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绿色金融政策与上市企业全要素生产率 ——基于预算软约束的视角

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绿色金融政策与上市企业全要素生产率 ——基于预算软约束的视角

作者：王誉潓兰州财经大学

学位级别：硕士

绿色金融通过引导各类金融主体通过市场化手段支持生态保护,是金融发展的五大篇文章的重要组成部分,也是贯彻国家五大发展理念重要的金融服务工具。发展绿色金融有助于推动绿色资金合理流动,助力绿色转型,培育新质生产力,赋能高质量发... 详细信息

绿色金融通过引导各类金融主体通过市场化手段支持生态保护,是金融发展的五大篇文章的重要组成部分,也是贯彻国家五大发展理念重要的金融服务工具。发展绿色金融有助于推动绿色资金合理流动,助力绿色转型,培育新质生产力,赋能高质量发展。现阶段生态软约束和发展硬道理矛盾冲突难以避免,金融业与实体经济的矛盾尚未充分理顺,在新时期要通过把稳政策发力点、金融机构协调配合点、企业绿色产能转换点,精准施策和有效监管相配合,持续优化政策效能,让绿色金融更高效更公平的支绿、支小、支实体经济。本文从政策逻辑和数据演绎出发,整理2011-2022年上市企业面板数据并通过准自然实验等系列方法,探索绿色金融政策对企业全要素生产率的作用机制和影响效果,其中研究重点是三大作用机制。本文的潜在创新点是研究视角,从金融与经济发展基本理论出发,采用准自然实验框架下的系列方法,在研究过程中深入考虑政策实施背景中的历史遗留二元体制、资金配置所有制歧视问题,以期为微观效应的研究打开一扇窗。研究结果表明预算软约束问题损失绿色金融政策转型发展效果,具体结论如下(1)绿色金融政策实现明显的污染控制,污染企业全要素生产率明显下降,政策效果主要体现在短期,不具有长期政策黏性。绿色政策净效应来自对污染企业的严格限制,对绿色企业影响不显著。(2)绿色金融政策加剧了所有制歧视、规模歧视问题,国有中大型企业获得明显的转型发展支持、非国有中小型企业遭受典型的发展抑制。政策约束背景下,企业将资金注入金融领域,损失了主业发展效能。(3)绿色金融政策对TFP影响的作用渠道有待畅通,主要体现在创新激励不明显,资源配置不对称,对漂绿企业不合理配置三个方面。必须注意的是,绿色金融政策出发点是好的,政策实施过程出现诸多问题并不意味着不发展绿色金融,研究结论强调要通过明确政策细则、配套绿色统计与评价体系、鼓励多元主体参与、提高绿色资产流动性等手段,将冲突点转化为合作点,将遵循成本转化为绿色转型激励,通过营造公平、高效、可持续的绿色发展环境助力实现生产发展和生态良好的双赢。

关键词：绿色发展绿色金融政策全要素生产率金融化预算软约束

预算软约束对地区经济增长的影响及其门槛效应研究

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重庆科技大学学报（社会科学版） 2024年第5期 16-30页

作者：唐志军张佳佳湖南科技大学商学院湖南湘潭411100

在内外需求日益疲软以及地方债务规模较大的情况下,我国推出了一系列积极的财政措施,这要求政府增加举债规模。本研究从全国范围和东、中、西部地区出发,使用基准回归模型和门槛效应模型对地方政府预算软约束对经济增长的影响进行了实... 详细信息

在内外需求日益疲软以及地方债务规模较大的情况下,我国推出了一系列积极的财政措施,这要求政府增加举债规模。本研究从全国范围和东、中、西部地区出发,使用基准回归模型和门槛效应模型对地方政府预算软约束对经济增长的影响进行了实证检验。研究发现,地方政府财政预算软约束显著阻碍了地区经济增长,且二者之间存在显著的门槛效应。异质性分析表明,地方政府预算软约束对经济增长的负向作用会受到区域差异的影响。因此,地方政府应采取优化转移支付制度、促进融资平台的市场化转型、完善过度负债约束机制、转变官员政绩考核理念、因地制宜地制定差异性防范政策等措施稳定地区经济增长。

关键词：地方政府债务预算软约束经济增长门槛效应异质性

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银行系金融科技公司对商业银行的作用机制——基于技术创新预算软约束视角的实证检验

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科技管理研究 2024年第2期44卷 88-97页

作者：王小彩杨涛华夏银行股份有限公司博士后科研工作站北京100027 清华大学经济管理学院博士后科研流动站北京100084 中国社会科学院金融研究所北京100710

