行了实证研究和理论探索。

关键词：场外交易银行间外汇市场外汇交易交易机制 OTC市场限价订单簿分散式实证研究

增加做市、完善减持北交所交易机制改革仍有空间 A03

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增加做市、完善减持北交所交易机制改革仍有空间

交易机制与市场质量 ——以银行间债券市场做市商制度为例

第一财经日报

作者：周楠杜卿卿

因部分股票地量成交、流动性萎缩，北京证券交易所（下称“北交所”）的流动性问题近期引发各方高度关注。对证券交易所而言，拥有大量交易型投资者、适配的发行和交易机制、持续增加的优质上市公司，是流动性提升的三大关键。其中，... 详细信息

因部分股票地量成交、流动性萎缩，北京证券交易所（下称“北交所”）的流动性问题近期引发各方高度关注。对证券交易所而言，拥有大量交易型投资者、适配的发行和交易机制、持续增加的优质上市公司，是流动性提升的三大关键。其中，交易机制的优化完善，将助力提升市场流动?

关键词：做市商新三板交易机制发行定价

来源： cnki报纸评论

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交易机制与市场质量 ——以银行间债券市场做市商制度为例

作者：张秀磊浙江工商大学

学位级别：硕士

市场微观结构理论认为交易制度的选择对债券市场质量存在重要的影响,本文正是从此理论入手通过分析做市商制度引入对我国银行间债券市场质量的影响。我国银行间债券市场自1997年6月建立以来,交易主体不断增加,交易品种不断丰富,交易规... 详细信息

市场微观结构理论认为交易制度的选择对债券市场质量存在重要的影响,本文正是从此理论入手通过分析做市商制度引入对我国银行间债券市场质量的影响。我国银行间债券市场自1997年6月建立以来,交易主体不断增加,交易品种不断丰富,交易规模不断壮大,交易日益活跃。2006年,银行间债券交易总量达到38.3万亿元,是交易所市场的21倍。随着银行间债券市场化程度不断加深,它日益成为商业银行等金融机构开展同业债券投资与交易的最主要市场,也是中央银行货币政策传导的重要载体。出于提高市场流动性的考虑,2001年银行间债券市场引入了双边报价制度作为做市商制度的雏形,并最终于2004年7月22日确定了做市商制度在银行间债券市场的主要交易制度的地位。银行间债券市场作为中国第一个正式引入做市商制度的金融市场,已经累计了数年的实践经验,究竟做市商制度在银行间债券市场运作情况如何?是否对中国债券市场的发展起到了推动作用?做市商制度对银行间债券市场的市场质量如:流动性、透明度、波动性、价格发现产生了什么影响?做市商制度的引进是否带来了债券市场质量的提高?带着这几个问题,本文以做市商制度引进为主线,首先从理论上分析了交易机制对债券市场质量的影响,进而分析做市商制度对债券市场质量的影响。在此基础上,从实证角度对做市商制度引入对银行间债券市场质量的影响进行了研究,思路如下:第一,流动性是市场的一切,是债券市场质量的核心问题。做市商作为债券市场流动性的提供者,其引入是否带来流动性的提高?本文参照以往的文献资料选用宽度和深度指标来测度,比较分析了做市商制度引入前后银行间债券市场的总体流动性变化情况。第二,做市商具有更高的信息获取和处理能力,因此,债券的信息会很快反映到债券的价格中去,做市商制度的引入是否有利于提高价格发现效率?文中对这一问题进行实证检验。第三,由于做市商具有维持市场稳定有序的义务,所以,通常做市商市场的稳定性较高,做市商的引入是否降低了债券市场的波动性?本文将对这一问题进行检验。实证结果显示,做市商制度的引入带来了银行间债券市场流动性的提高,增强了债券市场的价格发现效率,而在稳定市场方面却没有起到应有的作用,即做市商的引入在改善债券市场质量的同时还存在一定的问题。最后,借鉴债券市场发达国家做市商制度的有益经验,并结合我国实际情况,提出完善做市商制度,提高债券市场质量的政策建议。

关键词：市场微观结构交易机制做市商制度市场质量

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交易机制与股票价格波动性关系的实证研究

交易机制与股票价格波动性关系的实证研究

作者：杨军湖南大学

学位级别：硕士

交易机制与股票价格波动性之间的关系,一直是学术界研究的热点问题。交易机制的选择是市场设计中一个重要内容,取决于市场质量的权衡。而股票价格波动性则是这种权衡的一个重要指标。本文以金融市场微观结构理论为基础,首先从理论上探... 详细信息

