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期权定价法在文化传媒企业价值评估中的运用研究 ——以华谊兄弟为例

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期权定价法在文化传媒企业价值评估中的运用研究 ...

作者：蔡钰聪安徽财经大学

学位级别：硕士

21世纪以来,随着经济的高速发展,人们对精神满足感的需求愈加强烈,对文化产业的重视也达到了一个空前的高度。中央在“十二五”规划时期就表示国民经济的快速发展离不开文化传媒产业的推动与促进;同时,中共中央在我国第十八届三中全会... 详细信息

21世纪以来,随着经济的高速发展,人们对精神满足感的需求愈加强烈,对文化产业的重视也达到了一个空前的高度。中央在“十二五”规划时期就表示国民经济的快速发展离不开文化传媒产业的推动与促进;同时,中共中央在我国第十八届三中全会上通过了《关于全面深化改革若干重大问题的决定》,该文件再次明确了文化产业对于国家而言重要的战略地位。借助经济与国家政策的东风,我国文化传媒行业近年来发展迅速,行业内的兼并整合、并购重组乃至上市的案例越来越多,文化传媒企业的价值也越来越受到资本市场的关注。近日来,有关华谊兄弟巨额收购东阳美拉的案例一度成为行业的焦点,其创造10.47亿元的巨额商誉也一度成为社会大众广泛讨论的热点。因此,如何对文化传媒企业进行价值评估就显得越来越重要了。然而,鉴于文化传媒企业的产品和服务具有一定的特殊性,究竟什么样的价值评估方法适合文化传媒企业值得探究。本文从介绍企业价值评估的基本方法入手,总结了文化传媒企业的资产特征和估值特性,进一步分析了文化传媒企业的价值构成。作者认为,鉴于文化传媒企业轻资产、高风险、高收益的特征,传统的企业价值评估方法在评估文化传媒企业资产价值时均存在一定的局限性。同时,本文参考了资产评估协会《文化传媒企业无形资产评估指导意见》、《实物期权评估指导意见》等有关文件,进而探究期权定价法在文化传媒企业价值评估方面的适用性与优越性。最后,本文以华谊兄弟为例,运用上述评估方法对华谊兄弟的股权价值进行研究,并将评估出的价值与股票的市场价值进行对比。笔者认为,经营柔性、战略投资机会等蕴藏的实物期权价值是文化传媒企业价值的重要组成部分;实物期权法在评估文化传媒企业价值方面拥有显著的作用,它不是对传统评估方法的否定,而是对传统评估方法的补充。于此同时,本文考虑了评估过程中存在的困难和问题,对评估思路、评估方法的选择和文化传媒企业的发展得到了一些启示。因此,本文不仅仅是对华谊兄弟这一案例的完善,也为其他文化传媒企业乃至拥有较大期权价值的轻资产行业提供了一个价值评估的新思路。

关键词：企业价值评估文化传媒企业股权现金流量期权定价法

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并购中目标企业价值评估的期权定价法

江苏商论 2005年第8期 114-115页

作者：喻雁陈丽珍江苏大学工商管理学院江苏镇江212013

企业并购中,对目标企业的价值评估是关键步骤。本文突破了传统的定价方式,将期权概念引入目标企业的价值评估中,通过修正后的布莱克-肖尔斯期权定价模型对其估价,并提出了交易价格合理与否的判断标准。

关键词：并购价值评估期权定价模型目标企业价值评估期权定价法企业并购定价方式概念引入判断标准交易价格

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论企业投资决策中的期权定价法

商业时代 2005年第3期 47-48页

作者：李朝晖朱立群华北科技学院北京101601

企业面临的大多数投资项目具有期权性质,运用传统的价值评价方法难以取得好的效果,金融期权理论与定价公式能有效地解释与评价企业具有选择权的投资项目。

关键词：企业投资投资项目期权定价法价值评价方法定价公式金融期权决策选择权理论解释

高新技术企业价值评估新探——综合运用收益法和期权定价法

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高新技术企业价值评估新探——综合运用收益法和期权定价法

作者：徐婷云南大学

学位级别：硕士

随着现代科技和经济的飞速发展,高新技术企业以及高新区在全国日益兴起,并在促进经济社会的发展以及带动各行各业的发展中发挥着重要作用。高新技术企业为了更好地发展,通常需要进行企业间的上市融资、并购联营、重组、引进风险投资、... 详细信息

