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混改企业引入战略投资者效果分析

合作经济与科技 2025年第3期 125-127页

作者：蔡玉标中铁建城建交通发展有限公司江苏苏州

引入战略投资者是新一轮国企混改的重要内容,也是国企高质量发展的重要途径。以中铁建城建交通发展公司为例,对引入战略投资者的动因、对企业的影响路径和效果进行分析。研究表明:在引入战略投资者后,企业不仅能够优化资本结构,提升企... 详细信息

引入战略投资者是新一轮国企混改的重要内容,也是国企高质量发展的重要途径。以中铁建城建交通发展公司为例,对引入战略投资者的动因、对企业的影响路径和效果进行分析。研究表明:在引入战略投资者后,企业不仅能够优化资本结构,提升企业综合能力,同时还促进企业更好地融入地方经济发展,进而推动当地建筑业转型升级。

关键词：国企改革战略投资者混改效果公司治理

混合所有制改革的动因及效果研究 ——基于混改路径视角

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混合所有制改革的动因及效果研究 ——...

作者：丁慧河南大学

学位级别：硕士

2013年,党的十八届三中全会将混合所有制经济作为我国国有企业改革的重要方向,并肯定了非公有制经济在经济发展中的地位,混合所有制改革进入了新的发展阶段。随着中国特色社会主义市场经济的不断完善和发展,国有企业一股独大、政企不分... 详细信息

2013年,党的十八届三中全会将混合所有制经济作为我国国有企业改革的重要方向,并肯定了非公有制经济在经济发展中的地位,混合所有制改革进入了新的发展阶段。随着中国特色社会主义市场经济的不断完善和发展,国有企业一股独大、政企不分、监管不力等弊端日渐显露,企业活力与创新能力不足,仍然以传统的思维模式进行经营管理,无法适应日趋激烈的市场竞争。尤其是在垄断行业内,民营企业较难进入,市场环境相对宽松,国有企业存在的问题更加凸显。因此,为了使国有企业适应市场变化,提高经营效率,应当进行混合所有制改革,打破国有企业的舒适圈。在国家政策的引导下,国有企业混合所有制改革由点到面逐步铺开,所涉及行业逐渐扩展,在看到改革试点企业取得的成效后,越来越多的国有企业积极引进民营企业主动进行混改,改革态势一片大好。随着国有企业改革的深入,民营企业在其中发挥的作用日益显现。国务院国资委党委书记、主任郝鹏指出既要支持民营资本入股国有企业,也要鼓励国有资本进入民营企业。因此,发展混合所有制不仅有国有企业引入民营资本这一条道路,也可以通过国有资本进入民营企业来实现。此外,许多企业意识到混合所有制改革不只是将两种不同所有制的资本融合起来,而是在合作的过程中双方能够发挥协同效应,实现优势互补,弥补各自的不足,最终达到双赢。近年来随着我国经济下行,越来越多的民营企业陷入困境,并且民营企业本身融资难融资贵的特点加之部分行业进入壁垒高,使得民营企业纵使拥有先进的技术,灵活的市场运营机制,在竞争激烈的市场上仍然举步维艰。为了缓解企业外部压力,越来越多的民营企业选择与国企联姻,借助国资背景为企业发展开辟新的道路。对于国资入股民营企业以及国有企业引入民营资本这两方面近年来随着混合所有制热度的增加有不少国内外学者对其进行研究,初期学者们主要对混合所有制改革的必要性及特点进行分析,随着改革的深入,对于混合所有制改革的路径、动因及效果研究较多,但大多集中在国有企业引入民营资本方面且多为实证研究。对于民营企业引入国资入股以及对这两种路径对比研究的文献较少。本文通过对民营企业碧水源引入中国城乡入股以及国有企业东航集团子公司东方航空引入战略投资者两个案例进行分析,揭示两种路径的动因与效果,并进行对比分析,发现二者在混改背景、混改目的、混改方式等方面存在诸多不同。国有企业混改是在政策引导下逐步进行的而民营企业引入国资则是企业为了纾困采取的自救措施;国有企业混改可以采取多种方式进行,且引入的民营企业数目不唯一,最终控制权不会发生变更。而民营企业引入国资的方式有限,且大多引入一个战略投资者,最终的控制权也会发生变更。尽管二者在多方面存在差异,但是通过研究混改后的效应可以发现混改都能使企业自身经营状况得到改善,为企业带来正向的效益。通过本文的分析可以为今后其他企业进行混合所有制改革提供经验借鉴,在企业面临发展瓶颈时为其提供新的思路,激励企业积极参与到混合所有制改革中。本文采用规范性研究与案例研究相结合的方法。在规范性研究方面对现有文献进行梳理与总结,阐述了混合所有制的发展历程、混合所有制改革的动因以及效果。在案例研究方面,首先选取环保行业龙头企业碧水源为国有资本入股民营企业的研究对象,介绍了碧水源及国有企业中国城乡的背景,分析了碧水源引入国资的动因,梳理了混改过程,并分析由此带来的效果。其次选取东方航空作为民营资本入股国有企业的案例,对混改双方背景、混改过程进行介绍,并分析了东方航空进行混改的动因及影响。在进行效果分析时,本文运用事件分析法,对事件发生前后股价进行分析,计算超额收益率以此来考察市场对于企业混合所有制改革的反映。通过分析可以发现两种路径都在不同程度上为企业带来积极影响,因而无论是国有企业还是民营企业都应当积极进行混改。为了使混改后双方能够最大程度上实现协同,应当在混合所有制改革前明确企业的发展方向,有针对性地寻找合作伙伴。并且双方不能抱有短期套利的心态,而应当有共同的长期战略目标,如此才能使混合所有制改革发挥最大的作用。

