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中小企业板上市公司大股东控制对企业投资的影响

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中小企业板上市公司大股东控制对企业投资的影响

作者：郭贤娟沈阳理工大学

学位级别：硕士

随着现代企业经营环境和经营活动的发展变化,公司治理问题已成为世界性的话题。公司治理作为解决现代公司所有权和控制权分离问题的一系列的制度安排,其根本目的就是为了保证投资人得到合理的投资回报,企业能持续健康的发展。本文就是... 详细信息

随着现代企业经营环境和经营活动的发展变化,公司治理问题已成为世界性的话题。公司治理作为解决现代公司所有权和控制权分离问题的一系列的制度安排,其根本目的就是为了保证投资人得到合理的投资回报,企业能持续健康的发展。本文就是以公司治理相关理论为基础,在委托代理理论和两权分离理论的一般框架内,从理论上分析了中小企业板上市公司中股权结构与企业投资,大股东对小股东利益侵占与企业投资,大股东与债权人冲突与企业投资的关系;通过实证得出了相应的研究结论。论文主要完成了以下几方面的工作:（1）梳理了大股东控制与企业投资的相关研究文献,概述了与本研究相关的理论,提出了本文的研究思路与研究方法。（2）分析了中小企业板上市公司大股东控制下企业投资存在的问题。（3）从理论上分析了大股东控制下与企业投资的相关因素,即股权结构、大股东对小股东利益的侵占及大股东与债权人利益冲突,为后续的实证研究提供了相应的理论依据。（4）实证分析了96家中小企业板上市公司大股东控制对企业投资的影响,实证表明:第一大股东持股比例与企业投资支出负相关;与民营控股上市公司相比,国有控股上市公司过度投资更为严重;企业的现金流与投资水平关系复杂;公司投资水平与负债水平负相关。（5）最后,提出了改善中小企业板上市公司治理与投资行为的对策建议,为提高上市公司的治理水平与投资水平提供有价值的实际参考。

关键词：中小企业板上市公司大股东控制企业投资

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中小企业板上市公司股权结构与研发投资研究

中小企业板上市公司股权结构与研发投资研究

作者：颜令媛山东大学

学位级别：硕士

中小企业板自2004年开设以来,发展速度令世人瞩目,截止2009年12月31日上市公司总数已经达到了328家。众所周知,中小企业是经济发展和社会稳定的重要支柱。要想拉动经济增长,势必要重视中小企业的发展。而研发投资是企业创新的重要源泉... 详细信息

中小企业板自2004年开设以来,发展速度令世人瞩目,截止2009年12月31日上市公司总数已经达到了328家。众所周知,中小企业是经济发展和社会稳定的重要支柱。要想拉动经济增长,势必要重视中小企业的发展。而研发投资是企业创新的重要源泉及生存发展的基础。因此促进中小企业平稳快速发展,就要引导中小企业增加研发投资,不断提高其创新能力。股权结构对公司治理效率的改善和经营绩效的提高起着非常重要的作用。随着企业研究与开发费用投入的不断提高,股权结构与研发支出逐渐成为理论界和实务界关注的焦点。论文从委托代理理论和股权制衡理论出发,通过对以前的文献进行梳理回顾,在国内外学者的研究基础上提出假设,以深圳证券交易所2007年—2009年611家披露研发支出的中小企业板上市公司为样本,利用统计软件SPSS17.0对股权结构对研发投资的关系进行统计描述与线性回归。最后,根据实证结论,提出相应的政策建议,为我国中小企业板上市公司治理结构的调整提供相关决策依据。文章采用定性分析和定量分析相结合的方法,把股权结构的分类为定性和定量两个维度,前者是终极控制人性质,后者是股权集中度和股权制衡度的量化指标,从这三个因素分别并综合探讨其对研发投资的影响。在某些程度上既可以深挖企业深层次的控制权理论、扩展相关的研究,又能够了解在不同性质的股权背景下,股权结构如何影响研发投资,以便根据控股股东选取不同的刺激方法推动研发投资来增加企业价值。经过理论研讨和实证分析,得出的结论如下：第一,就终极控制人性质方面而言,控制人性质不同,其对研发投资强度的影响也不同,国有控股上市公司的研发投资显著低于非国有控股上市公司。第二,就股权集中度而言,随着股权集中度的增加,研发投资表现为先上升再降低后上升的显著的“N”字型关系。相对于非国有控股上市公司来讲,国有控股公司的研发投资随着股权集中度的变化呈现出更大幅度的波动性。第三,就股权制衡度而言,其与研发投资之间存在不很显著的正相关关系。根据研究结论,建议适度进行国有股减持,鼓励竞争;利用不同性质上市公司的股权集中度的两个极值点,使股权集中度在在一定范围内波动;充分发挥股权制衡的治理作用等。

