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我国风险投资的发展及其退出机制研究

我国风险投资的发展及其退出机制研究

作者：张海龙南京大学

学位级别：硕士

本文首先对风险投资的定义和特征做了简单地介绍,并且阐明了发展风险投资的必要性和重要性。本文还对影响风险资本市场发展的因素做了理论和实证分析,这些因素包括国内生产总值、消费者物价指数、法律制度、技术和人力资本因素、政府因... 详细信息

本文首先对风险投资的定义和特征做了简单地介绍,并且阐明了发展风险投资的必要性和重要性。本文还对影响风险资本市场发展的因素做了理论和实证分析,这些因素包括国内生产总值、消费者物价指数、法律制度、技术和人力资本因素、政府因素、、退出渠道。在实证部分,本文采用了VAR模型对2010-2010之间的数据进行了分析,研究的结果表明科技从业人员也即技术因素对我国风险资本市场的发展具有积极的作用。同时,风险资本市场的发展也能反过来提高我国的技术创新能力。而股票市场表现在理论上可以影响到风险资本市场的发展,但是实证结果并没有验证这一理论。风险资本的退出方式可以分为公开上市、股权转让、清算三大类。本文还从退出环境的角度对风险资本的退出方式的选择问题进行了研究。本文考虑的控制变量包括：国内生产总值、货币供应量、股票市场的收益率,创业板的推出。运用多元线性回归模型对2007年第一季度到2011年第一季度期间的数据进行了分析,研究结果表明：国内生产总值的增加导致上市退出比例的增加;货币供应量增加会导致上市退出的比例增加,资本市场的繁荣,股票市场收益率的增加有利于风险资本选择上市方式退出,引起上市退出比例增加。最后,本文还对中国风险资本市场的现状进行了分析,并结合前面的分析提出了一些政策建议。

关键词：风险投资风险资本市场 VAR模型退出方式

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风险资本运作研究

风险资本运作研究

作者：罗橄橄武汉理工大学

学位级别：硕士

每当人们谈到新的风险融资方式时，总会提及风险资本。事实上，“风险资本”（Venture Capital）在一般意义上通常是指那些投放在新的风险行业的资本，也可指由具有独特组织架构并专注于特定市场的风险资本公司这... 详细信息

每当人们谈到新的风险融资方式时，总会提及风险资本。事实上，“风险资本”（Venture Capital）在一般意义上通常是指那些投放在新的风险行业的资本，也可指由具有独特组织架构并专注于特定市场的风险资本公司这样的特种金融机构提供的资本[1]。近20年来，随着技术和金融创新活动日趋活跃，全球经济发展经历了前所未有的深刻变化。新产业、新技术、新产品不断涌现，风险因素日益扩大，科技成果的市场化对资本市场提出了创新的需求。同时，资本市场创新也为科技成果市场化提供了动力，由此在全球经济范围内风险资本市场得以形成。世界上许多发达国家的风险资本市场发展迅猛，以美国为例，近20年来风险资本行业被视为美国经济增长的发动机，在创办不到20年的微软、康柏等IT行业的大公司的发展过程中，风险资本扮演了重要的角色，风险资本加快技术革新和市场发展的步伐，带动经济发展，从而增加就业机会[2]。风险资本是一种有组织、有中介的资本形式，风险资本家充当资本供给者和资本使用者之间的中介，它从资本供给者手中获取资本，然后以股份投资的方式投放到那些高成长性新兴行业中。同时也要求风险资本行业提供足够的资本回报，以吸引更多的资本供给者，给风险资本市场参与者带来富有吸引力的回报。为此，在风险资本市场风险资本如何达到高效运营就显得尤为重要。本文试从以下几方面来阐述风险资本的运作机制：在论述风险资本产生背景及组织形式基础上，重点探讨风险资本的投资过程及风险资本的退出机制;对国际上风险投资市场的主要特征进行了介绍，就我国风险资本市场的现状和发展对策作了专题讨论。论文的主要创新点在于对风险资本的投资过程作出了具有可操作性的阐述，具有一定的应用价值;对我国风险资本市场的认识有自己的一定见解，特别是关于我国风险资本市场发展的对策有现实意义。

