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主权财富基金投资的公告效应实证分析

上海金融 2015年第6期 47-54页

作者：童宇蔡明超上海交通大学安泰经济与管理学院

主权财富基金作为一种机构投资者,能够有效地监督管理层,部分消除委托代理问题从而提升公司价值,但是同时政府背景可能会使得它们不一定出于经济目的投资公司,从而损害公司的盈利能力。就这一问题,本文选取了从2001年到2013年175起主权... 详细信息

主权财富基金作为一种机构投资者,能够有效地监督管理层,部分消除委托代理问题从而提升公司价值,但是同时政府背景可能会使得它们不一定出于经济目的投资公司,从而损害公司的盈利能力。就这一问题,本文选取了从2001年到2013年175起主权财富基金投资事件,研究发现:(1)公告日期间的累计超额收益显著为正,而且和主权财富基金收购股份的比例呈正向关系;(2)主权财富基金海外投资时,被投资国的司法成熟度和主权财富基金的透明度对累计超额收益有着显著的正向影响;(3)从长期超额收益率和公司主要经营指标的变化来看,主权财富基金投资并没有给被投资公司的经营业绩带来太多改变,这意味着主权财富基金并不是一类积极的投资者。本文事件研究的结果进一步证实了,从全球角度来看金融市场并非Fama(1976)所定义的半强式有效市场。

关键词：主权财富基金公告效应事件研究法

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主权财富基金:一个文献综述

金融发展研究 2016年第5期 3-11页

作者：周轶海中国人民银行北京100086

近年来,学界对主权财富基金的研究取得了一些新进展:在透明度研究方面,最新研究从透明度的评估标准、透明度对主权财富基金投资行为及偏好的影响等角度展开;对主权财富基金投资策略的研究也更加细化;对于主权财富基金的影响,学界不仅研... 详细信息

近年来,学界对主权财富基金的研究取得了一些新进展:在透明度研究方面,最新研究从透明度的评估标准、透明度对主权财富基金投资行为及偏好的影响等角度展开;对主权财富基金投资策略的研究也更加细化;对于主权财富基金的影响,学界不仅研究了主权财富基金对全球金融稳定的影响,更加关注主权财富基金的微观影响,以及能否给目标企业创造价值、改善治理结构等。结合我国主权财富基金的实际,应积极实施多元化投资策略、完善管理机构公司治理结构,并与国家发展战略保持一致。

关键词：主权财富基金投资策略透明度

全球主权财富基金发展演进与启示——从金融危机到新冠疫情

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国际金融 2023年第9期 52-60页

作者：张启迪不详

主权财富基金是全球重要机构投资者之一。2008年以来,主权财富基金规模迅速增长。全球金融危机和新冠疫情对主权财富基金资产配置产生了较大影响,在行业、地域和资产类别偏好方面发生了明显变化。当前,主权财富基金投资呈现新的特点:一... 详细信息

主权财富基金是全球重要机构投资者之一。2008年以来,主权财富基金规模迅速增长。全球金融危机和新冠疫情对主权财富基金资产配置产生了较大影响,在行业、地域和资产类别偏好方面发生了明显变化。当前,主权财富基金投资呈现新的特点:一是风险投资倾向于中后期投资,二是绿色投资持续增加,三是资产配置策略面临新变革。未来,主权财富基金将加大对新兴经济体的投资,对技术、基础设施和可再生能源的投资也将继续增加。

关键词：主权财富基金公共养老金资产配置绿色投资风险投资

绿色主权债券的国际借鉴:以沙特主权财富基金PIF为例

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清华金融评论 2023年第2期 103-106页

作者：高皓孙子谋清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心

绿色主权债券作为重要的绿色金融工具创新,目前尚处于起步阶段,但由于主权财富基金在全球金融市场中发挥着越来越重要作用,因此这一金融推动绿色发展的工具值得关注。通过沙特公共投资基金绿色债券案例,我们不仅得以一窥这家规模超过600... 详细信息

绿色主权债券作为重要的绿色金融工具创新,目前尚处于起步阶段,但由于主权财富基金在全球金融市场中发挥着越来越重要作用,因此这一金融推动绿色发展的工具值得关注。通过沙特公共投资基金绿色债券案例,我们不仅得以一窥这家规模超过6000亿美元主权财富基金的最新财务状况,更得出对我国的启示和借鉴。

关键词：主权财富基金投资基金国际借鉴绿色债券财务状况全球金融市场主权债券金融推动

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主权财富基金立法研究

主权财富基金立法研究

作者：万松华中科技大学

学位级别：硕士

所谓主权财富(Sovereign Wealth),与私人财富相对应,是指一国政府通过特定税收与预算分配、可再生自然资源收入和国际收支盈余等方式积累形成的,由政府控制与支配的,通常以外币形式持有的公共财富。一些国家成立了专门的投资机构对其进... 详细信息

