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经营期望落差、内外部监督与MD&A文本信息披露特征

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财会通讯 2022年第8期 70-75页

作者：张英明徐晨江苏师范大学商学院江苏徐州221116

文章选取2010—2019年沪深A股上市公司作为研究对象,实证检验了经营期望落差对MD&A报告文本信息披露特征的影响。结果表明:经营期望落差会使管理层在编制MD&A报告时,减少使用与创新、差异化竞争战略和积极语调相关的词汇,增加使用风险... 详细信息

文章选取2010—2019年沪深A股上市公司作为研究对象,实证检验了经营期望落差对MD&A报告文本信息披露特征的影响。结果表明:经营期望落差会使管理层在编制MD&A报告时,减少使用与创新、差异化竞争战略和积极语调相关的词汇,增加使用风险类词汇;反映内外部监督机制的内部控制、媒体关注则会正向调节经营期望落差对MD&A报告文本信息的风险、竞争和语调特征的影响。文章印证了MD&A报告具有真实信息含量,了解了企业陷入业绩落差困境后的战略选择倾向。

关键词：经营期望落差文本信息披露创新差异化竞争战略语调

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媒体报道与公司文本信息披露策略研究

媒体报道与公司文本信息披露策略研究

作者：刘志宇中南财经政法大学

学位级别：硕士

高质量的公司信息披露对于提升投资者的决策效率、增强相关部门监管的有效性以及充分发挥资本市场资源配置功能的重要性不言而喻。具体而言,公司所披露的信息可分为结构化的数字信息以及非结构化的文本信息。相比较于前者,公司文本信息... 详细信息

高质量的公司信息披露对于提升投资者的决策效率、增强相关部门监管的有效性以及充分发挥资本市场资源配置功能的重要性不言而喻。具体而言,公司所披露的信息可分为结构化的数字信息以及非结构化的文本信息。相比较于前者,公司文本信息具有数量多、结构复杂、形式多样、难以监管等特点,因此管理层存在对公司文本信息操纵的动机以迎合自身的机会主义行为,如何有效的提升公司文本信息披露质量是一个亟待解决的问题。大量研究表明,媒体报道作为一种外部监督机制,可以有效地提升会计盈余信息质量,那么媒体对于公司文本信息能否同样有效地发挥其监督作用,现有研究尚不明晰。为检验上述问题,本文以2012-2019年非金融类A股上市公司作为研究对象,使用计算机文本分析技术构建管理层讨论与分析(简称MD&A)的文本语调、文本可读性与文本相似度等三类公司文本信息特征指标,以衡量公司MD&A文本的积极和消极程度、复杂程度以及相较于前一年的相似程度,并通过建立多元回归模型来检验媒体报道情绪对公司文本信息披露策略的影响。本文主要研究结论如下:(1)对于MD&A文本语调与相似度管理这类“高成本文本管理”行为,媒体报道可以有效地发挥其监督作用,管理层会如实披露公司文本信息;而对于MD&A文本可读性管理这类“低成本文本管理”行为,媒体的监督效应则会失效。(2)媒体报道可以通过影响外界对被报道公司的关注程度,来进一步发挥其监督效应,促使管理层如实披露公司文本信息。(3)相比较于非原创媒体报道与报刊媒体报道,原创媒体报道与网络媒体报道对于MD&A文本信息披露的影响效果更强。(4)高质量的审计可以有效地配合媒体报道,使其更好的发挥监督效应,促使管理层披露更多与公司实际情况相关的真实信息,减少管理层对公司文本信息的操纵。(5)对于经济后果的研究表明,在媒体报道的压力下,管理层可以通过对可读性的操纵,在短期内降低由于公司负面媒体报道带来的较差的市场反应,但并不会从本质上改善公司治理水平;而管理层受迫于媒体报道而如实披露信息的行为,可以在一定程度上督促管理层采取相关措施提升公司长期业绩。本文的研究主要有以下贡献:首先,本文从媒体报道这一外部监督机制出发,分析了不同性质的媒体报道对公司文本信息披露策略的影响,丰富了有关公司文本信息披露影响因素的研究。其次,以往有关媒体与公司治理的研究大多基于公司披露的数字信息,而较少的涉及公司披露的文本信息,本文通过研究媒体报道对公司不同形式的文本信息披露的作用效果,拓展了媒体报道对公司治理效应的研究。最后,本文的研究进一步解释了公司所披露文本的增量信息,有助于投资者更好地解读文本信息,同时为相关部门更好地规范与监管上市公司的文本信息披露提供一定参考。

关键词：媒体报道文本信息披露公司治理

卖空机制对策略性文本信息披露的影响 ——基于上市公司年报语调的研究

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卖空机制对策略性文本信息披露的影响 ...

