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不完美资本市场条件下资本预算与公司战略匹配研究

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经济论坛 2011年第8期 180-183页

作者：孙养学吴修乾杨少青西北农林科技大学经济管理学院

本文通过对不完美资本市场的分析,论述了不完美资本市场对资本预算的影响。剖析了在资本市场存在缺陷的情况下,资本预算偏离公司战略的几种情况和原因,在此基础上提出了以公司战略为基础的解决资本预算偏离公司战略的方法。

关键词：不完美资本市场资本预算公司战略

不完美资本市场条件下的公司投资:一种实证研究的逻辑描述

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金融经济 2012年第12期 73-75页

作者：孙建军康丽张绵宝海南大学经济与管理学院

本文基于不完美资本市场条件下的公司投资这一领域核心文献的梳理,介绍了一种新古典框架下的标准公司投资动态模型;阐述了公司投资决策实证研究模型的构造方法与过程;不但说明了实证模型中的困难——投资机会Q测度,而且指出了相应的解... 详细信息

本文基于不完美资本市场条件下的公司投资这一领域核心文献的梳理,介绍了一种新古典框架下的标准公司投资动态模型;阐述了公司投资决策实证研究模型的构造方法与过程;不但说明了实证模型中的困难——投资机会Q测度,而且指出了相应的解决方法。

关键词：不完美资本市场公司投资投资机会边际Q Tobin’s Q

不完美资本市场条件下的公司投资:一种实证研究的逻辑描述

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金融经济（下半月） 2012年第6期 73-75页

作者：孙建军康丽张绵宝海南大学经济与管理学院海南海口570228

关键词：不完美资本市场公司投资投资机会边际Q Tobin’s Q

现代西方厂商投资行为理论研究发展综述——分别以完美资本市场和不完美资本市场为前提

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中南财经政法大学研究生学报 2006年第1期 8-12,169页

作者：王治中南财经政法大学新华金融保险学院

现代西方厂商投资行为理论虽几经修正和拓展,主流方面仍处于完美资本市场的新古典主义分析框架之内。随着企业投资行为实践以及新制度经济学和信息经济学的发展,一些学者开始考察信息不对称所导致的资本市场不完美以及制度因素、金融因... 详细信息

现代西方厂商投资行为理论虽几经修正和拓展,主流方面仍处于完美资本市场的新古典主义分析框架之内。随着企业投资行为实践以及新制度经济学和信息经济学的发展,一些学者开始考察信息不对称所导致的资本市场不完美以及制度因素、金融因素对企业投资行为的影响。本文对现代西方厂商投资行为理论研究的完美资本市场前提和不完美资本市场前提进行了比较和分析。

关键词：厂商投资行为新古典主义厂商投资理论不完美资本市场

我国资本市场发展对企业投融资行为的影响研究

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我国资本市场发展对企业投融资行为的影响研究

作者：董文龙山东大学

学位级别：硕士

经典的MM理论认为在资本市场完美的条件下,企业投资决策与融资决策无关。然而现实的资本市场并不完美,大多存在信息不对称、代理问题以及交易成本等缺陷,这些问题导致企业投资行为与融资行为紧密相连。这为在资本市场不完美条件下,检验... 详细信息

经典的MM理论认为在资本市场完美的条件下,企业投资决策与融资决策无关。然而现实的资本市场并不完美,大多存在信息不对称、代理问题以及交易成本等缺陷,这些问题导致企业投资行为与融资行为紧密相连。这为在资本市场不完美条件下,检验资本市场发展对企业投融资行为的影响提供了契机。我国资本市场伴随着市场经济改革逐步建立起来,在资源配置中起到越来越重要的作用,并取得了前所未有的发展。我国资本市场发展是否克服了自身存在的缺陷,缓解了我国企业融资约束现象,改善了企业投资行为?这有待于检验。本文从这个思路出发,主要研究资本市场发展通过信息不对称以及企业代理问题对我国企业投融资行为产生的影响。本文对我国资本市场发展过程进行了梳理,并从理论角度出发,研究了资本市场发展对企业投融资行为的影响机制。资本市场发展主要通过信贷可得性原理、市场分割原理、交易成本以及信息不对称影响企业的外部融资能力,信息不对称对企业融资能力影响最持久。而企业融资约束主要通过债务积压原理以及代理成本影响企业的投资行为,代理成本理论是其中的主要因素。在以上理论分析基础之上,本文建立了资本市场发展影响企业融资约束、企业投资行为的一个分析框架。本文采用美国梅肯研究院(Milken Institute)公布的指标Capital Access Index衡量我国资本市场发展程度。选择了2000年至2010年沪深两市470家制造业公司平衡面板数据,采用系统广义矩(GMM)估计方法检资本市场发展对企业投融资行为的影响。在按照所有权进行分组的情况下,得出了一些有益的结论。结论认为：中央国有企业(央企)和地方国有企业都表现出了较强的公司代理成本问题,使企业投资对内部现金流敏感,表现为人为的融资约束。央企的代理问题导致企业过度投资,地方国有企业代理问题导致企业经营者为个人以及领导集团谋利。受资本市场投资者不断成熟以及地方国企经营能力不足的影响,资本市场更倾向于为央企而不是地方国企融资,进而表现出央企过度投资要比地国有企业严重。经过检验,资本市场发展并没有显著的缓解国有企业的代理问题,过度投资行为没有得到改善。民营企业投资对内部现金流敏感的主要原因在于民营企业与外部融资环境的信息不对称,信息不对称导致了民营企业外部融资溢价,产生了融资约束,进而导致民营企业投资不足。经检验资本市场发展通过降低信息不对称有效的缓解了民营企业的融资约束,改善了民营企业的投资不足。最后,本文根据研究结果给出了相应的政策建议。

