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股权流通性变化下中国IPO抑价行为研究

股权流通性变化下中国IPO抑价行为研究

作者：叶靓暨南大学

学位级别：硕士

随着资本市场的发展,IPO抑价研究逐渐从发达国家市场到发展中国家市场,从揭示现象到解释原因,出现了各种不同的理论解释。中国的股权分置是世界范围内极其独特的交易制度安排,股权分置改革的实践为了解和研究中国投资者对其制度革新的反... 详细信息

随着资本市场的发展,IPO抑价研究逐渐从发达国家市场到发展中国家市场,从揭示现象到解释原因,出现了各种不同的理论解释。中国的股权分置是世界范围内极其独特的交易制度安排,股权分置改革的实践为了解和研究中国投资者对其制度革新的反应,进而如何影响IPO抑价提供了独一无二的机会。在此背景下,IPO抑价程度的变动和投资者估值标准是否变化值得探讨。本文围绕股权分置改革前后股权流通性的变化,比较分析新股发行的抑价程度及其影响因素,试图在股权流通性和IPO抑价之间建立起全面而深刻的联系。文章选取2001至2007年上交所A股市场数据,建立多因素回归模型,对企业股票首次公开发行抑价影响因素进行实证研究。研究表明,尽管IPO初始收益部分是由于一级市场发行价格的低估,但对IPO抑价的多元回归结果说明,决定其差异的因素主要来自二级市场,其既不能由EMH下的非对称信息模型完全解释,也不能由行为金融完全解释,而是二者混合叠加的产物。此外,本文研究还显示,股权分置对于投资者行为及其估值标准有基本而重要的影响。随着股权流通性的变化,一二级市场断层的消失,投资者估值标准正在调整,收益权价值比重上升,投资者行为将逐渐趋于理性。

关键词：股权流通性首次公开发行抑价投资者行为

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大股东占款行为与股权流通性的关系研究

会计之友 2013年第22期 77-80页

作者：况培颖谭燕燕贵州商业高等专科学校

文章从投资者利益保护视角,基于全流通大背景分析大股东占款行为是否会随着股权流通性的增强而有所抑制。实证研究发现,我国资本市场流通性对大股东占款行为有着显著性的影响,股权分置改革取得了一定的成效。但是,大股东依然拥有较强的... 详细信息

文章从投资者利益保护视角,基于全流通大背景分析大股东占款行为是否会随着股权流通性的增强而有所抑制。实证研究发现,我国资本市场流通性对大股东占款行为有着显著性的影响,股权分置改革取得了一定的成效。但是,大股东依然拥有较强的持股优势,大股东占款行为仍普遍存在,因此,建立健全上市公司治理结构,逐步完善我国的资本市场势在必行。

关键词：大股东占款股权流通性投资者利益保护

股权集中度、股权流通性对我国上市公司经营绩效的影响研究 ——基于股权分置改革的实证研究

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股权集中度、股权流通性对我国上市公司经营绩效的影响研究 ——...

作者：宋慧晶石河子大学

学位级别：硕士

股权结构与公司绩效的关系是公司治理研究中的一个重要领域。目前国内外关于股权结构与绩效的已有研究集中从股权属性和股权集中度两个角度,静态地来探讨股权结构对公司绩效的影响,研究结论众说纷纭,而从动态角度来探讨股权结构对业绩... 详细信息

股权结构与公司绩效的关系是公司治理研究中的一个重要领域。目前国内外关于股权结构与绩效的已有研究集中从股权属性和股权集中度两个角度,静态地来探讨股权结构对公司绩效的影响,研究结论众说纷纭,而从动态角度来探讨股权结构对业绩的影响研究却相对较少。同时以往研究又认为股权结构存在内生性,为此本文先对股权集中度、股权流通性与绩效关系进行hausman内生性的检验。而且,目前股权分置改革已接近尾声,股改对股权结构的直接影响便体现在股权集中度和股权流通性变化上,而国内学者就股改对股权集中度、股权流通性及公司绩效的影响研究又相对匮乏。本文正是鉴于此背景下,从动态角度来研究股权集中度、股权流通性与绩效的关系,同时,考察股权分置改革政策对公司绩效的影响。本文分为五部分。第一部分：绪论。就本课题的选题背景、相关文献综述、选题动机、研究思路及研究方法,本课题的研究框架及思路安排作提纲挈领式的说明。第二部分：相关理论分析。结合我国实际情况分析股权分置改革理论依据及意义。第三部分：有关股权集中度、股权流通性与经营绩效关系的实证研究。将放大时间跨度,选择样本,定义变量,在充分控制了企业异质性的基础上,通过构建基于动态面板数据的模型考察股权集中度、股权流通性与公司绩效之间的关系。以沪深两市1999-2007年间629家上市公司共6228个观测值作为研究对象,并得出我国控制权的大股东对公司业绩的影响更多的是负面的侵占效应,同时本文还得出股权分置改革政策实施提高了公司业绩,股权流通性对公司业绩影响不显著,这与我国流通股比例过小原因有关的结论。第四部分：股改后提高公司业绩的政策建议。本部分并不拘泥于仅统计企业经营绩效变化的结果,最后笔者期望通过分析经营绩效变化的原因,提出改善企业经营绩效的政策建议,给股权分置改革提供数据和决策参考。第五部分：总结与展望。介绍本课题研究的主要发现和其他相关发现,同时指出今后股权结构与公司绩效关系研究的展望。

