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浅析《资管新规》项下企业如何做好资金管理工作

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中文科技期刊数据库（全文版）经济管理 2022年第11期 42-45页

作者：周霞杭州钱江新城资产经营管理投资有限公司浙江杭州310020

中国经济的快速发展,资产与财富迅猛增长,合理引导资管业务回归本源,加强对投资者保护,巩固财富积累成果,成为财富管理业务发展的重点。《资管新规》应运而生,它从打破刚兑、产品净值化,规范资金池,去通道等方面着手规范,引导资管行业... 详细信息

中国经济的快速发展,资产与财富迅猛增长,合理引导资管业务回归本源,加强对投资者保护,巩固财富积累成果,成为财富管理业务发展的重点。《资管新规》应运而生,它从打破刚兑、产品净值化,规范资金池,去通道等方面着手规范,引导资管行业平稳健康发展。基于此,本文分析目前国内资管行业发展现状及行业前景展望,并从《资管新规》对企业投融资方面的影响,以专业化、多元化、安全性等方面,促使企业规范管理资金,提升理财风险意识,并做好相应风险防范措施。

关键词：《资管新规》资产管理合规经营风险意识防范

分级资管产品的异化与正名——评析《资管新规》第二十一条

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金融法苑 2018年第2期 156-170页

作者：白芸北京大学法学院

本文首先论述了分级资管产品的定义、运作逻辑、类型和法律定性;其次以分级基金、结构化的证券投资信托和资产管理计划为例,论述了分级资管产品的固有风险,在发展过程中异化为'融资型工具'的劣后级控制风险,以及公募分级产品与开放式私... 详细信息

本文首先论述了分级资管产品的定义、运作逻辑、类型和法律定性;其次以分级基金、结构化的证券投资信托和资产管理计划为例,论述了分级资管产品的固有风险,在发展过程中异化为'融资型工具'的劣后级控制风险,以及公募分级产品与开放式私募分级产品的特有风险;最后,本文在梳理银监会(现为银保监会)、证监会对分级资管产品监管思路变迁的基础上,认为《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《资管新规》)第二十一条回应了分级资管产品在实践中的问题,是要求其从异化的'融资型'工具回归'投资型'资产管理产品的本源。另外,本文对在实践中如何设计出合规的分级资管产品、分级安排的合同效力,以及是否应该完全禁止开放式私募产品分级提出了自己的思考。

关键词：分级资管产品异化风险《资管新规》第二十一条

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标准化票据在实务运作中的问题与法律解析

法制博览 2024年第2期 84-86页

作者：陶钧上海贤思律师事务所

为了规范标准化票据融资机制，更好地服务中小企业和供应链融资，中国人民银行2020年6月28日发布《标准化票据管理办法》，并自2020年7月28日起施行。但在发行了58只标票产品之后，市场便再无新发。通过对其实务运作的“回头看”，发现... 详细信息

为了规范标准化票据融资机制，更好地服务中小企业和供应链融资，中国人民银行2020年6月28日发布《标准化票据管理办法》，并自2020年7月28日起施行。但在发行了58只标票产品之后，市场便再无新发。通过对其实务运作的“回头看”，发现标准化票据的发行与推广仍存在一些不足，诸如法律结构不甚清晰、与现行法律性文件规定不统一等。对此，本文通过分析实务中产生的问题，重点对标准化票据的信托逻辑、与《票据法》和《资管新规》的衡平衔接等方面进行分析，并提出相应对策和思路，以期标准化票据的华丽重启。

关键词：标准化票据信托逻辑《资管新规》

资管新规对银行理财产品市场系统性风险的影响研究

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资管新规对银行理财产品市场系统性风险的影响研究

作者：汤玉玺上海外国语大学

学位级别：硕士

2008年金融危机过后,全球经济有所复苏,我国经济在调整与转型后蓬勃发展,但与此同时也积累了许多风险,其中金融系统性风险尤为凸显。自《2017年中国系统性金融风险第一季度报告》公开发布以来,党中央对把维护我国金融安全定位金融重要目... 详细信息