关键词：不完美资本市场融资约束企业投资投资-现金流敏感性

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上市公司社会责任表现与现金持有价值研究

上市公司社会责任表现与现金持有价值研究

作者：黄亚楠南京理工大学

学位级别：硕士

和谐社会与经济可持续发展的目标要求社会各阶层在努力实现经济效益的同时,还要注重履行相应的社会责任活动以提高社会效益。因此,我国在进一步完善资本市场、提升经济发展能力时,也要求企业加大对利益相关者、环境保护以及产品质量等... 详细信息

和谐社会与经济可持续发展的目标要求社会各阶层在努力实现经济效益的同时,还要注重履行相应的社会责任活动以提高社会效益。因此,我国在进一步完善资本市场、提升经济发展能力时,也要求企业加大对利益相关者、环境保护以及产品质量等的关注,从而实现人、企业与社会的和谐发展。上市公司作为社会经济的重要成员,其在实现社会效益目标中具有不可忽视的作用。理论与实证研究上市公司社会责任与企业价值关系的文献成果丰富,但并没有获得一致的结论。现金持有是上市公司资产的重要组成部分,其价值反映了企业价值的一个显著方面。我国上市公司的社会责任表现会对其现金持有价值产生影响吗?如果影响,又是怎样影响的?尚没有学者研究企业社会责任表现对其现金持有价值的调节作用。本文的研究主要采取理论联系实际、定性探讨和定量分析相结合的方法,研究企业社会责任表现通过现金持有价值途径影响企业价值的机理。文章首先对企业社会责任与企业价值、现金持有价值进行研究综述。其次,在利益相关者理论的框架下,基于信息不对称理论、代理理论以及交易成本理论等,对社会责任表现与现金持有价值的关系进行了理论分析,并在此基础上分别得出本文的两个研究假设。再次,基于修正后的现金持有边际价值模型进行上市公司社会责任表现与现金持有价值的实证分析。研究结果表明：我国上市公司社会责任意识较为淡薄,社会责任表现仍处于较低水平,现金持有量则处于较高水平,现阶段我国上市公司社会责任表现对现金持有价值的调节是负向的,社会责任表现得分越高,我国股东对公司的现金持有的边际市场价值定价越低,我国社会各阶层的社会责任意识与觉悟亟待加强。

关键词：企业社会责任现金持有价值不完美资本市场利益相关者理论

内部现金流对企业投资行为的影响——来自中国制造业上市公司的实证分析

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华北电力大学学报（社会科学版） 2006年第2期 10-15页

作者：王治中南财经政法大学经济学院湖北武汉430060

新古典厂商投资理论把资本市场看成是完美的,从而忽略了金融因素对企业投资需求的影响。信息不对称使得代理成本存在,因而完美资本市场在现实中并不存在,企业的投资需求受到融资约束,并且受到融资约束的企业投资对其内部资金是敏感的。... 详细信息

新古典厂商投资理论把资本市场看成是完美的,从而忽略了金融因素对企业投资需求的影响。信息不对称使得代理成本存在,因而完美资本市场在现实中并不存在,企业的投资需求受到融资约束,并且受到融资约束的企业投资对其内部资金是敏感的。本文选择国内制造业上市公司财务数据实证检验了不完美资本市场下内部现金流对公司投资需求的影响。

关键词：不完美资本市场内部现金流企业投资

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厂商投资行为的融资约束理论研究综述及启示

重庆工商大学学报（西部论坛） 2005年第6期15卷 57-61页

作者：王治张家峰中南财经政法大学湖北武汉430060

新古典厂商投资理论把资本市场看成是完美的,从而忽略了金融因素对企业投资需求以及宏观经济波动的影响。企业投资行为实践以及新制度经济学和信息经济学的发展促使一些学者考虑信息不对称所导致的资本市场不完美性,考察金融因素对企业... 详细信息

新古典厂商投资理论把资本市场看成是完美的,从而忽略了金融因素对企业投资需求以及宏观经济波动的影响。企业投资行为实践以及新制度经济学和信息经济学的发展促使一些学者考虑信息不对称所导致的资本市场不完美性,考察金融因素对企业投资行为以及宏观经济的影响。

关键词：投资行为不完美资本市场金融因素融资约束综述