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投资者保护、寻租与IPO资源配置效率

经济科学 2014年第5期 47-61页

作者：李明赵梅复旦大学应用经济学博士后流动站上海200433 西南财经大学会计学院四川成都611130

作为一种非生产性活动,资本市场中的寻租行为在一定程度上会导致稀缺资源的扭曲定价和错误配置,降低市场的资源配置效率,并造成社会资源的极大浪费。本文以2007-2012年A股IPO公司为样本,实证考察了投资者保护、寻租与IPO资源配置效率之... 详细信息

作为一种非生产性活动,资本市场中的寻租行为在一定程度上会导致稀缺资源的扭曲定价和错误配置,降低市场的资源配置效率,并造成社会资源的极大浪费。本文以2007-2012年A股IPO公司为样本,实证考察了投资者保护、寻租与IPO资源配置效率之间的关系。研究发现:(1)IPO公司的寻租行为会显著地抬高首发价格,缩短上市前的等待期并有利于首次顺利过会;(2)寻租对上市准入资源配置的影响仅在投资者保护水平较低的情况下成立,而在投资者保护水平较高的情况下,寻租行为并未能产生显著的作用。研究结果表明,投资者保护水平的提升能够有效降低寻租对IPO资源配置效率的负面影响。

关键词：投资者保护寻租 IPO 资源配置效率 IPO定价

投资者保护与我国网贷市场发展:自力救济VS平台救济

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学习与探索 2020年第3期 86-94页

作者：贺新宇魏建山东大学经济研究院济南250100 山东大学中泰证券金融研究院济南250100

以“信息中介”为定位的网贷监管体系并没有有效地解决我国网贷市场的健康发展问题,原因在于我国缺少与信息中介监管定位相匹配的制度和基础,进而导致出现投资者保护水平不足、网贷市场畸形发展的现状。在制度环境整体上不利于网贷投资... 详细信息

以“信息中介”为定位的网贷监管体系并没有有效地解决我国网贷市场的健康发展问题,原因在于我国缺少与信息中介监管定位相匹配的制度和基础,进而导致出现投资者保护水平不足、网贷市场畸形发展的现状。在制度环境整体上不利于网贷投资者自力保护的情况下,应当以平台为核心强化投资者保护水平。以司法诉讼救济能力为对象的实证分析表明,平台救济在时间效率和金额效率上均显著优于投资者自力救济,且提升平台治理水平能够提高救济效率,缓解投资者自力救济劣势。因此,当前我国应注重发挥平台保护功能,重视平台治理对投资者保护的作用。

关键词：网络借贷投资者保护投资者自力救济平台救济

投资者保护能否抑制企业过度投资？--基于融投资关系的研究

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中国软科学 2012年第1期 144-152页

作者：黎来芳程雨张伟华中国人民大学商学院北京100872 北京工商大学商学院北京100037

通过制造业上市公司2006-2008年的面板数据,本文实证检验投资者保护能否抑制企业的过度投资行为并影响企业融投资关系。研究发现:我国制造业上市公司过度投资水平与融资规模显著正相关;而地区的投资者保护水平显著抑制了上市公司的过度... 详细信息

通过制造业上市公司2006-2008年的面板数据,本文实证检验投资者保护能否抑制企业的过度投资行为并影响企业融投资关系。研究发现:我国制造业上市公司过度投资水平与融资规模显著正相关;而地区的投资者保护水平显著抑制了上市公司的过度投资行为;在投资者保护水平较高的地区,上市公司过度投资程度与融资规模的正向关系显著下降。

关键词：过度投资融资规模投资者保护

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投资者保护与财务会计信息质量

会计研究 2006年第10期 28-35页

作者：陈胜蓝魏明海中山大学管理学院 510275

根据投资者保护的分析框架,不同地区对投资者的保护程度会对公司会计政策和行为产生影响,对于投资者保护较弱的地区,财务会计系统可能成为补偿弱投资者保护负面影响的一种替代机制。本文使用来自我国内地31个地区911家A股上市公司2001—... 详细信息

根据投资者保护的分析框架,不同地区对投资者的保护程度会对公司会计政策和行为产生影响,对于投资者保护较弱的地区,财务会计系统可能成为补偿弱投资者保护负面影响的一种替代机制。本文使用来自我国内地31个地区911家A股上市公司2001—2004年的数据为样本进行考察,利用各地区市场化进程数据构建各地区的投资者保护程度变量,使用会计盈余反映经济收益的非对称及时性衡量财务会计信息的质量,证据一定程度上表明来自投资者保护较弱地区的上市公司更愿意提供较高质量的财务会计信息,以补偿弱投资者保护带来的负面效应。

关键词：投资者保护财务会计信息质量市场化指数

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投资者保护与上市公司资本结构

经济研究 2009年第7期44卷 131-142页

作者：沈艺峰肖珉林涛厦门大学管理学院财务学系邮政编码361005 厦门大学管理学院高级经理教育中心

根据1184家上市公司所公布的《自查报告和整改计划》的调查结果,本文重点从抗董事权、信息披露和投资者保护实施等三个方面对我国投资者保护执行情况的现状和问题进行分析,构建投资者保护执行指数,并从公司层面上探讨投资者保护执行情... 详细信息