所谓主权财富(Sovereign Wealth),与私人财富相对应,是指一国政府通过特定税收与预算分配、可再生自然资源收入和国际收支盈余等方式积累形成的,由政府控制与支配的,通常以外币形式持有的公共财富。一些国家成立了专门的投资机构对其进行管理运作,或成立公司形式,将主权财富作为公司资产;或由专门机构接受委托管理主权财富。这些机构一般被称为主权财富基金(简称主权基金)。他既不同于传统的政府养老基金,也不同于那些简单持有储备资产以维护本币稳定的政府机构,而是一种全新的专业化、市场化的积极投资机构。最近10余年来,全球主权财富基金获得了飞速发展。已成为国际金融与投资市场上一股不容忽视的力量。在当前国际金融危机仍持续蔓延的形势下,作为国际金融秩序“领导者”的西方国家对主权财富基金的态度相当复杂,既希望获得他的资金为元气大伤的机构“输血”,又强调国际、国内的双重立法对其加以规制;而主权财富基金为了自身发展需要,也应当建立一套制度来规范其运营管理的各方面活动。作为全球拥有外汇储备最多的国家,我国也成立了主权财富基金对国家财富进行积极管理。2007年,通过对国家外汇储备的转换,中国投资有限责任公司(简称中投公司CIC)成立。当前,从中投的外部监管到内部治理结构的运作上均存在规范缺失,直接影响了公司的专业化、商业化的运营,且带来了投资损失。因此,对我国的主权财富基金进行立法,应是中投摆脱当前困境,实现公司预定战略目标的有效途径之一。所以,在本文的写作中,首先综述主权财富基金及其现状,指出建立主权基金是我国的必然选择。然后提出在相关立法上借鉴国外成熟的法律制度非常必要,同时对新加坡与挪威建立专项法律制度保障本国主权基金良好运作进行了剖析,具体从运作模式、管理结构、投资风格、风险控制、法律责任等方面进行了比较研究。接着结合国际立法趋势,以及我国国情,认为对我国主权基金进行专项立法的条件已经成熟。文章的最后一部分,提出了专门法的框架与内容,主要从中投的资金运用、公司管理层的组成与决策、投资范围与方式、内控机制与高级管理人员的资格与责任等方面提出具体建议,而且针对中投的海外投资也提出了完善配套措施的建议。希望通过专门立法为我国主权基金的长远发展奠定坚实基础,使其担负起实现国家财富保值增值、执行国家宏观经济调控政策、推进国内金融机构做大做强的任务。

关键词：主权财富基金中国投资有限公司透明监管行为准则

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主权财富基金投资的公告效应实证分析

主权财富基金投资的公告效应实证分析

作者：童宇上海交通大学

学位级别：硕士

主权财富基金作为国际金融市场快速崛起的一只投资力量,正得到越来越多人的关注。尽管不少人认为主权财富基金作为一种机构投资者,能够有效地监督管理层,部分消除委托代理问题从而提升公司价值(Shleifer&Vishny,1986),但是同时政府背景... 详细信息

主权财富基金作为国际金融市场快速崛起的一只投资力量,正得到越来越多人的关注。尽管不少人认为主权财富基金作为一种机构投资者,能够有效地监督管理层,部分消除委托代理问题从而提升公司价值(Shleifer&Vishny,1986),但是同时政府背景可能会促使它们并不一定出于经济目的投资公司,从而损害公司的盈利能力(Fama&Jensen,1983)。本文通过研究主权财富基金投资公告日期间公司股价的异常波动,以及被投资公司长期的股价表现和营运表现来分析主权财富基金投资能否提高公司价值。本文选取了从2001年到2013年175起有记录的主权财富基金投资事件,发现公告日期间的累计超额收益显著为正,而且和主权财富基金收购股份的比例呈正向关系,但和收购股份比例的平方呈反比关系。本文认为这个现象说明了一方面市场认为主权财富基金对于公司价值提高有着积极的影响,另一方面也支持Fama等人提出的政府背景会在某种程度上损害公司盈利的看法。另外,从长期来看,主权财富基金投资并没有给被投资公司的经营业绩和治理环境带来太多改变,这意味着主权财富基金并不是一类积极的投资者。最后,本研究也进一步证实了,从全球角度来看,金融市场并非Fama(1976)所定义的半强式有效市场,因为被投资国的司法成熟度和海外投资时主权财富基金的透明度对累计超额收益有着显著的正向影响。

关键词：主权财富基金投资公告效应实证分析

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主权财富基金的法律规制研究

主权财富基金的法律规制研究

作者：祝星元外交学院

学位级别：硕士

众多国家成立了各种形式的主权财富基金（Sovereign Wealth Funds，简称SWFs），中国投资有限责任公司（China Investment Corporation，以下简称中投公司）是我国最著名的主权财富基金。目前为止，对主权财富基金的性质、运作模式等方... 详细信息

