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中国铜期货市场最优套期保值比率估计——基于马尔科夫区制转移GARCH模型

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中国管理科学 2015年第5期23卷 14-22页

作者：彭红枫陈奕武汉大学经济与管理学院湖北武汉430072

在套期保值的研究中,GARCH模型被普遍使用。但是近来许多实证研究证明了GARCH模型存在一定的缺陷,即波动率的高持续性,这影响了对于资产价格序列描述的准确性,在套期保值策略的制定时就需要考虑到波动率对状态的依赖性。因此,本文将区... 详细信息

在套期保值的研究中,GARCH模型被普遍使用。但是近来许多实证研究证明了GARCH模型存在一定的缺陷,即波动率的高持续性,这影响了对于资产价格序列描述的准确性,在套期保值策略的制定时就需要考虑到波动率对状态的依赖性。因此,本文将区制转移应用到套期保值模型构建中,将MRS模型与GARCH模型相结合,建立了MRS-DCC模型,以期消除GARCH模型带来的波动率的高持续性,并用于估算铜期货市场的套期保值比率。同时,本文创新性地运用极差收益率作为标的收益率来估计套期保值比率,不仅提高了模型对资产价格日内波动的捕捉效果,而且日内价格波动的准确预测使得套期保值者规避了期货市场价格突然变化带来的强行平仓风险。本文在理论上详细解释了MRS模型与DCC-GARCH模型结合的方法,并使用中国铜期货2007年10月15日至2010年10月15日的数据进行实证分析对比,从样本内和样本外两个方面证明了马尔科夫区制转移模型以及极差收益率的引入能够提高套期保值比率估算的准确性,从而提高套期保值绩效。本文为状态依赖套期保值策略制定,以及资产价格波动风险的度量提供了参考。

关键词：套期保值比率马尔科夫区制转移极差收益率

中国CPI与PPI动态因果关系研究——基于马尔科夫区制转移方法

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中国CPI与PPI动态因果关系研究——基于马尔科夫区制转移方法

作者：林巧玲厦门大学

学位级别：硕士

物价指数一般用来反映通货膨胀的变动情况,CPI与PPI作为经济范畴的研究重点,也是宏观政策调控的重要依据。对于CPI与PPI之间的传导关系,现有的理论研究一般认为两者在传导过程中表现出复杂的交叉变动关系及一定的先后传导关系。从现有... 详细信息

物价指数一般用来反映通货膨胀的变动情况,CPI与PPI作为经济范畴的研究重点,也是宏观政策调控的重要依据。对于CPI与PPI之间的传导关系,现有的理论研究一般认为两者在传导过程中表现出复杂的交叉变动关系及一定的先后传导关系。从现有的理论及实证结果来看,大部分的成果能够识别PPI作为CPI的指示指标,然而从CPI到PPI的传导过程却是复杂得难以甄别。本文对CPI与PPI之间的动态因果关系进行探讨,运用模型深入刻画两者关系的线性特征及非线性特征,有利于解释宏观经济现象,有助于实现物价稳定的目标。首先,本文对CPI与PPI之间是否存在因果关系及此关系是否具备动态变化特征进行检验。本文主要运用线性向量自回归模型(VAR)、协整理论、格兰杰因果检验方法以及滚动时窗研究方法对CPI与PPI之间的因果关系进行初步探究。基于线性向量自回归模型(VAR)的格兰杰因果检验实证结果显示,PPI是CPI的单向格兰杰因。线性格兰杰因果检验假设通过VAR估计的参数是恒定不变的,但经济变量间的关系可能发生结构性变化。此外,通过对模型估计所得到的残差进行检验,我们发现数据具备非线性特征。因此,本文尝试采用滚动时窗方法应对数据的结构性变化。在对两者间的动态关系进行检验后初步证实CPI与PPI的关系存在动态变化的过程。本文进一步引入马尔科夫区制转移模型(MS)建立MS-VAR、MS-VECM以及带有货币因素的MS-VECM,实现状态变量St控制参数可变以反映传导关系在不同区制间的转移特征。通过运用模型对任意时点的CPI与PPI因果驱动类型进行有效的区分,通过转移概率刻画出CPI与PPI的动态因果关系变换过程。模型估计结果表明,CPI与PPI在不同的时期存在不同的因果关系,我国CPI与PPI之间存在双向的传导关系,说明上游供给因素形成的成本推动和下游需求因素形成的反向回馈作用共同影响我国的通胀水平。

