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现金价值与公司资本结构

统计与信息论坛 2011年第11期26卷 71-79页

作者：乔发栋刘博研韩立岩西安交通大学经济与金融学院陕西西安710061 北京银行博士后科研工作站北京100101 北京航空航天大学经济管理学院北京100191

在金融风险凸起的环境中,现金流控制至关重要。现金持有虽可保证债务偿还,更可抓住投资机会,但同时带来持有机会成本,两方面的平衡成为决策的出发点。考察了资本结构对现金边际价值的影响,揭示权益投资者对公司现金资产的价值评价。结... 详细信息

在金融风险凸起的环境中,现金流控制至关重要。现金持有虽可保证债务偿还,更可抓住投资机会,但同时带来持有机会成本,两方面的平衡成为决策的出发点。考察了资本结构对现金边际价值的影响,揭示权益投资者对公司现金资产的价值评价。结果表明:现金边际价值随着现金持有量的增加而减小,随着杠杆的增大而减小,随着融资约束的出现而增大;中国上市公司的现金边际价值明显低于美国公司,说明中国证券市场的效率具有提高的潜力。

关键词：现金价值融资约束资本结构

机构投资者能够缓解融资约束吗?——基于现金价值的视角

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会计研究 2016年第12期 51-57页

作者：甄红线王谨乐东北财经大学会计学院/中国内部控制研究中心 116025 东北财经大学应用金融研究中心 116023

本文基于现金价值模型,以中国沪深两市A股上市公司为样本,研究机构投资者对公司信息不对称和融资约束的影响。结果显示:(1)随着机构投资者持股比例上升,公司现金价值边际递减,说明机构投资者的参与能够有效降低信息不对称,缓解公司的融... 详细信息

本文基于现金价值模型,以中国沪深两市A股上市公司为样本,研究机构投资者对公司信息不对称和融资约束的影响。结果显示:(1)随着机构投资者持股比例上升,公司现金价值边际递减,说明机构投资者的参与能够有效降低信息不对称,缓解公司的融资约束;(2)机构持股对现金价值的影响呈现出显著的"门槛效应",当机构持股比例超过大约9%时,其对现金价值的影响会大幅减弱,这表明机构投资者缓解融资约束的能力明显衰减;(3)分别就股权性质、股权集中度以及公司规模而言,民营企业、股权集中以及小规模企业的信息不对称程度显著高于国有企业、股权分散以及大规模企业,因此也面临更为严重的融资约束;(4)相对于融资约束程度低的公司,机构投资者在融资约束程度高的公司中能够发挥更大的缓解作用。

关键词：机构投资者现金价值信息不对称融资约束

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对保单现金价值强制执行冲突的调和

法律科学（西北政法大学学报） 2020年第3期38卷 179-191页

作者：吴永辉华侨大学法学院福建泉州362000

在债务纠纷高企的执行压力背景下,债权人向法院申请强制执行债务人的人寿保单案例日趋增多。对保单现金价值能否作为执行标的以及如何执行,已公布的案例数据揭示了执行结果的差异化分布样态。这些充满矛盾与冲突的执行现状,从表面上看... 详细信息

在债务纠纷高企的执行压力背景下,债权人向法院申请强制执行债务人的人寿保单案例日趋增多。对保单现金价值能否作为执行标的以及如何执行,已公布的案例数据揭示了执行结果的差异化分布样态。这些充满矛盾与冲突的执行现状,从表面上看是由于目前缺乏明确统一的执行规范,导致了保单执行认知的各行其是与法律适用的自由裁量,但实则反映了人寿保单投资理财与风险保障的功能定位与法律价值导向的分野与偏差。为平抑日渐增长的强制执行矛盾和冲突,除了尽快制定权威的人寿保单执行规范指引外,司法行政机关还必须坚持贯彻合法有据、利益平衡以及禁止恶意避债等民事执行基本原则,才能从根本上解决我国转型时期复合财产类型不断增加与强制执行刚性约束之间的张力矛盾。

关键词：现金价值附条件债权执行冲突恶意避债

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民营企业政治关联、融资约束与现金价值

财经问题研究 2015年第11期 127-134页

作者：马丽华王振山宇文晶东北财经大学金融学院辽宁大连116025 河北大学经济学院河北保定071002 山东工商学院统计学院山东烟台264005

本文以2006—2012年间在中国沪深证券交易所上市的A股民营企业为样本,实证检验了政治关联对民营企业现金价值的影响。研究表明,政治关联民营企业现金持有的边际价值显著低于非政治关联民营企业,而且民营企业的政治关联程度越高,其现金... 详细信息

本文以2006—2012年间在中国沪深证券交易所上市的A股民营企业为样本,实证检验了政治关联对民营企业现金价值的影响。研究表明,政治关联民营企业现金持有的边际价值显著低于非政治关联民营企业,而且民营企业的政治关联程度越高,其现金持有的边际价值越低。进一步研究还发现,两类企业现金价值差异的根源在于政治关联民营企业现金持有量的投资效率较低。研究认为民营企业应加强内部公司治理,以抑制政治关联对企业现金价值的负效应;各级政府也应努力改善民营企业的市场竞争环境,弱化民营企业的寻租动机。

关键词：民营企业政治关联融资约束现金价值投资效率

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金融中介、非正规金融与现金价值

金融研究 2008年第3期 177-199页

作者：王彦超林斌中山大学管理学院广东广州市510275

金融体制改革相对滞后,影响了商业银行利用金融资源的效率,致使投放到企业中的资金使用效率低下。除正式的金融制度安排外,非正规金融形式也是重要的融资形式。以我国上市公司1999-2005年的数据为样本,本文研究了以银行贷款为主的金融... 详细信息