技术创新普遍存在预算软约束问题。与商业银行内部研发部门相比,银行系金融科技公司对研发项目具有较强的决策权和事后止损机制,并通过市场优胜劣汰机制检验技术创新水平,进而影响商业银行生产经营,但银行系金融科技公司对商业银行的实... 详细信息

技术创新普遍存在预算软约束问题。与商业银行内部研发部门相比,银行系金融科技公司对研发项目具有较强的决策权和事后止损机制,并通过市场优胜劣汰机制检验技术创新水平,进而影响商业银行生产经营,但银行系金融科技公司对商业银行的实际影响效果还有待探究。为此,基于我国54家商业银行共10期的平衡面板数据,通过广义最小二乘法随机效应模型、双向固定效应模型以及两阶段模型检验银行系金融科技公司的成立对商业银行投入产出效率的影响,并使用双重差分法进行稳健性检验。结果发现:银行系金融科技公司是硬化技术创新预算约束的直接手段,显著提高了商业银行自主研发能力和经营效率,是推动数字化转型的长期最优选择;现阶段我国银行系金融科技公司主要通过提高技术创新效率、硬化技术创新预算约束的途径影响商业银行经营效率。因此,应鼓励并规范银行系金融科技公司的发展,适时引入金融科技子公司牌照管理,促进商业银行技术创新效率提高。

关键词：银行系金融科技公司商业银行预算软约束金融科技技术创新

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预算软约束、债务契约与公司避税

管理工程学报 2018年第4期32卷 95-100页

作者：王亮亮潘俊俞俊利东南大学经济管理学院江苏南京210096 江苏大学财经学院江苏镇江212013 上海交通大学安泰经济与管理学院上海200030

根据"有效税收筹划"分析框架,公司避税需要权衡税收收益与非税收成本之间的关系。基于公司债务契约引起的非税收成本,本文首先检验债务违约成本是否会影响公司的避税行为,在此基础上,结合我国资本市场的特点,进一步检验预算软约束对债... 详细信息

根据"有效税收筹划"分析框架,公司避税需要权衡税收收益与非税收成本之间的关系。基于公司债务契约引起的非税收成本,本文首先检验债务违约成本是否会影响公司的避税行为,在此基础上,结合我国资本市场的特点,进一步检验预算软约束对债务违约成本与公司避税之间关系的影响。实证检验结果表明:伴随总债务水平提高,公司避税程度显著下降,反映公司避税需要权衡税收收益与债务违约成本之间的关系,债务违约成本提高会抑制公司的避税行为;与非国有企业相比,国有企业总债务水平与避税程度之间的负向关系被削弱,反映国有企业面临的预算软约束会显著降低债务违约成本对避税活动的抑制作用;区分债务期限使用短期债务和长期债务水平进行检验下,上述研究结论依旧不变。本文的研究发现不仅提供了公司避税影响因素方面的经验证据,有助于揭示"公司避税不足之谜",而且为理解我国企业的税收实践提供参考依据,对政策制定者和税收监管部门具有借鉴意义。

关键词：非税收成本债务契约预算软约束公司避税

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预算软约束与我国地方政府债务

经济问题探索 2016年第4期 8-13页

作者：张延赵艳朋北京大学北京100871

在对我国地方政府债务的研究中,大多数学者都通过理论分析,得出预算软约束是造成地方政府债务规模不断扩大的重要原因。本文使用我国省级面板数据从实证的角度对两者的关系进行了研究,发现在控制了人均GDP、固定资产投资和城镇化水平等... 详细信息

在对我国地方政府债务的研究中,大多数学者都通过理论分析,得出预算软约束是造成地方政府债务规模不断扩大的重要原因。本文使用我国省级面板数据从实证的角度对两者的关系进行了研究,发现在控制了人均GDP、固定资产投资和城镇化水平等变量后,预算软约束与地方政府债务之间存在显著的正相关关系,并且变换不同的指标后,估计结果依然较为稳健。本文首次通过实证方法验证了之前学者的理论推断,并根据研究结果,提出了通过硬化预算软约束控制地方政府债务规模的建议。

关键词：预算软约束地方政府债务规模

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预算软约束、宏观杠杆率与全要素生产率

管理世界 2020年第8期36卷 50-64页

作者：孟宪春张屹山张鹤冯叶吉林大学数量经济研究中心中国人民大学财政金融学院中国人民银行长春中心支行

本文针对我国部分企业存在预算约束和生产效率差异的现实背景,基于抵押约束机制构建了包含异质性企业的动态随机一般均衡模型,在此基础上对我国当前实施的宏观政策作用机理和有效性进行仿真模拟研究。研究发现:第一,预算软约束下的抵押... 详细信息