关键词：中小企业板上市公司终极控制人股权集中度股权制衡度研发投资

中小企业板上市公司高管薪酬与企业绩效的相关性研究

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中小企业板上市公司高管薪酬与企业绩效的相关性研究

作者：王传法暨南大学

学位级别：硕士

企业管理者薪酬制度的研究是个热点话题，本文选取了其中的一个热点分支即企业高层管理人员薪酬与企业绩效的关系作为本研究的出发点和归宿点，从理论和实际两方面来分析、研究企业高层管理人员薪酬与企业绩效的关系，以对进一步建立和... 详细信息

企业管理者薪酬制度的研究是个热点话题，本文选取了其中的一个热点分支即企业高层管理人员薪酬与企业绩效的关系作为本研究的出发点和归宿点，从理论和实际两方面来分析、研究企业高层管理人员薪酬与企业绩效的关系，以对进一步建立和完善我国企业高管薪酬制度提供一定的理论依据和实证支持。本文选取2005年底之前在深圳中小企业板上市的公司作为研究样本，具体考察我国中小企业板上市公司高管的薪酬激励机制和激励的实际效果。通过实证分析发现：我国中小企业板上市公司的高管薪酬与用净资产收益率表示的业绩指标、总资产的自然对数表示的企业规模变量的确存在显著性的正相关关系，与本文采用的其他业绩指标及高管持股比例等变量并没有呈现出显著相关。从高管薪酬的激励效果分析，研究发现只有净资产收益率与高管薪酬通过回归系数5％的显著性检验;所有业绩指标与企业规模，高管持股比例等变量都没有存在显著性的相关关系。最后得出我国中小企业板上市公司已经建立了一定的内部激励机制，但激励效果不佳的结论。文章最后一部分，根据本文的研究结论，结合我国中小企业板上市公司的实际情况，从薪酬水平及结构，高管持股以及公司董事会设置等方面提出对策建议。

关键词：高管薪酬企业绩效中小企业板上市公司相关性

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中小企业板上市公司现金持有量的实证研究

中小企业板上市公司现金持有量的实证研究

作者：林伟江南大学

学位级别：硕士

本研究以2004年在深圳中小企业板上市的34家制造业企业为样本,依据公司层面影响企业现金持有量的两大理论——权衡理论和优序融资理论,结合中小企业板上市公司的实际状况,对其现金持有量展开实证检验。首先,运用描述性统计分析,研究样... 详细信息

本研究以2004年在深圳中小企业板上市的34家制造业企业为样本,依据公司层面影响企业现金持有量的两大理论——权衡理论和优序融资理论,结合中小企业板上市公司的实际状况,对其现金持有量展开实证检验。首先,运用描述性统计分析,研究样本企业现金持有量及各解释变量的现状,并通过时间序列分析比较上市前后的变化。研究得知中小企业板上市公司的现金持有量普遍较高,且上市后平均现金持有量高于上市前;其次,运用一元线性回归模型,通过实证研究证明:中小企业板上市公司存在目标现金持有量;再次,通过单因素方差分析和建立多元线性回归模型,得知增长机会、公司规模、财务杠杆、银行债务比率、现金替代物、短期债务比率是企业现金持有量的显著影响因素。其中,增长机会、短期债务比率与现金持有量正相关;财务杠杆、现金替代物、公司规模、银行债务比率与现金持有量负相关。根据公司规模与现金持有量的关系,同时结合企业存在目标现金持有量的结论,证实了中小企业板上市公司的现金持有行为更适合用权衡理论加以解释;最后,针对中小企业板上市公司现金持有量普遍较高的现状,研究高额现金持有对企业盈利能力和筹资、投资等各项现金流出的影响。研究表明:高额现金持有对企业的盈利能力产生了一定的不利影响,高额现金持有企业可能存在企业并购等低价值的滥用现金流的行为。

关键词：中小企业板上市公司现金持有量单因素方差分析高额现金持有

中小企业板上市公司高管薪酬与企业绩效的相关性研究

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中小企业板上市公司高管薪酬与企业绩效的相关性研究

作者：潘天笑北京工商大学

学位级别：硕士

企业管理者薪酬制度的研究是个热点话题,本文选取了其中的一个热点分支即企业高层管理人员薪酬与企业绩效的关系作为本研究的出发点和归宿点,从理论和实际两方面来分析、研究企业高层管理人员薪酬与企业绩效的关系,以对进一步建立和完... 详细信息