关键词：混合所有制混改动因混改路径混改效果

混改模式分析及效果评价——以中国联通公司为例

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混改模式分析及效果评价——以中国联通公司为例

作者：何加贝广东财经大学

学位级别：硕士

国有企业在中华民族的现代化进程中发挥着重要作用。它的发展与壮大,不仅是党和国家发展壮大的主要政治物质基础,而且是现代化更有力的物质基础保证。虽然世界经济社会在不断发展与变革,但中国的社会主义市场经济却面对了不少机会与挑战... 详细信息

国有企业在中华民族的现代化进程中发挥着重要作用。它的发展与壮大,不仅是党和国家发展壮大的主要政治物质基础,而且是现代化更有力的物质基础保证。虽然世界经济社会在不断发展与变革,但中国的社会主义市场经济却面对了不少机会与挑战,国有企业的改革发展也陷入僵局。党的十八届三中全会为多种不同的所有制资本,如国有资本与民营资本,在合作时如何发挥各自的优势提供了思路,并利用混合所有制的改造推动国有企业发展壮大与中国经济腾飞。本文以中国联通为个案,分析了其在产业优势相对落后时,采取的引入战略投资者与员工持股计划相结合的混改途径,达到改善公司经营状况和治理情况的全过程。本文首先描述了研究背景及意义,回顾了与混改动因、混改模式和混改效果相关的文献,结合混合所有制改革的制度背景和主要模式,对中国联通进行混改的动因、混改模式的选择以及混改模式的特点进行了梳理,最后从市场、财务和治理这三个层面来分析中国联通混改后的绩效。在此研究的基础上得出以下结论:(1)混改模式的选择改善了经营状况,中国联通的财务绩效和市场绩效都呈现利好状态。(2)混改模式的选择优化了治理结构,战略投资者和员工的参与改变了以往一股独大的现象。(3)混改模式的选择建立了长效激励机制,改变人才选拔机制,留住了优秀员工。结尾之处,对国有企业如何优化混改模式给出了两个建议:(1)进一步深化改革。此次混改还存在民营资本不够深入的层面,应该把提高经济效益当做根本目标,给予战略投资者更进一步的决策权和投票权,共同计划企业的战略。(2)调整员工持股计划的可持续性。国有企业员工持股计划的成功离不开企业职工的广泛参与和普遍支持,将员工与企业的利益联系起来,实现长远发展。

