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发审委关联、业绩粉饰与IPO审核决策

改革 2020年第2期 102-115页

作者：郭丽虹刘凤君上海财经大学金融学院

发审委关联对资本配置产生的影响已引发广泛关注,但对其影响资本配置决策的机制的关注还明显不足。以2007年9月24日至2017年8月31日的IPO申请为对象,研究了IPO企业通过其聘任的或其保荐机构聘任的会计师事务所与发审委形成的关联影响发... 详细信息

发审委关联对资本配置产生的影响已引发广泛关注,但对其影响资本配置决策的机制的关注还明显不足。以2007年9月24日至2017年8月31日的IPO申请为对象,研究了IPO企业通过其聘任的或其保荐机构聘任的会计师事务所与发审委形成的关联影响发审委决策的机制。研究发现:发审委关联的存在提高了IPO企业报告的历史业绩;报告业绩和发审委关联都能独立地提高审核通过率;而上述情形主要发生在民营企业。这意味着报告业绩并未完全成为发审委关联影响发审委决策的媒介,申请企业在利用业绩粉饰配合审核权限以达到上市目的。

关键词：发审委关联业绩粉饰 IPO审核

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投资者申赎与公募基金业绩粉饰——基于中国基金信息披露差异的经验证据

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管理评论 2019年第11期31卷 20-32页

作者：孟庆斌杨俊华许伟吴蕾中国人民大学商学院北京100872 中国人民大学信息学院北京100872 北京航空航天大学经济管理学院北京100191

在中国基金行业特有的制度背景下,本文利用我国公募基金2003-2014年披露的持仓数据,对其业绩粉饰行为进行研究。结果发现:首先,基金持仓特征与投资者的申赎决策显著相关,当基金持有更多"好股票"时,投资者倾向于增加申购或减少赎回;当基... 详细信息

在中国基金行业特有的制度背景下,本文利用我国公募基金2003-2014年披露的持仓数据,对其业绩粉饰行为进行研究。结果发现:首先,基金持仓特征与投资者的申赎决策显著相关,当基金持有更多"好股票"时,投资者倾向于增加申购或减少赎回;当基金持有较多"差股票"时,投资者则越倾向于减少申购或增加赎回。其次,基金业绩粉饰程度与其本期业绩显著负相关。同时,由于我国公募基金在二、四季度持仓信息披露详细程度高于一、三季度,因此基金二、四季度的业绩粉饰程度显著高于一、三季度。最后,本文发现基金未来业绩与其业绩粉饰程度显著负相关,并且这主要是因为业绩粉饰提高了交易成本而导致的。

关键词：公募基金基金持仓信息披露业绩粉饰

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上市公司IPO过程中业绩粉饰的实证研究

上市公司IPO过程中业绩粉饰的实证研究

作者：刘玉焕电子科技大学

学位级别：硕士

对于我国A股上市公司IPO后经营业绩显著下滑的现象,国内外学者从报表粉饰,盈余管理,股权结构或政治联系的等多方面的角度给予解释。但以往研究都是考察业绩指标在IPO前后的差异,来判断上市公司IPO前是否存在粉饰。该研究方法由于数据单... 详细信息