根据1184家上市公司所公布的《自查报告和整改计划》的调查结果,本文重点从抗董事权、信息披露和投资者保护实施等三个方面对我国投资者保护执行情况的现状和问题进行分析,构建投资者保护执行指数,并从公司层面上探讨投资者保护执行情况对上市公司资本结构的影响。实证检验结果表明,投资者保护执行指数与公司负债比率和负债/权益比之间呈现显著的负相关关系,说明投资者保护执行情况是影响我国上市公司资本结构的重要因素之一,不同公司在投资者保护执行上的差异影响了公司的外部融资行为,只有在加强中小投资者股东权利立法保护的同时,真正落实投资者保护的各项措施的实施,才能有助于公司更好地利用权益资本,促进我国上市公司和证券市场的进一步规范发展。

关键词：投资者保护公司治理资本结构

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投资者保护变迁与会计改革的共生互动性

会计研究 2008年第3期 19-26页

作者：蔡宁魏明海路晓燕中山大学管理学院 510275

本文尝试从理论上解析,并以我国的改革实践印证投资者保护与会计的共生互动性。由于会计具有重要的投资者保护功能,投资者保护与会计之间始终处于一种共生互动的协调状态。投资者保护目标的实现需要会计的顺应性支持,而会计也能通过其... 详细信息

本文尝试从理论上解析,并以我国的改革实践印证投资者保护与会计的共生互动性。由于会计具有重要的投资者保护功能,投资者保护与会计之间始终处于一种共生互动的协调状态。投资者保护目标的实现需要会计的顺应性支持,而会计也能通过其具体机制的变革和发展服务于这种需要。我国近30年的会计改革实践印证了在政府主导环境下,投资者保护与会计之间的动态协调仍是一个显著特征。

关键词：投资者保护会计改革共生互动

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投资者保护与公司现金持有

金融研究 2009年第10期 162-178页

作者：罗琦秦国楼武汉大学金融系湖北省武汉市430072 中国人民银行北京市100800

本文以2001～2005年沪深两市非金融类A股上市公司作为分析样本,基于终极控股股东行为的视角,研究了投资者保护对公司现金持有水平和现金价值的影响。研究发现,在投资者保护较好的情况下,公司现金持有水平较高,并且现金价值并没有因为公... 详细信息

本文以2001～2005年沪深两市非金融类A股上市公司作为分析样本,基于终极控股股东行为的视角,研究了投资者保护对公司现金持有水平和现金价值的影响。研究发现,在投资者保护较好的情况下,公司现金持有水平较高,并且现金价值并没有因为公司持有的现金水平较高而降低。我们还发现,投资者保护缓解公司投资不足并且抑制公司过度投资,较高的现金持有水平并非公司资本投资无效率的结果。本文研究结果表明,较好的投资者保护限制了终极控股股东对公司现金资产的滥用和转移,公司所持有的较高水平现金被投资者赋予了较高的价值评估,投资者保护较好的情况下公司持有较高水平的现金并不意味着代理问题更加严重。

关键词：投资者保护现金持有水平现金价值

投资者保护制度与企业韧性:影响及其作用机制

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经济管理 2020年第11期42卷 23-39页

作者：胡海峰宋肖肖郭兴方北京师范大学经济与工商管理学院北京100875 河南大学金融与证券研究所河南开封475004

企业韧性反映了企业应对危机和长期持续发展的能力,是一国实现经济高质量发展和可持续发展的重要保障。本文基于2008年全球金融危机期间38个国家上市企业的数据,研究了投资者保护制度对企业韧性的影响。研究发现:投资者保护制度与企业... 详细信息

企业韧性反映了企业应对危机和长期持续发展的能力,是一国实现经济高质量发展和可持续发展的重要保障。本文基于2008年全球金融危机期间38个国家上市企业的数据,研究了投资者保护制度对企业韧性的影响。研究发现:投资者保护制度与企业韧性呈现显著的正相关,良好的投资者保护制度提高了企业应对危机的能力,这表现为危机期间更强的抵抗力和危机后更高的恢复力;危机前企业财务状况越好,投资者保护制度对韧性的正向作用越大,对企业的保护作用更明显;机制检验发现投资者保护制度通过融资渠道缓解了企业的融资约束,增加了企业的内部和外部融资来源,进而提高了企业韧性。本文的结论表明良好的投资者保护制度能够减轻外部冲击造成的损失程度,对资本市场稳定有较好的维护作用。

关键词：投资者保护企业韧性抵抗力恢复力

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投资者保护与控股股东资产偏好

会计研究 2010年第2期 57-64页

作者：罗琦王寅武汉大学经济与管理学院 430072

本文从控股股东资产偏好的角度构建了一个在股权集中型公司中研究控股股东侵占中小股东利益的行为决策分析框架。理论分析表明,投资者保护可以缓解因控股股东对流动性资产的偏好而形成的投资不足,但公司现金持有水平取决于公司投资不足... 详细信息

本文从控股股东资产偏好的角度构建了一个在股权集中型公司中研究控股股东侵占中小股东利益的行为决策分析框架。理论分析表明,投资者保护可以缓解因控股股东对流动性资产的偏好而形成的投资不足,但公司现金持有水平取决于公司投资不足和控股股东资产转移两个方面的净效应。实证研究结果证实了较好的投资者保护能够在一定程度上缓解公司投资不足,并抑制控股股东的资产转移动机,从而促使外部投资者对公司所持有的现金予以较高的价值评估。我们还发现中国上市公司控股股东较高的现金流权对应着较高的控制权,其结果是加剧公司投资不足,导致公司现金水平较高而现金价值较低。

关键词：投资者保护控股股东资产偏好投资不足现金持有