作者：刘馨山东大学

学位级别：硕士

上市公司的信息披露对于投资者进行价值判断和投资决策来说至关重要,年度报告作为上市公司对外传递信息的主要载体,在信息披露中占据核心地位。年度报告信息主要由标准化的财务数字信息和非标准化的文本信息构成,二者综合体现了企业的... 详细信息

上市公司的信息披露对于投资者进行价值判断和投资决策来说至关重要,年度报告作为上市公司对外传递信息的主要载体,在信息披露中占据核心地位。年度报告信息主要由标准化的财务数字信息和非标准化的文本信息构成,二者综合体现了企业的经营和发展状况。其中,非标准化的文本信息在年报中占比更大,在中国这一高语境传播环境下,具有数字信息无法体现的丰富内涵,因此投资者不仅关注财务数字信息披露,文本信息披露语调也成为投资者重点关注的对象。但近年来年报“变脸”事件频发,这反映出年报文本语调可能已经成为管理层进行信息操纵的工具。因此,在对文本信息披露语调进行分析的同时,对其影响因素也应进行深入的研究和探讨。融券卖空制度作为我国证券交易市场上的一大制度创新,改变了我国股票交易长期买涨不买跌的单边市场格局,专业卖空者具有较强的信息收集与分析能力,能够形成股价下行威慑,使管理层操纵信息披露的预期违约成本上升。基于此,本文首先对国内外文献进行梳理和总结,使用信息不对称理论、信号传递理论和委托代理理论结合起来分析管理层的印象管理行为,并据此引出本文假设。其次,利用2007-2020年A股上市公司年度报告数据,选取多时点双重差分模型,从年报语调管理的角度研究放松卖空约束对于年报策略性信息披露的影响,并分别从内外部治理环境出发,引入内部控制和分析师关注作为调节变量探究卖空机制治理作用在不同公司之间的差异性。最后,结合本文实证结论以及融资融券交易发展现状提出几点针对性建议。通过实证分析,本文得到的主要结论如下:（1）公司成为卖空标的后,年报语调积极程度有所下降。（2）内部控制质量越高,卖空机制对年报语调的抑制作用越明显。高质量的内部控制能够提升企业业绩,降低管理层进行策略性信息披露的动机,同时也能对管理层形成制衡和监督。（3）分析师关注度越高,卖空机制对年报语调的抑制作用越明显。分析师通过监督管理层的行为,降低其进行语调操纵的可能性,提升信息披露质量。另外,进一步研究发现,使用公司基本面数据从年报语调中分离出异常积极语调,卖空机制与这部分语调也呈负相关关系。说明卖空机制可以抑制管理层的语调管理行为,年报信息披露质量得到提升。本文从融券卖空这一外部市场机制探究年报文本信息披露的影响因素,丰富了文本信息披露影响因素和卖空机制影响公司治理的相关研究,为我国上市公司继续完善信息披露制度以及深化金融体制改革提供了理论支持。

关键词：融券卖空年报语调文本信息披露多时点双重差分模型

研发投入与MD&A文本信息披露特征——影响效果及机制检验

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山东工商学院学报 2022年第5期36卷 68-82页

作者：张英明徐晨江苏师范大学商学院江苏徐州221116

以2010-2019年沪深A股上市公司为样本,实证检验了研发投入对MD&A文本信息披露特征的影响,并探究了其内在作用机制。研究发现,研发投入会降低MD&A报告的可读性和横向文本相似度,但会提升MD&A报告的纵向文本相似度以及语调的积极程度。高... 详细信息