关键词：混合所有制改革混改动因混改模式混改效果

美亚柏科“反向混改”的动因、治理方式及效果研究

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美亚柏科“反向混改”的动因、治理方式及效果研究

作者：黄凡重庆大学

学位级别：硕士

党的十八届三中全会提出要积极发展混合所有制经济。2015年国务院表示要分层分类推进国有企业混合所有制改革。党的十九大再次明确要发展混合所有制经济,培育出具有全球影响力的混合所有制企业。党的十九届四中全会指出要发展混合所有... 详细信息

党的十八届三中全会提出要积极发展混合所有制经济。2015年国务院表示要分层分类推进国有企业混合所有制改革。党的十九大再次明确要发展混合所有制经济,培育出具有全球影响力的混合所有制企业。党的十九届四中全会指出要发展混合所有制经济,做大做强国有资本。在民营企业和国有资本合作共赢的愿景下,民营企业引入国有资本“反向混改”模式也得到了发展。目前国内学者大多关注以国有企业为主体开展的混合所有制改革,而对民营企业引入国有股东作为公司控股股东的个案关注相对较少。基于此研究现状,本文选择了民营企业美亚柏科引入国投智能作为公司控股股东这一典型案例,探讨民营企业“反向混改”的动因、治理路径选择以及经济效果。本文首先梳理了国内外相关文献,界定了“反向混改”的概念,介绍了本文写作的理论基础。其次,本文介绍了案例的基本情况,包括混改双方的基本情况以及混改历程。然后,本文分析了美亚柏科和国投智能进行“反向混改”的动因,对其混改后的公司治理模式进行了分析评价。在混改效果分析方面,本文分析了引入国有基因为美亚柏科带来的资源,采用事件研究法研究了资本市场的反应,并从经营协同、管理协同、财务协同三个方面进行财务协同效应分析,采用因子分析法对企业业绩进行了评价。最后,本文又基于非财务指标进行了协同效应分析。基于以上研究和分析,本文得出了结论:美亚柏科实施“反向混改”主要是为了优化股东背景,提高承接政府类业务的能力;而国投智能相对控股美亚柏科主要是为了布局大数据产业,发挥国有资本在涉及国家安全行业中的主导作用,并且看重了美亚柏科行业优势以及健康的财务状况;双方设计了合理有效的治理和管理机制,保持了企业的创新活力;此外,短期来看,混改后美亚柏科业绩并没有得到明显的提升。美亚柏科与国投智能在财务方面取得了较好的协同效果,管理协同效果没有得到明显提升,且企业的成长能力和盈利能力需要增强;最后,本文提出了一些有关民营企业进行“反向混改”的政策建议,希望能够为未来民营企业“反向混改”提供参考。

关键词：反向混改美亚柏科公司治理混改效果

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民营企业九强生物逆向混改的动因及效果研究

民营企业九强生物逆向混改的动因及效果研究

作者：刘亚静重庆工商大学

学位级别：硕士

自党的十八大提出要积极发展交叉持股的混合所有制经济以来,中央颁布了一系列政策文件鼓励不同所有制资本相互融合。近年来随着混改的不断深入与推进,新的混改方向应运而生。在以国有企业参股民营企业为主旋律下,国家为鼓励民营企业健... 详细信息

