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学术交流 2008年第10期 104-108页

作者：王光玲徐锋利济南大学经济学院济南250022 北京物资学院北京101149

商品价格在其生命周期的各阶段是不同的,影响产品价格的因素多种多样,产品所处的市场类型就是其中之一,而市场信息的不完全性和它的变动性又是影响市场类型的重要因素。随着时间的推移,有关产品的市场信息将会不断丰富,这将带动市场信... 详细信息

商品价格在其生命周期的各阶段是不同的,影响产品价格的因素多种多样,产品所处的市场类型就是其中之一,而市场信息的不完全性和它的变动性又是影响市场类型的重要因素。随着时间的推移,有关产品的市场信息将会不断丰富,这将带动市场信息透明度的提高,促进市场竞争,影响产品价格。当市场信息透明度上升到一定程度时,市场进入完全竞争状态,供求平衡,产品价格降至其生命周期的最低水平。产品生命周期发展的过程也是市场信息变化的过程,为了获取更多的利润,企业应该把握产品价格的变动规律,在不同阶段制定相应的价格策略以更好地应对市场需求变化。

关键词：市场信息不完全信息不完全信息市场产品的生命周期

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不确定性环境下资产流动性及投资者报酬研究

不确定性环境下资产流动性及投资者报酬研究

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作者：钱甫成安徽工程大学

学位级别：硕士

党的十九大会议和第五次全国金融工作会议指出,金融发展与完善应坚持质量优先原则。就资本市场而言,贯彻质量优先,效率至上的发展理念是助力资本市场更好地服务实体经济、防范金融风险的根本要求。流动性反映了风险资产的交易能力和流... 详细信息

党的十九大会议和第五次全国金融工作会议指出,金融发展与完善应坚持质量优先原则。就资本市场而言,贯彻质量优先,效率至上的发展理念是助力资本市场更好地服务实体经济、防范金融风险的根本要求。流动性反映了风险资产的交易能力和流通速度,它不仅是市场生命力的所在,也是金融市场发展质量的重要衡量指标。习近平总书记在中共中央政治局第四十次集体学习时曾做出重要指示,要引导资本市场健康发展,必须加强金融监管,科学防范风险,强化安全能力建设,不断提高金融业竞争能力、抗风险能力、可持续发展能力。虽然近年来我国金融市场流动性逐渐改善,但流动性异常波动时有发生,频繁的波动很可能预示着风险的发生。不可否认,流动性风险在金融危机中的地位显而易见,几乎历次危机的暴发都伴随着流动性下降,进而导致全社会风险资产的迅速贬值。基于目前面临复杂多变的国际局势且处于重要经济转型期的中国,这些现实使得金融市场中不确定性、流动性与资产收益波动再一次成为金融研究的焦点。因此有必要深入研究三者之间的内在联系、洞悉投资者交易行为,以期为金融市场的健康发展提供政策建议。本文首先通过构建复合流动性指标对不确定环境下金融市场资产价格波动进行剖析,结合不确定事件发生时的投资者交易行为,对此经济现象提出一种更直观的解释;其次引入资产收益率波动模型,解释不确定事件冲击过程中资产收益率波动特征,分析对比“利好消息”与“利空消息”对金融市场所具有的冲击程度,明确金融市场中普遍存在的信息不对称问题;在此基础上,再次基于完全信息与不完全信息下的两类投资者资产组合优化行为,构建投资者资产组合终期财富期望效用模型,在两类投资者资产组合终期财富期望效用相等的情况下,以资产组合初始财富投入差异测度市场信息价值,分析市场信息价值与市场波动、投资期及投资者风险规避程度的关系;最后以上内容均结合国内金融市场历史数据予以实证。结果表明:在不确定环境下,复合流动性指标与资产价格指数互为双方的格兰杰原因;资产收益率不存在风险溢价;“利好消息”与“利空消息”对资产收益率的冲击具有非对称性,主要表现为不确定事件发生后“利好消息”对资产收益冲击减弱,“利空消息”对资产收益冲击增强;基于此,通过量化市场信息价值,进一步得出,在信息不对称环境下,信息存在福利效应,且与金融资产投资效率高低程度密切相关。研究不但丰富了不确定环境下金融资产投资的理论与实践,而且为国内证券市场稳定健康发展提供经验证据。本文一方面讨论不确定环境下资产流动性复合指数与资产价格波动强弱的关系,另一方面在不确定事件冲击过程中进一步明确资产收益率波动的内在特征,从不确定事件冲击的视角解释了资产价格的巨幅波动,更为重要的是,基于不确定事件冲击存在的信息不对称,我们通过两类投资者初始财富投入差异来量化市场信息价值,并认为信息的福利效应对金融资产投资效率存在显著影响,在上述分析的基础上,提出金融市场稳定健康发展的相关建议。

关键词：不确定性环境资产组合优化完全信息市场不完全信息市场市场信息价值

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基于资产组合优化的市场信息价值

引用

安徽工业大学学报（自然科学版） 2022年第3期39卷 330-337页

作者：钱甫成何朝林安徽工程大学经济与管理学院安徽芜湖241000

假设投资者具有幂效用偏好特征,基于完全信息与不完全信息下的两类投资者资产组合优化行为,构建投资者资产组合终期财富期望效用模型;在两类投资者资产组合终期财富期望效用相等的情况下,以资产组合初始财富投入差异测度市场信息价值,... 详细信息

假设投资者具有幂效用偏好特征,基于完全信息与不完全信息下的两类投资者资产组合优化行为,构建投资者资产组合终期财富期望效用模型;在两类投资者资产组合终期财富期望效用相等的情况下,以资产组合初始财富投入差异测度市场信息价值,分析市场信息价值与市场波动、投资期及投资者风险规避程度的关系;以上证综指与深证成指2010年3月至2020年10月的月度数据为样本进行实证研究。结果表明:市场信息价值随市场波动程度的增加而提高,随投资期和投资者风险规避程度的增加而降低;金融市场稳定有助于提高投资者财富效用;面对不完全信息市场,投资者通过自我学习和自我保护可提高投资效率。

关键词：资产组合优化市场信息价值不完全信息市场财富效用

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