以2010-2019年沪深A股上市公司为样本,实证检验了研发投入对MD&A文本信息披露特征的影响,并探究了其内在作用机制。研究发现,研发投入会降低MD&A报告的可读性和横向文本相似度,但会提升MD&A报告的纵向文本相似度以及语调的积极程度。高管过度自信、竞争地位和融资约束对研发投入与MD&A文本信息披露特征两者间的关系具有调节效应;且通过bootstrap法验证了“财政补贴-研发投入-企业绩效-文本信息披露特征”这一链式中介路径的存在。

关键词：研发投入 MD&A 文本信息披露企业绩效知识产权保护制度

行业竞争能抑制策略性文本信息披露吗——来自上市公司年报语调的经验证据

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当代财经 2020年第12期 86-98页

作者：陈良银上海财经大学会计学院上海200433

少有研究关注公司年报语调的影响因素。利用2007-2017年上市公司数据的实证研究表明,行业竞争程度越高,公司年报语调的积极程度越低。进一步分析表明,企业的行业竞争地位越强、多元化程度越高,行业竞争对年报语调的负向影响越弱;机构投... 详细信息

少有研究关注公司年报语调的影响因素。利用2007-2017年上市公司数据的实证研究表明,行业竞争程度越高,公司年报语调的积极程度越低。进一步分析表明,企业的行业竞争地位越强、多元化程度越高,行业竞争对年报语调的负向影响越弱;机构投资者持股和管理层持股越多,行业竞争对年报语调的负向影响越强。基于中介效应的检验结果表明,行业竞争通过限制公司积极的语调管理,从而降低分析师盈余预测分歧度、改善公司的信息环境。上述结果表明,宏观的行业因素会影响公司的文本信息披露。

关键词：行业竞争文本信息披露年报语调信息环境

审计师会关注文本信息披露吗?——来自管理层讨论与分析文本相似度的证据

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中南财经政法大学研究生学报 2018年第4期 64-71页

作者：卜落凡李晓涵中南财经政法大学会计学院

以文本形式披露的非财务信息在资本市场中发挥着日益重要的作用,并为大量投资者所使用,但是其传递的信息含量较难量化。本文通过对比管理层讨论与分析中＂未来发展展望＂段与上一期披露内容的相似度,探究这一变化是否会影响以及如何影... 详细信息

以文本形式披露的非财务信息在资本市场中发挥着日益重要的作用,并为大量投资者所使用,但是其传递的信息含量较难量化。本文通过对比管理层讨论与分析中＂未来发展展望＂段与上一期披露内容的相似度,探究这一变化是否会影响以及如何影响审计费用。研究发现,文本相似度越低,审计费用越高,说明审计师对这种非财务信息给予了额外的关注,从而增加了审计成本,导致审计费用的提高。进一步研究发现,对成长性越高、盈余管理动机越强的公司而言,＂展望＂段的增量信息所增加的审计费用越多;此外,本文还发现管理层讨论与分析中关于过去的＂回顾＂段也会带来审计费用的增加,但是审计师更加关注＂展望＂段的信息。

关键词：文本信息披露管理层讨论与分析文本相似度审计费用

董事会非正式层级如何影响管理层年报语调操纵?

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经济与管理研究 2024年第8期45卷 125-144页

作者：贺宏熊健史璐寒首都经济贸易大学会计学院北京100070 河南财经政法大学会计学院郑州450046

非正式层级是董事会发挥监督及治理作用的隐性因素,而这一隐性治理机制对于年报文本信息披露的影响及作用机理仍鲜有研究。本文利用2010—2021年沪深A股非金融上市公司数据,在理论分析的基础上实证检验董事会非正式层级对管理层年报文... 详细信息

非正式层级是董事会发挥监督及治理作用的隐性因素,而这一隐性治理机制对于年报文本信息披露的影响及作用机理仍鲜有研究。本文利用2010—2021年沪深A股非金融上市公司数据,在理论分析的基础上实证检验董事会非正式层级对管理层年报文本语调操纵的影响。研究结论表明:更为清晰的非正式层级有助于董事会高效行使治理与监督职能,进而能够对管理层操纵年报文本语调发挥抑制效应;从作用机理上看,抑制效应可能通过协调代理关系、增强披露意愿及扩大资源掌控等作用路径得以实现;此外,从横截面检验结果看,抑制效应因受到来自董事会及企业特质层面的一系列异质性因素影响而呈现出差异化表现。

关键词：董事会非正式层级年报文本管理层年报语调操纵文本信息披露董事会治理

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企业数字化转型与年报可读性:治理效应抑或噪音效应?

