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国际石油价格波动对中国股市投资者情绪影响的实证研究——基于TVP-FAVAR模型

国际石油价格波动对中国股市投资者情绪影响的实证研究——基于TV...

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作者：王佳燕上海师范大学

学位级别：硕士

鉴于国际金融市场之间的密切联系,国内外各个市场的蔓延效应逐渐明显。故考虑国际石油价格波动对中国股市投资者情绪影响。本文采用主成分分析方法构建投资者情绪因子,并进一步应用时变参数的因子增广型向量自回归模型(TVP-FAVAR模型),... 详细信息

鉴于国际金融市场之间的密切联系,国内外各个市场的蔓延效应逐渐明显。故考虑国际石油价格波动对中国股市投资者情绪影响。本文采用主成分分析方法构建投资者情绪因子,并进一步应用时变参数的因子增广型向量自回归模型(TVP-FAVAR模型),从而分析国际石油原油价格波动对中国股市投资者情绪的溢出效应。首先,选取53个变量,采用2005年1月至2017年5月的月度数据进行主成分分析,得出投资者情绪因子,并对主成分分析得出的投资者情绪因子进行构造投资者情绪指数,而后通过协整检验考虑国际石油价格波动对投资者情绪指数的影响。其次,又将53个变量与国际三大基准石油结合在一起利用TVP-FAVAR模型,分析三大基准石油对中国股市投资者情绪的不同影响,选取2007年4月,2012年11月,2015年4月进行时点分析,并考虑时变性的特征。最后,得出国际石油价格波动对投资者情绪有长期均衡的负面影响,但是从短期来看,国际石油价格波动初期对投资者情绪具有正面影响,但随着时间的推移,负面影响占主导因素,其中,Brent基准石油对投资者情绪影响前期最大,而WTI和Dudai表现为滞后性影响。国际石油价格波动对投资者情绪的影响在上涨阶段、稳定阶段、持续下跌阶段的表现不同。在即将上涨的阶段,投资者初期看好中国市场,而后持续的上涨会带给投资者负面情绪,直到国际石油价格波动影响对投资者情绪的影响越来越小。在较为稳定阶段,投资者情绪表现较为复杂,投资者情绪也由正面反应到负面反应相互交替。在持续下跌的阶段,前期表现形式与即将上涨时的情绪类似,后期有所不同,具体表现为投资者初期看好市场,而因为国际石油价格的下跌,很多成本下降,对于投资者而言是一个很好的有利可图的时期,依旧对中国股票市场看好,从而呈现正面情绪。针对国际石油价格波动对于中国股市投资者情绪的影响,本文提出了一些建议。首先,由于国际市场的蔓延效应,建议政府决策者,当国际原油价格出现大幅上涨下跌波动时,应该尽快采取应对措施,稳定股市情绪。其次,在投资与国际石油有关的股票时,要抓住时机,比如把握住国际石油价格即将上涨的这个阶段,因为此时负面情绪会使得股票低迷,投资相应的股票相当于抓住了最好的时机,短期内等待股票上涨后尽快抛售,从而得到盈利。最后,建议要投资于中国股票市场的石油板块时,密切关注三大基准石油的变化,在有利的时期做出准确的投资操作。

关键词：三大基准石油投资者情绪 TVP-FAVAR模型脉冲响应

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