关键词：风险资本风险资本市场运作

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我国西部风险投资的融资模式研究

生产力研究 2003年第3期 156-157,187页

作者：周仁仪湖南商学院湖南长沙410205

风险投资具有融资功能。有效的市场推介和市场交流 ,使我国西部风险资本市场开始起步。西部风险投资的融资应按照可行的“七·四·四”市场模式进行操作。即七种资金来源 :政府财政风险资本、金融机构风险资本、大公司风险资本、国外风... 详细信息

风险投资具有融资功能。有效的市场推介和市场交流 ,使我国西部风险资本市场开始起步。西部风险投资的融资应按照可行的“七·四·四”市场模式进行操作。即七种资金来源 :政府财政风险资本、金融机构风险资本、大公司风险资本、国外风险资本、民间风险资本、国内东部风险资本和养老基金转化风险资本 ;四类融资组织 :政府基金型、大公司基金型、合作基金型和民间基金型 ;四个步骤 :组建风险投资公司———设立风险投资基金———签订风险投资的融资协议———按期催缴风险资本。

关键词：中国西部风险投资融资模式风险资本市场资金来源融资组织融资步骤

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论风险投资的退出机制

论风险投资的退出机制

作者：王锐对外经济贸易大学

学位级别：硕士

风险投资被广泛认为是高科技企业成长的孵化器，而高科技领域的角逐已经成为国家之间经济实力较量的焦点，因此，大力发展风险投资已经成为我国经济发展和结构优化的必然要求。从1985年中共中央做出《关於科学技术体制改革的决定》，并... 详细信息

风险投资被广泛认为是高科技企业成长的孵化器，而高科技领域的角逐已经成为国家之间经济实力较量的焦点，因此，大力发展风险投资已经成为我国经济发展和结构优化的必然要求。从1985年中共中央做出《关於科学技术体制改革的决定》，并呼吁对高新技术给予创业投资支持时起，我国就开始了对风险投资的探索与发展。然而十数年的成果并不尽如人意，究其原因，不在于风险投资来源的匮乏，事实上，我国居民储蓄额已超过6万亿，其中近70%掌握在极少数个人手中。然而，尽管人们并不缺乏投资的热情，但由于缺乏合理的利益保障机制，只能望“风”兴叹。因此，风险投资业的发展关键就在于风险投资的制度问题，即如何以一整套的规则与安排来保障投资者（或投资者的代理――风险投资家）和风险企业的共同利益，实现经济效益的最大化与有限资源在资本市场的合理配置。以制度变迁推动经济发展正是制度经济学的基本理论，因此本文首先从制度经济学入手，分析各种规则安排与资源配置和效益实现之间的关系;然后以正式制度（主要体现为法律和准法律性质的契约）将有利于资源最优配置和效益最大化的规则安排确定下来，以法律及契约的形式保证其生效。有鉴于此，对于风险投资必须结合经济学和法学进行双重分析，二者缺一不可。鉴于风险投资制度的范畴极大丰富，包含风险投资组织制度、项目决策机制、金融工具安排制度、风险企业治理制度、以及风险投资的退出机制等亚制度，受篇幅之限，更兼笔力有限，不能在此一一囊括。本文将着眼于退出机制，一方面由于风险资本运作的特殊性使得回报主要体现为退出时的资本增值收益，同时高回报率的退出会吸引更多的资本投入，启动资本的良性循环，因而退出实为风险投资发展的关键环节;另一方面也是由于我国目前缺乏有效的退出机制，已经成为制约风险投资业发展的瓶颈，必须给予足够的重视。最近几年来，对于风险投资退出机制的探讨一直是学术界的一个热点。其初步成果体现为分析探讨了退出机制中的退出方式问题，主要包括IPO，商业出售，其中包括股权转让、回购、二次收购等等，破产清算。但从整体上看，已有的研究很多误把退出方式当成退出机制的全部，将其作为制度整体研究的很少，缺乏一个相对确定的研究框架和制度体系。为此，本文试图借鉴制度经济学、契约经济学、以及其他相关的经济学理论，以现代市场经济国家的风险投资现实为经验背景，结合我国的风险投资发展，对风险投资退出机制的法律制度安排进行实证与规范相结合的分析，以确立起一个风险投资退出机制的基本法律制度框架。全文共分为五部分。第一部分着眼于基本概念。首先简要介绍了制度经济学的基本理论和制度概念，阐述了其它因素不发生变化的情况下，制度的变迁也可以促进经济的发展，从而为完善风险投资制度奠定理论基础。同时明确了选择制度角度分析风险投资的原因。并在制度分析的基础上对风险投资重新定义，指出其本质并非只是一种融资工具，而是建立在一系列激励约束基础上，通过把资本