众多国家成立了各种形式的主权财富基金（Sovereign Wealth Funds，简称SWFs），中国投资有限责任公司（China Investment Corporation，以下简称中投公司）是我国最著名的主权财富基金。目前为止，对主权财富基金的性质、运作模式等方面的法律分析及国内、国际立法都还处于起步和探索的阶段。关注这些研究动态和立法活动，并努力适应国际立法趋势，对于我国的主权财富基金而言无疑具有重要的战略意义和现实意义。本文首先介绍主权财富基金的概念、特征以及与其他投资形式或经济概念的区别，并分析主权财富基金的法律性质，说明其可能构成行政机关法人或公司法人。在对主权财富基金的法律规制方面，国际上具有影响力的监管规定中，以“圣地亚哥原则”和经济合作与发展组织所制定的行为准则最具有普适性和指导效应。但目前各国仍然主张通过国内法的途径对主权财富基金进行监管，大多数国家均对外国投资设有相应的市场准入、反垄断、国家安全等方面的审查机制，不存在根本区别，本文选取美国作为典例分析对主权财富基金的国内法律规制。在此基础之上，本文以中投公司为例，以其法律性质为切入点，讨论中投公司所面临的立法缺失、治理结构不明、监管问责机制不完善以及透明度较低等法律问题，并从建设完善的主权财富基金法律体系、完善公司治理结构、加强监管和问责体制建设、建立完整的信息披露制度等四方面对我国完善相关法律法规、规范主权财富基金的管理和运作提出了一些建议。

关键词：主权财富基金公司法人法律规制中投公司

主权财富基金的投资及国际监管——基于经济学的分析

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主权财富基金的投资及国际监管——基于经济学的分析

作者：何志坚国际关系学院

学位级别：硕士

主权财富基金产生于20世纪50年代,在进入21世纪以后获得了快速的发展。它的出现得益于基金所有国不断增长的外汇储备。这些外汇储备大多来自于这些国家出口石油等战略资源所获得的收入或国际贸易扩大所带来的盈余。主权财富基金作为国... 详细信息

主权财富基金产生于20世纪50年代,在进入21世纪以后获得了快速的发展。它的出现得益于基金所有国不断增长的外汇储备。这些外汇储备大多来自于这些国家出口石油等战略资源所获得的收入或国际贸易扩大所带来的盈余。主权财富基金作为国际金融市场上的投资主体之一,近年来表现的颇为活跃,受到了国际社会的广泛关注。这主要是由其迅速扩大的数量和规模、特殊的政府背景,以及不同于其他投资者的特征所导致的。这些特质并不是主权财富基金所特有的,但是当它们集中在一起时便足够引起国际社会的关注和忧虑。本文第一章通过对主权财富基金投资活动的现状进行研究,揭示其行为所表现出来的特征及其影响,从而为下文对这些特征进行分析作好铺垫。由于主权财富基金的产生具有一定的历史性和现实性,要准确地分析影响主权财富基金发展的各种因素,就要从基金所产生的政治经济环境入手,揭示主权财富基金与战后全球经济失衡的联系。只有对主权财富基金有更为全面的认识、对国际社会的主要忧虑有更为深入的理解,才能为国际监管的进行做好理论准备。这便是第二章对基金国际投资活动进行经济学分析的意义之所在。基于对主权财富基金投资活动的经济学分析,我们可以知道对基金的国际监管是有必要的,推动基金的国际监管是对理论分析成果的运用。由于主权财富基金的投资活动遍布全球,对其监管应当是国际性的。目前对主权财富基金国际监管的基本框架已经形成。通过对这些国际性协议或文件的探讨和分析,我们可以看出目前国际社会对主权财富基金的态度,以及其在监管方面所做出的努力。从中我们可以得到一定的启示,并预测基金国际监管未来的发展方向。我国也于2007年正式成立了真正意义上的主权财富基金——中国投资有限责任公司。第四章对中国主权财富基金的起源进行了深入的探讨,揭示了中国对主权财富的运用由国内走向国外的过程,并对中投公司的发展和国际参与给出了自己的建议,从而使得前三章的分析落脚到了中国,具有较强的实际意义。

关键词：主权财富基金国际投资经济学分析国际监管

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主权财富基金与海合会金融合作

西亚非洲 2011年第8期 50-61页

作者：严荣中共上海市委党校

海合会作为区域一体化组织,一方面推进区域货币和金融一体化,另一方面又是主权财富基金的发源地和分布最密集的区域。海合会成员国主权财富基金在区域内的投资呈现出促进区域金融合作的潜能,它不仅投资广泛,而且出现了合资主权财富基金... 详细信息

海合会作为区域一体化组织,一方面推进区域货币和金融一体化,另一方面又是主权财富基金的发源地和分布最密集的区域。海合会成员国主权财富基金在区域内的投资呈现出促进区域金融合作的潜能,它不仅投资广泛,而且出现了合资主权财富基金。但是,这种促进作用也面临诸多挑战,比如产业结构趋同导致投资品种单一、区域大国的影响,以及政治发展的障碍等。

关键词：国际金融主权财富基金海合会金融服务业