2008年金融危机过后,全球经济有所复苏,我国经济在调整与转型后蓬勃发展,但与此同时也积累了许多风险,其中金融系统性风险尤为凸显。自《2017年中国系统性金融风险第一季度报告》公开发布以来,党中央对把维护我国金融安全定位金融重要目标,提出服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革的要求。本文从银行理财产品市场出发,研究其监管套利的动机,目的和风险,《资管新规》相对应的监管措施。首先确定中国的影子银行主要集中在银行理财产品市场。由于分业监管,金融行业产生分化,银行业具有资金优势但没有足够的投资渠道,而其他金融机构具有投资范围的优势,于是机构之间进行合作开展监管套利的业务。在手段上,银行理财产品主要通过刚性兑付、资金池和借用通道的操作来进行规避风险。《资管新规》也主要在这三个方面进行监管。其次,在系统性风险测度方面,主流的测度方法有CoVaR法、SRISK法、SES法夏普利值、CCA法等。而CoVaR法、SRISK法、SES法夏普利值、CCA法关注的是金融机构的财务指标和资本短缺等,吸收率指标更关注市场的收益率,更适用理财产品市场。本文系统性风险指数测度结果良好,数据良好的符合了市场真实情况,在2013年“钱荒”事件和2015年股灾事件上有贴切的吻合。数据显示,吸收率在2018年4月《资管新规》发布以来有轻微的上升但随后保持稳定水平。在实证方面,本文认为《资管新规》对银行理财产品的限制操作主要有刚性兑付、资金池和多层嵌套,这些措施相对应的会影响银行的资产负债率即杠杆率,银行的资本充足率即经营策略,和银行间拆借利率SHIBOR即市场资金价格。因此本文选取吸收率作为被解释变量,银行的资产负债率和资本充足率为《资管新规》的替代变量,作为解释变量,隔夜SHIBOR也作为解释变量。实证结果表明,银行的资产负债率和资本充足率对吸收率有影响,吸收率对SHIBOR有影响。资产负债率的提高会导致吸收率的提高,资本充足率的提高会导致吸收率的降低,吸收率的提高会导致SHIBOR的提高。《资管新规》能通过对理财产品的限制降低银行的杠杆率和让银行进行更稳健的经营管理,即降低了资产负债率和提升了资本充足率,从而降低了系统性风险。因此《资管新规》通过影响了银行的资产负债率和资本充足率降低了银行理财产品市场系统性风险。最后,本文给出了政策建议。监管部门应和市场进行有效的沟通,防止监管本身带来风险,监管部门应该解决发生风险的原因,而不只是限制有风险的行为,要加强宏观审慎监管的建设,针对银行的资本充足率和资产负债率进行监管。

关键词：银行理财产品市场系统性风险《资管新规》监管套利

2018《资管新规》下商业银行个人理财业务转型研究

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2018《资管新规》下商业银行个人理财业务转型研究

作者：徐伟中南财经政法大学

学位级别：硕士

随着我国经济的高速发展,居民人均收入水平不断提升,理财需求较为旺盛,个人理财业务得到了迅速的发展,尤其是商业银行的个人财富管理业务,已然成为各大银行的竞争热点,其中尤其是高净值人士、高净值家庭的个人及家族理财业务,已成为银... 详细信息

随着我国经济的高速发展,居民人均收入水平不断提升,理财需求较为旺盛,个人理财业务得到了迅速的发展,尤其是商业银行的个人财富管理业务,已然成为各大银行的竞争热点,其中尤其是高净值人士、高净值家庭的个人及家族理财业务,已成为银行业中收重要的来源。2018年4月27日,中国人民银行发布了纲领性文件《中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,《资管新规》的正式落地给当下商业银行理财业务带来巨大变革。变革即意味着新的发展机会,百万亿资管产品面临转型调整,对国内银行业理财业务影响深远。本文从对中国理财业务的起源及发展过程进行研究,对国内外商业银行理财业务的发展、特点、管理模式及现状进行纵向及横向的对比,结合对《资管新规》出台背景的社会及经济背景的分析,提出我国股份制商业银行当下的理财业务存在刚性兑付、多层嵌套、“资金池”操作模式积累资金风险、监管盲点等诸多风险隐患。《资管新规》的相关条例直指前述问题,旨在打破商业银行理财产品的刚性兑付,实现理财的净值化管理,明确规定金融机构不得开展表内资产管理业务,即禁止银行不允许再发行保本理财;规范资金池降低期限错配风险,要求银行成立资管子公司独立管理和运营理财产品等。笔者在实证研究的基础上,结合《资管新规》主要规定及其对商业银行理财业务的影响的探讨,提出国内商业银行理财业务应当从健全现有的理财产品体系、打破原有刚性兑付、转变现有理财业务盈利模式、设立专业化、精细化的销售队伍、设立具备独立法人资格的资产管理子公司等诸多方面进行调整,才能在《资管新规》发布后的过渡期实现平稳转型,以适应未来商业银行理财业务的发展。根据前述相关的分析,结合国外个人理财暨个人财富管理业务的发展情况横向研究我国未来理财在《资管新规》过渡期（2020年）后,对商业银行理财未来业务转型发展的方向及对策提出一些切实可行的建议,指出了未来可能的研究方向。

