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长期资本管理公司十年祭——读《赌金者》

深交所 2008年第9期 50-58页

作者：金立扬深交所办公室

长期资本管理公司虽然像彗星一样划过金融市场的星空,却以一种极为集中和戏剧性的方式,展示了数量金融交易的特点、优势、影响和局限性。与长期资本管理公司相关的报道、论文、书籍,一度汗牛充栋,我读到的最好的一本纪实性著作,是华尔... 详细信息

长期资本管理公司虽然像彗星一样划过金融市场的星空,却以一种极为集中和戏剧性的方式,展示了数量金融交易的特点、优势、影响和局限性。与长期资本管理公司相关的报道、论文、书籍,一度汗牛充栋,我读到的最好的一本纪实性著作,是华尔街日报著名记者洛温斯坦写的《赌金者》(英文名为"When Genius Failed")。此书详尽地记述了长期资本管理公司的历史,生动地刻画了众多人物的形象,而且翻译也准确流畅,这在中文财经畅销书中是极为难得的。读完以后,一个总的感想是:模型、文化和监管,三者共同铸就了华尔街一场大悲剧。

关键词：长期资本管理公司上海陆家嘴首席执行官摩根斯坦利董事长热门麦克约翰

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美国长期资本管理公司危机救助案例分析

美国长期资本管理公司危机救助案例分析

作者：胡博辽宁大学

学位级别：硕士

2008年美国次贷危机的爆发不仅重创了美国的金融体系和宏观经济,还对全球金融体系和世界经济产生了重大的影响。各国政府、中央银行和监管机构在反思危机的同时,也在积极地寻求各种路径和措施来重构金融体系安全网,试图减缓危机的负面... 详细信息

2008年美国次贷危机的爆发不仅重创了美国的金融体系和宏观经济,还对全球金融体系和世界经济产生了重大的影响。各国政府、中央银行和监管机构在反思危机的同时,也在积极地寻求各种路径和措施来重构金融体系安全网,试图减缓危机的负面效应。其中最具争议的措施之一就是如何处置问题金融机构。具体而言,就是遵循市场经济原则,让市场决定问题机构的生存与否,抑或是违背市场经济原则,由政府进行救助。次贷危机中美联储和财政部对于问题金融机构雷曼公司和贝尔斯登公司不同的处置策略,更是将这种争论推到了一个顶峰,导致了这一问题不仅仅是一个经济理论和实践问题,甚至还成为一个法律理论和实践问题。基于这一背景,从经济视角分析问题金融机构的处置具有极为重要的理论意义和现实意义。美国长期资本管理公司是美国危机史上一个成功的处置案例,尽管对于救助本身仍然存在着一些争议,但是其对于美国金融体系的稳定作用已经得到普遍的认同。因此,以政府部门出面协调、私人部门参与的救助模式也一直被研究金融危机的经济学家和法学家们作为经典案例反复提及。本文也以这种模式作为分析的切入点,通过引入成本——收益分析框架,分析了美联储对美国长期资本管理公司进行救助的原因,救助的方式以及救助的成本和收益,得出的结论是,纽约联储和美联储对长期资本管理公司的救助行为在当时的危机情况下是一种不得已而为之的办法,这样的做法虽然在一定程度上干扰了资源的最优化配置,但避免了对美国金融市场带来更大的破坏。这不仅仅是保护了长期资本管理公司的债权人和投资者,更是保护了金融市场、民众的的利益,因此收益大于成本。同时需要指出的是,同传统的政府救助模式的相比,这种政府协调、私人部门参与的模式具有更大的优势,对未来的危机救助具有更为有益的借鉴。伴随着我国资本市场的更加开放,利率市场化改革基本完成,我国也越来越置身于风云多变世界经济的浪潮之中,面对着复杂多样的金融风险,如何有效防范和化解金融风险,维护我国金融市场稳定,是当前的主要任务之一。通过对美国长期资本管理公司的救助案例分析,成本较低、收益较高、未动用财政资金以及私人部门参与救助的模式,为丰富我国金融监管新思路和未来可能会发生的金融危机救助提供了宝贵的经验和借鉴。

关键词：长期资本管理公司危机救助成本-收益分析

对冲基金高杠杆比率的风险及防范——以长期资本管理公司巨亏事件为例

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对冲基金高杠杆比率的风险及防范——以长期资本管理公司巨亏事件...

