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黄金期货市场有效性与微观特征关系研究

数理统计与管理 2019年第3期38卷 519-534页

作者：季俊伟傅强王庆宇成都理工大学商学院四川成都610059 重庆大学经济与工商管理学院重庆400044

选取2011至2015年日频数据,采用时变状态空间模型、结构方程模型,对上海黄金期货市场有效性与市场深度、市场流动性、噪声交易、投机率和信息非对称关系展开了深入研究。实证结果表明:黄金期货市场有效性渐进趋向弱势有效,于2014年末实... 详细信息

选取2011至2015年日频数据,采用时变状态空间模型、结构方程模型,对上海黄金期货市场有效性与市场深度、市场流动性、噪声交易、投机率和信息非对称关系展开了深入研究。实证结果表明:黄金期货市场有效性渐进趋向弱势有效,于2014年末实现弱式有效。从宏观制度层面分析,平今仓免收手续费和连续交易制度是有效性提升的原因,从微观层面深入分析,市场流动性和市场深度才是提升有效性的根本原因,而信息非对称阻碍了市场有效性的形成,噪声交易和投机率对其无显著影响。市场深度和市场流动性间至相促进,市场有效性对噪声交易与投机率均具有抑制作用,市场深度对噪声交易和信息非对称产生抑制作用,投机率对市场深度和市场流动性存在微弱促进作用。

关键词：黄金期货市场市场有效性市场微观特征

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黄金期货市场分析

黄金 2008年第12期29卷 4-6页

作者：欧旭蕾福建广发华福证券有限责任公司

文中分析和阐述了黄金期货的特点、黄金期货价格的影响因素、黄金期货市场的交易规则及其注意事项,展望了中国黄金期货市场的发展趋势。

关键词：黄金期货市场黄金价格交易规则发展趋势

世界黄金期货市场、工具与法规政策环境的比较分析

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国际金融研究 2008年第4期 67-74页

作者：田传战姚德良中国人民大学博士研究生上海期货交易所博士后工作站研究员

本文比较了世界主要黄金期货市场、投资工具与各国黄金市场法规政策环境,分析了不同的市场条件、法规政策环境对本国黄金期货市场发展产生的影响,探讨了成为国际性黄金期货市场应具备的基本要素:现货市场发展程度、市场规模、现货商影... 详细信息

本文比较了世界主要黄金期货市场、投资工具与各国黄金市场法规政策环境,分析了不同的市场条件、法规政策环境对本国黄金期货市场发展产生的影响,探讨了成为国际性黄金期货市场应具备的基本要素:现货市场发展程度、市场规模、现货商影响力对黄金衍生工具的发展产生重要影响;外汇管制政策和进出口政策对确定本国黄金期货市场是国际性市场还是区域性市场起到关键性作用;黄金市场流通、增值税、监管政策对确定本国各类黄金市场交易的活跃度产生关键性作用。

关键词：黄金期货市场黄金衍生工具监管政策

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我国黄金期货市场套期保值功能的实证研究

财贸经济 2012年第1期33卷 50-56,122页

作者：祝合良许贵阳首都经济贸易大学经济学院首都经济贸易大学中国黄金市场研究中心河南财经政法大学

本文选取2008年1月9日至2010年12月31日之间期货价格和现货价格数据,运用传统回归模型(OLS)、双变量向量自回归模型(B-VAR)、误差修正套期保值模型(ECM)、误差修正GARCH模型(EC-GARCH)对样本数据进行平稳性和协整关系检验,在估计最小风... 详细信息

本文选取2008年1月9日至2010年12月31日之间期货价格和现货价格数据,运用传统回归模型(OLS)、双变量向量自回归模型(B-VAR)、误差修正套期保值模型(ECM)、误差修正GARCH模型(EC-GARCH)对样本数据进行平稳性和协整关系检验,在估计最小风险套期保值比率的基础上发现:(1)我国黄金期货市场运行三年多来,通过黄金期货市场进行套期保值是有效的,可以较为明显地降低参与者面临的价格波动风险;(2)在具体进行套期保值操作时,应该根据套期保值时限长短的不同和预期效果的差异,采用不同的模型来合理确定自身的套期保值比例。在此基础上,本文提出了相关政策建议。