自党的十八大提出要积极发展交叉持股的混合所有制经济以来,中央颁布了一系列政策文件鼓励不同所有制资本相互融合。近年来随着混改的不断深入与推进,新的混改方向应运而生。在以国有企业参股民营企业为主旋律下,国家为鼓励民营企业健康发展,提倡民营企业主动参股国有资本来促进自身改革创新和转型升级,即逆向混改。医药行业的发展与国家政策息息相关,2019年医疗改革政策的实施使行业面临寒冬,很多民营医药企业受到资金短缺的困扰,在濒临绝望的边缘寻求国资的帮助。在此背景下,医药行业掀起了“国资入主潮”,在缓解资金压力的同时希望借助国有企业的有利资源促进自身高质量发展。鉴于此,本文以九强生物为例,研究民营企业逆向混改的动因及效果,以期能为“逆向混改”研究提供相关借鉴和参考。以“逆向混改”作为研究背景,本文研究思路具体如下。首先,查阅归纳近几年国内外文献回顾,从理论层面加深对逆向混改动因及效果的认识;其次,对逆向混改涉及的相关概念进行准确界定,如民营企业和国有战略投资者;接着,梳理民营企业逆向混改背后的动因及效果等相关理论,为案例分析奠定理论基础;再者,结合九强生物引入国有资本国药集团这一案例,详细描述民营企业逆向混改进程中涉及的引入方案和具体实施过程,并分析混改主体九强生物和国有资本国药集团各自参与混改的动因;最后,从财务指标和非财务指标两个维度对九强生物逆向混改后的效果进行检验,其中非财务指标包括市场反应、政策效果、融资效果、创新效果和治理效果,财务指标剖析其引入国有资本后的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力及经济增加值变动情况。通过上述研究,本文得出以下结论:(1)九强生物引入国药集团获得了政策上的扶持,增强政治关联;(2)九强生物引入国药集团缓解了资金困境,提升了融资能力;(3)九强生物引入国药集团形成了“双头型”股权结构,改善了企业的治理效率;(4)九强生物引入国药集团提升了创新能力,并且融合国有战略投资者资金、技术、渠道等资源,优化产业布局实现战略目标;最后,结合上述分析结果,总结九强生物逆向混改的经验借鉴,并提出相关优化建议。

关键词：逆向混改混改动因混改效果战略联盟

竞争类国有企业混改路径与效果研究 ——以中环股份为例

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竞争类国有企业混改路径与效果研究 ——以中环股份为例

作者：向舒婷中南财经政法大学

学位级别：硕士

2013年十八届三中全会明确了混合所有制经济是社会经济制度的重要实现形式,确定了混合所有制的战略地位。2015年,《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》中指出国企应分为公益类、处于重要行业与关键领域的商业类国企、处于商业类且... 详细信息

2013年十八届三中全会明确了混合所有制经济是社会经济制度的重要实现形式,确定了混合所有制的战略地位。2015年,《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》中指出国企应分为公益类、处于重要行业与关键领域的商业类国企、处于商业类且主行业为充分竞争行业和领域的国有企业(简称:竞争类国企),并应充分落实“宜独则独、宜控则控、宜参则参”的分类混改方针,对竞争类国企可绝对控股、相对控股或参股。本文对混改的文献进行归纳后发现,现有研究大多聚焦于公益类与处于重要行业与关键领域的商业类国企。因此,研究竞争类国企的混改路径与实施效果对“全面深化国企改革”有着较强战略意义与研究价值。为了全面研究竞争类国企的混改路径与实施效果,本文首先筛选了244家竞争类国企,从整体角度研究目前的混改现状、路径选择与实施情况,而后以中环股份为案例,详细分析引入战略投资者的过程,综合对比混改前后业绩变化,为其余竞争类国企混改提出建议。案例研究部分,首先是简略介绍交易双方与中环股份行业背景。其次是回顾中环股份选择改制上市、引入战略投资者TCL科技、员工持股的混改路径,该部分重点聚焦于引入战略投资者这一事件,详细地说明了混改方案中的权重分值体系与股权转让路径,并分析了TCL科技当选受让者的原因。最后是从市场反应维度、财务绩效维度、管理效益维度、发展战略维度综合分析混改效果。就市场反应维度而言,中环股份通过混改提升了企业的短期市场效益与长期市值;从财务绩效维度分析,混改提升了决策效率,优化了经营机制,加速了扩产项目的迅速落地,提升了财务指标;就管理效益而言,混改完善了公司股权结构与治理结构,实现公司治理的优化,激发员工“主人翁”精神;从发展战略来看,中环股份在战略投资者TCL科技助力下,进行了经营战略与组织变革的双重优化,深化了纵向一体化战略、全球化战略与数字化转型的管理变革,实现了业务拓展与产业升级。最后,本文结合竞争类国企的整体现状与中环股份的混改案例,对竞争类国企的混改总结三点建议。第一,竞争类国企混改需合理遴选投资者。在遴选方式上可参考中环股份的权重分值体系,一是能够评判投资者综合实力,二是能够通过约束条款规范竞争类国企未来发展。第二,竞争类国企精准引入投资者的关键在于股权份额、引入方式与机制融合。对于股权份额而言,竞争类国企需突破“股比限制”的藩篱,从自身混改动因与实际情况出发,合理设置股权比例;就引入方式而言,竞争类国企应采用复合型的混改路径;就机制融合而言,竞争类国企需关注对高管的委派与市场任用化,建立权责明确、制约有效的现代企业管理制度。第三,我国需持续完善国企混改制度,保障国家、民企与职工三方的权利,免除国企混改的后顾之忧。

