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无模型隐含波动率及其所包含的信息:基于恒生指数期权的经验分析

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系统工程理论与实践 2009年第11期29卷 46-59页

作者：黄薏舟郑振龙厦门大学金融系厦门361005

根据无模型隐含波动率方法,对香港恒生指数期权所含信息进行研究,并通过使用无模型隐含波动率对期权市场的效率进行直接检验,结果发现:无模型隐含波动率所含信息最多,它完全包含了所有历史波动率所含信息,香港恒指期权市场是有效的;在... 详细信息

根据无模型隐含波动率方法,对香港恒生指数期权所含信息进行研究,并通过使用无模型隐含波动率对期权市场的效率进行直接检验,结果发现:无模型隐含波动率所含信息最多,它完全包含了所有历史波动率所含信息,香港恒指期权市场是有效的;在对未来一个月的预测中,无模型隐含波动率还完全包含了BS隐含波动率的信息,在对未来两个月的预测中,无模型隐含波动率虽不能完全包含BS隐含波动率,但仍然包含了最多的信息;期权市场交易量的大小,同时交易的不同行权价的期权的多少,是影响无模型隐含波动率预测能力的重要因素;为追求积分密度进行过多人为的插值以及过大区间的积分,会导致无模型隐含波动率预测能力的降低,由此得到了无模型隐含波动率的相对合适的计算方式.美国已于2003年开始采用无模型隐含波动率编制波动率指数.随着金融衍生品市场的不断发展,无模型隐含波动率在资产定价、风险管理方面将发挥越来越重要的作用.

关键词：无模型隐含波动率信息含量

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隐含波动率与实际波动率的关系:中美比较

管理科学 2018年第6期31卷 58-73页

作者：郑振龙秦明厦门大学经济学院福建厦门361005 厦门大学管理学院福建厦门361005

上证50ETF期权上市至今,中国期权市场表现出很多与美国市场显著不同的特征,由此引申出关于美国的经验是否适用于中国、中国期权市场定价是否有效的争论。基于2015年4月16日至2017年12月29日的中国上证50ETF期权数据和美国S&P500期权数据... 详细信息

上证50ETF期权上市至今,中国期权市场表现出很多与美国市场显著不同的特征,由此引申出关于美国的经验是否适用于中国、中国期权市场定价是否有效的争论。基于2015年4月16日至2017年12月29日的中国上证50ETF期权数据和美国S&P500期权数据,以股指收益率与波动率的相关系数以及股指收益率的历史分布为工具,从整体特征和横截面特征两个维度,研究隐含波动率与实际波动率的理论关系;以使用期权市场数据计算得到的隐含波动率数据、波动率微笑和实际波动率数据、0Delta组合的超额收益为工具,研究隐含波动率与实际波动率的实际关系;针对上述理论关系和实际关系进行中美比较。由于理论关系研究中未使用期权数据,因此通过比较上述两个维度下的理论关系与实际关系的差异,可以对中国期权市场的绝对定价效率和相对定价效率进行探究。研究结果表明,在整体特征上,美国期权市场中隐含波动率与实际波动率的理论关系与实际关系相符,美国期权市场在绝对定价效率维度上有效;中国市场,尤其是牛市样本中,隐含波动率与实际波动率的理论关系与实际关系不相符,中国期权市场在绝对定价效率维度上被高估。在横截面特征上,美国期权市场中隐含波动率与实际波动率的理论关系与实际关系相符,美国期权市场在相对定价效率维度上有效;中国市场,尤其是牛市样本中,隐含波动率与实际波动率的理论关系与实际关系不相符,中国期权市场在相对定价效率维度上无效,低行权价的期权被低估、高行权价的期权被高估。在上述两个特征的研究中,相应构造的0Delta组合(策略)同样支持上述结论。通过中美两国隐含波动率与实际波动率的理论关系与实际关系的研究,发现中美两国的市场状况存在差异,在中国期权市场上的研究和交易不能简单照搬美国经验,要仔细研究和利用中国市场的当前特征。监管层也应完善中国股票和期权市场制度,降低期权交易成本,实行股票现货交易(t+0)制度,完善股票现货做空机制,以使套利机制可以正常发挥作用,改善当前上证50ETF期权市场被高估的现象,使期权的保险功能正常发挥作用。

关键词：隐含波动率实际波动率波动率微笑收益率分布中美比较

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隐含波动率的信息含量及其在我国的应用

商业经济与管理 2011年第7期 70-76页

作者：黄薏舟新疆财经大学金融学院新疆乌鲁木齐830012

国内现有关于波动率的研究多集中于时间序列模型,忽略了另一类预测波动率的方法即隐含波动率法。文章在回顾、评述了国内关于波动率的研究后,对国外关于隐含波动率的研究进行了梳理,为在我国大陆地区发展股指期权市场、通过提高期权市... 详细信息