关键词：黄金期货市场套期保值实证研究

高频视角下投资者关注度对黄金期货市场的影响研究

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系统科学与数学 2020年第11期40卷 1935-1949页

作者：钟美瑞石越尹力博张宏伟中南大学商学院长沙410083 中南大学金属资源战略研究院长沙410083 中央财经大学金融学院北京100081 中南大学数学与统计学院长沙410083

有研究表明投资者关注度对金融市场的影响将在短期内立即显现,文章突破以往研究的局限性,立足高频视角,从收益率与波动率两个方面全面考察投资者关注度对黄金期货市场的影响.更进一步,将已实现波动率分解为连续波动和跳跃波动,探究投资... 详细信息

有研究表明投资者关注度对金融市场的影响将在短期内立即显现,文章突破以往研究的局限性,立足高频视角,从收益率与波动率两个方面全面考察投资者关注度对黄金期货市场的影响.更进一步,将已实现波动率分解为连续波动和跳跃波动,探究投资者关注度对连续和跳跃波动的影响差异.研究结果表明:1)投资者关注度对黄金期货市场收益率和波动率都具有显著影响,投资者关注度的增加在短期内会导致黄金期货市场收益率增加以及市场波动率的加剧.2)投资者关注度对黄金期货市场收益率和波动率的影响都不具有持续性,长期来看,市场的自我调整能力会让黄金价格逐渐趋于理性和平稳.3)投资者关注度主要是通过连续波动影响黄金期货市场.

关键词：投资者关注度黄金期货市场谷歌搜索指数高频数据

我国黄金期货市场波动性及其与相关市场关系的实证研究

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我国黄金期货市场波动性及其与相关市场关系的实证研究

作者：陈贝贝上海师范大学

学位级别：硕士

在当今社会,黄金不单是个人财富的象征,同时也是一个国家储备的重要元素。拥有雄厚的黄金储备为一个国家金融市场的良好运行提供了有力的保障。我国为大力发展金融市场,活跃黄金交易。于2008年1月9日,我国黄金期货正式在上海期货交易所... 详细信息

在当今社会,黄金不单是个人财富的象征,同时也是一个国家储备的重要元素。拥有雄厚的黄金储备为一个国家金融市场的良好运行提供了有力的保障。我国为大力发展金融市场,活跃黄金交易。于2008年1月9日,我国黄金期货正式在上海期货交易所进行交易。黄金期货的上市交易将推动黄金相关行业的全面发展,为我国争取国际黄金定价权加码。2008年以来,国际经济局势乃至整个政治形势动荡不安,如致使全球经济萧条的美国次贷危机,相继爆发的欧洲主权债务问题。2013年以来,黄金价格一路受挫,此种情况严重打击了黄金投资者的信心,更加使得国家黄金储备严重贬值。与此同时,黄金期货市场价格也因此而大幅波动。在此背景之下,研究我国黄金市场价格波动特征,有助于理性认识黄金期货市场价格波动风险,从而能做出明智的决策。更能为黄金期货市场的健康稳定发展提供帮助。在目前的我国学术界,针对我国黄金期货市场的学术研究相对较少。关于中国黄金期货市场的定量研究,更是凤毛麟角。事实上,我国黄金期货市场在经过近六年的发展过程,黄金期货市场固有本质属性已然有所显现。本文试图从不同角度对黄金期货市场波动性展开相关研究,运用经典计量经济学模型对于我国黄金期货市场波动性定量分析研究。论文结论对我国黄金期货市场的发展和监管具有一些参考价值,同时,文中所使用的计量模型及研究方法对于其他商品期货的分析研究具有一定的借鉴作用。本文首先对黄金及黄金期货市场进行概述。通过系统回顾和总结国内外对黄金期货市场波动性等方面相关研究工作,使读者更加了解黄金期货市场研究的概况。再利用GARCH模型对我国黄金期货市场的量价关系进行实证研究。同时,利用ARIMA模型将市场交易量和持仓量都分解为预期部分和非预期部分,通过对比研究它们对于波动性的解释能力。最后再使用协整理论、误差修正模型、格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数等方法对我国黄金期货与上海黄金现货、纽约黄金期货、国际现货黄金市场等之间的关系进行了实证研究。力图通过市场之间的联动性分析,更深层次地揭示我国黄金期货市场波动性的成因。最后,对全文进行系统总结,归纳了各章研究得出的主要结果和结论,并分析本文的研究不足和今后的研究方向等。