关键词：竞争类国企混合所有制改革混改路径混改效果

科技型国企混改模式及效果研究——以安泰科技为例

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科技型国企混改模式及效果研究——以安泰科技为例

作者：陈柳融中央财经大学

学位级别：硕士

十八届三中全会提出要积极发展混合所有制经济,使得国企混改进入了新的阶段,混改成为了国企改革的重要突破口。近年来,在国企改革的浪潮中,混改也在科技型国企中加快推行。科技型国企通过实施混改来实现新的突破、打造行业标杆企业已经... 详细信息

十八届三中全会提出要积极发展混合所有制经济,使得国企混改进入了新的阶段,混改成为了国企改革的重要突破口。近年来,在国企改革的浪潮中,混改也在科技型国企中加快推行。科技型国企通过实施混改来实现新的突破、打造行业标杆企业已经成为一个重要课题。作为科技型国企,本文的案例企业安泰科技在2014年以前积弊已久,其长期发展中累积的问题在2014年集中爆发,亟需通过改革调整来扭转局面。因此,公司在2015年进行了混改,将混改作为公司战略性变革的突破口,成功实现了战略转型,其对天龙钨钼的混改项目也成为了央企混改的代表性案例。如今,安泰科技依旧在改革的道路上不断探索,持续推进其业务的聚焦,为达到高质量发展的目标发力。基于以上背景,本文选择了安泰科技进行案例研究,对其混改的模式和效果进行深入分析,并对安泰科技后续的持续改革,以及其他科技型国企的混合所有制改革提出有效的建议。在混改模式上,安泰科技通过使用“并购重组+合资新设+员工持股”多种模式并用的方式来推进混改。首先,在第一次混改中,安泰科技通过换股并购了民企天龙钨钼,引入了天龙钨钼原股东,整合了其管理团队,使得民资成为了安泰科技的第二大和第三大股东,并进入了董事会和管理层。其次,在第二次混改中,安泰科技主要运用合资新设的模式,联合民营股东和员工持股平台出资新设了安泰环境,并对国资和民资双方的资源进行了充分的整合。最后,公司在两次混改中均使用了员工持股的模式,尤其在第二次混改中,国资和民资双方员工持股比例分别高达20%和10%。在混改效果上,本文基于前文对国企尤其是科技型国企混改制度背景的分析,选取三个角度对安泰科技的混改效果进行评价。首先是公司治理效果,本文从治理结构和人才激励机制两个方面来分析混改后公司治理效果的变化,对治理结构的分析又分为股权结构、董事会与管理层结构两个方面。其次是公司创新能力,本文从创新投入和创新产出两个方面来对创新能力展开分析。最后是公司财务绩效,本文分析了两次混改的短期市场效应,以及通过横向和纵向对比分析了混改给公司经营业绩的盈利性和成长性带来的影响。本文的研究结论是:第一,在模式方面,安泰科技选择的混改模式很好地匹配了公司的战略转型。公司在混改中选择并购重组、合资新设、员工持股的模式,既是解决公司困境的有效方法,也是符合公司战略、助推改革的前瞻性措施。第二,在效果方面,安泰科技的混改总体给公司的发展带来了积极的效果。混改改善了公司的治理效率,在治理结构、人才激励方面都有正向影响。混改提高了公司的创新能力,包括创新投入和产出两个方面的效果。混改提升了公司的财务绩效,在短期价值上,资本市场给予了并购天龙钨钼事件强烈的正向反映,对于新设安泰环境事件的反应幅度较小;在长期财务绩效上,混改对公司的财务绩效的盈利性和成长性均有明显的改善效果,但盈利性方面后劲不足,还有很大的提升空间。基于以上结论,本文分别对安泰科技下一步改革和其他科技型国企混改提出建议。对于安泰科技,首先,建议公司继续深化改革,加大改革深度和广度。在改革深度方面,需要加大资源整合和有效配置的力度。在改革广度方面,建议将此轮将混改的成功经验推广到公司其他板块中去。其次,建议公司加强人才激励机制的建设,扩大人才激励的范围。对于其他科技型国企,首先建议在混改时应该选择合适的混改对象以及适宜的混改模式,使得混改在架构设计方面与公司的长期战略发展相吻合。其次,混改时应该更加注重引入民营企业灵活的市场化管理机制,充分释放民企团队的活力。最后,在混改中采用员工持股的模式时,科技型国企可以适当增加员工持股的比例,以起到较好的激励效果。