国内现有关于波动率的研究多集中于时间序列模型,忽略了另一类预测波动率的方法即隐含波动率法。文章在回顾、评述了国内关于波动率的研究后,对国外关于隐含波动率的研究进行了梳理,为在我国大陆地区发展股指期权市场、通过提高期权市场的效率,以运用隐含波动率法更好地预测波动率提供了理论基础和政策建议。

关键词：隐含波动率信息含量股指期权

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确定隐含波动率的总变分正则化方法

湖南大学学报（自然科学版） 2012年第4期39卷 79-82页

作者：王守磊杨余飞湖南大学数学与计量经济学院湖南长沙410082

求解隐含波动率是一个典型的PDE反问题,传统的Tikhonov正则化方法往往导致解的过度光滑化.基于波动率的跳跃性、隔夜周末效应等及总变分正则化方法具有较好地保持图像边界的优点,本文以Black-Scholes理论为框架,把确定隐含波动率问题转... 详细信息

求解隐含波动率是一个典型的PDE反问题,传统的Tikhonov正则化方法往往导致解的过度光滑化.基于波动率的跳跃性、隔夜周末效应等及总变分正则化方法具有较好地保持图像边界的优点,本文以Black-Scholes理论为框架,把确定隐含波动率问题转化为一个抛物型方程的终端问题,进一步提出求解隐含波动率的总变分正则化方法,并证明了解的存在性.

关键词：欧式看涨期权隐含波动率 Black-Scholes方程总变分正则化 Tikhonov正则化

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隐含波动率的函数型数据分析

隐含波动率的函数型数据分析

作者：毛娟武汉理工大学

学位级别：硕士

证券市场中期权投资者通常根据隐含波动率报价,有些人甚至把“期权交易”称为“波动率交易”,可见隐含波动率在期权市场交易实践中具有十分重要的作用。经验研究表明,根据Black-Scholes期权定价公式求得的一系列离散隐含波动率值并不是... 详细信息

证券市场中期权投资者通常根据隐含波动率报价,有些人甚至把“期权交易”称为“波动率交易”,可见隐含波动率在期权市场交易实践中具有十分重要的作用。经验研究表明,根据Black-Scholes期权定价公式求得的一系列离散隐含波动率值并不是一个常数,而是具有函数型特征。确切的说,对于某一天的期权报价,隐含波动率是执行价格和存续期的二元函数,呈现曲面的形态。但是实际中分析这样一个高维曲面图是很复杂的,本文咱勺目的是降低曲面的维度,仅通过几个因子来体现曲面特征,使得结果更有利于期权投资者的分析。基于隐含波动率数据的函数型特征,本文引进一种从函数视角对数据进行分析的全新方法—函数型数据分析,并将其运用于隐含波动率的分析中。结果表明:与传统的多元统计分析相比,函数型数据分析更直观有效。到目前为止,函数型数据分析在国外刚刚兴起,研究仍处于起步阶段,还有许多问题有待进一步深入,而国内的研究更是一片空白。本文旨在对函数型数据分析的理论方法进行系统的研究,在理论方面获得一些创新,并结合理论编出Matlab程序为隐含波动率的分析提供新思路、新方法。本文的研究工作分为三个部分:第一部分为第1、2章。第1章介绍了本文的选题背景及意义,综述了国内外研究现状,并提出了研究思路。第2章重点介绍了B-S期权定价模型和此模型下的隐含波动率理论,是后续章节研究分析存在的金融背景。第二部分为第3、4章,是本文的核心和创新所在。研究步骤为:首先将离散的隐含波动率数据转换为函数形式,然后进行函数型数据分析。由于非参数方法是研究函数型数据的典型方法,在第3章中,归纳了两种将离散数据表示为光滑曲线或曲面的非参数方法---局部多项式估计和基函数展开,并对方法中涉及的参数作了充分探讨。在理解理论的基础上,将局部多项式法应用于估计隐含波动率函数,结合CBOE S&P500指数期权数据构造了隐含波动率曲面,取得了很好的效果,为第4章的分析奠定了基础。第4章中,由多元统计分析过渡到函数型数据分析,并对两者之间的关联和差异作了详尽比较,研究了函数型数据分析的建立和基本理论,并主要研究了函数型主成份分析、光滑的主成份的思想,以及它们基于基函数展开的实现。最后仍然结合CBOE S&P500指数期权数据,利用Matlab编程实现了隐含波动率的函数型主成份分析。第三部分为第5章,为全文的总结,指出了进一步的研究方向。

关键词：隐含波动率非参数估计函数型数据分析函数型主成份分析

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隐含波动率文献综述

金融评论 2016年第2期8卷 114-123,126页

作者：胡志浩李淼中国社会科学院金融研究所中国社会科学院研究生院

隐含波动率作为波动率的重要子分支,在金融产品定价、风险对冲以及未来已实现波动率预测方面起着极其重要的作用。本文综述了隐含波动率的研究情况,以期扩展对期权期货市场的理解。本文首先基于市场不完备的三种解释,分为波动率随机性... 详细信息

