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资本市场开放对业绩预告文本可读性的影响 ——基于“沪深港通”交易制度的经验证据

资本市场开放对业绩预告文本可读性的影响 ——基于“沪深港通”...

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作者：杨洁中国财政科学研究院

学位级别：硕士

资本市场开放是我国经济改革的重点工作之一,具有提高企业信息披露质量等良好经济效果,对年报、业绩预告等财务信息披露载体的信息披露质量都具有重要影响。与此同时,随着文本分析方法在财会领域应用的发展,文本可读性成为企业信息披露... 详细信息

资本市场开放是我国经济改革的重点工作之一,具有提高企业信息披露质量等良好经济效果,对年报、业绩预告等财务信息披露载体的信息披露质量都具有重要影响。与此同时,随着文本分析方法在财会领域应用的发展,文本可读性成为企业信息披露质量的一个重要衡量指标。作为重要的前瞻性信息来源之一,业绩预告是企业对外传递信息的重要披露载体,承担着向外界传达企业私有信息进而影响市场预期的重要使命。但目前为止,资本市场开放对业绩预告信息披露质量的研究更多集中于数字信息层面,对文本可读性等文本信息层面的影响研究相对较少。因此,本文选取会计专业术语密度和逆接成分密度从文本难度和文本逻辑两个层面共同构造业绩预告文本可读性指标从业绩预告文本信息层面来探究以“沪深港通”交易制度为代表的资本市场开放对业绩预告这类前瞻性信息的信息披露质量的影响,并提出相应建议。本文以2010-2022年沪深A股上市公司发布的业绩预告作为研究样本,借助沪深港通交易制度标的名单将样本数据分为实验组和对照组,参考权威文献构建会计专业术语词典和逆接成分词典,借助Python工具,使用词典法对业绩预告业绩变化原因说明内容字段进行处理,将文本信息转化为可以用于实证分析的定量数据信息,将其作为本文的被解释变量业绩预告文本可读性,并选取合适的控制变量,使用多时点双重差分模型进行实证回归分析,研究以“沪深港通”交易制度为代表的资本市场开放对业绩预告文本可读性的影响。首先,在基准回归前,进行平行趋势检验以验证两者的关系可以使用多时点双重差分模型;其次,进行基准回归以检验两者之间的关系;再次,在稳健性检验中,采取从企业个体层面和时间层面进行安慰剂检验、使用PSM-DID方法、替换被解释变量以及变化样本数据等方法来检验实证结果的稳健性;最后,本文从管理者持股比例、董事会规模、分析师跟踪数量、机构投资者持股比例和业绩预告披露内容类型五个方面进行进一步分析。本文得到以下研究结论:以“沪深港通”交易制度为代表的资本市场开放对业绩预告文本可读性具有提升作用,可以显著降低业绩预告业绩变动原因说明内容的会计专业术语密度和逆接成分密度,并且这一结论在经过多种稳健性检验后仍然成立;以“沪深港通”交易制度为代表的资本市场开放能够在一定程度上弥补企业内部治理的不足,能够与其他外部治理在提升业绩预告文本可读性方面共同发挥积极的外部治理作用;以“沪深港通”交易制度为代表的资本市场开放对业绩预告文本可读性的提升作用在管理层持股比例低的企业、董事会规模小的企业、分析师跟踪数量多的企业、机构投资者持股比例高的企业以及业绩预告披露内容类型为预期盈利的企业中更为显著。本文提出以下建议:第一,政府部门应继续深化资本市场改革。第二,企业应进一步加强对业绩预告信息披露质量的重视。第三,监管机构应进一步加强对业绩预告信息披露质量的重视程度。第四,应加强对投资者的专业引导。

关键词：资本市场开放 “沪深港通”交易制度业绩预告文本可读性企业信息披露质量

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