关键词：黄金期货市场交易量持仓量 ARIMA模型 GARCH模型协整脉冲响应函数

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我国黄金期货市场流动性研究

我国黄金期货市场流动性研究

作者：侯心强暨南大学

学位级别：硕士

本文在定义我国黄金期货市场流动性的基础上,分析了流动性对于我国黄金期货市场的发展及功能发挥的重要意义。在此基础上,本文选取了我国自2008年1月9日上市至4月初近三个月的黄金期货合约交易数据及相关联市场的交易数据,通过因子分析... 详细信息

本文在定义我国黄金期货市场流动性的基础上,分析了流动性对于我国黄金期货市场的发展及功能发挥的重要意义。在此基础上,本文选取了我国自2008年1月9日上市至4月初近三个月的黄金期货合约交易数据及相关联市场的交易数据,通过因子分析、对比分析等方法,论证了我国黄金期货市场特定时期内流动性不足的现状,指出了我国黄金期货市场流动性水平与先进黄金期货市场的差距。同时,本文运用演绎分析方法及行为金融学的相关知识,深入到微观层面,对我国黄金期货市场流动性不足的原因进行了深入探讨,并得出结论:我国黄金现货市场与期货市场关系、黄金期货市场投资者结构、黄金期货交易制度及期货公司的服务水平是影响我国黄金期货市场流动性的主要因素。最后,本文指出应通过打通期现通道、大力发展机构投资者、灵活调整黄金期货交易制度以及改善期货公司服务水平等四个方面改善我国黄金期货市场的流动性状况,进而促进我国黄金期货市场的稳健发展。

关键词：黄金期货市场流动性因子分析

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我国黄金期货市场有效性实证研究

我国黄金期货市场有效性实证研究

作者：李志凡江西财经大学

学位级别：硕士

黄金既可以当做货币,本身也是一种商品而且又具有着金融的特性,所以很受大众的欢迎,参与黄金市场的投资者也变得越来越多。我国黄金期货于2008年1月9日在上海期货交易所上市,黄金在此之后逐渐走入大众的视野,变为大众化的投资品种,使得... 详细信息

