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国有股权、专利信号与高技术行业中的民营企业债务融资

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管理评论 2022年第7期34卷 3-16页

作者：魏海笑谢恩毕静煜西安交通大学管理学院西安710049 同济大学经济与管理学院上海200092

中国高技术行业中的民营企业普遍面临外部融资约束。考虑到此类企业在推动创新型国家建设过程中的突出作用,如何缓解它们的融资困难成为一个亟待研究的重要问题。本文将引入国有股权作为民营企业采取的一种非市场策略,将专利申请作为一... 详细信息

中国高技术行业中的民营企业普遍面临外部融资约束。考虑到此类企业在推动创新型国家建设过程中的突出作用,如何缓解它们的融资困难成为一个亟待研究的重要问题。本文将引入国有股权作为民营企业采取的一种非市场策略,将专利申请作为一种市场策略,分别研究不同策略对于债务融资可得性的影响,并研究两类策略的整合关系,从而更好揭示如何运用不同类型的策略来缓解民营企业的债务融资困境。基于438家高技术制造行业的民营企业2007—2016年的面板数据进行双向固定效应回归分析,结果表明:引入国有股权比例与债务融资可获得性之间呈倒U型关系;专利申请能够作为市场信号有助于民营企业获得债务融资;同时,整合两类策略以研究两者关系,发现引入国有股权使得民营企业释放专利信号的强度减弱,但又会增强专利信号对债务融资的促进效果。

关键词：债务融资国有股权专利信号高技术行业民营企业

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基于专利信号的质押融资模式、困境与对策

科研管理 2021年第3期42卷 109-119页

作者：胡成朱雪忠同济大学上海国际知识产权学院上海200092

为推动以企业科技创新能力为审核重心的新型专利质押融资模式顺利实施,本文运用信号博弈模型对该融资模式实施的市场均衡状态进行分析,结合博弈模型中的参数研究了其实施的困境。结果发现,该融资模式在实施过程中存在“专利质押融资市... 详细信息

为推动以企业科技创新能力为审核重心的新型专利质押融资模式顺利实施,本文运用信号博弈模型对该融资模式实施的市场均衡状态进行分析,结合博弈模型中的参数研究了其实施的困境。结果发现,该融资模式在实施过程中存在“专利质押融资市场失灵”与“质押融资市场效率低下”的问题。建议政府采取措施加大专利数量伪装的经济成本、技术成本与失信成本,保障专利质押融资市场有效运行,在此基础上组合运用贷款补贴与科技政策工具调控可融资的企业数量,以提升专利质押融资的整体市场效率。

关键词：专利质押融资模式专利信号信号博弈

企业专利信号与企业价值评估——基于风险投资机构的视角

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上海经济研究 2017年第10期29卷 105-114页

作者：陈宗涵谈毅陆海天上海交通大学安泰经济与管理学院 200030 香港理工大学会计与金融学院 999077

风险投资机构在投资初创企业时由于信息的不对称性往往会借助企业的专利信号来判断其创新能力从而调整其对企业价值的评估。该文通过2013-2015年风险投资数据实证研究发现,专利信号能显著提高企业在风投中获得的估值,平均每多一个专利... 详细信息

风险投资机构在投资初创企业时由于信息的不对称性往往会借助企业的专利信号来判断其创新能力从而调整其对企业价值的评估。该文通过2013-2015年风险投资数据实证研究发现,专利信号能显著提高企业在风投中获得的估值,平均每多一个专利能显著提高其估值约0.7%,而且有外资风投参与时对企业专利信号的敏感性约是内资风投的三倍多。该文还使用Heckman两阶段法修正了企业自选择问题可能造成的偏误,发现上述结论仍成立。基于此,该文认为企业专利信号确实能提高其在风险投资中获得的估值,并对此提出引导中资风投进一步重视企业专利信号及完善专利引用制度等相关建议。

关键词：专利信号企业价值风险投资 Heckman两阶段法

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企业专利与外部融资——信号情境的调节作用

科技进步与对策 2018年第20期35卷 111-119页

作者：郑莹贾颖颖南京工业大学经济与管理学院江苏南京211800 西北工业大学管理学院陕西西安710072

除保护技术输出的传统职能外,专利在企业和利益相关者沟通中也发挥着重要的信号传递职能。其中,专利在资本市场上的信号价值近年来备受关注,已有研究指出专利作为质量信号有助于企业获得投资者认可,并且专利信号效果依赖于投资者获得企... 详细信息