作者：张俊超华南理工大学

学位级别：硕士

随着对冲基金规模的不断扩大，投资范围的不断扩展，对冲基金引起了世界各国的广泛关注。当前在我国，随着近年来阳光私募基金的发展、各种量化模型的逐步运用以及各种做空机制的完善，对冲基金也逐渐受到了人们的关注，而且随着中国金... 详细信息

随着对冲基金规模的不断扩大，投资范围的不断扩展，对冲基金引起了世界各国的广泛关注。当前在我国，随着近年来阳光私募基金的发展、各种量化模型的逐步运用以及各种做空机制的完善，对冲基金也逐渐受到了人们的关注，而且随着中国金融体系的逐步开放，国外对冲基金正在以各种形式进入中国，中国需要对对冲基金，特别是其高杠杆风险加强认识，做好防范。本文以长期资本管理公司巨亏事件为案例分析，通过文献研究、定性、定量等分析方法，找出导致长期资本管理公司巨亏的主要原因，并对如何防范此风险，提出自己的建议。1998年发生的长期资本管理公司巨亏事件造成美国乃至全球金融动荡，中国国内也是在该事件发生之后，对对冲基金，特别是对其风险的研究逐渐增多。因此，可以认为该事件是对冲基金发展史上的标志性事件，对其进行案例分析对中国发展对冲基金有很大的借鉴意义。本文在系统概述了对冲基金及其在中国的发展现状及历程之后，详细介绍了长期资本管理公司巨亏事件的背景和事件经过。然后，具体分析巨亏事件发生的原因，得出模型运行缺陷是内部原因，监管缺位是外部原因，而高杠杆是其巨亏的主要原因，并通过定量分析得出长期资本管理公司在将杠杆比率降低到15.5：1以下后，就可成功撑过困难期。随后对长期资本管理公司使用高杠杆的动机进行了分析。最后从对冲基金自身、金融融资机构、监管部门三个角度探讨了如何对对冲基金高杠杆加以约束，并在文章结尾分析了中国发展对冲基金时，对冲基金需加强自身组织结构建设，监管部门需加强监管，才能有效的防范高杠杆。

关键词：对冲基金杠杆比率长期资本管理公司

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长期资本管理公司的陨落

中国外汇 2023年第18期 78-78页

作者：宗涛不详

在2008年9月雷曼兄弟破产之前,华尔街乃至全球最具影响力的投行破产案例当属美国长期资本管理公司(Long-Term Capital Management)了。长期资本管理公司于1998年9月破产,恰好是在雷曼兄弟倒闭的10年前,当时正值美国经济繁荣周期,没有引... 详细信息

在2008年9月雷曼兄弟破产之前,华尔街乃至全球最具影响力的投行破产案例当属美国长期资本管理公司(Long-Term Capital Management)了。长期资本管理公司于1998年9月破产,恰好是在雷曼兄弟倒闭的10年前,当时正值美国经济繁荣周期,没有引发全球金融大动荡,这是比“雷曼时刻”幸运之处。但长期资本管理公司在1994一1998年短短几年间的大起大落,可谓“其兴也勃焉,其亡也忽焉”,极富戏剧性,令人晞嘘。

关键词：长期资本管理公司雷曼兄弟投行全球金融 Capital 华尔街经济繁荣

《赌金者：长期资本管理公司（LTCM）的升腾与陨落》

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首席财务官 2008年第4期6卷 96-96页

本书的叙述充满戏剧性，所涉及内容又非常复杂。故事背后潜藏和数理、统计、社会情景相关的许多严肃问题。至关重要的是，它描绘了一幅金融文化群像控制着一大笔资金的．事实上是一群非常普通的人.

