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投资风格对证券投资基金业绩影响的实证分析

经济管理 2003年第4期29卷 86-92页

作者：孙文祥南开大学国际经济贸易系博士生天津300071

本文以利用历史交易数据构建的模拟组合作为参照基准,对我国不同投资风格的证券投资基金业绩进行了全面的比较分析。结果发现,在一定的市场环境下,投资风格与业绩具有密切的关系;在同样的市场环境下,相同风格基金的业绩存在较大差异;对... 详细信息

本文以利用历史交易数据构建的模拟组合作为参照基准,对我国不同投资风格的证券投资基金业绩进行了全面的比较分析。结果发现,在一定的市场环境下,投资风格与业绩具有密切的关系;在同样的市场环境下,相同风格基金的业绩存在较大差异;对很多基金而言,相当一部分收益来自于积极管理,而且从整体上看,我国的基金经理没有显示出足够的赢利能力。

关键词：投资风格证券投资基金业绩评估模拟组合实证分析中国

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投资风格类别及持续性对基金业绩的影响

证券市场导报 2002年第10期 39-42页

作者：李颖陈方正李源海同济大学经济管理学院天同基金管理公司

对基金投资风格的持续性及不同风格类型对基金业绩影响的研究表明,仅改变一种风格类别的基金业绩好于始终坚持同种风格的基金,同时基金的风格类型对基金的业绩有较重要的影响。

关键词：投资风格基金业绩证券投资基金基金收益简森指数共同基金

开放式基金“泵浦”现象检验:基于规模、投资风格和管理团队视角的经验证据

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中国管理科学 2018年第9期26卷 29-40页

作者：凌爱凡莫阳紫嫣江西财经大学金融学院

基金的泵浦（pumping）现象是指基金经理在季末或年末,通过持续买入基金原有的持仓证券,导致基金价格和收益率显著提升,以扭曲基金业绩来吸引投资者的注意。本文以我国开放式基金2005年至2015的数据为样本,检验了我国开放式基金的泵浦... 详细信息

基金的泵浦（pumping）现象是指基金经理在季末或年末,通过持续买入基金原有的持仓证券,导致基金价格和收益率显著提升,以扭曲基金业绩来吸引投资者的注意。本文以我国开放式基金2005年至2015的数据为样本,检验了我国开放式基金的泵浦现象。我们发现,（1）我国开放式基金在季末的日平均收益率比平常的日平均收益率高约0.38%,在年末高约0.62%;（2）不同投资风格基金的泵浦现象差异不大,但是不同规模的基金,泵浦现象差异较大,中等市值的基金,季末和年末的泵浦现象最严重,大市值基金次之,小市值反而偏弱,但都在1%的置信水平下显著;（3）单个基金经理管理的基金,容易在年末进行泵浦操作,使得其管理的基金比团队管理的基金,在年末的日平均收益率要高出约0.14%;（4）通过重仓股的实证发现,在季末和年末基金业绩被提升的另一个原因是大大减少了卖出行为。

关键词：泵浦现象开放式基金基金规模投资风格

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投资风格与基金业绩关系研究

投资风格与基金业绩关系研究

作者：陈红丽西北工业大学

学位级别：硕士

本文试图通过研究投资风格与基金业绩之间的关系，以期为基金经理人、投资者以及基金监督管理部门提出较为系统的分析方法和实践建议。本文运用实证的研究方法对基金投资风格与基金业绩之间的关系进行研究，选取了2003年6月底之前成立... 详细信息

本文试图通过研究投资风格与基金业绩之间的关系，以期为基金经理人、投资者以及基金监督管理部门提出较为系统的分析方法和实践建议。本文运用实证的研究方法对基金投资风格与基金业绩之间的关系进行研究，选取了2003年6月底之前成立的28只开放式基金为研究对象，使用Gruber风格分析模型对基金的投资风格进行事后识别，确定基金的实际投资风格，从而达到对基金实际投资风格的分类，再利用运用多元线性回归方程求取样本基金的风格调整后业绩指标;同时运用Matlab语言进行编程获取基金的风险调整业绩指标，并将风格调整后业绩指标和风险调整后业绩指标按照长期、中期、短期的时间序列进行比较分析。最终获取不同类投资风格的基金在长期、中期、短期业绩表现的情况，为基金经理人、投资者以及基金监督管理部门提出的实践建议提供依据。研究成果主要有以下几点： (1)风险调整后业绩与风格调整后业绩的长期表现基本都能战胜基准风格指数获得超额收益，但是统计上并不显著。 (2)在对基金较差和较好的基金上，风格调整后业绩和风险调整后业绩的指标分析结果相近。 (3)用Gruber模型分析的风格调整后业绩与风险调整后业绩比较发现：风险调整业绩指标能够提高基金业绩值。对于基金经理人的建议：基金管理人可以总结自己的实际投资风格及随时间发生的变化，对于自己的能力有更加清楚地认识，以便于根据市场情况调整、选择适合自己管理的基金。对于投资者的建议：可以考察基金经理人是否“言行一致”，如果一个基金管理人在投资风格上“言行不一”，投资者有必要对该基金慎重选择。对于基金管理部门的建议：一方面，应当采取措施规范基金市场的投资行为，另一方面，应当加强基金业绩评估的研究，对于基金经理的能力有合理的评估。

关键词：开放式基金投资风格 Gruber模型风险调整业绩

业绩排名对投资风格影响研究——来自开放式基金的证据

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证券市场导报 2013年第11期 47-54,61页

作者：彭文平肖继辉华南师范大学经管学院广东广州510006 暨南大学管理学院广东广州510632

本文以2005—2010年开放式基金为样本进行实证检验，发现支持锦标赛预测的证据主要集中在牛市期间。输赢家投资风格改变方向趋同，羊群效应是导致基金行业缺乏锦标赛效应的主要原因。期中业绩排名将引起输赢家的动量／反向和价值／成长... 详细信息