企业管理者薪酬制度的研究是个热点话题,本文选取了其中的一个热点分支即企业高层管理人员薪酬与企业绩效的关系作为本研究的出发点和归宿点,从理论和实际两方面来分析、研究企业高层管理人员薪酬与企业绩效的关系,以对进一步建立和完善我国企业高管薪酬制度提供一定的理论依据和实证支持。本文综合运用委托代理理论、人力资本理论、公平理论和激励理论,采用规范分析和实证分析相结合、以实证分析为主的研究方法,在总结前人文献的基础上,构建出一个高管薪酬激励的分析框架,进而采用描述性统计分析和假设检验分析对我国上市公司高管人员薪酬与公司绩效之间的相关性进行实证研究。本文选取2008年底之前在深圳中小企业板上市的公司作为研究样本,具体考察我国中小企业板上市公司高管的薪酬激励机制和激励的实际效果。通过实证研究发现:从高管薪酬的激励效果来看,企业绩效与高管薪酬及高管持股比例存在显著正相关关系;从绩效薪酬的影响因素来看,我国中小企业板上市公司的高管薪酬与企业绩效存在显著正相关关系,与高管持股比例也呈现显著正相关关系。最后得出结论我国中小企业板上市公司已经形成良好的激励机制。文章最后一部分,根据本文的研究结论,结合我国中小企业板上市公司的实际情况,从薪酬水平及结构,高管持股等方面提出对策建议。

关键词：高管薪酬企业绩效中小企业板上市公司相关性

中小企业板上市公司资本结构影响因素的实证研究

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中小企业板上市公司资本结构影响因素的实证研究

作者：张树敏江南大学

学位级别：硕士

本研究以2004年在深圳中小企业板上市的38家上市公司为样本,围绕资本结构的三大理论——权衡理论、优序融资理论和代理成本理论,对影响中小企业板上市公司资本结构的影响因素进行实证研究。首先,本文运用描述性统计方法,分析样本企业的... 详细信息

本研究以2004年在深圳中小企业板上市的38家上市公司为样本,围绕资本结构的三大理论——权衡理论、优序融资理论和代理成本理论,对影响中小企业板上市公司资本结构的影响因素进行实证研究。首先,本文运用描述性统计方法,分析样本企业的总体运行态势和其资本结构的特征以及各影响因素的现状。其次,通过时间序列分析比较上市前后资本结构的变化趋势以及资本结构各影响因素的变化趋势及其与资本结构变化趋势之间的直观关系。研究发现,中小企业板上市公司的资产负债水平普遍较低,负债结构不合理,尤其是长期负债比率偏低,长期资金过度依赖权益性融资,且上市后资产负债水平远远低于上市前水平。再次,采用一元线性回归模型来检验中小企业板上市公司是否存在目标资本结构,得出了肯定的结论。然后采用混合估计模型和面板数据模型的对比研究,得出结论,中小企业板上市公司的资本结构水平是长期决策的结果,是一个动态过程,资本成本、非负债税盾、盈利能力、资产担保价值及企业规模是资本结构的显著影响因素,其中,资产担保价值、企业规模与资本结构正相关,资本成本、非负债税盾、内部留存收益与资本结构负相关。最后,针对中小企业板上市公司总体资产负债水平偏低和长期资金过度依赖权益性融资的现状及影响其资本结构的显著性因素,提出优化资本结构的措施和建议:建议政府优化宏观经济环境,完善公司债券市场,建议中小企业克服不利因素,发挥有利因素,并拓展多元化融资渠道,动态调整自身资本结构,保持资本结构的弹性,同时保持合理的举债能力,以利于资本保全增值,实现企业价值最大化。

关键词：中小企业板上市公司资本结构面板数据固定效应模型随机效应模型

中小企业板上市公司再融资行为影响因素的实证研究

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中小企业板上市公司再融资行为影响因素的实证研究

作者：戴英英浙江工业大学

学位级别：硕士

自2004年5月深圳证券交易所开设中小企业板以来,已有303家企业在交易所挂牌上市,直接融资额达到12607.67亿元。这对解决我国中小企业融资难问题、促进中小企业健康发展起到了不可替代的作用。然而,中小企业板市场仍然无法摒弃主板市场... 详细信息