关键词：股权分置改革经营绩效股权集中度股权流通性

股权集中度、股权流通性与绩效研究的文献综述

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经济视角(下旬刊) 2009年第3期 30-32+42页

作者：宋慧晶石河子大学经济贸易学院

本文就国内外股权集中度、股权流通性与公司绩效的理论与实证研究成果进行综述,同时,结合我国股权分置改革政策对相关研究进行文献综述,以期为该领域的进一步研究提供有益的线索。

关键词：股权集中度股权流通性公司绩效股权分置改革

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企业价值评估中股权缺乏流通性减值折扣研究

中国资产评估 2002年第1期 25-28页

作者：赵强苏一纯中瑞华恒信会计师事务所

股权缺乏流通性对其本身价值有减值影响这一结论已被一些国外著名研究结论所证实。在国内，目前尚没有这方面的研究理论公开发表。作者通过介绍１９９９年以来对我国法人股的交易案例的研究，证实缺少流通性对股权有减值影响这一结论在... 详细信息

股权缺乏流通性对其本身价值有减值影响这一结论已被一些国外著名研究结论所证实。在国内，目前尚没有这方面的研究理论公开发表。作者通过介绍１９９９年以来对我国法人股的交易案例的研究，证实缺少流通性对股权有减值影响这一结论在我国同样适用。文中还给出了作者在业务实践经验基础上总结出的估算缺少流通性折扣率的初步估算思路和方法。

关键词：企业价值评估股权流通性股权价值减值折扣折扣率估算方法

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国有上市公司股权制度的演进

经济问题探索 2003年第6期 6-12页

作者：周好文肖正根云南财贸学院

国有股减持是跟两个紧密关联的问题联系在一起的 :一是股权结构问题 ,即持股者的身份构成和股权集中度问题 ;一是股权的流通性问题。我们将之笼统地称为股权的制度安排 ,国有股减持说到底就是上市公司股权制度的变迁 ,因此 ,可以用制度... 详细信息

国有股减持是跟两个紧密关联的问题联系在一起的 :一是股权结构问题 ,即持股者的身份构成和股权集中度问题 ;一是股权的流通性问题。我们将之笼统地称为股权的制度安排 ,国有股减持说到底就是上市公司股权制度的变迁 ,因此 ,可以用制度变迁的理论来闸释国有股减持问题。本文认为 ,我国上市公司现有股权制度安排源于经济改革中的路径依赖 ;从制度均衡的角度看 ,这种制度安排是非均衡的 ,因而 ,变迁是必然的 ;由于利益摩擦、国家有限理性以及制度变迁的时滞等问题。

关键词：国有上市公司股权制度国有股减持股权结构股权集中度股权流通性制度安排制度变迁中国制度均衡国有股流通制度变迁

我国国有上市公司股权结构与股利政策实证研究

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经济与管理研究 2009年第5期30卷 63-71页

作者：汪平孙士霞首都经济贸易大学会计学院首都经济贸易大学工商管理学院

股权结构与公司的股利支付之间是否存在相关性是财务理论研究领域中的一个重大问题。本文选取2002～2007年在沪深两市上市的国有企业为样本,结合我国特殊的股权结构,构建模型,从股权结构的角度对我国国有上市公司股利政策进行研究。研... 详细信息

股权结构与公司的股利支付之间是否存在相关性是财务理论研究领域中的一个重大问题。本文选取2002～2007年在沪深两市上市的国有企业为样本,结合我国特殊的股权结构,构建模型,从股权结构的角度对我国国有上市公司股利政策进行研究。研究发现,我国国有上市公司的国有股比重、第一大股东持股比例和股权集中度对每股股利和股利支付率显著正影响,法人股比例对每股股利和股利支付率负影响,但显著性水平不高,流通股比例对每股股利和股利支付率显著负影响。

关键词：股权结构国有股股权流通性股利政策

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控制权价值与信托创新

投资研究 2003年第8期22卷 44-48页

作者：余砚新武汉市国际信托投资公司

本文回顾了控制价值产生的历史。分析了我国利用上市公司控制权价值的现实状况。提出了适合我国国情能增加和实现控制权价值的B—C模式。

关键词：控制权价值上市公司 B-C模式中国信托创新证券市场股权流通性

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农业类上市公司资本结构的影响因素实证研究

经济问题探索 2005年第5期 80-83页

作者：柳松华南农业大学经济管理学院金融系广州510642

本文以我国沪深交易所的农业类上市公司为对象,运用主成分分析法和多元回归分析法,实证研究了公司的控股股东结构、公司规模、盈利能力、成长性、资产结构、股权流通性、收入变异程度、非负债税盾和所得税等与其资本结构之间的关系,得... 详细信息

本文以我国沪深交易所的农业类上市公司为对象,运用主成分分析法和多元回归分析法,实证研究了公司的控股股东结构、公司规模、盈利能力、成长性、资产结构、股权流通性、收入变异程度、非负债税盾和所得税等与其资本结构之间的关系,得出了公司的盈利能力与其短期负债对总资产账面价值的比值和总负债对总资产账面价值的比值呈显著负相关等六个重要结论。

关键词：实证研究公司资本结构影响因素农业类上市公司多元回归分析法主成分分析法盈利能力账面价值股权流通性股东结构公司规模资产结构短期负债总资产交易所成长性所得税负相关比值控股收入税盾