检索结果-南通市图书馆

作者：徐哲远上海财经大学

学位级别：硕士

如今,当养老金问题变得越来越突出时,仅依靠政府支持和企业覆盖范围不完全的补充养老金就很难解决这些问题。这就要求我们的每个投资者都为自己的晚年储备个人财产。因此,在近些年来,大家开始关注到养老目标日期FOF基金这一产品,其提供... 详细信息

如今,当养老金问题变得越来越突出时,仅依靠政府支持和企业覆盖范围不完全的补充养老金就很难解决这些问题。这就要求我们的每个投资者都为自己的晚年储备个人财产。因此,在近些年来,大家开始关注到养老目标日期FOF基金这一产品,其提供的一站式养老体验为广大的金融知识稍显薄弱的普通投资者所喜爱。对于目标日期型养老FOF基金来说,最重要的就是下滑轨道的设计。下滑轨道是描述基金中权益类资产配置比例随时间而变化的曲线。其背后的逻辑是将投资者自身的人力资本也视为资产组合的一部分,人力资本同金融资本一同构成了广义资产组合配置。另外,有相当多的证据证明,股票价格在长期有一定的可预测性,存在均值回归,因此从长期看来,风险相较短期比较小。但倘若在投资前期遭遇股票熊市时,权益仓位较高,而即使后期即使遇到了股票牛市,相对较低的权益仓位使得整个FOF基金已经无法回复到应有的收益,使得养老投资者无法获取足够的养老保障。目标日期退休基金的传统生命周期投资策略有一定缺陷,按照单向减少的下滑轨道,风格逐步趋于保守。但这也可能在前期出现亏损的情况下,会错失后期风险资产均值回复的可能。本文从大类资产配置、生命周期理论和下滑轨道设计出发,以目标退休基金的投资效用为中心,基于CRRA效用函数,提出更优化的下滑轨道,不仅是机械化的降低风险资产的,而是双向滑动。即在前期累计收益率尚未达到目标收益率时,则仍维持在高权益仓位(不做减仓处理,实际比例可能略有上浮)。再加入了收益率反馈曲线后,下滑轨道的设计将更为缓慢而平滑,退休后的权益仓位也更高。股票和债券的相关参数进行敏感性分析后,相关参数的对我们的结论并不影响,再加入收益反馈机制后,能够得到更高的最终财富收益。无论是股票资产还是债券资产,更高的预期收益和更低的预期波动,会使得我们的财富积累速度更快更稳,但二者之间的不同相关性对我们的影响并不大。而且,未来中国股票市场的波动率可能会逐步下降,越低的股票年化波动率对于生命周期投资策略是有益的。传统的生命周期投资策略和我们改进的策略都更贴合那些拥有稳定收入预期的投资者。对于收入预期不稳定的投资者,并不适合这样的策略。尤其是收入与资本市场表现相关性更强的金融从业人员。更低风险偏好的投资者应该选择更低权益仓位的产品,如他们可以选择早于其预期退休日期的产品。因此针对于投资者人力资本类型和投资者风险偏好应有所区分。

关键词：生命周期策略下滑轨道目标日期基金蒙特卡洛模拟

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生命周期基金的发展、设计以及资产配置研究

生命周期基金的发展、设计以及资产配置研究

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作者：宋旭华中师范大学

学位级别：硕士

生命周期基金自上世纪90年代产生以来,发展很迅速,现已在世界多个国家普及。生命周期基金为养老金的发展作出了突出的贡献。目前,我国老龄化问题严重,养老金长期面临缺口增长的压力。养老金制度改革早已被提上了日程。虽然我国生命周期... 详细信息

生命周期基金自上世纪90年代产生以来,发展很迅速,现已在世界多个国家普及。生命周期基金为养老金的发展作出了突出的贡献。目前,我国老龄化问题严重,养老金长期面临缺口增长的压力。养老金制度改革早已被提上了日程。虽然我国生命周期基金的发展才刚刚起步,但将生命周期基金引入我国养老体系被认为是我国养老金改革的一个很好的突破口。本文以生命周期基金为主题,研究和探讨了生命周期基金的发展、下滑轨道设计以及资产配置等一系列的内容。本文希望通过对生命周期基金产品设计及资产配置的研究,进一步发现它的投资价值,并为养老金基金投资提供新的思路和方法。本文先是介绍了几个经典的生命周期资产配置理论。包括Bodie、Morton、Samuelson(1992)提出的 BSM 生命周期模型和 Gomes,Kotlikoff,Viceira(2008)提出的GKV生命周期模型。前者是属于有解析解的模型,而后者是属于有数值解的模型。接下来本文介绍了生命周期基金自诞生以来的发展概况,重点介绍了生命周期基金在美国的发展,以及与之相关的生命周期指数、美国401(K)计划等内容。随后本文研究了生命周期基金的产品设计,分析了生命周期基金的设计思路,主要分为三个层次,即下滑轨道的设计、大类资产的配置、以及投资工具的选择。并尝试设计了四种不同的下滑轨道的生命周期基金产品。并对其收益率进行了测算。结果得出的收益率显示这四种产品设计均取得了不错的收益,能够大幅超过业绩基准三年期定存收益率,由此可见生命周期基金对于实现养老金基金的保值增值具有很大的成效。最后,本文以Vanguard旗下生命周期基金和我国已发行的三只生命周期基金为案例,分析了它们各自的下滑轨道设计、大类资产配置以及投资工具的选择等一系列的问题。并对它们进行了对比,发现两者在设计思路和理念上是比较接近的,但在其他一些方面依然存在一些差异。通过对比得出了一些结论,并给出了我国生命周期基金发展的可行性意见。

关键词：生命周期基金资产配置下滑轨道

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全生命周期养老金融创新思考

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合作经济与科技 2021年第11期 46-47页

作者：张艳中国政法大学北京

养老目标日期基金作为个人养老投资产品的重要组成部分,能够为个人投资者带来更好的长期养老金理财服务,更好地服务于我国三支柱养老体系建设。本文分析影响养老目标日期基金发展的因素,在国内外TDF下滑轨道对比下,分析国内现存问题,为... 详细信息

养老目标日期基金作为个人养老投资产品的重要组成部分,能够为个人投资者带来更好的长期养老金理财服务,更好地服务于我国三支柱养老体系建设。本文分析影响养老目标日期基金发展的因素,在国内外TDF下滑轨道对比下,分析国内现存问题,为养老目标日期基金研发者提供思考和借鉴。

关键词：全生命周期养老金融养老目标日期基金下滑轨道

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