交易机制与股票价格波动性之间的关系,一直是学术界研究的热点问题。交易机制的选择是市场设计中一个重要内容,取决于市场质量的权衡。而股票价格波动性则是这种权衡的一个重要指标。本文以金融市场微观结构理论为基础,首先从理论上探讨了不同的交易机制对股票价格的确定过程,以及交易机制与股票价格波动性的关系问题;接着本文选用同在中国大陆和中国香港地区上市的公司股票每日的开盘和收盘价格为样本,分别以收益率的原始方差比和GARCH(1, 1)模型估计的方差比实证分析了交易机制与股价波动性的关系。本文得出的主要结论有: 第一,在相同的开、收盘交易机制下,股票价格的波动更多的受开盘前较长一段的非交易期的信息积累的影响,这与前人的基本结论相同。第二,相对于香港市场而言,我国大陆市场所采用的封闭式集合竞价形式并不如理论上所证明的那样降低了股票价格的波动,这是因为大陆市场的集合竞价机制中不披露任何的信息。针对实证研究的结论,本文将目前阶段中国股市的交易机制安排与投资者行为、价格发现过程有机地联系在一起,探讨目前阶段中国股市的交易机制以及交易者行为对价格发现和形成过程的影响作用。从而进一步揭示中国股票市场的运行效率,并提出微观结构方面改进的方向。

关键词：交易机制股票价格波动性

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创新交易机制推动数据合规流通

中国信息界 2023年第5期 52-54页

作者：乔聪军中国信息界数字经济法治研究中心

数据资源是数字中国建设的核心要素。习近平总书记多次对数据资源发展作出重要指示,提出促进数据高效流通使用、赋能实体经济,统筹推进数据产权、流通交易、收益分配、安全治理,加快构建数据基础制度体系。数据交易市场潜力巨大近年来,... 详细信息

数据资源是数字中国建设的核心要素。习近平总书记多次对数据资源发展作出重要指示,提出促进数据高效流通使用、赋能实体经济,统筹推进数据产权、流通交易、收益分配、安全治理,加快构建数据基础制度体系。数据交易市场潜力巨大近年来,我国数据资源规模稳步扩大,资源供给能力不断提升。2022年,我国数据产量达8.1ZB,同比增长22.7%;数据存储量达724.5EB,同比增长21.1%,占全球数据总存储量的14.4%。爆发增长、海量集聚的数据蕴藏了巨大的价值,推动着数据流通交易的发展。为了进一步促进数据流通交易高质量发展,我国加快构建数据领域基础制度。2022年12月,中共中央、国务院印发《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》(以下简称“数据二十条”),从数据产权、流通交易、收益分配。

关键词：收益分配数据资源数据流通数据存储量安全治理交易机制实体经济统筹推进

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区域电力现货市场交易机制评价方法探析

电力设备管理 2022年第16期 246-248页

作者：李浩国网江苏省电力有限公司淮安供电分公司

区域电力现货市场交易机制评价方法是电力企业运行中一项重要的组成部分。因交易机制评价方法,可精准定位问题所在,帮助电力企业规划助力方向。本文主要对区域电力现货市场交易机制评价方法的作用,以及应用价值进行深入分析。

关键词：区域电力现货市场交易机制评价方法

发审制度、交易机制与盈余信息的债券定价功能

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管理评论 2016年第12期28卷 14-29页

作者：吕怀立钟宇翔李婉丽上海大学管理学院上海200444 西安交通大学管理学院西安710049 上海对外经贸大学会计学院上海201620

基于我国债券市场特殊的发审制度和交易机制,本文分别从发行抑价和市后表现两个视角考察了盈余信息(包括盈余持续性和盈余信息的季度变化)在非金融上市公司债券定价中的作用。研究发现:在一级发行市场,盈余持续性具有定价功能,表现为发... 详细信息

基于我国债券市场特殊的发审制度和交易机制,本文分别从发行抑价和市后表现两个视角考察了盈余信息(包括盈余持续性和盈余信息的季度变化)在非金融上市公司债券定价中的作用。研究发现:在一级发行市场,盈余持续性具有定价功能,表现为发债企业的盈余持续性越高,债券的发行抑价水平越低;在二级交易市场,盈余信息的季度变化同样具有定价功能,表现为发债企业的季度增量盈余和季度增量现金流与投资者累计异常超额收益呈正相关,而季度增量应计与累计异常超额收益呈负相关。进一步研究发现,盈余信息的定价功能在不同的发审制度和交易机制下差异显著,具体而言:盈余持续性在"注册制"(相对于"核准制")的发审制度下以及盈余信息的变化在"公开竞价"(相对于"集中询价")的交易机制下的定价功能更强。

关键词：发行抑价市后表现盈余持续性发审制度交易机制

北交所两融制度发布交易机制进一步完善 A01

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北交所两融制度发布交易机制进一步完善

证券时报

作者：程丹

北交所昨日发布了融资融券制度，包括《融资融券细则》和《融资融券指南》。考虑到投资者交易习惯，北交所融资融券业务总体上比照沪深市场成熟模式构建，包括券商资格管理、投资者准入、账户体系、交易方式、可充抵保证金证券范围及折... 详细信息

北交所昨日发布了融资融券制度，包括《融资融券细则》和《融资融券指南》。考虑到投资者交易习惯，北交所融资融券业务总体上比照沪深市场成熟模式构建，包括券商资格管理、投资者准入、账户体系、交易方式、可充抵保证金证券范围及折算率、权益处理、信息披露等方面均与沪深?

关键词：融资融券交易标的股票融资融券制度融资融券业务风险警示交易机制

来源： cnki报纸评论

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可转债新规：优化交易机制强化交易监管

可转债新规：优化交易机制强化交易监管