关键词：风险投资风险资本市场退出契约法律制度

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资本市场与高科技产业的培育

证券市场导报 1998年第8期 4-18页

作者：许小松深圳证券交易所综合研究所

许多国家的经验都表明,一个活跃的小盘股市场对高科技企业的发育和成长具有重要意义。从我国股票市场发展的现状分析,逐步建立起一个为高成长性的小型科技企业服务的股票市场是完全可能的。

关键词：风险资本高科技产业高科技企业证券市场小盘股市场风险资本市场高新技术上市公司股票市场国家风险资本风险资本业

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我国技术成果转化面临的问题及对策

同济大学学报（社会科学版） 2001年第6期12卷 26-31页

作者：包淳一同济大学经济与管理学院

本文介绍了代表当今世界科技水平的美国硅谷和日本筑波两个科技园区的情况,分析了两国科技园区技术成果转化的成败原因并得出结论。接着分析了国内技术成果转化率较低的原因,并重点以高校为例,指出影响技术成果转化的内、外因素及技术... 详细信息

本文介绍了代表当今世界科技水平的美国硅谷和日本筑波两个科技园区的情况,分析了两国科技园区技术成果转化的成败原因并得出结论。接着分析了国内技术成果转化率较低的原因,并重点以高校为例,指出影响技术成果转化的内、外因素及技术成果转化风险障碍等问题。最后提出了加强和促进技术成果转化的若干建议。

关键词：需求机制风险资本市场企业孵化器科技改革技术成果转化风险投资技术市场技术商品

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管理文献检索

管理观察 2000年第4期 49-64页

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风险投资:国际经验与中国的实践

国外财经 2000年第3期 32-39页

作者：陈焕永唐文进复旦大学博士后流动站上海200433 湖南大学金融学院长沙410079

在现实的经济过程中 ,融资障碍是阻滞高新技术产业化的关键因素。要化解这一障碍 ,必须充分利用资本市场的功能。作为资本市场重要组成部分的风险资本市场在融资效率、激励机制、公司成长、资金配置等方面都更有利于推动高新技术产业化... 详细信息

在现实的经济过程中 ,融资障碍是阻滞高新技术产业化的关键因素。要化解这一障碍 ,必须充分利用资本市场的功能。作为资本市场重要组成部分的风险资本市场在融资效率、激励机制、公司成长、资金配置等方面都更有利于推动高新技术产业化。从国际上看 ,风险融资模式有风险投资机构融资主导型的美国模式、银行融资主导型的欧洲模式和财团或大公司融资主导型的日本模式等。我国的风险投资业仍处于起步阶段 ,有必要借鉴这一些模式 ,创建与国际接轨的风险投资公司。

关键词：中国高新技术产业化大公司风险资本市场融资效率财团经济过程中国起步阶段成长

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浅谈新经济时代与金融革命

民营科技 2000年第6期 7-13页

作者：张亚光云南高新创业投资有限公司董事长

中国证监会将于明年初推出第二板块股票发行上市的办法,并在深圳设立第二板块股票交易所。这标志着我国进入了新经济时代和金融革命时代。第二板块的推出,将极大地促进中小企业的发展和科技产业化进程,并将引领中

关键词：风险资本市场混业经营金融财政金融风险投资公司投资银行业务新经济时代网络经济时代投资银行家银行业二板市场西南证券证券公司金融公司证券业金融业