关键词：《资管新规》商业银行个人理财资产管理理财转型

《资管新规》第一案评析——规避监管型通道业务中的合同效力认定

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金融法苑 2020年第2期 38-51页

作者：沈心怡北京大学法学院

此案是《资管新规》发布以来,法院在裁判文书中对其内容进行直接援用和认可的第一案。最高人民法院虽然依据"过渡期"的规定最终认定案涉合同有效,但却回避了一些具体问题:案涉信托贷款业务是否违反《资管新规》的监管政策,以及若违反了... 详细信息

此案是《资管新规》发布以来,法院在裁判文书中对其内容进行直接援用和认可的第一案。最高人民法院虽然依据"过渡期"的规定最终认定案涉合同有效,但却回避了一些具体问题:案涉信托贷款业务是否违反《资管新规》的监管政策,以及若违反了监管政策,是否会影响本案交易合同的效力。在对案涉信托贷款业务的交易结构、性质以及合同内容进行综合分析之后可以发现,案涉信托贷款业务虽有规避监管、违反《资管新规》之嫌,但案涉合同没有损害社会公共利益,也不存在《合同法》第五十二条规定的其他合同无效情形,那么即使不考虑"过渡期"的规定,该合同也应当认定为有效。

关键词：《资管新规》通道业务规避监管合同效力社会公共利益

《资管新规》下刚性兑付规则改变与信托理财对策

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湖州职业技术学院学报 2021年第1期19卷 29-32页

作者：刘畅南浔区人民法院和孚法庭浙江南浔313009

2018年,人民银行、银行保险监督管理委员会等四部门联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《资管新规》),这标志着信托行业刚性兑付的行规将一去不返。然而,在《资管新规》给予的过渡期内,各金融机构呈现出不... 详细信息

2018年,人民银行、银行保险监督管理委员会等四部门联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《资管新规》),这标志着信托行业刚性兑付的行规将一去不返。然而,在《资管新规》给予的过渡期内,各金融机构呈现出不同的反应。刚性兑付是金融机构对理财产品实行本金和收益兜底保障的做法,可以保障投资者不承担风险。长久以来,由于刚性兑付强大的吸引力,再加上信托行业的逐利性,这个行规迟迟不能被打破。《资管新规》实施后,信托行业的保本转型仍然困难。应该进一步完善相关金融制度,改善实务操作方法,加强对投资者的投资风险教育,使信托行业得到健康发展。

关键词：《资管新规》刚性兑付理财产品信托理财

地方政府隐性担保对城投债融资成本的影响研究

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地方政府隐性担保对城投债融资成本的影响研究

作者：杨梦婷福建师范大学

学位级别：硕士

自1993年我国第一只城投债诞生以来,城投债在推进我国城市化建设进程中发挥了重要作用,特别是分税制改革后大大缓解地方政府基建资金不足的财政压力。由于城投债与地方政府的联系紧密,曾被称为是中国版的市政债券,在“刚兑”信仰的作用... 详细信息