关键词：消费者价格指数生产者价格指数格兰杰因果关系马尔科夫区制转移

上海银行间同业拆借利率特征的研究——基于马尔科夫区制转移模型

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现代经济信息 2014年第1期 18-20页

作者：谢文灿上海大学经济学院

上海银行间同业拆借利率(以下简称Shibor)自诞生以来便被寄予厚望,它的出现背负着推动利率市场化进程的重要使命。作为一款重要的短期市场利率,Shibor自身是否适应市场的需要、是否能够及时、准确反映市场信息需要时间来检验。本文模型... 详细信息

上海银行间同业拆借利率(以下简称Shibor)自诞生以来便被寄予厚望,它的出现背负着推动利率市场化进程的重要使命。作为一款重要的短期市场利率,Shibor自身是否适应市场的需要、是否能够及时、准确反映市场信息需要时间来检验。本文模型分析显示,Shibor隔夜利率与一周利率存在明显的区制转移特征,极具市场敏感性;三月期及更长期限的Shibor利率其波动性反映了较强的市场趋势。作为市场基准利率,Shibor隔夜利率与一周利率潜力巨大。

关键词：上海银行间同业拆借利率马尔科夫区制转移

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人民币汇率变化不确定性与外汇储备增长研究

上海经济研究 2013年第7期25卷 3-12页

作者：陈守东谷家奎吉林大学商学院 130012 吉林大学数量经济研究中心 130012

汇率形成机制改革后,人民币不再"盯住"美元,实行有管理的浮动,持续的升值,并且不确定性增加。本文依据经济不确定性理论,通过构建时变参数马尔科夫区制转移异方差模型考察了人民币汇率变化的不确定性,并根据其冲击来源不同,将汇率变化... 详细信息

汇率形成机制改革后,人民币不再"盯住"美元,实行有管理的浮动,持续的升值,并且不确定性增加。本文依据经济不确定性理论,通过构建时变参数马尔科夫区制转移异方差模型考察了人民币汇率变化的不确定性,并根据其冲击来源不同,将汇率变化不确定性成份进行分解,发现汇率改革以后汇率变化不确定性显著增强,源于外来冲击的不确定性成份所占比重很大。随后进一步地探究了汇率变化不同冲击来源的不确定性成份对我国外汇储备的影响机制,结果表明,汇率变化不确定性对外汇储备的冲击作用具有非对称性,源于国际环境等外部冲击的汇率变化不确定性抑制了外汇储备的增长,而源于汇率政策等内在冲击的汇率不确定性则促进了外汇储备的增长,并提出相应的对策建议。

关键词：汇率变化不确定性外汇储备时变参数马尔科夫区制转移

我国金融不稳定性及其对宏观经济非对称影响分析

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国际金融研究 2013年第6期 56-66页

作者：陈守东王妍唐亚晖吉林大学商学院吉林财经大学

本文首先通过马尔科夫区制转移的多元动态因子模型,得到能够反映我国金融系统内在不稳定性的潜在不可观测因子,分析了我国金融系统在"金融不稳定区制"和"金融稳定区制"下的不同特征;其次,本文以"金融不稳定性假说"、"金融加速器理论"等... 详细信息

本文首先通过马尔科夫区制转移的多元动态因子模型,得到能够反映我国金融系统内在不稳定性的潜在不可观测因子,分析了我国金融系统在"金融不稳定区制"和"金融稳定区制"下的不同特征;其次,本文以"金融不稳定性假说"、"金融加速器理论"等研究为理论基础,通过一个特定的马尔科夫区制转移的自回归模型MSIAH(M)-ARX(P)研究了我国金融系统不稳定性对宏观经济的非对称影响。实证结果表明,我国金融系统具有内在的周期不稳定性,并且在不同的经济增长状态下这种金融不稳定性对宏观经济的影响具有非对称性,在"高速增长"阶段对经济具有显著的正向放大作用,而在"适速增长"阶段的影响不显著。

关键词：金融不稳定性宏观经济马尔科夫区制转移状态空间模型

中国财政扩张偏向是否引致了贸易收支的非线性联动

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国际贸易问题 2016年第8期 165-176页

作者：林峰华南理工大学经济与贸易学院 510006

本文选取1997年1月至2014年11月的月度数据,通过构建马尔科夫区制转移模型实证检验了中国财政扩张偏向与贸易收支的非线性联动关系。研究结果表明:中国的财政扩张偏向与贸易收支之间确实存在非线性关联,财政支出冲击、税收冲击和政府预... 详细信息

本文选取1997年1月至2014年11月的月度数据,通过构建马尔科夫区制转移模型实证检验了中国财政扩张偏向与贸易收支的非线性联动关系。研究结果表明:中国的财政扩张偏向与贸易收支之间确实存在非线性关联,财政支出冲击、税收冲击和政府预算冲击对贸易收支的影响具有显著的三区制特征;区制1状态下中国的财政支出扩张会加剧一般贸易、加工贸易和总体贸易收支的恶化,此时财政扩张偏向与贸易收支呈现"双重赤字"联动;而随着财政收入的提高和预算平衡的改善,在区制2和区制3状态下,财政支出冲击会引致加工贸易的持续改善,长期内财政扩张偏向的"双重发散"效应正逐步显现。