黄金既可以当做货币,本身也是一种商品而且又具有着金融的特性,所以很受大众的欢迎,参与黄金市场的投资者也变得越来越多。我国黄金期货于2008年1月9日在上海期货交易所上市,黄金在此之后逐渐走入大众的视野,变为大众化的投资品种,使得我国长期缺乏金融期货的形势得到扭转,并且使得我国黄金市场步入一个新的发展开放的阶段。经过自2008年我国黄金期货上市以来到2012年这几年交易的快速增长,我国黄金期货交易逐渐走向成熟。到2013年,我国推出连续交易等创新红利,在这些红利的推动下,我国黄金期货交易量比往年都要大,其中,黄金期货在上期所交易量的比例得到提高,各类法人和机构投资者参与黄金期货交易的比例也达到明显提高。在上期所的大部分的会员包括企业以及银行都积极的参与了黄金期货的交易。比如交通银行、兴业银行、中国工商银行等都成为了上期所的会员并且积极参与了黄金期货的交易;紫金集团和山东黄金等生产黄金的企业也都积极参与了黄金期货的交易,发挥了其市场应有的减少成本的正面作用;越来越多的投资者参与黄金期货的交易。尽管黄金期货交易所自开业以来,业务迅速发展,规模不断扩大,但是与国外成熟的黄金期货市场体系相比,中国的黄金期货市场在很多方面还是存在很大的差距,直接影响了黄金期货市场在中国经济发展过程中应起到的积极作用的发挥。主要表现为市场比较封闭,交易品种单一,流动性不足,市场规模小,参与程度较低,投资风险意识不足,期货和现货市场衔接不紧密以及国际化程度低,缺乏配套的法律法规等。所以本文从我国黄金期货价格是否可预测与价格发现功能是否具备两个方面更深入的研究我国黄金期货市场的有效性。本文首先对有效市场的理论及其检验市场有效性的方法做了一个概述,包括随机游走检验和协整检验。其次介绍了我国黄金期货的发展和交易机制。接着,分析影响我国黄金期货价格的因素,包括纽约黄金期货、美元走势、国际原油价格、股市行情、利率以及供求关系因素等。再次以我国黄金现货市场和我国黄金期货市场为研究对象,分析研究我国黄金期货市场的有效性。从期货市场价格是否可预测、价格发现功能是否实现这两个角度,分别采用了随机游走检验和协整检验对我国黄金期货市场的有效性进行研究。结果表明,从价格是否可预测的角度上,通过随机游走检验里面的自相关检验和游程检验,发现我国黄金期货市场满足随机游走的RWⅢ阶段,其市场初步达到弱式有效;从价格发现的角度上,通过协整检验发现我国黄金期货市场和我国黄金现货市场具有长期均衡的关系,但有着非有效性因素;根据格兰杰因果检验、脉冲响应、方差分解的分析,发现我国黄金期货市场并不具备价格发现的功能,黄金现货价格单向引导黄金期货价格,但在滞后阶增大时黄金期货引导黄金现货的功能正在慢慢显现,说明其价格发现功能也正在慢慢得到显现。最后利用我国黄金期货价格、纽约黄金期货价格、美元指数、美原油指及标准普尔(SP500)指数做协整检验,发现美国纽约商品交易所的COMEX黄金期货才是中国黄金期货价格变化的根本原因,并且美元指数、美原油指以及SP500指数也在不同程度上影响我国黄金期货市场。由此得出我国黄金期货市场只达到弱式有效,没有拥有定价权的结论,在此结论上提出了关于我国黄金期货市场发展的建议。

关键词：黄金期货市场有效性市场随机游走检验协整检验弱式有效

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黄金期货市场保证金要求的研究

时代金融 2016年第35期 177-178,181页

作者：黄亚光成都银行四川成都610000

本文主要探讨黄金期货合同的保证金要求是如何确立,以及保证金要求的改变会如何影响黄金期货市场。通过分析2009年1月到2014年12月黄金期货合同的相关数据,发现对保证金要求影响最大的因素是对应的黄金期货合同的价格波动幅度。此外,保... 详细信息

本文主要探讨黄金期货合同的保证金要求是如何确立,以及保证金要求的改变会如何影响黄金期货市场。通过分析2009年1月到2014年12月黄金期货合同的相关数据,发现对保证金要求影响最大的因素是对应的黄金期货合同的价格波动幅度。此外,保证金要求的改变对黄金期货合同的交易量和价格波动率几乎没有影响。对不同到期日的黄金期货合同,到期时间越长的合同价格更容易受到保证金要求变化的影响。另外,保证金要求的改变对黄金期货投机者的影响要大于套期保值者。

关键词：黄金期货市场保证金研究