隐含波动率作为波动率的重要子分支,在金融产品定价、风险对冲以及未来已实现波动率预测方面起着极其重要的作用。本文综述了隐含波动率的研究情况,以期扩展对期权期货市场的理解。本文首先基于市场不完备的三种解释,分为波动率随机性、价格异常值和金融市场交易费用这三个阶段对隐含波动率的研究进行综述。之后,本文就隐含波动率在风险管理和期权定价方面的应用成果进行总结。最后,本文简述隐含波动率的未来研究方向及意义。

关键词：隐含波动率风险管理期权定价

基于带隐含波动率的混频条件自回归极差模型的股市波动率预测研究

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数理统计与管理 2023年第2期42卷 363-380页

作者：吴鑫育韩扬马超群安徽财经大学金融学院安徽蚌埠233030 湖南大学工商管理学院湖南长沙410082

极值理论表明价格极差是波动率的一个有效的估计量。同时,众多研究表明,基于期权价格的隐含波动率包含了市场前瞻性的信息。本文在经典的基于极差的条件自回归极差(CARR)模型基础上,充分考虑价格极差的长期动态性以及期权隐含波动率包... 详细信息

极值理论表明价格极差是波动率的一个有效的估计量。同时,众多研究表明,基于期权价格的隐含波动率包含了市场前瞻性的信息。本文在经典的基于极差的条件自回归极差(CARR)模型基础上,充分考虑价格极差的长期动态性以及期权隐含波动率包含的信息,构建了带隐含波动率的混频CARR(CARR-MIDAS-Ⅳ)模型对极差波动率进行建模和预测。CARR-MIDAS-Ⅳ模型通过引入MIDAS结构能够捕获条件极差的长期趋势过程(长期记忆特征)。而且,CARRMIDAS-Ⅳ模型同时考虑了极值信息以及隐含波动率包含的关于未来波动率的信息(前瞻信息)对波动率建模和预测。采用恒生指数和标普500指数及其隐含波动率数据进行的实证研究表明,充分考虑条件极差的长记忆性(MIDAS结构)以及隐含波动率包含的信息对于极差波动率建模和预测具有重要作用。总体而言,本文构建的CARR-MIDAS-Ⅳ模型相比其他许多竞争模型具有更为优越的数据拟合效果以及波动率预测能力。特别地,CARR-MIDAS-Ⅳ模型对于中、高波动期波动率的预测具有较强的稳健性。

关键词：价格极差隐含波动率信息含量 CARR-MIDAS模型波动率预测

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基于中国隐含波动率和方差溢价的实证研究

统计研究 2017年第10期34卷 77-87页

作者：李蒲江郭彦峰西南财经大学经济与管理研究院西南财经大学金融学院西南财经大学金融安全协同创新中心

隐含波动率在资本市场中发挥着重要作用,本文使用二次幂变差方法,首次就我国股市的隐含波动率指数及其方差溢价对股市收益和宏观经济活动的预测能力进行实证分析。研究发现:隐含波动率的增加会加剧市场波动风险;方差的连续部分和跳跃部... 详细信息

隐含波动率在资本市场中发挥着重要作用,本文使用二次幂变差方法,首次就我国股市的隐含波动率指数及其方差溢价对股市收益和宏观经济活动的预测能力进行实证分析。研究发现:隐含波动率的增加会加剧市场波动风险;方差的连续部分和跳跃部分对未来的实现方差具有显著的正向影响;相对于周收益,方差溢价和波动率指数对月度收益的预测能力更强;隐含波动率指数和方差溢价目前无法对我国宏观经济活动起到预测作用。研究结论为进一步分析我国证券市场的风险偏好提供了经验证据。

关键词：实现方差隐含波动率方差溢价预测作用

Bayes推断和神经网络求解美式回望期权的隐含波动率

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吉林大学学报（理学版） 2024年第6期62卷 1363-1369页

作者：陶李朱本喜钱译缘徐嘉琪海南大学国际商学院海口570228 吉林大学数学学院长春130012

首先,用原始对偶活跃集方法求解期权定价正问题,将相应的数值解作为监督学习的输出,然后用训练好的神经网络替代期权定价正问题模型.其次,结合Bayes推断与神经网络进行Metropolis-Hastings采样,求解隐含波动率反问题.该方法减少了采样... 详细信息

首先,用原始对偶活跃集方法求解期权定价正问题,将相应的数值解作为监督学习的输出,然后用训练好的神经网络替代期权定价正问题模型.其次,结合Bayes推断与神经网络进行Metropolis-Hastings采样,求解隐含波动率反问题.该方法减少了采样过程中正问题计算量庞大的问题,从而加速了反问题求解过程.

关键词：隐含波动率 Bayes推断神经网络替代模型