关键词：财政扩张偏向贸易收支贸易方式马尔科夫区制转移

我国境内银行货币错配比较研究——基于人民币汇率变化不确定性视角

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当代经济科学 2013年第5期35卷 1-11页

作者：陈守东谷家奎吉林大学数量经济研究中心吉林长春130012 吉林大学商学院吉林长春130012

汇率改革后人民币不再'盯住'美元,实行有管理的浮动,使得直接或间接充当'外汇保险公司'角色的金融当局货币错配风险暴露。本文构建时变参数马尔科夫区制转移异方差模型考察汇率变化的不确定性,并根据冲击来源将其分解,实证结果表明,汇... 详细信息

汇率改革后人民币不再'盯住'美元,实行有管理的浮动,使得直接或间接充当'外汇保险公司'角色的金融当局货币错配风险暴露。本文构建时变参数马尔科夫区制转移异方差模型考察汇率变化的不确定性,并根据冲击来源将其分解,实证结果表明,汇改后汇率变化不确定性显著增加,源于外来冲击的不确定性占绝对比重。进一步对我国境内三类银行(人民银行、中资银行和外资银行)货币错配进行比较研究,发现汇率变化不确定性对银行货币错配的冲击作用具有非对称性,在低区制状态不确定性对银行货币错配影响更为显著,并且不同冲击来源的不确定性对不同类银行货币错配的作用机制差别较大。

关键词：银行货币错配汇率变化不确定性时变参数马尔科夫区制转移

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中国经济增长成果共享性的影响因素研究

统计与信息论坛 2018年第11期33卷 24-31页

作者：李庭辉钟俊豪董浩广州大学经济与统计学院广东广州510006

经济增长成果共享对经济增长质量的进一步提升具有重要作用。通过编制由社会福利、区域均质、群体均衡三个维度构成的经济增长成果共享性指数,运用马尔科夫区制转移模型,分析1978—2016年中国国家税赋、就业形势和人口结构三个方面对经... 详细信息

经济增长成果共享对经济增长质量的进一步提升具有重要作用。通过编制由社会福利、区域均质、群体均衡三个维度构成的经济增长成果共享性指数,运用马尔科夫区制转移模型,分析1978—2016年中国国家税赋、就业形势和人口结构三个方面对经济增长成果共享性的影响,结果表明:样本期内国内经济稳步提升和人民生活水平显著提高,但是不同地域和不同群体对经济成果的共享程度存在巨大差异;高区制下,改善就业形势和人口结构是提升经济增长成果共享程度的有效手段;低区制下,就业形势对经济增长成果共享影响最显著,政府可通过颁布相应政策和不同的福利制度提升共享性指数。

关键词：共享性指数区域差异群体差异马尔科夫区制转移

利率期限结构与宏观经济的区制依赖关联机制——基于宏观-金融MSV-DRA模型建模及实证

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系统工程 2018年第1期36卷 1-12页

作者：杨婉茜成力为南通大学江苏南通226019 大连理工大学辽宁大连116024

将马尔科夫区制转移变量引入经典的DRA模型,构建并采用Kim滤波求解MSV-DRA模型,从宏观经济状态转变的视角研究中国银行间国债利率期限结构与宏观经济非线性动态关联的区制依赖特征得到:首先,模型拟合和区制依赖检验结果表明两区制MSV-DR... 详细信息

将马尔科夫区制转移变量引入经典的DRA模型,构建并采用Kim滤波求解MSV-DRA模型,从宏观经济状态转变的视角研究中国银行间国债利率期限结构与宏观经济非线性动态关联的区制依赖特征得到:首先,模型拟合和区制依赖检验结果表明两区制MSV-DRA模型比单一区制DRA模型更适合描述收益率曲线与宏观经济的非线性关联性;第二,脉冲响应分析显示宏观-金融变量之间的冲击在不同区制下有较大区别,方差分解结果表明宏观经济因素在高波动区制下对收益率预测方差的解释比重高于在低波动区制下的解释比重,反映宏观变量和区制状态都是收益率预测的必要考虑因素。第三,通过Logit模型和泰勒规则对模型区制进行识别,发现其可以被分别理解为货币政策的宽松和紧缩状态,因此利率期限结构与宏观经济的动态关联表现出明显的货币政策状态依赖特征。

关键词：利率期限结构马尔科夫区制转移宏观经济宏观-金融模型