本文针对我国部分企业存在预算约束和生产效率差异的现实背景,基于抵押约束机制构建了包含异质性企业的动态随机一般均衡模型,在此基础上对我国当前实施的宏观政策作用机理和有效性进行仿真模拟研究。研究发现:第一,预算软约束下的抵押约束机制会在异质性企业间产生非对称"金融加速器"效应,造成信贷资源和生产要素错配、宏观杠杆率高企和全要素生产率下降,但预算软约束企业吸纳了经济体闲散劳动力,降低就业波动;第二,信贷政策具有结构调整功能,可以提高全要素生产率,但对宏观杠杆率的调控效果不明显,对贷款价值比进行动态监管的宏观审慎政策短期内虽然能够起到降杠杆的作用,但以牺牲全要素生产率为代价,由于未能削弱预算软约束的影响,长期不具有"去杠杆"效应;第三,深入供给侧结构性改革,逐渐消除预算软约束问题,能够实现显著降低宏观杠杆率和提升全要素生产率的政策目标,并产生福利增益,但在企业改革过程中须做好人才结构的转型与匹配,避免劳动力市场出现失业率大幅上升的现象。

关键词：预算软约束宏观杠杆率全要素生产率 DSGE

预算软约束、经济增长与地方政府隐性债务规模

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安徽大学学报（哲学社会科学版） 2020年第3期44卷 143-156页

作者：管治华范宇翔安徽大学经济学院安徽合肥230601

为探究地方政府隐性负债行为成因,在学术界对财政分权下预算软约束驱动因素和政治集权下经济增长目标拉动因素分析的基础上,构建交互关系模型,并展开实证分析。研究发现:在全国层面上看,预算软约束和经济增长会同时导致地方政府隐性债... 详细信息

为探究地方政府隐性负债行为成因,在学术界对财政分权下预算软约束驱动因素和政治集权下经济增长目标拉动因素分析的基础上,构建交互关系模型,并展开实证分析。研究发现:在全国层面上看,预算软约束和经济增长会同时导致地方政府隐性债务规模扩张;在东部地区,主要表现为经济增长目标的拉动,而在中西部地区,经济增长的拉动作用不明显,预算软约束的政策驱动作用会导致地方政府隐性债务规模扩张,而经济增长的目标会加大预算软约束对隐性债务规模的驱动作用。根据这种地区异质性,应制定区域差异性的隐性债务规模扩张防范政策,化解隐性债务风险,促进经济高质量发展。

关键词：预算软约束经济增长隐性债务

预算软约束与公司治理机制:由国内A股上市公司观察

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改革 2008年第3期 125-131页

作者：王鑫中央财经大学会计学院北京100081

从我国企业债务融资的制度背景出发,分析我国在转轨经济时期政府、国有上市公司和国有商业银行之间的内在关系所产生的预算软约束问题。由于预算的软约束,债务融资在我国上市公司的治理机制作用尚未得到有效发挥。为了检验债务融资公司... 详细信息

从我国企业债务融资的制度背景出发,分析我国在转轨经济时期政府、国有上市公司和国有商业银行之间的内在关系所产生的预算软约束问题。由于预算的软约束,债务融资在我国上市公司的治理机制作用尚未得到有效发挥。为了检验债务融资公司治理作用的有效性,我们利用上海证券交易所和深圳证券交易所所有 A 股上市公司2001～2003年的数据,经过实证检验发现,债务融资与企业的价值是负相关的;并且在高成长公司中,债务融资与企业价值的负相关程度要弱于低成长公司。

关键词：债务融资投资行为预算软约束企业价值

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预算软约束与资产价格理性泡沫

财经研究 2009年第6期35卷 42-51,76页

作者：李广子李玲北京大学光华管理学院北京100871 中国社会科学院世界经济与政治研究所北京100732

文章将预算软约束引入资产价格理性泡沫的分析之中,在给出一个预算软约束情形下资产均衡价格决定模型的基础上,得出了资产价格理性泡沫的表达式。模型分析表明,当存在预算软约束时风险资产的理性泡沫为正;同时,风险资产对应企业面临的... 详细信息

文章将预算软约束引入资产价格理性泡沫的分析之中,在给出一个预算软约束情形下资产均衡价格决定模型的基础上,得出了资产价格理性泡沫的表达式。模型分析表明,当存在预算软约束时风险资产的理性泡沫为正;同时,风险资产对应企业面临的预算软约束越大,该风险资产价格中的理性泡沫越大。

关键词：预算软约束资产价格理性泡沫市盈率规模效应