关键词：混合所有制改革科技型国企安泰科技混改模式混改效果

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中建环能逆向混改的动因及效果研究

生产力研究 2023年第2期 71-77页

作者：张慧敏刘春燕江苏师范大学商学院江苏徐州221116

中国共产党十八届三中全会提出要“积极发展混合所有制经济”后,我国的混合所有制改革不断深化,近些年民营企业引入国有资本的案例也越来越多。2018年受金融政策收紧的影响,大批环保企业纷纷加入混改行列。文章对环保民企中建环能引入... 详细信息

中国共产党十八届三中全会提出要“积极发展混合所有制经济”后,我国的混合所有制改革不断深化,近些年民营企业引入国有资本的案例也越来越多。2018年受金融政策收紧的影响,大批环保企业纷纷加入混改行列。文章对环保民企中建环能引入国有资本逆向混改的动因及效果进行分析,以期为其他民营企业逆向混改提供一定的借鉴和参考。首先对中建环能逆向混改的案例进行了介绍,然后分析了中建环能的混改动因,并采用事件研究法对中建环能混改的短期市场反应进行了数据分析,最后从融资约束、创新能力和财务绩效等方面对中建环能混改后的效果进行评价。研究发现,中建环能混改前融资约束大,现金偿债能力严重不足,在引入国资纾困后,公司信贷融资能力和创新能力持续提升,财务绩效也得到了优化。

关键词：中建环能逆向混改混改动因混改效果

节能国祯引入中国节能“逆向”混改的动因及效果研究

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中国市场 2023年第34期 122-125页

作者：贡彬豪湖北工业大学经济与管理学院湖北武汉430068

随着我国混合所有制改革的逐步深入,国有和民营资本间双向渗透趋势愈发明显,部分民营企业通过引入国有资本实现了“逆向”混合所有制改革。文章以节能国祯引入中国节能为典型案例,在剖析混改动因基础上,从财务及非财务绩效两方面分析混... 详细信息

随着我国混合所有制改革的逐步深入,国有和民营资本间双向渗透趋势愈发明显,部分民营企业通过引入国有资本实现了“逆向”混合所有制改革。文章以节能国祯引入中国节能为典型案例,在剖析混改动因基础上,从财务及非财务绩效两方面分析混改对节能国祯的影响。研究结果表明,混改优化了公司的股权结构和融资结构,提升了融资能力、盈利能力和发展能力,但对偿债能力的提升作用不明显。文章最后总结了此次混改的经验和启示,为国内其他民企实行混改提供借鉴和参考。

关键词： “逆向”混改混改效果节能国祯中国节能