除保护技术输出的传统职能外,专利在企业和利益相关者沟通中也发挥着重要的信号传递职能。其中,专利在资本市场上的信号价值近年来备受关注,已有研究指出专利作为质量信号有助于企业获得投资者认可,并且专利信号效果依赖于投资者获得企业信息的多少。在此基础上,进一步讨论了投资者获得企业信息的内容对信号价值的影响。具体地,在负面信号情境下(企业过去的财务绩效差、收益波动性大、未来不确定性高),专利的信号价值更强,而在正面信号情境专利信号效果减弱。利用来自深沪两市1 787家上市公司2000-2011年面板数据验证了以上假设,专利数量和外部融资之间存在正向关系,并且在负面信号情境下二者正向关系更强。稳健性检验进一步表明,发明专利的信号效应比非发明专利更强,而私企的专利信号效应比国企更强。

关键词：专利信号外部融资财务绩效收益波动性未来不确定性

风险投资与新三板挂牌企业股票流动性——基于高科技企业专利信号作用的考察

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经济管理 2018年第3期40卷 178-195页

作者：孟为陆海天北京交通大学经济管理学院北京100044 香港理工大学会计及金融学院香港999077

本文以新三板高科技挂牌企业为样本,探究风险投资与股票流动性之间的关系及作用机制,并对企业专利信号的影响进行分析。研究发现,风险投资支持提升了被投资企业股票流动性,且这种正向关系尤其体现在有专利活动的企业中,再者,企业股票流... 详细信息

本文以新三板高科技挂牌企业为样本,探究风险投资与股票流动性之间的关系及作用机制,并对企业专利信号的影响进行分析。研究发现,风险投资支持提升了被投资企业股票流动性,且这种正向关系尤其体现在有专利活动的企业中,再者,企业股票流动性与风险资本股东持股比例之间呈倒U型关系。进一步的研究表明股票流动性与风险投资支持的正相关关系在采用做市转让方式和基础层企业中表现更为明显。结论支持了风险投资会通过信息效率机制提升股票流动性;但当风险资本持股比例达到一定程度后,逆向选择和交易活动机制占主导作用,降低了股票流动性。本文为风险投资与资本市场、机构投资者与股票流动性等方面的研究展开新的视角,为新三板市场监管者引导风险投资及提升市场活力提供了微观证据。

关键词：风险投资股票流动性专利信号新三板

中国专利国际质量的影响因素研究——基于信号传递理论

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中国专利国际质量的影响因素研究——基于信号传递理论

作者：周励成江西财经大学

学位级别：硕士

近年来,中国专利申请量和授权量迅猛增长,2020年中国的国际专利申请量继2019年再次领跑全球。我国大力实施的创新驱动发展战略和知识产权战略的成效显著,科技创新的引领作用不断增强。在全球创新格局中,我国已经成为全球创新的重要聚集... 详细信息