随着现代科技和经济的飞速发展,高新技术企业以及高新区在全国日益兴起,并在促进经济社会的发展以及带动各行各业的发展中发挥着重要作用。高新技术企业为了更好地发展,通常需要进行企业间的上市融资、并购联营、重组、引进风险投资、专利转让等活动,企业之间这些活动都需要评估出企业价值。但是高新技术企业是典型知识密集型企业,其专有技术、专利权等无形资产所占比例很大,以及其高风险性、历史财务数据较少等特征导致传统评估方法进行评估存在一定局限性。所以我们通过对此类企业价值评估方法的研究一方面可以通过探索完善企业价值特别是高新技术企业价值评估的方法体系,进行促进企业价值评估理论体系的进步：另一方面可以促进评估实务进步,提高高新技术企业价值评估的准确性与可信度,满足评估目的的要求和资本市场的需要,进一步促进经济活动的发展进步。本篇论文结构共包括五章,首先,介绍进行高新技术企业价值的研究背景意义、发展历程以及研究框架;其次,对企业价值进行了简要阐述,并介绍了高新技术企业的特征及其评估难点并分析三种传统企业价值评估方法及其各自局限性：再次,介绍了实物期权基础理论和定价模型,构建了对高新技术企业价值评估的组合模型：将传统的评估方法与实物期权法相结合,以收益法评估企业现有资产的价值,以实物期权法评估机会价值,两部分加总反映的部分即得到高新技术企业价值;接着,以H软件公司为实例进行分析研究,得出高新技术企业价值评估结果并对分析评估结果;最后,综合论述了论文结论,并揭示了本文的不足及尚待研究之处。

关键词：高新技术企业价值评估收益法期权定价法

期权定价法(OPM)在S公司股权整体评估价值分配中的应用

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中国资产评估 2020年第5期 71-80页

作者：张旭军陶玲玲宋慧中水致远资产评估有限公司

我国上市及非上市公司的股权结构日益多元化,如何对复杂股权结构下公司股权整体评估价值在各类股权价值中进行科学合理的分配成为资产评估业面临的焦点和难点问题。文章在对国外S公司普通股公允价值评估时,针对S公司拥有的复杂股权结构... 详细信息

我国上市及非上市公司的股权结构日益多元化,如何对复杂股权结构下公司股权整体评估价值在各类股权价值中进行科学合理的分配成为资产评估业面临的焦点和难点问题。文章在对国外S公司普通股公允价值评估时,针对S公司拥有的复杂股权结构,基于各类股权的不同权利,尝试采用期权定价法(OPM)对S公司股权整体评估价值在其普通股、优先股、员工股票期权及认股权证之间进行具体分配。

关键词：权益价值分配期权定价法普通股优先股

基于收益—期权定价法的高新技术企业价值评估研究

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基于收益—期权定价法的高新技术企业价值评估研究

作者：曲庆杰哈尔滨理工大学

学位级别：硕士

随着经济的快速发展与科技创新脚步的加快,高新技术企业迅猛发展,并在经济社会发展的各个领域发挥着重要作用。当前,企业的重组、并购、上市等经济活动日益频繁,价值管理在企业管理中的重要性也越来越凸现,以及高新技术企业对风险投资... 详细信息

随着经济的快速发展与科技创新脚步的加快,高新技术企业迅猛发展,并在经济社会发展的各个领域发挥着重要作用。当前,企业的重组、并购、上市等经济活动日益频繁,价值管理在企业管理中的重要性也越来越凸现,以及高新技术企业对风险投资的特殊需求,这些都使得高新技术企业价值评估的需求越来越大。高新技术企业作为一类新的企业群体,区别于传统企业。由于自身的一些特点,使传统评估方法对高新技术企业价值进行评估时存在很大的局限性。因此,对高新技术企业价值评估的研究具有重要的理论和现实意义。本文的研究内容主要分为四个部分:首先对企业价值评估的基础理论及企业价值评估方法进行了综述。其次从高新技术企业的界定入手,系统分析了高新技术企业价值的形成、高新技术企业价值评估的特性,以及高新技术企业价值评估的方法。进一步分析了传统评估方法在高新技术企业价值评估中应用的利弊,提出了期权定价法在高新企业价值评估中是传统评估方法有益的补充。再次,构建了基于收益法和期权定价法的高新技术企业价值评估模型,在模型的应用过程中对收益法的参数进行了修正,改变了以往仅靠经验的局面,减少了评估过程中主观因素的影响,更能准确地评估出高新技术企业的价值。最后,选取相应企业对模型进行实例研究,从企业现有资产的获利价值和潜在机会的价值分别进行评估,较为科学地评估了高新技术企业价值。本文的研究旨在为高新技术企业价值评估提供一点理论和方法指导。

关键词：高新技术企业价值评估收益法期权定价法

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浅谈期权定价法在无形资产评估中的应用

煤炭经济研究 2008年第1期28卷 69-70页

作者：张新英内蒙古伊泰集团有限公司

随着科学技术的迅猛发展和知识经济的日渐深入，企业发展的大趋势是科技含量逐渐增高，各种无形资产如专利权、特许经营权等的价值占总资产比例大大增加，在一定程度上代表了企业的竞争实力，其价值在企业价值中所占的比重越来越大，科... 详细信息

随着科学技术的迅猛发展和知识经济的日渐深入，企业发展的大趋势是科技含量逐渐增高，各种无形资产如专利权、特许经营权等的价值占总资产比例大大增加，在一定程度上代表了企业的竞争实力，其价值在企业价值中所占的比重越来越大，科技型企业是典型的代表。因此，优化无形资产价值评估成为搞好企业无形资产管理的重中之重。然而，无形资产价值评估最核心的问题就是评估方法的选择问题。

关键词：无形资产评估期权定价法资产价值评估应用企业发展企业价值无形资产管理特许经营权