自1993年我国第一只城投债诞生以来,城投债在推进我国城市化建设进程中发挥了重要作用,特别是分税制改革后大大缓解地方政府基建资金不足的财政压力。由于城投债与地方政府的联系紧密,曾被称为是中国版的市政债券,在“刚兑”信仰的作用下,城投债受到债券市场投资者追捧,发行量增长迅速。然而城投债运行过程中的不规范现象,不断积累地方政府隐性债务风险。为推进隐性债务风险防范工作,中央陆续出台相关政策加强管理,自2014年起,“43号文”、新《预算法》和“88号文”等政策陆续推出,意味着城投债发展进入强监管时期。《关于规范金融机构的资产管理业务的指导意见》(简称《资管新规》)是一项于2018年4月27日颁布的指导性文件,新规对城投债领域的主要影响表现为禁止地方政府动用自有财政资金,承诺为到期城投债兑付,因此,新规的颁布有助于划清政企债务界限,打破城投债“刚兑”信仰,推进城投债市场化运行改革进程。基于上述背景,本文梳理相关研究文献,利用信用利差决定理论与融资担保理论,对城投债背后隐性担保问题产生原因进行剖析,研究地方政府隐性担保影响城投债融资成本的机理。并且结合国内城投债市场的政策环境,总结不同阶段城投债的发展特征,着重分析了《资管新规》给城投债市场带来的影响,以及新规是如何治理城投债背后隐性担保问题。提出了城投债的融资成本显著低于非城投债、地方政府隐性担保显著降低城投债融资成本、《资管新规》颁布对城投债背后隐性担保问题治理效果显著共计三个假设。选取2016-2021年我国城投债与一般企业债季度交易数据,对上述假设的正确性进行验证。研究结果表明:(1)债券性质与融资成本之间存在相关关系,即城投债的融资成本显著低于非城投债,证实城投债市场确实存在地方政府隐性担保问题。(2)地方政府隐性担保显著降低了城投债融资成本,且政府隐性担保能力与意愿和城投债融资成本显著负相关。(3)《资管新规》颁布对城投债背后隐性担保问题的治理效果显著。结合实证结果,为了城投债市场的健康发展,本文分别从地方政府、地方融资平台、评级机构、监管层与投资者五个方面提出相关政策建议:(1)地方政府应明确显性及隐性债务总规模,以便及时防控债务危机;主动划清与地方融资平台债务界限,引导城投公司推进市场化改革,限制隐性债务扩张;建议利用优质国有资产资源,整合打造统一高效的城投平台;合理规划地方发展方案,控制城投债发行规模。(2)地方融资平台应加快推进自身市场化改革,培育并发挥独特的政府资源与业务优势,增强市场竞争力;需要提高城投债融得资金的使用效率,积极拓展回报性高的项目规模;可利用PPP(Public Private Partnership)模式与资产证券化工具,拓宽融资渠道,提高融资质量。(3)评级机构应及时调整城投债评价体系,建立科学规范的评级标准及流程,通过评级调整及时向外部传递风险信息;另外,建议改革评级市场付费模式,并发挥市场及自律组织监督作用,保证评级机构独立且科学地发挥评级功能。(4)监管层应加强对地方政府举债与财政预算使用的过程性监管,若发现为城投债发行提供隐性担保的行为,需落实责任主体,加大惩罚力度;另外,健全法规与政策内容,减少监管“灰色地带”;牵头推进参与城投债市场的第三方机构改革,包括建立城投债担保价值评估机制,组建本土化权威评级机构,压实城投债发行保荐机构责任,提高地方融资平台基本面数据披露程度要求,引入市场监督机制。(5)投资者应接受投资者教育,摒弃关于城投债的“刚兑”信仰,更多关注债券质量与发债主体情况。

关键词：城投债融资成本隐性担保《资管新规》

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信托纠纷中“刚性兑付”问题探析

法制博览 2023年第14期 85-87页

作者：王玉琦国浩律师(郑州)事务所

2019年11月，最高人民法院发布的《全国法院民商事审判工作会议纪要》（以下简称《九民会议纪要》）第九十二条规定，不论何种形式的保底或刚性兑付条款均无效。但在该会议纪要发布后，不断爆发的信托兑付危机使得刚性兑付问题引发了各... 详细信息

2019年11月，最高人民法院发布的《全国法院民商事审判工作会议纪要》（以下简称《九民会议纪要》）第九十二条规定，不论何种形式的保底或刚性兑付条款均无效。但在该会议纪要发布后，不断爆发的信托兑付危机使得刚性兑付问题引发了各界的强烈讨论，对刚性兑付的性质认定、法律适用、责任承担等问题各地法院裁判不一。笔者认为在认定是否构成刚性兑付以及各方当事人过错时，需运用穿透性审判思维认清案涉法律关系的实质，综合考量案涉交易结构的主导者和受益者、信托公司是否具有多重身份、信托资金的最终流向、当事人的缔约目的和信赖利益等因素。

关键词：信托纠纷刚性兑付《资管新规》《九民会议纪要》