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投资研究 2024年第2期43卷 121-144页

作者：高延歌成都大学商学院

基于年报文本信息披露质量视角,研究企业数字化转型与年报可读性之间的关系。研究发现企业数字化转型显著改善了年报可读性。机制检验显示,提升公司内部治理水平和增强分析师对企业的监督力度是数字化转型提升年报可读性的主要渠道。异... 详细信息

基于年报文本信息披露质量视角,研究企业数字化转型与年报可读性之间的关系。研究发现企业数字化转型显著改善了年报可读性。机制检验显示,提升公司内部治理水平和增强分析师对企业的监督力度是数字化转型提升年报可读性的主要渠道。异质性分析发现数字化转型对年报可读性的提升作用在国有属性、管制行业及经济政策不确定性低的公司中更为显著。本研究不仅丰富了数字化转型理论研究,也为改善企业文本信息披露质量提供了经验证据。

关键词：企业数字化转型文本信息披露年报可读性公司治理

管理层语调对企业可持续发展的影响研究 ——基于我国上市公司实证研究

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管理层语调对企业可持续发展的影响研究 ——基于我国上市公司实...

作者：杨锋源集美大学

学位级别：硕士

随着外部风险的不断增加,投资者对企业信息披露的要求越来越高,以往依赖财务信息的方式已无法满足投资者信息需求,亟需创新企业信息披露方式,以支持投资者决策。管理层语调是管理层披露文本信息的情感倾向,其表达形式多样,能够传递丰富... 详细信息

随着外部风险的不断增加,投资者对企业信息披露的要求越来越高,以往依赖财务信息的方式已无法满足投资者信息需求,亟需创新企业信息披露方式,以支持投资者决策。管理层语调是管理层披露文本信息的情感倾向,其表达形式多样,能够传递丰富的信息。随着自然语言技术飞速发展,人们可以从文本信息中提取管理层语调,进行情感分析。管理层语调是基于管理层视角披露的信息,不同的管理层语调差异反映着不同的管理层特质。此外,中国投资者向来有“听话听音”的习惯,通过分析管理层语调,获取有关公司发展的信息,从而调整投资策略。本文以2014-2022年中国上市公司年报中管理层讨论与分析章节为研究对象,利用自然语言技术提取管理层语调,运用信息不对称理论、资源依赖理论、行为一致性理论和高阶管理理论构建回归模型,实证检验管理层语调与企业可持续发展的关系,并通过工具变量法、系统GMM估计法和替换解释变量法等检验模型稳健性。在此基础上,进行分组回归分析,以探究不同情况管理层语调对企业可持续发展的作用影响。为了探究异常语调的作用,进一步从管理层语调中提取异常语调,进行回归分析。实证结果表明:(1)管理层语调显著影响企业可持续发展,管理层语调越乐观,企业可持续发展水平越高;(2)从企业内部分析,企业创新水平与全要素生产率在管理层语调与企业可持续发展的关系中发挥部分中介作用;(3)从企业外部分析,信息不对称程度在管理层语调与企业可持续发展的关系中发挥部分中介作用;(4)分组研究发现,当外部环境竞争程度高、分析师关注度高、管理层机会主义程度低时,管理层语调对企业可持续发展的促进作用更显著;(5)管理层异常语调对企业可持续发展具有正向促进作用。通过结合心理学科相关知识,探讨管理层语调对企业可持续发展的影响,并创新研究发现中介路径,丰富了文本信息与企业可持续发展相关理论研究,有利于心理学科与管理学科交叉发展。同时,相关研究结论能够为企业、监管机构、投资者提供重要参考,有利于企业和市场经济高质量发展。

关键词：企业可持续发展管理层语调文本信息披露