自2004年5月深圳证券交易所开设中小企业板以来,已有303家企业在交易所挂牌上市,直接融资额达到12607.67亿元。这对解决我国中小企业融资难问题、促进中小企业健康发展起到了不可替代的作用。然而,中小企业板市场仍然无法摒弃主板市场的弊端,上市公司过度融资和对股权融资过分热衷的现象十分明显,它已经阻碍了再融资功能的有效发挥,降低了上市公司资金的使用效率和资源配置效率,影响了我国证券市场的健康发展。那么,中小企业板上市公司的融资行为究竟呈现怎样的特征?影响融资行为的主要因素是什么?这些问题值得我们去思考和探索。本文以金融学、会计学和财务管理的基本理论为基础,将深市中小企业板上市公司作为研究对象,对2004～2009年期间44家中小企业板上市公司再融资的数据资料进行系统分类和整理,采用定量分析和定性分析的方法,分别从理论分析和实证研究两方面论证我国中小企业板上市公司的融资行为和融资顺序,从企业内外部两个层面分析影响上市公司融资行为的主要因素,得出实证结果,并对我国上市公司较为强烈的股权融资偏好的原因及由此产生的负面影响进行深入的剖析,提出规范上市公司融资行为的相关对策建议。

关键词：中小企业板上市公司再融资融资顺序股权融资

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中小企业板上市公司成长性影响因素分析

中小企业板上市公司成长性影响因素分析

作者：罗淑芬浙江大学

学位级别：硕士

我国中小企业的成长对中国经济发展起到了巨大的推动作用。然而，由于主观和客观的原因，中小企业在成长过程中会遇到种种障碍，而其成长性和投资价值的研究也成为学术界关注的焦点。本文主要以我国中小企业板上市公司作为主要研究对象... 详细信息

我国中小企业的成长对中国经济发展起到了巨大的推动作用。然而，由于主观和客观的原因，中小企业在成长过程中会遇到种种障碍，而其成长性和投资价值的研究也成为学术界关注的焦点。本文主要以我国中小企业板上市公司作为主要研究对象，针对其实际数据，运用实证统计方法对影响我国中小企业成长的因素进行研究。首先，本文对国内外学者就公司成长影响因素的众多研究成果进行了回顾，即从规模、生命周期、财务限制、公司学习、公司年龄、地理区域、管理者动机以及中小企业成长性评价指标体系等方面就西方的学术成果做了简要概述，并对我国学者的研究成果进行了初步总结。其次，较为系统地概括了我国中小企业板市场的性质和特征，分析了处于成长初期的中小企业板上市公司的性质和特征，从行业分布、企业发展的生命周期阶段、规模和类型、成长速度和能力等几方面进行了具体分析。再次，在借鉴国内外学者的相关研究成果的基础上，结合中小企业板上市公司的特点，从理论上分析出其成长性的影响因素，即：经营者和员工的基本素质、技术创新和应用能力、市场销售能力、财务状况和潜力、公司治理结构等。最后，建立能够更为客观和具体地反映中小企业板上市公司成长性的评价指标体系，运用因子分析方法，结合指标数据构造出衡量其成长性的评价模型;利用因子分析得到了因子负荷矩阵，并得出影响公司成长性的10个主因子：即盈利能力因子、核心竞争力因子、规模因子、治理结构因子、创新能力因子、外部因子、市场预期能力因子、管理者素质因子、运营能力因子和市场销售能力因子，在因子分析的基础上，就我国中小企业板上市公司成长的因素进行了多元回归分析。根据实证分析结果，本文就加强中小企业板建设提出了若干建议，指出了本研究的不足与局限之处，以及该领域将来的研究方向。

关键词：中小企业板上市公司成长性影响因素

董事会政治背景对公司获得银行贷款的影响——基于中国中小企业板上市公司的实证研究

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山西财经大学学报 2011年第1期33卷 101-108页

作者：魏锋罗竹凤重庆大学贸易与行政学院重庆400030

现有的中国中小企业融资难问题研究表明,政治背景是非常重要的影响因素。本文基于2006～2008年中国中小企业上市公司的贷款方式数据,实证分析了董事会政治背景对中小企业获得银行贷款方式的影响。研究发现:企业的政治背景普遍存在于中... 详细信息

现有的中国中小企业融资难问题研究表明,政治背景是非常重要的影响因素。本文基于2006～2008年中国中小企业上市公司的贷款方式数据,实证分析了董事会政治背景对中小企业获得银行贷款方式的影响。研究发现:企业的政治背景普遍存在于中小企业上市公司,董事会有政治背景的企业更容易获得信用借款,且期限也更长;政治背景对中小企业的抵押借款和担保借款的期限没有明显的影响作用;没有政治背景的企业采用抵押借款和担保借款的比例更高。

关键词：董事会政治背景银行贷款方式中小企业板上市公司