近年来,中国专利申请量和授权量迅猛增长,2020年中国的国际专利申请量继2019年再次领跑全球。我国大力实施的创新驱动发展战略和知识产权战略的成效显著,科技创新的引领作用不断增强。在全球创新格局中,我国已经成为全球创新的重要聚集地。但是“专利泡沫”和“专利沉睡”等问题日益凸显,并且中国专利在国际上的认可度不足,中国专利国际质量与美国、英国等国家还存在着较大的差距。而提升中国专利的国际质量,是我国由要素驱动发展向创新驱动发展,由知识产权大国向知识产权强国迈进的必然要求,也有助于我国企业提升资产价值,降低全球经营风险,巩固中国企业在全球市场的竞争地位和提升国际竞争力。在专利战略要素市场中,中国专利申请者与国际潜在专利引用者之间存在信息不对称,不利于国外认可和引用中国专利技术。但是,国际潜在专利引用者可以借助专利信号传递的信息进一步获取专利技术的信息,减轻信息不对称程度。本文基于信号传递理论,研究在信息不对称的条件下,中国专利发出的专利信号(专利中国授权)和环境因素(科技中介服务、技术成长率和知识产权保护)对中国专利国际质量(专利美国向前引用量)的影响机制。还进一步探究了在不同水平的技术特征和专利申请人是否发生合作下,专利中国授权对专利国际质量的影响是否不同。本文的研究有助于我国政府和企业进一步了解中国专利国际质量的影响机制,以采取相关的政策和举措打破信息不对称,进而提升中国专利的国际质量,培育更多的中国国际高质量专利。本文以2001-2014年中国在USPTO中申请的具有中国优先权的美国授权专利为研究对象,以专利在美国的年度向前引用量来衡量中国专利国际质量。首先利用广义精确匹配(Coarsened Exact Matching,CEM)以是否具有中国授权构建了实验组和对照组,进而构建了2001—2019年专利微观面板数据。其次,进一步采用了多期双重差分法和固定效应泊松模型检验专利信号和环境因素对中国专利国际质量的影响机制,得到以下结论:第一,专利中国授权信号能够传递积极的信息,有助于打破信息不对称,进而推动形成国际高质量专利。第二,技术中介服务的发展越完善,市场信息更加透明,会降低引用者对专利信号的依赖程度,进而削弱专利信号的传递质量和传递效率,从而负向调节专利中国授权信号与中国专利国际质量的正向关系。第三,专利所属技术领域的技术成长率越高,技术发展越快,会增加信号干扰和削弱专利中国授权信号的传递质量和传递效率,进而负向调节专利中国授权信号与中国专利国际质量的正向关系。第四,专利在中国的申请地的知识产权保护水平不会影响专利中国授权信号的传递质量和效率。此外,还发现高水平的技术特征(发明人数量、技术宽度)和专利申请人合作(尤其是企业-大学合作)能够反映专利具有较高的技术质量,专利发生国际转让可以反映专利具有较高的经济价值,进而促进中国专利在国际市场上被后续专利引用,增强中国专利的国际质量和国际影响力。

关键词：专利质量信号传递理论专利信号调节效应

专利权质押融资是否缓解了中小企业的融资约束?

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同方学位论文库

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中央财经大学学报 2022年第9期 39-51页

作者：张超唐杰哈尔滨工业大学(深圳)经济管理学院

抵押物缺乏和信息不对称是引致我国众多中小企业融资困难的重要成因。专利权质押融资使得中小企业有效运用专利设定担保物权和解决信息不对称,缓解资金压力。本文通过设计信贷配给模型发现,在信用贷款条件下由于风险-收益不对称产生信... 详细信息

抵押物缺乏和信息不对称是引致我国众多中小企业融资困难的重要成因。专利权质押融资使得中小企业有效运用专利设定担保物权和解决信息不对称,缓解资金压力。本文通过设计信贷配给模型发现,在信用贷款条件下由于风险-收益不对称产生信贷市场逆向选择现象,从而出现信贷配给;质押物在信贷市场上对逆向选择起到了抑制作用,且质押物的属性信息降低银企之间信息不对称,在缓解信贷配给上呈现重要作用。基于上述推论,本文运用欧拉方程投资模型实证分析了我国出质中小企业的融资约束程度以及专利权质押的融资效应及信号效应。实证结果表明:我国出质中小企业存在融资约束,专利权质押可以缓解中小企业的融资约束,专利特征信息在质押融资过程中发挥积极信号作用。上述结论为我们理解专利权质押融资对中小企业融资约束的缓解作用及其作用机理提供客观证据。

关键词：中小企业专利权质押信贷配给融资约束专利信号

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基于创业板上市动机的专利质量研究

情报杂志 2021年第1期40卷 71-78页

作者：廖成赟西南财经大学会计学院成都611130

[目的/意义]创新性是创业板企业的根本属性之一,专利能够较好地向外界传递企业创新情报信号。研究上市前发行人专利申请行为对提升专利质量和完善创业板专利披露制度具有较大的现实意义。[方法/过程]使用合享价值度作为专利质量的代理变... 详细信息

[目的/意义]创新性是创业板企业的根本属性之一,专利能够较好地向外界传递企业创新情报信号。研究上市前发行人专利申请行为对提升专利质量和完善创业板专利披露制度具有较大的现实意义。[方法/过程]使用合享价值度作为专利质量的代理变量,运用OLS回归方法,以我国创业板2009-2018年间上市公司专利数据为样本,对创业板上市前的专利质量进行分组实证检验。[结果/结论]研究表明,创业板企业上市前专利质量明显下降,在没有产业政策支持、市场化程度较低以及同年上市公司数量较少情况下,专利质量降低幅度更为显著。

关键词：专利质量上市动机专利信号产业政策市场化程度同群效应