关键词：长期资本管理公司社会情景金融文化戏剧性资金描绘

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国际资本市场的合作与政府监管的规制

国际经济合作 2008年第11期 4-10页

作者：夏善晨中国国际经济合作学会上海政法学院国际商务与法律研究中心

2008年度诺贝尔经济学奖授予了美国经济学家保罗·克鲁格曼，不仅由于他具有独特性的新贸易理论，还因为他对经济危机嗅觉敏锐。1997年亚洲金融危机爆发前，克鲁格曼批评东南亚国家采取的固定汇率政策以及泰国的经济政策。1998年在俄罗... 详细信息

2008年度诺贝尔经济学奖授予了美国经济学家保罗·克鲁格曼，不仅由于他具有独特性的新贸易理论，还因为他对经济危机嗅觉敏锐。1997年亚洲金融危机爆发前，克鲁格曼批评东南亚国家采取的固定汇率政策以及泰国的经济政策。1998年在俄罗斯爆发金融危机之前，他批评美国长期资本管理公司等投资者基于固定汇率的盈利方式。

关键词：国际资本市场政府监管长期资本管理公司亚洲金融危机诺贝尔经济学奖规制合作克鲁格曼

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资产负债管理理论和模型的新发展

经济学动态 2006年第3期 79-83页

作者：黄宪陈春艳赵伟武汉大学金融系

20世纪80年代后，信用风险、利率风险、市场风险在金融机构损失中作为共生变量或交叉风险问题的凸现，引起了金融理论界和实务界的高度关注。比较典型的是1998年美国发生的长期资本管理公司（LTCM）事件，向银行业展现出这样一个事实，... 详细信息

20世纪80年代后，信用风险、利率风险、市场风险在金融机构损失中作为共生变量或交叉风险问题的凸现，引起了金融理论界和实务界的高度关注。比较典型的是1998年美国发生的长期资本管理公司（LTCM）事件，向银行业展现出这样一个事实，损失是由信贷风险与利率风险、资产市场价格风险合力造成的，交叉风险成为风险管理中必须面对的一个复杂问题。

关键词：管理理论资产负债 20世纪80年代后长期资本管理公司模型信用风险利率风险金融机构风险问题市场风险

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走出模型依赖困境

银行家 2008年第12期 69-72页

作者：塞巴斯蒂安.弗里茨罗斯科.埃尔巴赫郑云波德国西德银行法兰克福德国商业银行全球信用风险和经济资本控制部门国家开发银行风险管理局

正如切尔诺贝利核电站泄漏事故提醒世人核电站存在风险一样,1998年美国长期资本管理公司因巨额亏损被接管事件提醒人们风险管理模型(以下简称"模型")也存在风险,这次的次贷危机则进一步提醒人们注意这一点。本文作者塞巴斯蒂安·弗里茨(... 详细信息

正如切尔诺贝利核电站泄漏事故提醒世人核电站存在风险一样,1998年美国长期资本管理公司因巨额亏损被接管事件提醒人们风险管理模型(以下简称"模型")也存在风险,这次的次贷危机则进一步提醒人们注意这一点。本文作者塞巴斯蒂安·弗里茨(SEBASTIAN FR,ITZ)博士和罗斯科·埃尔巴赫(JOR,G ER,LEBACH)先生的《模型依赖困境》对此做了深入的阐述。塞巴斯蒂安·弗里茨博士是德意志银行前全球操作风险首席官,负责银行巴塞尔||高级计量方法获监管许可,现任德国西德银行全球市场风险首席官。罗斯科·埃尔巴赫先生是法兰克福德国商业银行全球信用风险和经济资本控制部门主管,他的研究领域包括信用风险报告、风险计量方法、风险资产组合管理。

关键词：风险管理模型长期资本管理公司德意志银行资产组合管理信用风险风险计量巨额亏损操作风险

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美国私募基金的运作机制

证券市场导报 2001年第5期 22-26页

作者：李安方上海社会科学院

尽管私募基金的投资方式不尽相同,但是私募基金大多雇用专业人士负责基金管理,采用精确的数量模型,对投资交易实行所谓的程序化投资决策管理。比如长期资本管理公司的合伙人中就有１９９７年诺贝尔经济学奖获得者默顿和斯克尔斯等人,并... 详细信息

尽管私募基金的投资方式不尽相同,但是私募基金大多雇用专业人士负责基金管理,采用精确的数量模型,对投资交易实行所谓的程序化投资决策管理。比如长期资本管理公司的合伙人中就有１９９７年诺贝尔经济学奖获得者默顿和斯克尔斯等人,并且雇用了一些大学里的博士弟子操盘,通过定价模型计算各种相关证券的价格差异,捕捉交易机会。

关键词：私募基金交易数量模型长期资本管理公司诺贝尔经济学奖获得者投资方式定价模型合伙人程序化专业人士