对于我国A股上市公司IPO后经营业绩显著下滑的现象,国内外学者从报表粉饰,盈余管理,股权结构或政治联系的等多方面的角度给予解释。但以往研究都是考察业绩指标在IPO前后的差异,来判断上市公司IPO前是否存在粉饰。该研究方法由于数据单一,缺乏对照性,无法排除行业的自然变动和时间差异,不能直接判定上市公司在IPO前是否存在粉饰行为。另外,由于中国证券市场渐进式的改革、地方政府资源的竞争、证券发行制度安排和上市要求管制等一些特殊的制度背景,我国上市公司是通过不同的改造模式来上市的。改造模式的不同,使得上市公司在上市前具有不同的“禀赋”,从而造成在IPO前对企业业绩粉饰的行为和程度都会有所差别,这必然会影响到上市后经营业绩下滑的幅度大小。鉴于以往研究的两点不足,本文采用上市公司IPO前三年的财务报表数据和对应的工业统计数据,通过分析业绩指标ROE和ROA在两个数据库的差别,来直接判别通过不同改造模式上市的公司在IPO前是否存在粉饰行为。研究结果显示:第一,我国A股上市公司的确存在IPO后业绩显著下滑的现象,ROE和ROA在IPO前一年达到最高,然后在IPO当年出现大幅度下降,其后逐年下降。第二,完整改造模式公司ROE和ROA在两个数据库中没有显著差异,故通过完整改造模式上市的公司在IPO前业绩粉饰行为不明显。非完整改造模式公司财务报表中批露的ROE显著高于对应的工业统计数据库,ROA只在IPO前两年发现有较低程度的粉饰。故通过非完整改造模式上市的公司对ROE的粉饰比较明显。第三,非完整改造模式公司IPO后ROE的下降幅度要大于完整改造模式公司,这在一定程度上解释了IPO前的业绩粉饰是导致上市公司IPO后业绩下滑的主要原因。本文的研究首次通过上市公司两个数据库中业绩数据的横向比较,直接验证出非完整改造模式公司在IPO前对业绩有明显的粉饰行为。该结论对政府主管部门进一步规范企业改制上市过程中的审核制度,信息批露以及上市模式的选择有着非常重要的实践指导意义。

关键词：股份制改造模式首次公开发行业绩粉饰

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投资者申赎与公募基金业绩粉饰

经理人持基、投资风格与基金窗饰交易行为:基于干预—控制反事实框架的检验

投资与证券 2020年第4期

作者：孟庆斌杨俊华许伟吴蕾

在中国基金行业特有的制度背景下，本文利用我国公募基金2003-2014年披露的持仓数据，对其业绩粉饰行为进行研究。结果发现：首先，基金持仓特征与投资者的申赎决策显著相关，当基金持有更多“好股票”时，投资者倾向于增加申购或减少... 详细信息

在中国基金行业特有的制度背景下，本文利用我国公募基金2003-2014年披露的持仓数据，对其业绩粉饰行为进行研究。结果发现：首先，基金持仓特征与投资者的申赎决策显著相关，当基金持有更多“好股票”时，投资者倾向于增加申购或减少赎回；当基金持有较多“差股票”时，投资者则越倾向于减少申购或增加赎回。其次，基金业绩粉饰程度与其本期业绩显著负相关。同时，由于我国公募基金在二、四季度持仓信息披露详细程度高于一、三季度，因此基金二、四季度的业绩粉饰程度显著高于一、三季度。最后，本文发现基金未来业绩与其业绩粉饰程度显著负相关，并且这主要是因为业绩粉饰提高了交易成本而导致的。

关键词：公募基金基金持仓信息披露业绩粉饰

来源：人大复印报刊资料评论

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产业组织评论 2022年第1期16卷 132-147页

作者：王志强吴思璠东北财经大学金融学院辽宁大连116025

本文在PSM的干预—控制框架中,在有效控制基金选择能力引致的选择性偏差基础上,实证检验了经理人持基与基金长短期投资倾向对基金公司窗饰交易行为的影响,结论表明:我国偏股型基金在季末确实存在显著的业绩粉饰性交易,并引致基金公司季... 详细信息

本文在PSM的干预—控制框架中,在有效控制基金选择能力引致的选择性偏差基础上,实证检验了经理人持基与基金长短期投资倾向对基金公司窗饰交易行为的影响,结论表明:我国偏股型基金在季末确实存在显著的业绩粉饰性交易,并引致基金公司季末、季初收益率“先升后降”的系统性波动,同时当基金存在长期价值投资偏好时,这种窗饰行为能够被一定程度抑制,但经理人持基对窗饰的影响,则依赖于基金公司选股能力与业绩获取能力。

关键词：业绩粉饰长短期投资偏好经理人持基

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