本文以2005—2010年开放式基金为样本进行实证检验，发现支持锦标赛预测的证据主要集中在牛市期间。输赢家投资风格改变方向趋同，羊群效应是导致基金行业缺乏锦标赛效应的主要原因。期中业绩排名将引起输赢家的动量／反向和价值／成长风格发生改变，这两种投资风格的改变影响基金选股能力和期末业绩排名变动。投资者的申赎决策主要考虑基金的价值／成长和动量／反向风格的改变。在锦标赛制度下基金经理个人特征将进一步影响投资风格的改变。

关键词：开放式基金业绩排名锦标赛投资风格

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投资风格变异及其对基金绩效的影响研究

投资风格变异及其对基金绩效的影响研究

作者：付金花湖南大学

学位级别：硕士

近年来,随着股市持续下挫,普通投资者的风险意识逐步加强,资产价格的波动性和投资的经验教训使人们逐步认识到凭借资产价格预测来进行投资管理其实并不可靠,投资关注的重点应该是投资组合的整体资产质量,而不仅仅是投资组合中某一明确... 详细信息

近年来,随着股市持续下挫,普通投资者的风险意识逐步加强,资产价格的波动性和投资的经验教训使人们逐步认识到凭借资产价格预测来进行投资管理其实并不可靠,投资关注的重点应该是投资组合的整体资产质量,而不仅仅是投资组合中某一明确的单个资产,投资者对组合投资理念认识的改变表明投资风格理论在国内的推广已经逐渐受到应有的重视。正是基于以上情况,本文分析了投资风格理论在目前中国证券市场的应用情况以及基金投资风格所呈现的特点,并探讨了投资风格的变异情况及其对基金绩效的影响。本文首先分析了基金风格划分的基本概念,发现风格的划分实际上是市场非有效性假设下的市场异象策略的应用。多年来的投资实践证明,成熟国家和新兴股市都有显著的净值市价比异象和规模异象,因此,价值/成长风格和规模风格是成熟股市中最常见的风格划分办法并得到了普遍的认可。接着,本文详细介绍了国外流行的两种投资风格鉴别方法-基于持仓的风格分析法和基于收益率的风格分析法,并从预测性、及时性、准确性以及数据的获得性四个方面进行比较,发现基于收益率的风格分析方法更适合中国证券市场。其次,本文利用基于收益率的风格分析法,对2003年12月31日以前已经上市的40只偏股型开放式基金进行实证检验,发现这些偏股型基金在股本规模上没有表现出差异化风格,均主要投资于大盘股。此外,基金股票投资的确表现出不同的成长-价值倾向,但主要表现为成长倾向以及成长价值的混合倾向,基金实际投资风格与宣称风格存在一定程度的不一致,且基金实际投资风格表现出更大的趋同性。接着,本文借鉴Keith和Harlow的方法,从基于收益率的风格分析方法中衍生出两个衡量基金投资风格变异的指标,对40只开放式偏股型基金在2004年1月1日至2005年12月31日期间投资风格变异进行考察,并将基金按投资风格变异程度的高低分为两组,利用平均收益率指标和Sharpe指数评估模型对两组基金的业绩进行比较分析。我们发现,在市场处于持续低迷的情况下,不断变化投资风格的基金业绩表现优于保持投资风格一致性的基金业绩,并且这种优势是显著的,利用两个不同的衡量投资风格变异的指标所得到的实证结果也基本相同。本文的研究给投资风格理论的推广提供了一系列的实证支持,但是仅仅有理论上的支持还不足以全面推广风格投资。投资风格的推广,需要市场的不断发展和壮大,需要投资者的不断成长和成熟,需要机构投资人不懈努力,也需要监管机构进行善意引导。

关键词：开放式基金市场异象投资风格绩效

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中国开放式基金投资风格趋同化的因子分析

经济体制改革 2005年第5期 126-130页

作者：袁境四川省社会科学院工商经济与管理研究所硕士四川成都610072

开放式基金在我国发展迅速,种类繁多。因此,研究基金投资风格差异性有利于投资者正确选择投资基金,促进基金公司的竞争和基金业的发展。在对开放式基金的特征和投资目标分析的基础上,作者运用因子分析法,对10只基金2002年第4季度至2004... 详细信息

开放式基金在我国发展迅速,种类繁多。因此,研究基金投资风格差异性有利于投资者正确选择投资基金,促进基金公司的竞争和基金业的发展。在对开放式基金的特征和投资目标分析的基础上,作者运用因子分析法,对10只基金2002年第4季度至2004年第1季度的10个指标进行分析,并提取出5个主因子。结果表明,中国开放式基金的投资风格存在趋同现象,且违背了募集说明书中约定的风格。

关键词：开放式基金投资风格趋同化因子分析

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我国证券投资基金投资风格实证研究

中央财经大学学报 2006年第1期 29-33页

作者：张津王卫华北京大学光华管理学院北京100876

本文利用我国公开披露的证券投资基金收益率数据,对关于投资风格分析的夏普模型在我国的适用性进行验证分析,得出该模型对我国证券投资基金进行投资风格分析是有效的,是观察、判断管理人投资风格及其变化的一个良好工具的结论,并概括出... 详细信息

本文利用我国公开披露的证券投资基金收益率数据,对关于投资风格分析的夏普模型在我国的适用性进行验证分析,得出该模型对我国证券投资基金进行投资风格分析是有效的,是观察、判断管理人投资风格及其变化的一个良好工具的结论,并概括出我国证券投资基金的投资风格特点。

关键词：证券投资基金投资风格夏普模型