金融体制改革相对滞后,影响了商业银行利用金融资源的效率,致使投放到企业中的资金使用效率低下。除正式的金融制度安排外,非正规金融形式也是重要的融资形式。以我国上市公司1999-2005年的数据为样本,本文研究了以银行贷款为主的金融资源和以商业信用为主的非正规金融资源之间的资金效率问题。结果发现,对于难以获得银行贷款的企业,的确通过商业信用来缓解融资约束,两种融资渠道存在替代性关系;以商业银行为主的金融中介的资金效率低于以商业信用为代表的非正规金融的资金效率。

关键词：金融中介非正规金融现金价值

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投资者关系管理与公司现金价值

管理科学 2021年第6期34卷 113-126页

作者：伊志宏丁艳平曹嵘中国人民大学商学院北京100872

现金价值作为公司价值的重要组成部分,其影响因素一直是各界关注的焦点。已有研究主要关注内部控制制度和产品市场竞争等传统公司内外部治理机制对现金价值的影响,缺乏研究投资者关系管理这一时兴的、公司自内向外自主实施的特殊治理机... 详细信息

现金价值作为公司价值的重要组成部分,其影响因素一直是各界关注的焦点。已有研究主要关注内部控制制度和产品市场竞争等传统公司内外部治理机制对现金价值的影响,缺乏研究投资者关系管理这一时兴的、公司自内向外自主实施的特殊治理机制对此发挥的作用。基于委托代理理论,以2012年至2019年沪深两市A股非金融类上市公司为研究样本,采用多元回归方法实证检验投资者关系管理对公司现金价值的影响;在此基础上进行分组回归,分别考察公司可视性程度和股权性质对二者之间关系的调节作用。进一步地,检验两类代理成本在投资者关系管理影响公司现金价值的过程中发挥的中介作用。此外,还拓展性地检验投资者关系管理与公司超额现金持有水平和投资效率的关系,以期从公司内、外两方面进一步验证投资者关系管理影响公司现金价值的作用机理。研究结果表明,投资者关系管理对公司现金价值具有显著的正效应,这一效应在可视性较低(即低分析师跟踪和低机构投资者持股)和非国有股权性质的公司中更为显著;机制检验的结果表明,投资者关系管理显著降低管理层和大股东的两类代理成本,继而提升公司现金价值。进一步研究发现,投资者关系管理水平越高,公司超额现金持有水平更低、投资效率更高,说明投资者关系管理能够显著抑制管理层和大股东实施利益侵占,并降低公司对外投资水平因其利益侵占而偏离最优投资水平的程度,从而为投资者关系管理正向影响现金价值的作用机理提供进一步的证据和解释。研究结果丰富了现金价值影响因素和投资者关系管理经济后果等方面的成果,并为监管部门全面评估投资者关系管理制度的经济后果,以及指导上市公司更好地开展投资者关系管理工作提供可靠的经验证据,对进一步完善公司治理、优化公司现金管理、提升公司价值进而有效保障投资者利益具有一定的指导意义。

关键词：投资者关系管理现金价值代理成本公司可视性股权性质

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保单现金价值及其投资性特点分析

保险研究 2005年第10期 60-62,59页

作者：黄敬阳对外经济贸易大学保险系北京100029

永久性寿险采用的均衡保费的交费方式是寿险保单积累现金价值的根本原因，而保单积累的现金价值使寿险保单具有了储蓄性和投资性。现金价值在不同的寿险保单中的表现不同，体现的投资特点也不同。购买投资型的寿险保单必须了解保单的现... 详细信息

永久性寿险采用的均衡保费的交费方式是寿险保单积累现金价值的根本原因，而保单积累的现金价值使寿险保单具有了储蓄性和投资性。现金价值在不同的寿险保单中的表现不同，体现的投资特点也不同。购买投资型的寿险保单必须了解保单的现金价值的特点，充分利用各种寿险保单的投资性特点实现购买保险的预期目的。

关键词：现金价值寿险保单投资性死亡保障分红型寿险

论比例原则在人身保险合同现金价值强制执行中的适用

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法学杂志 2020年第9期41卷 120-131页

作者：杨梅瑰中南大学法学院湖南长沙010033

针对人身保险合同现金价值能否强制执行的问题,原则上不可执行说与原则上可执行说都是独断的、片面的观点。在投保人不愿意解除人身保险合同,也不存在法定解除事由的案件中,应当适用比例原则,对可执行与否进行判断。据此,可以将现金价... 详细信息

针对人身保险合同现金价值能否强制执行的问题,原则上不可执行说与原则上可执行说都是独断的、片面的观点。在投保人不愿意解除人身保险合同,也不存在法定解除事由的案件中,应当适用比例原则,对可执行与否进行判断。据此,可以将现金价值划分为三种情形:以损害填补为目的的中间性保险的现金价值不可强制执行,否则不符合适当性原则;考虑到必要性原则,其他人身保险的现金价值原则上虽可以执行,但执行顺序应当后于一般责任财产;而分红保险的红利请求权、投资连结保险的投资账户价值部分提取权等,可以作为一般责任财产强制执行,但依据均衡性原则应当保留必需的生活费用,并允许法院对其他特殊情形进行裁量。

关键词：人身保险合同现金价值强制执行比例原则